Формирование портфеля стратегий

     Оценка  разработанной инвестиционной стратегии  осуществляется на основе следующих  критериев:

     1) согласованность инвестиционной  стратегии компании (фирмы) с общей  стратегией ее экономического  развития. При этом исследуется  согласованность целей, направлений  и этапов реализации этих стратегий,

     2) внутренняя сбалансированность  инвестиционной стратегии. В процессе  такой оценки определяется насколько  согласуются между собой отдельные  стратегические цели и направления  инвестиционной деятельности, а  также последовательность их  выполнения;

     3) согласованность инвестиционной  стратегии с внешней средой. При  этом оценивается, насколько разработанная  инвестиционная стратегия соответствует  прогнозируемым изменениям экономического  развития и инвестиционного климата  страны, а также конъюнктуры инвестиционного  рынка;

     4) реализуемость инвестиционной стратегии  с учетом имеющегося ресурсного  потенциала. В процессе такой  оценки в первую очередь рассматриваются  потенциальные возможности компании  в формировании финансовых ресурсов, за счет собственных источников. Кроме того, оценивается квалификационная  подготовленность персонала и  техническая оснащенность компании  с позиций задач реализации  инвестиционной стратегии. В отдельных  случаях рассматривается также  возможность привлечения к реализации  инвестиционной стратегии требуемых  финансовых, технологических, сырьевых, энергетических и других ресурсов;

     5) приемлемость уровня риска, связанного  с реализацией инвестиционной  стратегии. В процессе такой  оценки рассматриваются уровни  основных инвестиционных рисков  и их возможные финансовые  последствия для компании;

     6) результативность инвестиционной  стратегии. Оценка результативности  инвестиционных программ базируется, прежде всего, на определении  экономической эффективности их  реализации. Наряду с этим оцениваются  и внеэкономические результаты, достигаемые в процессе реализации  инвестиционной стратегии (рост  имиджа компании, улучшение условий  - обслуживания клиентов и т.п.).

     Таким образом, разработка инвестиционной стратегии  позволяет принимать эффективные  управленческие решения, связанные  с развитием компании, в условиях изменения внешних и внутренних факторов, определяющих это развитие. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     3. Инвестиционная стратегия как составная часть стратегии развития предприятия 

     Инвестиционная  стратегия – формирование системы  долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наилучших  путей их реализации.

     Портфельные инвестиции связаны с формированием  портфеля и представляют собой диверсифицированную  совокупность вложений в различные виды активов.

     Принципами  формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их стабильный рост, высокая  ликвидность. Под безопасностью  понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного  капитала и стабильность получения  дохода. Ликвидность инвестиционных ценностей – это их способность  быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Как правило, наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость.

     Ни  одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто  предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену. Главная цель при  формировании портфеля состоит в  достижении наиболее оптимального сочетания  между риском и доходом для  инвестора. Иными словами, соответствующий  набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика  до минимума и одновременно увеличить  его доход до максимума.

     Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в проекты и  ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие  доходы по одному элементу портфеля будут  компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается  за счет включения в портфель множества  различных элементов, не связанных  тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний  их деловой активности.

     Оптимальное количество элементов портфеля зависит  от возможностей инвестора, наиболее распространенная величина – от 8 до 20 различных элементов  инвестиционного портфеля. 
 
 
 

     3.1 Функции управления инвестиционным портфелем

     Рассматривая  вопрос о формировании портфеля, инвестор должен определить для себя значения основных параметров, которыми он будет  руководствоваться. К основным параметрам инвестиционного портфеля относятся:

     - тип портфеля;

     - сочетание риска и доходности портфеля;

     - состав портфеля;

     - схема управления портфелем.

     1. Существует два типа портфелей:

     а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет высокого уровня прибыли от инвестиционных проектов, а также процентов и дивидендов по ценным бумагам;

     б) портфель, направленный на увеличение объемов производства по видам продукции, а также преимущественный прирост  курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.

     2. В портфель обязательно должны  входить различные по риску  и доходности элементы. Причем, в  зависимости от намерений инвестора,  доли разнодоходных элементов  могут варьироваться. Эта задача  вытекает из общего принципа, который действует на инвестиционном  рынке: чем более высокий потенциальный  риск несет инструмент, тем более  высокий потенциальный доход  он должен иметь, и, наоборот, чем ниже риск, тем ниже ставка  дохода.

     3. Первоначальный состав портфеля  определяется в зависимости от  инвестиционных целей вкладчика  – возможно формирование портфеля, предлагающего больший или меньший  риск. Исходя из этого, инвестор  может быть агрессивным или  консервативным. Агрессивный инвестор  – инвестор, склонный к высокой  степени риска. В своей инвестиционной  деятельности он делает акцент  на вложение в рискованные  бумаги и проекты. Консервативный  инвестор – инвестор, склонный  к меньшей степени риска. Он  вкладывает средства в стабильно  работающие предприятия, а также  в облигации и краткосрочные  ценные бумаги.

     4. На практике существует несколько  схем управления портфелем, каждая  из которых определяет поведение  инвестора в той или иной  ситуации.

     Первая  схема. Инвестор заранее определяет границы, в рамках которых происходит разделение инструментов по риску, сроку  и доходности, таким образом, формируются  корзины с определенными характеристиками. Каждой корзине отводится определенный фиксированный вес (доля) в инвестиционном портфеле. Эта доля остается постоянной с течением времени. Состав корзин может меняться под воздействием различных факторов:

     - макроэкономической ситуации;

     - изменения критериев инвестора;

     - изменений произошедших с проектом или ценной бумагой.

     Вторая  схема. Инвестор придерживается гибкой шкалы весов корзин в инвестиционном портфеле. Первоначально портфель формируется  исходя из определенных весовых соотношений  между корзинами и элементами корзин. В дальнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов  анализа финансовой ситуации на рынке  и ожидаемых изменений конъюнктуры  товарного и финансового спроса.

     И та, и другая схема управления портфелем  подразумевает иерархический подход к анализу и отбору, как элементов  корзин, так и элементов портфеля.

     Иерархический подход позволяет четко распределить полномочия и обязанности в группе инвестиционного менеджмента фирмы.

     Руководитель  группы или инвестиционного отдела выполняет функцию управления составом портфеля: определяет критерии распределения  инструментов по корзинам, определяет веса корзин в портфеле, осуществляет координацию действий в случае перераспределения  инструментов между корзинами.

     Каждый  подчиненный, как правило, занимается или «ведет» одну или несколько  корзин. Определяет состав, отслеживает  текущую информацию по элементам, проводит анализ соответствия того или иного  инструмента критериям своей  корзины.

     После определения функций управления портфелем рассмотрим виды элементов  инвестиционного портфеля.

     Разработка  и реализация реального инвестиционного  проекта – от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия – может  быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (рис. 4). Каждая из этих фаз, в свою очередь, подразделяется на стадии, и некоторые  из них содержат такие важные виды деятельности, как консультирование, проектирование и производство.

     Жизненным циклом проекта называется промежуток времени между разработкой проекта  и моментом его ликвидации.

     Все состояния, через которые проходит проект, называют фазами (этапами, стадиями).

     Невозможно  дать универсальный подход к разделению процесса реализации проекта на конкретные фазы. Решая для себя такую задачу, участники проекта могут руководствоваться  своей ролью в проекте, своим  опытом и конкретными условиями  выполнения проекта. Поэтому деление  проекта на фазы может быть самым  разнообразным – лишь бы такое  деление выявляло некоторые важные контрольные точки, при наступлении  которых поступает дополнительная информация и анализируются возможные  направления развития проекта.

     В свою очередь каждая выделенная фаза (этап) может делиться на фазы (этапы) следующего уровня (подфазы, подэтапы) и т. д.

     Основное  же содержание любого более или менее  полноценного проекта во всех случаях  является общим и логически вытекает из действующего механизма регулирования  экономики той страны, где проект реализуется.

     Дифференциация  реального проекта – это основа для определения границ, с помощью  которых можно отслеживать ход  выполнения реального проекта и  проводить регулирующие мероприятия.

     Реализация  проекта требует выполнения определенной совокупности мероприятий, связанных  с проработкой возможности реализации проекта, разработкой технико-экономического обоснования и рабочего проекта, контрактной деятельностью, организацией и финансированием работ по проекту, созданием новых технологий, планированием  ресурсов и хода работ над проектом, закупкой материалов и оборудования, а также строительством и сдачей готовых объектов в эксплуатацию.

     Уже это перечисление видов деятельности по проекту показывает, насколько  они разнородны. 

     3.2 Формирование портфеля инвестиций

     Инвестиционный  портфель предприятия в общем  случае формируется на таких принципах, как:

     - обеспечение реализации инвестиционной стратегии. Формирование инвестиционного портфеля должно соответствовать инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности предприятия;