Организация и управление инвестиционной деятельности предприятия

Рассчитаем показатель оборачиваемости  еще одной составляющей оборотных  средств – дебиторской задолженности, представленный в формуле (2.9).

 

Одз = В / ДЗ,  (2.9)

где Одз – оборачиваемость дебиторской  задолженности;

ДЗ – средняя величина дебиторской  задолженности.

Длительность оборота рассчитывается по аналогичной формуле 2.8 схеме.

Итоги расчета показывают, что и  оборачиваемость дебиторской задолженности  в течение периода также замедлилась. Длительность оборота возросла на 3 дня, что составляет прирост в  размере 47% к аналогичному показателю на начало рассматриваемого года.

Таким образом, проанализировав структуру  и динамику оборотных активов, можно  сделать вывод, что предприятие в 2009 году использовало собственные оборотные ресурсы, крайне неэффективно.

Экономическая интерпретация пассивов.

Оценка пассивов предприятия включает в себя изучение структуры и динамики источников формирования его имущества. К источникам имущества относятся  собственные, заемные и привлеченные средства. Для наглядности представления  пассивной части баланса предприятия  составим таблицу 2.6.

По расчетным данным таблицы 2.6 наблюдается прирост собственных  средств предприятия в размере 1692 т.р. или 7,7%, соответственно, предприятие  приобрело за истекший год большую  финансовую устойчивость.

Таблица 2.6 - Анализ структуры и динамики источников

ОАО «АРСО» за 2008-2009 гг. тыс. руб.

Показатели	2008	2009	Удельный вес в 2008 году		Удельный вес в 2009 году		Абсолютное отклонение, тыс. руб.	Темп роста, %
			в разделе	к валюте баланса	в разделе	к валюте баланса
1. Всего источников средств предприятия	24 967	25 255		100		100	288	101,15
1.1 Собственные средства предприятия	21 886	23 578	733,94	87,66	1495,12	93,36	1 692	107,73
1.2 Долгосрочные обязательства	99	100	3,32	0,40	6,34	0,40	1	101,01
1.3 Краткосрочные обязательства	2 982	1 577	100,00	11,94	100,00	6,24	-1 405	52,88
1.3.1 Займы и кредиты	130	0	4,36	0,52	0,00	0,00	-130
1.3.2 Кредиторская задолженность	1 462	1 332	49,03	5,86	84,46	5,27	-130	91,11
в т.ч.перед предприятиями-кредиторами	830	524	27,83	3,32	33,23	2,07	-306	63,13
по оплате труда	556	728	18,65	2,23	46,16	2,88	172	130,94
по социальному страхованию и  обеспечению
задолженность перед бюджетом
прочие кредиторы	76	80	2,55	0,30	5,07	0,32	4	105,26
1.3.3 Задолженность участникам (учредителям)  по выплате доходов
1.3.4 Прочие краткосрочные пассивы	1 390	245	46,61	5,57	15,54	0,97	-1 145	17,63

 

При этом, темп роста показателя заемных  средств (кредиторской задолженности) также отрицателен, его величина уменьшилась на 9%. Суммарная доля обязательств предприятия в итоговой сумме источников снизилась в течение 2009 г. с 12,3% до 6,6%. Доля собственных средств финансирования, соответственно, выросла на 6%. Долгосрочная кредиторская задолженность за рассматриваемый период незначительно возросла на 1 тыс. руб. Основная часть краткосрочных обязательств сократилась в результате снижения прочей краткосрочных пассивов; темп роста данного показателя составил 17,6% (т.е. сокращение данной статьи пассивов ОАО «АРСО» составило 82,4%).

Таким образом, снижая величину заемных  средств, предприятие снижает собственные  финансовые риски по своим обязательствам.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности определяется по аналогичной  формуле (2.9) схеме, а длительность оборота - по формуле (2.8).

Таким образом, оборачиваемость кредиторской задолженности составила:

на начало года - Окз = 36449 / 2982 = 12,22;

на конец года - Окз = 30042 / 1577 = 19,05.

А длительность оборота:

на начало года - Ткз = 365 / 12,22 = 30 дней;

на конец года - Ткз = 365 / 19,05 = 19.

В отличие от оборачиваемости собственного капитала и прочих, ранее рассмотренных  показателей, оборачиваемость кредиторской задолженности за период стала выше, а длительность оборота – снизилась  на 11 дней. Что говорит о стремлении предприятия к сокращению собственной  финансовой зависимости.

Теперь можно приступить к оценке инвестиционного потенциала предприятия, первым этапом которого является анализ его инвестиционной деятельности в предшествующем периоде. Основной целью такого анализа является всесторонняя оценка внутреннего инвестиционного потенциала предприятия и эффективности его инвестиционной деятельности.

Определим общий объем инвестиционной деятельности ОАО «АРСО» по отдельным этапам рассматриваемого периода, темпы динамики этого показателя в сопоставлении с темпами развития совокупной суммой операционных активов, собственного капитала и объема реализации продукции в таблице 2.7.

 

Таблица 2.7 - Динамика объема инвестиционной деятельности ОАО «АРСО» в течение 2008 - 2009 годов

Наименование показателя	Сумма, тыс. руб.		Изменение
	2008	2009	Абсолютное, +/-	Относительное, %
Объем инвестиционной деятельности	-7 461	20 039	27 500	268,57
Величина операционных активов предприятия	14 683	13 118	-1 565	89,34
Собственный капитал	21 886	23 578	1 692	107,73
Объем реализации продукции	36 449	30 042	-6 407	82,42

 

Анализ таблицы 2.7 позволяет сделать вывод, что в 2009 году объем инвестиционной деятельности существенно вырос – на 27500 тыс. руб. (на 168,6%), что стало следствием реализации некоторой части устаревших основных фондов и нематериальных активов ОАО «АРСО». При этом величина операционных активов предприятия характеризуется отрицательным приростом (- 10,7%), поскольку нового оборудования взамен реализованного в 2009 году приобретено не было.

Прирост инвестиционной деятельности ОАО «АРСО» сопровождался снижением объема реализации на 6407 тыс. руб. или 17,6%, что стало следствием сокращения выполняемых подрядных работ, вследствие недостаточного парка оборудования (которое ОАО «АРСО» в рассматриваемом периоде было вынуждено использовать на условиях договора аренды).

Такая динамика основных показателей  деятельности компании значительно  снижает эффективность его деятельности на строительно-монтажном рынке  г. Кирова.

Второй этап анализа  инвестиционной деятельности заключается  в исследовании соотношения отдельных направлений инвестиционной деятельности ОАО «АРСО» — объемов его реального и финансового инвестирования. Но, поскольку ОАО «АРСО» не осуществляет финансового инвестирования, то все 100% инвестиций компании направляются на реальное инвестирование; именно инвестиции в различные инновационные проекты играют значительную роль в развитии ОАО «АРСО», способствуя повышению его конкурентоспособности на динамично развивающемся строительном рынке города и области. Представляется целесообразным также определить эффективность инвестиционной деятельности предприятия в рассматриваемом периоде. Для этого в ОАО «АРСО» используют систему показателей рентабельности инвестиционной деятельности. Рентабельность инвестиционных активов организации представляет собой соотношение прибыли от инвестиционной деятельности (дивиденды, премии по облигационному займу, прибыль от совместной деятельности, арендный доход, доходы от выданных займов) со средней стоимостью активов инвестиционного характера. В соответствии с международными стандартами рентабельность инвестиций (ROI) — показатель эффективности инвестиционной деятельности компании устанавливает желательность инвестиций в терминах доходности к первоначальному вложению; другими словами, это перевернутая формула окупаемости. Рассчитывается показатель как отношение среднегодовой прибыли после налогов к чистым инвестициям.

Анализ рентабельности инвестиционной деятельности ОАО АРСО» представлен в таблице 2.8.

 

 

Таблица 2.8 - Оценка рентабельности инвестиционной деятельности ОАО «АРСО» за 2008 - 2009 годы

Наименование показателя	Значение показателя, %		Прирост рентабельности, +/-
	2008	2009
Рентабельность инвестиционной деятельности	-7,84	2,05	9,89
Рентабельность активов	2,34	1,63	-0,71
Рентабельность операционных активов	3,98	3,14	-0,85
Рентабельность собственного капитала	2,67	1,75	-0,93
Коэффициент оборачиваемости инвестиционных ресурсов, раз	2,48	2,29	-0,19

 

В таблице 2.8 были использованы следующие показатели рентабельности предприятия:

- рентабельность активов предприятия (определяется как отношение чистой прибыли ко всем активам предприятия), определяемые по формуле (2.11).

 

, (2.11)

где ЧП - чистая прибыль;

ВБ - валюта баланса

- рентабельность операционных активов, которая определяется как отношение чистой прибыли (прибыли после налогообложения) к операционным активам предприятия по формуле (2.12).

 

Rоа = ЧП / ОА,  (2.12)

где ОА - среднегодовая стоимость операционных активов.

Этот показатель отражает возможности  предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к  используемым внеоборотным средствам  компании. Чем выше значение этого  коэффициента, тем более эффективно используются основные средства и нематериальные активы организации)

- рентабельность собственного  капитала определяется формулой (2.13).

Rоа = ЧП / СК,  (2.13)

где СК - среднегодовая стоимость  собственного капитала предприятия.

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования капитала и показывает, сколько предприятие имеет чистой прибыли с рубля авансированного в капитал.

Коэффициент оборачиваемости инвестиционных ресурсов был рассчитан по формуле (2.14).

Кок = В / Ринв,  (2.14)

где В – выручка от реализации;

Ринв – величина инвестиционных ресурсов.

Анализ представленной таблицы 2.8 позволяет сделать вывод  о том, что рентабельность инвестиционной деятельности ОАО «АРСО» в отчетном периоде составила 2%, что выше, чем в 2008 году на 9,9 процентных пункта. Рост данного показателя наблюдается на фоне снижения рентабельности активов и собственного капитала компании, а также оборачиваемости инвестиционных ресурсов ОАО «АРСО», что, прежде всего, связано с сокращением величины чистой прибыли предприятия.

Соответственно, поскольку отмечен  рост рентабельности инвестиционной деятельности предприятия, необходимо повысить эффективность  инвестиционной деятельности ОАО «АРСО», что приведет к увеличению финансового результата деятельности компании.

Далее при помощи методологии факторного анализа определим степень влияния отдельных показателей эффективности инвестиционной деятельности на рост рыночной стоимости предприятия.

При использовании метода чистых активов, рыночная стоимость  предприятия определяется величиной  его собственного капитала, соответственно, основными факторами, влияющими  на его динамику являются:

- изменение величины  инвестиционных ресурсов;

- изменение рентабельности инвестиционной деятельности;

- изменение рентабельности собственного  капитала предприятия.

Определим величину влияния каждого  из показателей эффективности инвестиционной деятельности на рост рыночной стоимости предприятия.

В результате роста объемов инвестиционной деятельности ОАО «АРСО», величина рыночной стоимости компании изменилась на:

DРСид = (-7,84 * 20039)/2,67 - (-7,84 * (-7461))/2,67 = - 80665,8 тыс. руб.

В результате роста рентабельности инвестиционной деятельности ОАО «АРСО», величина рыночной стоимости компании изменилась на:

DРС_Rинв = (2,05 * 20039)/2,67 - (-7,84 * 20039)/2,67 = 74178,5 тыс. руб.

В результате снижение рентабельности собственного капитала ОАО «АРСО», величина рыночной стоимости компании изменилась на:

DРСид = (2,05 * 20039)/1,75 – (2,05 * 20039)/2,67 = 8179,2 тыс. руб.

Таким образом, положительное влияние  на рост рыночной стоимости строительной компании оказал рост рентабельности инвестиционных активов организации  на 9,9 процентных пунктов: в результате влияния данного фактора величина собственного капитала предприятия стала выше на 74,2 тыс. руб.; также снижение показателя рентабельности собственного капитала ОАО «АРСО» оказало положительное влияние на рост рыночной стоимости предприятия – на 8179,2 тыс. руб.

В таблице 2.9 сгруппированы  результирующие данные о влиянии  инвестиционной деятельности на динамику рыночной стоимости предприятия.

Таблица 2.9 - Факторный анализ рыночной стоимости ОАО «АРСО» за 2009, 2010годы

Наименование фактора	Изменение рыночной стоимости компании под влиянием фактора, тыс. руб.	Доля влияния фактора, %
Изменение величины инвестиционных ресурсов	-80665,8	-4767,5
Изменение рентабельности инвестиционной деятельности;	74178,5	4384,1
Изменение рентабельности собственного капитала предприятия	8179,2	483,4
Совокупное влияние факторов	1692	100,0

 

Таким образом, наиболее велико влияние  на рыночную стоимость предприятия  факторов, характеризующих инвестиционную деятельность ОАО «АРСО».

Анализ показателей инвестиционной деятельности предприятия позволяет  сделать вывод, что для повышения  эффективности деятельности ОАО «АРСО» необходимо расширять инвестиционную деятельность компании, поскольку устойчивый экономический рост и повышение инвестиционного потенциала предприятия, функционирующего на строительном рынке г. Кирова, могут быть обеспечены лишь при проведении эффективной инвестиционной политики, что обусловлено, прежде всего, значительным уровнем конкуренции в данной отрасли в региональном аспекте.