Стоимость собственного капитала: модель дисконтированного денежного потока

 

Е = 1 / n * ∑ \Уi –Уi`\ / Уi = 1 / 30 * 4,0444 * 100 % = 13,48 %

Т. к. Е > 15 %, связь между факторным и результативным признаком значительная.

Y = 3,12 + 0,2 *х = 3,12 + 0,2 * (733:30) = 6,18 млн. руб.

За декабрь = 6,18 : 12 =  515 000 руб.

Варианты бюджета движения денежных средств представлены в приложении 1.

Вывод:  Рассчитанные показатели позволяют показать роль бюджетирования в деятельности предприятия. Предприятие, начиная финансовый год, может лишь отчасти предполагать,  как поведет себя внешняя и внутренняя среда, какая будет получена прибыль.

Бюджетное управление - пока довольно редкое явление даже среди руководителей финансовых служб предприятий. Между тем сам термин «бюджетирование» широко используется и привлекает к себе внимание, как модная управленческая технология.

Бюджеты – это планы деятельности предприятия и различных его структурных единиц, выраженные в финансовых показателях. Основное назначение бюджетов – это поддержка решения трех управленческих задач:

- прогноз финансового  состояния;

- сравнительный анализ  запланированных и фактически полученных результатов;

- оценка и анализ  выявленных отклонений.

Таким образом, бюджеты только инструменты корпоративного управления. Наличие каких-то бюджетов еще не означает, что ими можно эффективно пользоваться, или что они реально «работают» в контуре управления предприятием.

Прежде чем приступать к разработке бюджетов, необходимо определить, на какие финансовые показатели ориентируется руководство предприятия, какие индикаторы принимаются в качестве критериев успеха деятельности компании на период планирования. Эти показатели должны быть связаны со стратегическими целями и определены предельно конкретно. Например, сказать, что мы выбираем в качестве одного из ключевых показателей прибыль, значит ничего не сказать. Прибыль может быть долгосрочной  или текущей, поэтому ее нужно связать с временным периодом. Кроме того, прибыль может быть маржинальной, валовой или чистой. Этот выбор определяет приоритеты для руководителей компании и менеджеров всех уровней.

Кроме того, финансовые показатели должны быть сбалансированы, поскольку улучшение одного показателя часто ведет к ухудшению другого. И, наконец, показатели должны представлять систему, охватывающую все элементы финансовой структуры.

Сбалансированная система целевых финансовых показателей и ограничений составляет «архитектуру» системы бюджетирования, в соответствии с которой разрабатываются бюджеты.

Главными инструментами технологии бюджетного управления являются три основных бюджета:

- бюджет движения  денежных средств, предназначенный для управления ликвидностью;

- бюджет доходов  и расходов, помогающий управлять  операционной эффективностью;

- прогнозный  баланс, необходимый для управления  стоимостью активов компании.

Основные бюджеты составляются не только для компании в целом, но и для каждой бизнес-единицы (центра прибыли), и представляют только «вершину айсберга» бюджетной системы, в которую входит множество взаимосвязанных операционных и вспомогательных бюджетов.

Задача 2. Составить отчет о прибылях и убытках для фирмы «Агрессор», «Середняк», «Консерватор» и на основании сопоставления коэффициентов оценить адекватность проводимых ими финансовых политик.

Отчет о прибылях и убытках фирмы «Агрессор»

Показатель	Состояние экономики
	Подъем	Стабильное	Спад
Выручка от реализации	1440	1080	840
Затраты на реализованную продукцию	1038	996	828
Прибыль до вычета процентов и налогов	102	84	12
Проценты к уплате	44,4	44,4	44,4
Прибыль до вычета налогов	57,6	39,6	-32,4
Налог на прибыль (20%)	14	9,5	-
Чистая прибыль	43,6	30,1	-

 

PMOS = Чистая прибыль / выручка от реализации

BEP = Прибыль до вычета процента и налогов / Активы

ROA = Чистая прибыль / сумма активов

ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал

ROI = (Чистая прибыль + Проценты к уплате) / Общий капитал

 

Коэффициенты рентабельности фирмы «Агрессор», %

 

Показатель	Состояние экономики
	Подъем	Стабильное	Спад
PMOS	3	2,7	-
BEP	23,8	19,6	2,8
ROA	10,2	7	-
ROE	23,8	16,4	-
ROI	20,6	17,4	-

 

Отчет о прибылях и убытках фирмы «Середняк»

 

 

Показатель	Состояние экономики
	Подъем	Стабильное	Спад
Выручка от реализации	1500	1200	960
Затраты на реализованную продукцию	1299	1104	948
Прибыль до вычета процентов и налогов	201	96	12
Проценты к уплате	51,6	51,6	51,6
Прибыль до вычета налогов	149,4	44,4	-39,6
Налог на прибыль (20%)	35,8	10,6	-
Чистая прибыль	113,6	33,8	-

 

Коэффициенты рентабельности фирмы  «Середняк», %

 

Показатель	Состояние экономики
	Подъем	Стабильное	Спад
PMOS	7,5	2,8	-
BEP	41,8	20	2,5
ROA	23,6	7	-
ROE	47,3	14	-
ROI	34,4	27	-

 

Отчет о прибылях и убытках фирмы «Консерватор»

 

Показатель	Состояние экономики
	Подъем	Стабильное	Спад
Выручка от реализации	1560	1380	1260
Затраты на реализованную продукцию	1398	1290	1218
Прибыль до вычета процентов и налогов	162	90	42
Проценты к уплате	70	70	70
Прибыль до вычета налогов	92	20	-28
Налог на прибыль (20%)	22	4,8	-
Чистая прибыль	70	15,2	-

 

Коэффициенты рентабельности фирмы  «Середняк», %

 

Показатель	Состояние экономики
	Подъем	Стабильное	Спад
PMOS	4,4	1,1	-
BEP	27	15	7
ROA	11,6	2,5	-
ROE	23,3	5	-
ROI	23,3	14,2	-

 

Вывод: Коэффициент рентабельности продаж показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Рост данного показателя является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции (работ, услуг) или снижения затрат на производство при постоянных ценах. Уменьшение рентабельности продаж свидетельствует о снижении цен при постоянных затратах на производство или о росте затрат на производство при постоянных ценах, т.е. о снижении спроса на продукцию предприятия.

Коэффициент рентабельности всего капитала предприятия показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение этого коэффициента также свидетельствует о падающем спросе на продукцию фирмы и о перенакоплении активов.

Коэффициент рентабельности собственного капитала показывает эффективность использования капитала предприятия. Динамика данного показателя оказывает влияние на уровень котировки акций на фондовых биржах.

Коэффициент рентабельности перманентного капитала отражает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность предприятия на длительный срок (как собственного, так и заемного).

После расчета показателей рентабельности следует изучить их динамику, выполнение плана по их уровню и провести межхозяйственные сравнения с предприятиями-конкурентами, на основе чего провести факторный анализ рентабельности предприятия.

При заданных сценарных условиях коэффициенты рентабельности показывают: если экономика находится в состоянии подъема, то наиболее эффективная политика у фирмы  «Агрессор», в стабильном состоянии – у фирмы «Середняк», если экономика находится в состоянии спада, то все фирмы несут убытки.