Теоретические аспекты инвестиционной деятельности финансовых посредников

На начало 2012 года инвестиции страховых компаний, специализирующихся на страховании жизни в России, оцениваются в 65-68 млрд рублей, что на 51% больше показателя предыдущего финансового периода. Отношение инвестиций страховщиков жизни к ВВП составляет 0,12%, на них приходится около 1% всех инвестиций юридических лиц.

В структуре инвестиций страховщиков жизни на начало 2012 года государственные и муниципальные ценные бумаги составляют 39,2% всех инвестиций, корпоративные облигации (и другие долговые ценные бумаги и займы) – 33,2%, банковские депозиты – 19,4%, акции – 4,8%, вкладц в уставные капиталы – 1,5% и прочие инвестиции -1,5%.

Рисунок 7 – Структура инвестиций страховщиков жизни на начало 2012 года

Анализ динамики инвестиций страховщиков жизни в 2009-2011 гг. позволяет выявить следующие тенденции:

- Доля инвестиций в  государственные и муниципальные ценные бумаги сохраняется на стабильном уровне в 39-40%;

- Страховщики существенно  сократили долю банковских депозитов  с 27,4% в 2009 году и 24,2% в 2010 году до 19,4% в 2011 году;

- Увеличились инвестиции  в корпоративные долговые ценные  бумаги и займы с 19,7% в 2009 году до 26,9% в 2010 году и 33,2% в 2011 году.

Рисунок 8 - Динамика структуры инвестиций страховщиков жизни на начало 2010-2012 гг.

 

 

 

 

 

 

 

 

По итогам 2011 года в наибольшей степени выросли инвестиции страховщиков в акции (+166%). Инвестиции в корпоративные облигации и другие бумаги увеличились на 87%, в государственные и муниципальные ценные бумаги – на 48%, в банковские депозиты – на 21 %.

Таблица 4- Динамика различных видов инвестиций страховщиков жизни на начало 2011-2012 гг.

	Показатель на начало 2011 года	Показатель на начало 2012 года	Прирост,%
Государственные и муниципальные ценные бумаги	17,8	26,3	48
Долговые ценные бумаги других организаций и предоставленные им займы	11,9	22,3	87
Акции	1,2	3,2	166
Банковские депозиты	10,7	13	21

На конец 2012 года инвестиции страховых компаний, специализирующихся на страховании жизни в России, оцениваются в 85 млрд рублей, что на 32% больше показателя предыдущего финансового периода. Отношение инвестиций страховщиков жизни к ВВП составляет 0,13%.

В структуре инвестиций страховщиков жизни на конец 2012 года государственные и муниципальные ценные бумаги составляют 56,5% всех инвестиций, банковские депозиты – 30,2%, облигации компаний и банков – 9,5%, акции – 2,8% и прочие инвестиции – 1,0%

Рисунок 9 - Структура инвестиций страховщиков жизни на конец 2012 года

Анализ динамики структуры инвестиций страховщиков жизни на конец 2009–2012 гг. позволяет выявить следующие тенденции:

– Доля инвестиций в государственные и муниципальные облигации имеет тенденцию к выраженному росту с 39,9% на конец 2009 года до 56,5% на конец 2012 года.

– Также отмечается рост доли депозитов с 27,4% на конец 2009 года до 30,2% на конец 2012 года. В то же время по сравнению с предыдущим периодом в 2012 году отмечается сокращение доли с 32% до 30,2%.

– Снизились инвестиции в корпоративные облигации с 19,7% на конец 2009 года до 9,5% на конец 2012 года.

– Отмечается небольшое снижение вложений страховщиков жизни в акции с 3,1% на конец 2009 года до 2,8% на конец 2012 года.

– Значительно сократились инвестиции в другие инструменты (векселя, ПИФы и прочее) с 9,9% на конец 2009 года до 1% на конец 2012 года.

Таблица 5 - Динамика структуры инвестиций страховщиков жизни на конец 2009–2012 гг

По итогам 2012 года страховщики жизни наибольшие темпы прироста показали по инвестициям в государственные и муниципальные ценные бумаги (+41,1%) и по депозитам (+17,5%). Незначительно увеличились инвестиции в корпоративные облигации (+3,6%).

Снижение инвестиций отмечается в акции (на 15%) и прочие инвестиции (векселя, ПИФы и другие).

Подобные тенденции могут свидетельствовать о переходе страховщиков в условиях экономической нестабильности в менее рисковые инвестиционные инструменты.

Таблица 5 - Динамика различных видов инвестиций страховщиков жизни на конец 2011-2012 гг.

	Показатель на конец 2011 года	Показатель на конец  2012 года	Прирост,%
Государственные и муниципальные ценные бумаги	24,1	34	41,1
Банковские депозиты	15,4	18,1	17,5
Корпоративные облигации	5,5	5,7	3,6
Акции	2	1,7	-15
Прочие инвестиции	1	0,5	-50

Подводя итог можно отметить следующие проблемы инвестиционной деятельности страховых компаний:

• предъявляемые нормативные требования, в частности правила диверсификации размещения страховых резервов и собственных средств, ограничивают инвестиционные возможности страхового сектора;

• страховые компании не имеют заинтересованности в эффективном инвестировании, вследствие чего значительная часть активов является неработающей (в форме денежных средств), что влечет низкую рентабельность инвестиций;

• тенденция увеличения зависимости страхового сектора от вложений в банковский сектор.

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Перспективы развития и пути повышения эффективности инвестиционной деятельности российских страховых компаний

 

3.1 Развитие направлений инвестиционной деятельности российских страховых компаний

 

 

К числу факторов, оказывающих негативное влияние на развитие инвестиционной деятельности страховых организаций, можно отнести недостаток открытой информации о потенциальных объектах инвестирования, что приводит к неправильным прогнозам эффективности вложений, недостаточный государственный контроль над деятельностью субъектов фондового рынка, отсутствие многих социально значимых обязательных видов страхования.

Основные мероприятия, необходимые для решения перечисленных проблем, заключаются в следующем:

1. Целесообразно передавать  инвестиционный портфель в доверительное  управление с целью увеличения  доходности инвестиций, поскольку  управляющая компания, являясь профессионалом  фондового рынка, наиболее полно и достоверно может проанализировать инвестиционные риски. Страховой же компании экономически невыгодно проводить настолько детализированный инвестиционный анализ.

Суть доверительного управления заключается в использовании вместо управления на административных началах управления на коммерческой основе. В роли доверительного управляющего выступают субъекты предпринимательства - коммерческие организации и индивидуальные предприниматели. Это обусловлено характером передачи временно свободных средств и имущества в доверительное управление, желанием собственника передать средства в руки профессионалов.

Целесообразно передавать инвестиционный портфель в доверительное управление с целью увеличения доходности инвестиций, поскольку управляющая компания, являясь профессионалом фондового рынка, наиболее полно и достоверно может проанализировать инвестиционные риски. Страховой организации экономически невыгодно проводить настолько детализированный инвестиционный анализ.

К выбору стратегии необходимо относиться максимально рационально, в том числе определить срок, на который размещаются свободные средства, доходность вложений и уровень допустимого риска.

При передаче временно свободных средств страховщика (ВССС) в доверительное управление и выборе инвестиционных направлений страховщик должен руководствоваться законодательными требованиями, учитывать структуру страхового портфеля, сроки действия договоров страхования, вероятность наступления страхового события, возможность исполнения обязанности по осуществлению страховых выплат при нахождении этих средств в доверительном управлении. Страховщик в договоре доверительного управления предусматривает возможность безусловного изъятия части средств из доверительного управления для осуществления страховых выплат в конкретный срок, например не позднее конца четвертого рабочего дня с даты получения уведомления управляющей компанией.

Страховщики принимают во внимание формы и варианты управления инвестициями. Часть ВССС как составляющие управления инвестициями может быть передана сторонней организации. В отдельных случаях, когда страховщик даже располагает квалифицированными специалистами, принимается решение, например, о присоединении к паевым инвестиционным фондам, что дает доступ к более высоким процентным ставкам, возможность диверсифицировать риск при минимальном капитале. В общем случае выбор между внутренним и внешним инвестиционным управлением основывается на критериях, сформулированных в инвестиционной политике страховщика на конкретный временной период. При этом требуется провести выбор между раздельно управляемым инвестиционным портфелем, участием в коллективном фонде, пуле или иных непрямых инвестиционных механизмах. Принятие решения о передаче управления сторонней организации оформляется соглашением между страховщиком и внешним управляющим, которое закрепляет условия о необходимости соблюдения положений инвестиционной стратегии и установленных лимитов. Высшее руководство проверяет выполнение внешними управляющими принятых обязательств.

Финансовые менеджеры строят инвестиционную деятельность с учетом интересов собственников и крупных клиентов, которые доверяют их профессионализму, надежности и честности.

Инвестиционный портфель крупнейших российских страховщиков кроме депозитов охватывает все финансовые инструменты фондового рынка, в том числе государственные ценные бумаги, муниципальные облигации, корпоративные акции, векселя банков и предприятий и т.д. На российском фондовом рынке вращаются разнообразные финансовые инструменты, но максимально использовать их возможности позволяет доверительное управление активами - ТРАМ - управление активами.

Специалисты стоят перед выбором: должна инвестиционная политика страховщиков быть консервативной или либеральной. Как и кто может и будет управлять ВССС: сами страховщики, управляющие компании (УК) или доверительные фонды. Эти вопросы постоянно обсуждаются на различных конференциях по управлению активами страховых организаций.

Выбор конкретного варианта управления инвестиционным потенциалом - один из основных элементов концептуальной модели. В дополнение к существующим рейтинговым оценкам отнесения страховых организаций к крупным, средним, мелким целесообразно использовать следующую методику ситуационного анализа для принятия решения о целесообразности варианта управления инвестиционным потенциалом.

В крупных страховых организациях управлением инвестиционным потенциалом занимается аналитический отдел, имеющий сертификат для гарантии профессиональной ответственности и осуществляющий посреднические функции между участниками инвестиционной деятельности. Он постоянно контролирует риски, оценивая ценные бумаги и их клиентов. Если раньше ограничивались проверкой, проводимой службой безопасности, то теперь этого недостаточно: требуется углубленный финансовый анализ для разработки эффективных вариантов управления.

Средним и мелким страховщикам целесообразно отдать инвестиционные ресурсы на аутсорсинг - воспользоваться услугами доверительного управления. Качество управления активами в УК, являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг и имеющих мощные аналитические подразделения, опыт работы почти на всех сегментах рынка, значительно выше, чем в любой страховой организации. Страховщик оценивает риски, а УК инвестирует средства, создавать собственный инвестиционно-аналитический отдел для диверсифицированного инвестиционного портфеля накладно: это связано со значительными издержками.

Общие фонды банковского управления (ОФБУ) - один из вариантов аутсорсинга. Сотрудничество страховых и банковских структур по обмену услугами развивается: страховщик в ответ на заключение договора страхования (с банком или другой организацией при посредничестве банка) приобретает финансовые инструменты клиента. От характера развития и совершенствования взаимопроникновения страховых организаций и банков во многом зависит финансовая устойчивость данных финансовых структур. На первый план выдвигаются необходимость гибкого и нестандартного подхода к выработке стратегии развития бизнеса, профессиональное взаимодействие.

При инвестировании в фондовый рынок посредством передачи активов в доверительное управление открывается ряд скрытых возможностей: