Анализ движения собственного и заёмного капитала

Изменения в капитале Общества проходят за счет накопления нераспределенной прибыли. В общем виде эти изменения выражаются в изменении физической величины собственного капитала.

Для того чтобы проанализировать состояние и движение собственного капитала ОАО «Роствертол» необходимо составить аналитическую таблицу (Таблица 1). Для этого используют коэффициенты поступления и выбытия собственного капитала, которые рассчитываются по формулам:

Коэффициент поступления СК:

Он показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства.

Коэффициент выбытия СК: 

Он показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта.⁴

Данные, приведенные в  табл. 1, показывают, что на предприятии наблюдается тенденция увеличения собственного капитала по всем позициям, за исключением уставного капитала. Главным источником формирования собственного капитала является нераспределенная прибыль, доля которой составила более половины всего объема финансирования (61%). Её прирост за отчетный год составил 779 219 тыс. руб. Увеличение нераспределенной прибыли позволило обеспечить 98,43% всего прироста собственного капитала (779 219 / 791 642 ž 100%).

 

Таблица 1.

Анализ движения собственного капитала ОАО «Роствертол» за 2011

Наименование статей	Остаток на начало года	Изменения за период		Остаток на конец года	Изменение за отчетный год		Коэффициент поступления	Коэффициент выбытия
		Поступило	Выбыло		тыс. руб.	%
Собственный капитал - всего	5 959 329	2 022 027	1 230 385	6 750 971	+791 642	13,284	0,3	0,206
Уставный капитал	2 300 000	-	-	2 300 000	-	-	-	-
Добавочный капитал	217 629	294	-	217 923	+294	0,135	0,001	-
Резервный капитал	102 871	12 129		115 000	+12 129	11,79	0,105	-
Нераспределена прибыль (непокрытый убыток)	3 338 829	2 009 604	1 230 385	4 118 048	+779 219	23,338	0,488	0,369

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Так как коэффициент  поступления нераспределенной прибыли (0,488) превышает коэффициент выбытия (0,369) из этого следует, что в организации идет процесс наращивания собственного капитала.

Незначительно увеличилась сумма резервного капитала (1,7%) и добавочного капитала (3,2%), что привело к снижению их удельного веса в собственном капитале соответственно на 1,53 и 0,04 пункта. Отмеченная тенденция приводит к ослаблению финансового состояния и деловой активности Общества.

Анализ движения заемного капитала следует начинать с изучения движения его источников кредитов банков, займов и кредиторской задолженности.

Проанализируем состояние  и движение заемного капитала ОАО «Роствертол». Для анализа движения заемного капитала используем такие показатели, как:

Коэффициент поступления ЗК:

Он показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства.

Коэффициент выбытия ЗК:  

Он показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности.

Составим аналитическую таблицу (Таблица 2).

На основе данной таблицы  видно, что на ОАО «Роствертол» наблюдается увеличение долгосрочных обязательств с 4970 млн. руб. до 19 646 млн. руб., т.е. на 14 676 млн. руб., в том числе задолженность перед Юго-Западным СБ РФ – 13 631 млн. руб., ОАО банк ВТБ – 5 023 млн. руб., ЗАО «Газпромбанк» - 843 млн. руб. Рост кредитной нагрузки на предприятие обусловлен привлечение кредитных средств на исполнение долгосрочного государственного оборонного заказа (ГОЗ). Возмещение полученных сумм кредитов планируется после 2015 года.

Краткосрочные обязательства также возросли на 1 270 млн. руб. (или на 16,4%) и составили на конец года 9 014 млн. руб. Основная причина этого – рост суммы полученных авансов на 564 млн. руб. (или на 8,167%), которые на конец года достигли 7 475 млн. руб. При этом величина краткосрочных займов и кредитов снизилась на 254 млн. руб. и составила всего 20 млн. руб.

Наибольшую долю (55,48%) в формировании заемного капитала составляют долгосрочные обязательства, за счет долгосрочных заемных средств (55,12%).

 

Таблица 2

Анализ движения заемного капитала ОАО «Роствертол» за 2011 г., млн. руб.

Наименование статей	Остаток на начало года	Изменения за период		Остаток на конец  года	Изменение за отчетный год		Коэф. поступления	Коэф. выбытия
		Поступило	Выбыло
					тыс. руб.	%
1. Долгосрочные обязательства – всего	4 970	-	-	19 646	+14 676	+295,29	-	-
1.1. Заемные средства	4 851	-	-	19 517	+14 666	+302,33	-	-
2. Краткосрочные обязательства – всего	7 743	-	-	9 013	+1 270	+16,4	-	-
2.1. Заемные средства	274	-	-	20	-254	-92,7	-	-
2.2. Кредиторская задолженность, в том числе:	7 297	24 084	(22 476)	8 905	+1 608	+22,04	2,7	3,1
Поставщики и подрядчики	343	5 252	-4 835	760	+417	+121,47	6,9	-14,1
Задолженность по оплате труда	144	-	-	206	+62	+43,06	-	-
Задолженность перед гос. внебюджетными  фондами	37	-	-	70	+33	+89,19	-	-
По налогам и сборам	-160	-	-	369	+529	-330,63	-	-
Авансы полученные	6 911	10 388	(9 823)	7 475	+564	+8,167	1,4	1,4
Прочие кредиторы	10	-	-	3	-7	-70	-	-
Задолженность перед участниками  по выплате доходов	12	-	-	21	+9	+75	-	-
Итого заемных средств	12 713	-	-	28 659	+15 946	+125,4	-	-

 

 

 

3. Целевое финансирование ОАО «Роствертол»

Деятельность предприятия  осуществляется за счет финансирования из различных источников. При этом насколько оптимальность соотношения собственного и заемного капитала, во многом определяет финансовое положение предприятия. Выработка правильной политики формирования финансовых ресурсов повышает эффективность деятельности предприятий.⁵

Целевое финансирование – получение средств в денежной или иной форме, используемых по целевому назначению, определенному бюджетным учреждением или юридическим (физическим) лицом – источником целевого финансирования.

В течение  2011 года  ОАО «Роствертол» были получены и призваны в бухгалтерском учете в качестве прочих доходов следующие виды государственной помощи:

-  возмещение из  федерального бюджета российским  экспортерам промышленной продукции  части затрат на уплату процентов по кредитам, полученным в российских кредитных организациях – 101533 тыс. руб.

-  возмещение из  федерального бюджета организациям  ОПК части затрат на уплату  процентов по кредитам, полученным  в российских кредитных организациях  – 208783 тыс. руб.

-  возмещение из бюджета части затрат на уплату процентов по кредитам на исполнение инновационных проектов – 74703 тыс. руб.

Бюджетные средства в  полном объеме направлены на финансирование текущих расходов. Информация о государственной помощи приведена в Таблице 3.

Таблица 3

Государственная помощь.

Наименование показателя	За 2011 год
Получено бюджетных средств - всего	385 019
в том числе: на текущие расходы	385 019
на вложения во внеоборотные активы	-

 

Собственники предприятия  для увеличения ставки доходности собственного капитала иногда заинтересованы в привлечении в оборот кредитных источников, а потенциальных кредиторов интересует, сколько уже получено кредитов предприятием и как погашались суммы основного долга и проценты по ним. Предприятие же за счет кредитных ресурсов может быстро получить необходимые денежные средства, правда, на условиях платности и возвратности в оговоренные кредитным договором сроки. Использование заемных средств позволяет повысить эффективность использования собственного капитала предприятия. Такой механизм увеличения ставки доходности получил в экономической науке название эффекта финансового рычага (ЭФР), или эффекта финансового левериджа.

Эффект финансового  рычага – приращение рентабельности собственных средств благодаря использованию кредитных ресурсов, несмотря на платность последних.

Для использования механизма  финансового рычага необходимо соблюдение следующих условий:

• уровень процентной ставки по кредитам должен быть ниже рентабельности производства, исчисленной по прибыли после уплаты налога;
• относительно высокая степень стабильности экономической деятельности;
• наличие возможностей для собственников размещать свои сэкономленные капиталы на условиях, повышающих уровень рентабельности.

Низкая стоимость денег  побуждает использование в обороте предприятия заемных источников для получения разницы между заемным и размещенным капиталом и увеличения тем самым ставки доходности собственного капитала. Использование в обороте заемных средств, процентная ставка по которым ниже рентабельности собственного капитала, позволяет уменьшить финансовые расходы и использовать налоговую экономию. Влияние долговых обязательств на ставку доходности будет тем больше, чем выше задолженность.

Эффект финансового  рычага проявляется положительно только тогда, когда разница между рентабельностью производства после уплаты налога и ставкой процента является положительной. Если конъюнктура рынка является стабильной и позволяет производить точные расчеты будущих доходов, то наличие значительной задолженности по кредитам не вызывает опасений. А при значительной разнице между рентабельностью и процентной ставкой величину задолженности можно увеличить. При экономической нестабильности большая задолженность или ее рост увеличивают риск, связанный со снижением деловой активности предприятия.

Эффект финансового  рычага, отражающий уровень дополнительно  генерируемой прибыли на собственный  капитал при различной доле использования заемных средств рассчитывается по следующей формуле:

,

где: R_э – экономическая рентабельность;

        К_р – процентная ставка платежей за пользование заемными источниками финансирования;

        ЗК – сумма по заемным источникам  финансирования;

        СК – собственный капитал.

,

где П_э – прибыль экономическая (прибыль до уплаты налогов и процентов за пользование заемными источниками финансирования, включая проценты корпоративным облигациям и привилегированным акциям);

       А  – активы организации.

Дифференциал финансового рычага – важнейший информационный импульс не только для организации, но и для банков, так как он позволяет определить уровень риска предоставления новых займов организации. Чем больше дифференциал, тем меньше риск для банков, и наоборот. Дифференциал ЭФР должен быть положительным. Он определяется по формуле:

⁶

Снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска банкротства предприятия. Это вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процентов за кредит за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска дифференциал финансового рычага может принять нулевое значение и даже иметь отрицательную величину.

При ухудшении конъюнктуры  товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а, следовательно, и размер прибыли. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового рычага может формироваться при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения рентабельности производства.

При положительном значении дифференциала любой прирост  коэффициента финансового рычага будет  вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала. При отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового рычага будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Следовательно, при неизменном значении дифференциала коэффициент финансового рычага является главным генератором как возрастания прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери прибыли.

Многие западные экономисты  считают, что значение эффекта финансового  рычага должно колебаться в пределах 30—50 процентов, т.е. ЭФР оптимально должен быть равен одной трети  – половине уровня экономической  рентабельности активов. В этом случае компенсируются налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.

Знание механизма воздействия  финансового рычага на уровень доходности собственного капитала и уровень  финансового риска позволяет  целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

 

4. Оценка и анализ финансовой устойчивости ОАО «Роствертол»

В условиях рыночной экономики  каждое предприятие должно быть в  финансовом отношении независимым (устойчивым) и экономически состоятельным. Анализируя структуру средств предприятия можно определить насколько оно независимо от заемного капитала и какова гарантия погашения им своих долгов.