Теоретические аспекты инвестиционной деятельности финансовых посредников

В течение нескольких лет до начала мирового финансового кризиса происходил рост инвестиционной активности и, соответственно, эффективности инвестиций российских страховых компаний, который был связан с такими факторами, как: усиление конкуренции и рост массовых реальных видов страхования, концентрация капитала в отрасли, увеличение объемов бизнеса, расширение ассортимента инвестиционных инструментов, рост убыточности от страховых операций.

В результате этого в обозначенный период времени можно было наблюдать следующие основные тенденции в сфере структуры активов и инвестиционных вложений российских страховщиков: сокращение доли банковских инструментов, рост доли корпоративных акций и облигаций, сокращение доли векселей небанковских организаций, рост доли инвестиций в активах и сокращение доли денежных средств и других максимально ликвидных активов, рост доли дебиторской задолженности в активах.

На момент кризиса доля ценных бумаг, торгующихся на фондовых биржах, в инвестициях страховых компаний не превышала 15% . При этом крупные универсальные страховщики федерального уровня оказались в наибольшей степени подвержены фондовым рискам. Усредненная рентабельность их инвестиций в третьем квартале 2008 г. составила -1,25%. Аналогичный показатель по страховому рынку в целом был равен 0,30%.

Таблица 1. - Специфические черты инвестиционной деятельности российских и зарубежных страховщиков

В настоящее время на рынке инвестиций ресурсов страхования сложилась ситуация, когда страховщики предпочитают инвестировать средства в ценные бумаги (акции, облигации и векселя), банковские депозиты, а также денежные средства. В целях диверсификации риска и соблюдения других принципов инвестирования следует обратить внимание на вложения в государственные и муниципальные ценные бумаги, а также в недвижимость.

Экономическое значение инвестиционной деятельности страховых компаний обусловлено большими объемами их инвестиционных ресурсов. Опыт западных стран неопровержимо свидетельствует о ведущей роли страховых компаний в инвестиционных процессах развитых государств.

 

Глава 2. Анализ инвестиционной деятельности страховых компаний в России

2.1 Анализ эффективности  инвестиционной деятельности страховых  компаний

В целях обеспечения финансовой устойчивости страховые организации  инвестируют страховые резервы с обязательным соблюдением следующих соотношений:

1) не менее 10 % средств  резервов – в государственные  ценные бумаги  областных, краевых  и местных органов управления;

2) не более 40 % – в недвижимое  имущество; 

3) не более 50 % – на банковские  вклады (депозиты)

4) не более 40 % – в ценные  бумаги акционерных обществ и  в другие ценности;

5) не более 10 % – в валютные  ценности в соответствии с  Законом «О валютном регулировании и валютном контроле»;

6) не менее 5 % – на расчетный  счет в банке для осуществления  текущих выплат страховых сумм  по проводимым видам страхования;

7) не менее 80 % средств  страховых резервов должно быть  инвестировано на территории  РФ, если иное не предусмотрено  международными соглашениями.

В таблице 1 представлена динамика доходности отдельных типов инвестиций.

Таблица-1 Динамика доходности отдельных типов инвестиций за 2010 г.

	2009 г.	2010 г.
Индекс ММВБ	121,40%	23,2%
Изменение курса доллара к рублю	2,90%	1,00%
Средняя депозитная ставка, кроме депозитов «до востребования» по рублевым депозитам физических лиц в кредитных организациях сроком до 1 года	10,40%	6,8%
Усредненный показатель доходности инвестиций страховых компаний	8,80%	7,50%

В 2010 году в период стабилизации экономики, мы видим снижение доходности по всем типам инвестиций. Однако, как и в 2009 году наиболее доходным оказался индекс ММВБ (+23,2%), на втором месте банковский депозит (+6,8%), а вот на изменении курса валют доходность составила 1%.

Таким образом, вкладывая деньги в те или иные инвестиционные инструменты, страховые компании могут оказаться как в большом плюсе, так и в большом минусе. Страховщики должны проводить грамотную инвестиционную политику, соблюдая все принципы инвестиционной деятельности.

В 2010 г. страховые организации нарастили объем вложений в ценные бумаги нефинансовых  организаций и  в  государственные  ценные  бумаги,  но сократили объем вложений в банковскую систему. В результате в структуре совокупного инвестиционного портфеля страховщиков на 0,9 процентного пункту, до 19,0% увеличилась доля вложений в нефинансовые организации и на 4,0 процентного пункта, до 1,7% - в государственные ценные бумаги. Несмотря на сокращение вложений в банковскую систему, они по-прежнему преобладали в структуре совокупного инвестиционного портфеля (55,0% на 1.01.11), главным образом вследствие сохранения значительного объема средств страховщиков на банковских депозитах.

Таблица 2 - Динамика структуры инвестиций страховых компаний за 2010 г.

Наименование	Доля в совокупных инвестиций, %
	01.01.2010	01.01.2011	01.01.2012	31.03.2013
Долговые ценные бумаги и предоставленные займы	28,1	24,1	20,8	21,6
Банковские вклады (депозиты)	26,5	23,4	30,3	31,7
Денежные средства	20,2	22,1	28	24,1
Акции	13,8	16,3	8,7	9,1
Государственные и муниципальные ценные бумаги	5,3	7,8	6,6	6,4
Вклады в уставный капитал	2,7	3,6	3	3,4
Прочие инвестиции	1,5	1,7	1,6	1,7
Здания + незавершенное строительство + земельные участки	1,8	1,2	1,7	2
ИТОГО	100	100	100	100

 

На 1.01.2011 года в посткризисный период произошли следующие изменения:

1) Увеличение доли вложений  в денежные средства (+ 1,9%), акции (+2,5%), государственные ценные бумаги (+2,5%), уставный капитал (+0,9%);

2) Доля долговых ценных  бумаг снизилась на 4% и составила 24,1%;

3) Вложения в банковские  вклады составили 23,4% (- 2,1%).

Таким образом: около 80% всех инвестиций приходится на наиболее рискованные вложения (акции, банковские депозиты, долговые ценные бумаги и денежные средства). Это объясняется тем, что компании стремятся за небольшой промежуток времени заработать больше денег. Чем выше уровень риска, тем выше доход.

По итогам 2010 года средняя рентабельность инвестиций российских страховых компаний с высоким рейтингом (А, А+, А++) составила 13,2% годовых, в то время как для компаний, не имеющих высокого рейтинга надежности, — 8,9% годовых.

Это объясняется, во-первых, наличием на балансе средних и мелких страховщиков значительной доли низко доходных и неликвидных активов, а во-вторых, тем, что крупные участники рынка давно осознали важность инвестиционной составляющей в своей деятельности, активно работая над повышением эффективности управления инвестиционным портфелем и взаимодействуя с профессиональными участниками фондового рынка, и т.д.

Развивая это направление, крупные страховые компании через несколько лет превратятся в серьезных институциональных инвесторов, какими сейчас являются крупнейшие российские банки.

Страховые резервы, основной источник инвестиций страховых организаций, в первом полугодии 2011 г. увеличились на 10,5% (на 10,3% за аналогичный период 2010 г.). В анализируемый период страховщиками реализовывались преимущественно консервативные инвестиционные стратегии. В структуре совокупного инвестиционного портфеля основными направлениями вложений оставались ценные бумаги, а также денежные средства и депозиты – 33,8 и 28,8% на 1.07.11 соответственно. В портфеле ценных бумаг страховщиков увеличились вложения в долговые ценные бумаги (на 13,7%) и уменьшились – в акции (на 13,1%).

В структуре инвестиционного портфеля страховых организаций доминировали вложения в банковскую систему – 54,8% на 1.07.11, главным образом благодаря высокой доле вложений страховщиков на банковские депозиты. Из-за сокращения вложений страховщиков в ценные бумаги нефинансовых организаций их удельный вес в инвестиционном портфеле снизился до 16,8 и 8,1% соответственно. Доля иностранных активов увеличилась на 3,1 процентного пункта, до 13,0%, вследствие значительного (на 39,1 %) увеличения объема таких вложений.

В совокупной структуре вложений страховых компаний наиболее привлекательной осталась банковская система — 34,1% на конец 2011 года (на конец 2010 года — 32,9%), вложения в нефинансовые организации и другие финансовые организации составили 22,3 и 20,1% соответственно (в конце 2010 года соответствующие показатели сложились на уровне 24,1 и 19,9%). Доля вложений средств страховых организаций в сектор государственного управления в общей структуре вложений по состоянию на конец 2011 года осталась небольшой (5,5%). Объем операций страховых компаний с нерезидентами в 2011 году увеличился в 1,7 раза, хотя вложения в сектор нерезидентов на 1.01.2012 составили 4,7% от общего объема вложений страховых компаний. При этом обращает на себя внимание тот факт, что объем операций перестрахования по договорам с нерезидентами превысил объем соответствующих операций перестрахования с резидентами.

Финансовый сектор экономики является основным в структуре вложений страховых организаций, общий объем которых по итогам 2011 года увеличился на 96,5 млрд. рублей, или на 10,4%. В 2011 году вложения страховщиков в финансовый сектор экономики возросли на 11,3% (в 2010 году вышеназванные вложения снизились на 6,8%), на 1.01.2012 их удельный вес в структуре вложений страховых компаний составил 65,5%.

Вложения страховых компаний в банковский сектор составляют большую часть (79,8%) вложений в финансовую систему. В структуре вложений страховых организаций в банковскую систему приоритетным инструментом остаются депозиты, удельный вес которых увеличился с 69,6% на 1.01.2011 до 76,0% на 1.01.2012. Удельный вес ценных бумаг кредитных организаций в структуре вложений страховщиков в банковскую систему снизился (долевые ценные бумаги — с 7,8 до 4,6%, долговые ценные бумаги — с 18,8 до 14,9%).

Доля требований страховых компаний к нефинансовым организациям в общем объеме вложений страховщиков снизилась с 12,8% на 1.01.2011 до 11,0% на 1.01.2012. В результате увеличения зарубежных вложений страховых компаний в 2011 году на 33,3 млрд. рублей, или 53,9%, доля требований к нерезидентам в составе вложений страховщиков выросла с 6,7% на 1.01.2011 до 9,3% на 1.01.2012. Существенный рост продемонстрировали также вложения страховых организаций в государственные ценные бумаги (на 12,6 млрд. рублей, или 30,4%), вследствие чего удельный вес сектора государственного управления в структуре вложений страховых компаний увеличился с 4,5% на 1.01.2011 до 5,3% на 1.01.2012.

Рисунок 1 – Динамика инвестиций страховых организаций

Ускорение динамики вложений подсектора страховых организаций в банковские депозиты и увеличение доли вложений в долговые ценные бумаги кредитных организаций на фоне сокращения удельного веса вложений в нефинансовые организации свидетельствуют о стремлении к минимизации рисков и проведению консервативной стратегии инвестирования.

Несмотря на существенный рост качества инвестиций и заметное снижение доли фиктивных активов (с 50 до 20% за пять лет), от подавляющего числа страховщиков потребуется изменение структуры инвестиций в связи с новыми требованиями регулятора. Ключевые вызовы – это введение института спецдепозитария (с 1.07.2015) и возможное введение нормативов по ликвидности, концентрации рисков и вложений в связные стороны по аналогии с банками. Больше всего проблем вызовут фиктивные активы и инвестиции в аффилированные компании. В тоже время надежность и ликвидность инвестиций страховщиков уже сейчас оцениваются как приемлемые.

Надежные вложения: качество инвестиций российских страховщиков заметно выросло за последние пять лет. По оценкам «Эксперт РА», инвестиции топ-150 российских страховщиков имеют следующие усредненные характеристики: