Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг

 

 

                    Новый Гуманитарный Университет

                                 Натальи Нестеровой

 

                                                Юридический  факультет

 

 

 

 

 

 

           ВЫПУСКНАЯ  КВАЛИФИКАЦИОННАЯ  РАБОТА

               по  дисциплине  «ГРАЖДАНСКОЕ  ПРАВО»

                                            на  тему:

   «ПРОБЛЕМЫ  ПРАВОВОГО  РЕГУЛИРОВАНИЯ  РЫНКА                      

                                    ЦЕННЫХ  БУМАГ»

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                                             Студента  5  курса

                                                                             дневного  отделения

                                                                             Анохина  Максима  Олеговича

                                                                                                                                  

                                                                             Научный  руководитель –

                                                                             Толкачев  Андрей  Николаевич

 

 

 

                                            Москва – 2005 г.

                                     ОГЛАВЛЕНИЕ.

Введение.                                                                           3 стр.

Глава 1. Определение правовой природы документарной ценной бумаги.                                                                 6 стр.         

1. Определение понятия ценной бумаги.                             6 стр.        

2. Некоторые вопросы, касающиеся классификации              ценных бумаг.                                                                                13 стр.

1.3.  Признаки ценной бумаги как  объекта вещного права.20 стр.

1.4.  Признаки ценной бумаги как  объекта обязательственного  права.                                                                                               26 стр.

Глава 2. Определение правовой природы бездокументарной ценной бумаги.                           34 стр.

2.1. Несовершенное законодательство  – основа всех проблем      в правовом регулировании бездокументарной  ценной         бумаги.                                                                                            34 стр.

2.2. Бездокументарная ценная бумага как объект вещных прав. «Парадокс права на право».                                                        41 стр. 

2.3. Трансформация признаков бездокументарной  ценной бумаги как объекта  обязательственного права.                50 стр.

Глава 3. Проблемы, связанные с удостоверением и переходом прав на ценные бумаги.                           57 стр.

3.1. Удостоверение прав на бумаги  по сертификату.        57 стр.

3.2. Удостоверение прав на бумаги  по записи в реестре.  61 стр.

3.3. Удостоверение прав на бумаги по записи на счете             депо.                                                                                                 68 стр.

3.4. Проблемы, возникающие при переходе  прав на ценную бумагу и  переходе прав по ценной бумаге.                             74 стр.

Заключение.                                                                    83 стр.

Библиография.                                                               89 стр.

                                       ВВЕДЕНИЕ.

      Уже десять с лишним лет Россия движется по пути развития  рыночной экономики. За этот период  времени, бесспорно, достигнуты  значительные  успехи в изменении и улучшении как хозяйственной, так и правовой основы государства. Были кардинально переосмыслены  отношения собственности, полностью изменились структура и механизмы функционирования хозяйствующих субъектов, формы финансовых связей между ними. В том числе сформировался  новый для современной России правовой институт - рынок ценных бумаг, который сегодня не только прочно закрепился в финансовой системе государства, фактически став его составной частью, но и начинает играть все более заметную роль в привлечении инвестиций в экономику страны, а, следовательно, способствует ее развитию в целом. Более того, опыт формирования рыночной экономики в капиталистически развитых странах показывает, что с течением времени роль рынка ценных бумаг в хозяйственной жизни нашей страны не только не уменьшится, но, напротив, будет приобретать все большее и большее значение. А, значит, перспективы его развития представляются весьма радужными.

      Ценные бумаги уже сейчас все  чаще являются одним из главных  средств восстановления и развития  рыночных методов хозяйствования  и фиксации права собственности  на капитал. Это говорит о том, что в государстве складываются цивилизованные рыночные отношения, основанные на принципах законности и правопорядка. Сегодня большинство рыночных субъектов весьма активно принимают на себя обязательства в форме ценных бумаг. Также значение их велико и в платежном обороте государства, как участника рыночных отношений. Кроме того, через ценные бумаги сейчас осуществляется инвестиционный процесс.

      Однако, несмотря на все эти  положительные стороны развития  и   функционирования рынка  ценных бумаг в России, нельзя не отметить, что в регулировании его деятельности еще немало нерешенных проблем. Например, совершенно ясно, что хотя законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг в целом уже сформировано, в то же время, оно, несомненно, нуждается в доработке и совершенствовании. А вопросы, связанные с деятельностью на рынке ценных бумаг, с его регулированием, еще не достаточно изучены и изложены в современной отечественной юридической литературе, и потому нуждаются в более глубоком изучении всех тонкостей и нюансов. Об этом, в частности, очень ярко свидетельствует практика работы, как непосредственно участников (субъектов) рынка ценных бумаг, так и судов, прокуратуры и др. органов власти так или иначе связанных с функционированием рынка ценных бумаг.

      Все выше сказанное, несомненно, говорит об актуальности выбранной темы для данной квалификационной работы. Сама работа  представляет собой попытку: выявить наиболее заметные и значимые проблемы и недостатки в правовом регулировании рынка ценных бумаг, проанализировать несоответствия и нестыковки в законодательстве по данному вопросу, которые, несомненно, есть, а также осветить свою собственную точку зрения по поводу решения этих проблем и перспектив дальнейшего совершенствования и развития законодательства.

      В рамках данной темы  нельзя  не упомянуть об особенностях  правового регулирования оборота  ценных бумаг в целом и о  самой правовой природе, в частности, эмиссионных документарных и  бездокументарных ценных бумаг.

       Наряду с этим, в работе даются комментарии некоторых соответствующих законоположений, дополненные примерами из арбитражно-судебной практики. Характеризуется деятельность некоторых специальных органов государственной власти по правовому регулированию рынка ценных бумаг и проблемы с этим связанные. Особое внимание в рамках данной работы, обращено так же на освещение наиболее интересных проблем, связанных с удостоверением и переходом прав на ценные бумаги, в частности на эмиссионные ценные бумаги, как самые распространенные на рынке, и соответственно на проблемы в правовом регулировании данного вопроса. 

      Значение и цель данной квалификационной  работы заключается в том, что  в ней сделана попытка, объединив  и проанализировав разрозненные  работы разных авторов посвященные  проблемам правового регулирования рынка ценных бумаг на страницах именно одного специально посвященного этой теме исследования, предложить свои варианты понимания и решения многих спорных вопросов и названных проблем, и тем самым обозначить перспективу дальнейшего развития законодательства о рынке ценных бумаг.

      Надо сказать, что для целей  данного исследования, помимо нормативных  актов и некоторых материалов  юридической практики, было изучено  и использовано достаточно большое  количество как общетеоретической  научной литературы по гражданскому праву в целом, так и литературы специально направленной на изучение правового регулирования оборота ценных бумаг. Наиболее интересными и заслуживающими особого упоминания представляются работы таких общеизвестных авторов-теоретиков гражданского права, как  Г. Ф. Шершеневич* и  М. М. Агарков**. Из числа же авторов, специально посвятивших свои исследования вопросам правового регулирования оборота ценных бумаг, наибольший интерес представляют труды, например, В. А. Белова,*** Л. Р. Юлдашбаевой,**** В. К. Андреева***** и многих других. Однако необходимо отметить, что при таком достаточно широком освещении в научной юридической литературе общих вопросов связанных с ценными бумагами вообще, работ, специально посвященных только проблемам правового регулирования рынка ценных бумаг, практически нет, что, несомненно, еще больше повышает значение и интерес к изучению названной темы.

*Шершеневич Г.Ф. Учебник русского  гражданского права. –  М. Спарк, 1995.

** Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. – М. БЕК, 1994.

***Белов В.А. Бездокументарные ценные  бумаги.– М. ЦентрЮрИнфоР, 2002.

**** Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование  оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). – М. Статут, 1994.

*****Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование.– М. Юридическая литература, 1998.

                     

Глава 1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПРАВОВОЙ ПРИРОДЫ ДОКУМЕНТАРНОЙ ЦЕННОЙ БУМАГИ.

1. Определение понятия ценной бумаги.

       После того, как в Российской Федерации произошло реформирование отношений собственности, участники гражданского оборота стали более активно использовать различные формы обязательств, в том числе и в такой специфической форме их закрепления, как ценные бумаги. Начал формироваться и развиваться рынок ценных бумаг.

       На первых порах правовую основу  деятельности на рынке ценных  бумаг заложил Гражданский кодекс  Российской Федерации* (далее ГК  РФ) принятый Государственной Думой 21 октября 1994 года. В частности, вопросам  регулирования рынка ценных бумаг  в ГК РФ посвящена глава 7.* Здесь дано не только определение понятия ценных бумаг, но и перечислены их виды, а также дан ряд др. ключевых понятий, определений и дефиниций, к которым, для более подробного анализа, в рамках настоящей работы придется вернуться еще не раз. Однако полностью снять вопрос о регулировании рынка ценных бумаг ГК РФ, естественно, не мог. И 22 апреля 1996 года вступил в силу Федеральный Закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»** (далее ФЗ «О рынке ценных бумаг»), который был призван снять все вопросы и проблемы регулирования рынка ценных бумаг. Но, вопреки ожиданиям, после появления этого закона вопросов и проблем стало не меньше, а, наоборот, больше. Ведь помимо старых проблем   появились   и   новые   требующие   серьезного   осмысления, обсуждения, а главное решения.

   Важнейшая из таких проблем–это  вопиющее несоответствие, противоречие 

* Гражданский кодекс Российской  Федерации. Части первая и вторая. Официальный текст по состоянию  на 1 марта 1999 г. – М., НОРМА-ИНФРА  М, 1999. См. статьи 142-149.

** Собрание законодательства РФ. 1996. № 17. Ст. 1918; 1998. № 48. Ст. 5857; 1999. № 28. Ст. 3472; 2000; 2002.

двух законодательных норм – ГК РФ и названого уже ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996. Известно, конечно, что действующее законодательство изобилует разного рода противоречиями и нестыковками, но данные противоречия особые. Во-первых, потому, что своим предметом имеют один из ключевых институтов гражданского права – рынок ценных бумаг, а, во-вторых, потому, что, как не странно, несмотря на их очевидность, они упорно до недавнего времени замалчивались и практиками и учеными.

      Для того, чтобы  понять о чем идет речь обратимся  к официальным текстам указанных  законов. В п.1 ст. 142 ГК РФ предложено  следующее определение термина «ценная бумага»:

      «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением  установленной формы и обязательных  реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых  возможны только при его предъявлении.

      С передачей ценной  бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности».*

     Совершенно иначе  понимает ценную бумагу ФЗ  «О рынке ценных бумаг», который, несмотря на свое общее, универсальное  название, касающееся рынка ценных  бумаг вообще, т. е. любых предусмотренных законом ценных бумаг, на самом деле регулирует отношения только по поводу эмиссионных ценных бумаг. Что очень странно, непонятно и ничем неоправданно. Статья 2 этого Закона, естественно, и начинается с определения понятия именно эмиссионной ценной бумаги, а не ценной бумаги вообще:

      «Эмиссионная ценная  бумага – любая ценная бумага, в том числе бездокументарная . . .».

      Уже при первом поверхностном  взгляде и сравнении этих двух  определений возникает ряд вопросов, нестыковок, противоречий и несуразиц.    Об   одной   из   них   вскользь   выше   уже   упомянуто.  Другая

* Указ. Издание ГК РФ. С. 95.

заключается, например, в том, что если уж в ФЗ «О рынке ценных бумаг» дано определение хотя бы термина «эмиссионная ценная бумага», то справедливо предположить, что это определение должно быть осуществлено через более общее понятие «ценная бумага», которое, кстати, на момент принятия указанного Закона было установлено ГК РФ и благополучно действовало. Но этого почему-то сделано не было. Более того, взамен уже существовавшего в ГК РФ понятия появился какой-то его куцый заменитель с кошмарным уточнением о том, что ценная бумага может быть любой, в том числе и бездокументарной, а это, как раз, и есть прямое противоречие тому значению, которое было установлено ГК РФ: ценная бумага - это документ.