Формирование портфеля стратегий

     - обеспечение соответствия портфеля инвестиционным ресурсам, т.е. перечень выбираемых объектов инвестиций должен ограничиваться возможностями обеспечения их ресурсами;

     - оптимизация соотношения доходности и ликвидности, что означает соблюдение определенных инвестиционной стратегией предприятия пропорций между доходом и риском;

     - оптимизация соотношения доходности и риска, или соблюдение определенных инвестиционной стратегией предприятия пропорций между доходом и ликвидностью;

     - обеспечение управляемости портфелем — соответствие объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.

     Инвестиционный  портфель формируется после того, как четко поставлены цели инвестиционной политики, определены приоритетные цели формирования инвестиционного портфеля с учетом сложившегося инвестиционного  климата и рыночной конъюнктуры.

     Отправной точкой формирования инвестиционного  портфеля является взаимосвязанный  анализ собственных возможностей инвестора  и инвестиционной привлекательности  внешней среды в целях определения  приемлемого уровня риска в свете  прибыльности и ликвидности баланса.

     В результате проведенного анализа задаются основные характеристики инвестиционного  портфеля (степень допустимого риска, размеры ожидаемого дохода, возможные  отклонения от него и пр.), осуществляется оптимизация пропорций различных  видов инвестиций в рамках всего  инвестиционного портфеля с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов.

     Важным  этапом формирования инвестиционного  портфеля является выбор конкретных инвестиционных объектов для включения  в инвестиционный портфель на основе оценки их инвестиционных качеств и  формирования оптимального портфеля.

     Последовательность  формирования инвестиционных портфелей  различна для портфелей реальных инвестиционных проектов и ценных бумаг.

     Процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит пять этапов:

     1) поиск вариантов реальных инвестиционных  проектов для возможной их  реализации компания проводит  вне зависимости от наличия  свободных инвестиционных ресурсов, состояния рынка и других факторов. Количество инвестиционных проектов, привлеченных к проработке, всегда  должно значительно превышать  их количество, предусмотренное  к реализации. Чем активнее организован  поиск вариантов реальных инвестиционных  проектов, тем больше шансов имеет  компания для формирования эффективного  портфеля;

     2) рассмотрение и оценка бизнес-планов  отдельных инвестиционных проектов  преследуют цель подготовить  необходимую информационную базу  для тщательной последующей экспертизы  отдельных их качественных характеристик;

     3) первичный отбор инвестиционных  проектов для более углубленного  последующего их анализа осуществляется  по определенной системе показателей,  которая может включать в себя:

     - соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу фирмы,

     - соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности,

     - приоритеты в политике реализации структурной перестройки экономики региона,

     - степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства,

     - наличие производственной базы и инфраструктуры для реализации инвестиционного проекта,

     - необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта,

     - объем инвестиций, требующихся для реализации проекта,

     - структура источников финансирования инвестиционного проекта, доля собственных и привлеченных средств в реализации проекта,

     - проектируемый период окупаемости инвестиций (или другой показатель оценки) эффективности инвестиций,

     - концентрация средств на ограниченном числе объектов,

     - уровень инвестиционного риска,

     - предусматриваемые источники финансирования,

     - форма инвестирования,

     - другие.

     Соответственно  результатам оценки инвестиционных проектов по отдельным показателям  определяется общий уровень их инвестиционных качеств. Отобранные в процессе предварительной  оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе;

     4) экспертиза отобранных инвестиционных  проектов по критерию эффективности  (доходности) играет наиболее существенную  роль в проведении дальнейшего  анализа вследствие высокой значимости  этого фактора в системе оценки.

     В процессе экспертизы проверяется реальность приведенных в бизнес-плане основных показателей, связанных с объемом  инвестиционных ресурсов, графиком инвестиционного потока и прогнозируемой суммой денежного потока на стадии эксплуатации (продажи) объекта. После приведения показателей инвестиционного и прогнозируемого доходного денежных потоков к настоящей стоимости рассчитываются все рассмотренные ранее показатели оценки эффективности инвестиций: чистая настоящая стоимость, индекс доходности, период окупаемости, внутренняя норма доходности.

     Обобщенная  оценка инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляется на основе:

     - суммы ранговой значимости всех рассматриваемых показателей;

     - показателя эффективности инвестиций.

     В зарубежной практике обычно используются показатели чистой настоящей стоимости (NPV) или внутренней нормы доходности (IRR), которые позволяют определить меру эффективности инвестиционных проектов в сравнении с уровнем  рентабельности хозяйственной деятельности, с нормой текущей доходности, со ставкой депозитного процента на денежном рынке. Аналогично проводится экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критериям риска и  ликвидности;

     5) окончательный отбор инвестиционных  проектов в формируемый портфель  с учетом его оптимизации и  обеспечения необходимой диверсификации  инвестиционной деятельности производится  с учетом взаимосвязи всех  рассмотренных критериев. Если  тот или иной критерий является  приоритетным при формировании  портфеля (высокая доходность, безопасность  и т.п.), то портфель может быть  скорректирован путем оптимизации  проектов по соотношению доходности  и ликвидности, а также доходности  и обеспечения отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

     Процесс формирования портфеля ценных бумаг  и управления им, как и процесс  формирования портфеля реальных инвестиционных проектов, складывается из пяти этапов:

     1) определение инвестиционной политики  или, инвестиционных целей инвестора;

     2) проведение анализа ценных бумаг.  Существуют два основных метода  выбора ценных бумаг — фундаментальный  и технический.

     Фундаментальный анализ и технический анализ не являются взаимоисключающими, они могут дополнять  друг друга, но, как правило, аналитики  специализируются на применении либо первого, либо второго метода. Фундаментальный  анализ в целом используется при  выборе соответствующей ценной бумаги, технический анализ — при определении подходящего момента времени для инвестирования в эту ценную бумагу;

     3) формирование портфеля. На этом  этапе производится отбор инвестиционных  активов для включения их в  портфель на основе результатов  проведенного анализа с учетом  целей конкретного инвестора.  При этом учитываются такие  факторы, как:

     - тип инвестиционного портфеля,

     - требуемый уровень доходности портфеля,

     - допустимая степень риска,

     - масштабы диверсификации портфеля,

     - требования к ликвидности,

     - налогообложение доходов и операций с различными видами активов;

     4) ревизия портфеля. Портфель подлежит  периодическому пересмотру с  тем, чтобы его состав не  противоречил изменившейся общеэкономической  ситуации, положению секторов и  отраслей, инвестиционным качествам  отдельных объектов инвестирования, целям инвестора. Пересмотр портфеля  сводится к определению соотношения  доходности и риска входящих  в него бумаг. По результатам  анализа принимается решение,  о возможности продажи какой-нибудь  инвестиционной ценности. Как правило,  ценная бумага продается в  том случае, если:

     - она не принесла ожидаемого дохода и нет надежды на его рост в будущем,

     - ценная бумага выполнила свою функцию,

     - появились более эффективные пути использования ресурсов.

     Институциональные инвесторы проводят ревизию своих  портфелей довольно часто, нередко  даже ежедневно;

     5) оценка фактической эффективности  портфеля с точки зрения полученного  дохода по нему и риска, сопровождающего  инвестирование средств в выбранные  объекты.

     Оценка  инвестиционного портфеля по критерию риска производится с учетом коэффициентов  риска и объемов вложений в  соответствующие виды инвестиций. Вначале  по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения показателей риска. Совокупный риск инвестиционного портфеля' предприятия определяется как соотношение  сумм инвестиций по различным направлениям, взвешенным с учетом риска, и общей  суммы инвестиций.

     Совокупный  риск инвестиционного портфеля в  существенной мере зависит от уровня риска портфеля ценных бумаг, поскольку  последний, в отличие от портфеля реальных инвестиционных проектов, характеризуется  повышенным риском, распространяющимся не только на доход, но и на весь инвестированный  капитал. При росте количества разнообразных ценных бумаг в портфеле уровень риска портфеля ценных бумаг может быть уменьшен, но не ниже уровня систематического риска. Данное положение справедливо для случая независимости ценных бумаг в портфеле; если ценные бумаги в портфеле взаимозависимы, то возможны два варианта. В случае прямой корреляционной зависимости при увеличении количества ценных бумаг в портфеле уровень риска не изменяется, так как доходность всех ценных бумаг падает или растет с одинаковой вероятностью. В случае обратной корреляционной зависимости наименее рискованный портфель ценных бумаг может быть сформирован при определении в нем оптимальных долей ценных бумаг разного типа.

     При формировании смешанного инвестиционного  портфеля необходимо произвести сравнение  итоговых оценочных показателей  субпортфелей, по результатам которого инвестиционные ресурсы могут быть перераспределены для более эффективной  реализации инвестиционного портфеля в целом. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение 

     Портфельная стратегия:

     В самом общем виде портфельная  стратегия связана со следующими моментами:

     1) приобретения в новых отраслях;

     2) укрепление имеющихся подразделений  посредством приобретений;

     3) постепенный выход из нежелательных  отраслей;

     4) продажа подразделений, которые  могут встроиться в более подходящие  для них структуры;

     5) размещение ресурсов в форме  капитала и затрат;

     6) создание уверенности в том,  что подразделения являются объектами  стратегического управления;

     7) использование преимуществ эффекта  синергизма между имеющимися  в портфеле предприятиями.

     По  мере того как необходимость эффективной  конкуренции становилась все  более очевидной, центр внимания стратегического управления переместился с портфеля на уровень предприятий. Проблемы управления предприятиями  имеют совершенно иной характер, и  стратегия, направленная на создание конкурентных преимуществ, позволяет им достичь  поставленных целей.