Анализ инвестирования предприятий в условиях снижения инфляции и экономической стабилизации

 

    По  окончании реализации проекта основные фонды амортизируются, но они будут представлять собою определённое имущество, обладающее ликвидационной стоимостью. По этой стоимости основные средства могут быть реализованы, и, следовательно, выведены из проекта.

    ОФ  _ликв. = К_оф * ( П_ликв. /100 )   , где              (14)

    П_ликв. - процент ликвидационной стоимости (таблица № 1.2). 

    ОФ  _ликв. = 4000 * (8/100) = 320 тыс. руб.

    В связи с сокращением производства на десятый год реализации проекта, а затем и его прекращением высвободятся средства, используемые предприятием на формирование оборотных средств проектируемого участка. Поэтому, они должны также быть выведены из проекта по своей стоимости. Произойдёт вывод оборотных средств на сумму 2 млн. руб. 

    3.3. Составление таблицы денежных потоков.

    Расчёт всех показателей экономической эффективности проекта осуществляется на основе таблицы денежных потоков (КЭШ-ФЛО) № 6, где отражается, с одной стороны, поступление средств на инвестирование проекта, а с другой – их расходование на реализацию проекта.

    Превышение (дефицит) средств определяется как разница их притока и оттока. В первые два года, когда должно идти вложение средств, имеет место дефицит средств 1200 тыс. руб. и 5400 тыс. руб., что к концу второго года приводит к общему дефициту средств в сумме 6600 тыс. руб. Поэтому, для реального осуществления проекта надо иметь в эти периоды времени указанные ресурсы, которые можно взять из следующих источников: вкладов учредителей предприятия; доходов от иной текущей деятельности; коммерческих и иных кредитов и т.п.

    В нашем примере, если пользоваться собственными источниками, возврат инвестированных средств начинается на пятый год реализации проекта (в графе «Итого» появляется положительное сальдо на пятом году проекта в сумме 2310 тыс. руб.). 
 
 
 
 
 

                                                                                                                     Таблица 3.6

Таблица денежных потоков инвестиционного  проекта производства товаров народного  потребления, тыс. руб.

 
 

3.4. Расчет обобщающих показателей финансово-экономической эффективности проекта.

    Для расчёта вводится норматив дисконтирования r и строится ряд значений параметра ( 1 + r )^-t  в таблице № 3.7. 
 
 
 
 
 

                                                                                                        Таблица 3.7

    Коэффициент дисконтирования проекта (1+r)^-t для r=0,09

 

    Определение чистой текущей стоимости проекта  NPV представлено в таблице № 3.8 на основании данных третьей строки таблицы денежных потоков.

                                                                                                              Таблица 3.8

    Определение NPV проекта, тыс. руб.

 

    Чистая текущая стоимость, т.е. чистый дисконтированный доход составляет 8450,87 тыс. руб. Это значительно меньше определённого ранее итогового результата без дисконтирования в сумме 16010 тыс. руб. Но NPV учитывает риск реализации проекта и обесценивание денежных средств через 10 лет, тем не менее, NPV > 0.

    Срок  окупаемости проекта PBP, судя по динамике NPV, составляет 4 с лишним года (переход NPV из отрицательных значений в положительные происходит на 5-й год). Для более точного определения срока окупаемости инвестиций следует построить финансовый профиль проекта (рисунок 3.1). Срок окупаемости составит более 4,5 лет.

    

    Еще точнее величину дробной части срока  окупаемости можно получить,  используя следующий расчёт.

    К началу пятого года реализации проекта непогашенной осталась сумма дисконтируемых затрат в сумме 1761,61 тыс. руб. Её погашение произойдёт в пятый год за счёт получения дисконтируемого дохода в сумме:

    R₅ * (1+ r)^-5 = 3410 * 0,7084 = 2415,64 тыс. руб.

    Соответственно, за период времени ∆t = 1761,61 / 2415,64 = 0,73 ≈ 0,7 года.

    Поэтому,   срок   окупаемости    проекта составит 4,7 года, при этом PBP < 10 лет, что свидетельствует об эффективности проекта.

    Индекс  рентабельности инвестиций PI рассчитывается по формуле (15) на основании таблицы № 3.9. 
 
 
 

    

                           

      PI =                 

    

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                                                                           (15) 

    PI = 14607 / 6154 = 2,37

    Таким образом, PI > 1.

                                                                                                                 Таблица 3.9

    Определение PI

 

    Внутреннюю  норму доходности IRR следует найти, решив уравнение (16):

    

                (16) 
 

    В нашем примере уравнение для  IRR в соответствии с данными таблицы № 3.6  выглядит следующим образом:

    -1200*IRR⁰  - 5400*IRR^-1 + 2090*IRR^-2 + 3410*IRR^-3 + 3410*IRR^-4 + 3410*IRR^-5 + 3410*IRR^-6 + 3410*IRR^-7 + 2090*IRR^-8 + 1380*IRR^-9 =0.

    Однако  наиболее просто величину IRR можно найти, графически, построив зависимость NPV от r. Для этого предварительно определяют величину NPV при разных значениях r, например r = 9 %;  r = 10 %;  r = 20 %; r = 24 %; r = 32 %; r = 36 %.

                                                                                                               Таблица 3.10

    Расчёт NPV при разных значениях r