Автор работы: Пользователь скрыл имя, 12 Декабря 2012 в 08:09, курсовая работа
Целью курсовой работы является изучение теоретических и методический основ оценки отношения инвесторов к риску.
Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:
•раскрытие экономического значения инвестирования;
•обобщение понятия и классификации рисков, присущих инвестициям;
•изучение концепций фактора бета и модели оценки доходности активов CAPM;
•изучение состава и основных типов инвесторов с точки зрения отношения к риску;
•обобщение моделей и методов учета отношения лица, принимающего решение, к риску, а также способов снижения инвестиционного риска.
Введение…………………………………………………………………….3
1. Теоретические основы инвестирования в условиях риска……………5
1.1. Экономические значение инвестирования ………………………….5
1.2. Понятие и классификация рисков, присущих инвестициям………..9
1.2.1. Идентификация и оценка рисков………………………………….12
1.2.2. Управление инвестиционными рисками…………………………14
1.2.3. Оценка эффективности инвестиций………………………………16
1.3. Фактор «бета» и модель оценки доходности активов CAPM……..19
2. Учет отношения инвесторов к риску………………………………….25
2.1. Состав и основные типы инвесторов………………………………..25
2.2. Система критериев принятия рискового решения …………………27
2.3. Моделирование доходности и риска инвестиционного портфеля..28
Заключение………………………………………………………………..33
Практическая часть……………………………………………………….36
Список литературы……………………………………………………….45
А) Определите ковариации для данных акций.
В) Сформируйте оптимальный портфель при условии, что максимально допустимый риск для инвестора не должен превышать 15%.
Решение:
А) Рассчитаем для данных акций ковариацию. Сделать это мы не можем, так для расчета данной величины необходимо знать данные о доходности за какой-то период. Эти данные у нас не представлены. Расчет производится по формуле:
Б) Подсчитаем удельный вес каждой акции в портфеле. Удельный вес бумаги в портфеле рассчитывается как отношение её стоимости к стоимости всего портфеля. Для этого используем формулу:
Где - стоимость i-й бумаги
- стоимость портфеля
Далее считаем ожидаемую доходность портфеля (ячейка D9):
Математическая модель задачи имеет вид:
= 0.125*0,06+0.354*0,17+0.521*0,
где – вес каждой ценной бумаги в портфеле;
– доходность каждой ценной бумаги в портфеле.
Х1 + Х2 + Х3 = 1
1 ≥ Х1,Х2,X3 ≥ 0
Ожидаемая доходность портфеля составляет 19,79 %.
В таблицу внесем необходимые данные и создадим формулы:
в ячейке D12 задаем формулу для расчета дисперсии:
= 0,195468910 или 19.54 %
Далее в EXCELе запускаем «Сервис» → «Поиск решения» и вводим нужные данные:
За целевую ячейку берем D9 и в ней выставляем максимальное значение, т.к. нам нужна максимальная доходность портфеля.
Изменять мы будем ячейки D3, D4. D5, именно в них будет осуществлен подбор весов акций.
для ячейки D6 задаем условие, чтобы сумма весов была = 1
и для ячеек D3, D4. D5, чтобы они находились в диапазоне от 0 до 1.
Во вкладке параметры выбираем и ставим галочку «показывать результаты итераций». Благодоря этому можно увидеть несколько сценариев распределения акций по количеству в портфеле и выбрать наиболее подходящий для себя вариант.
По полученным результатам видно что доходность портфеля при уровне риска 15 % составляет 22,21 % и он должен состоять на 34,85% из акций В и на 65,15 % из акций С.
Задача 20.
Стоимость хранения одной унции золота равна 2,00. Спотовая цена на золото составляет 450,00, а безрисковая ставка – 7% годовых. На рынке имеются также фьючерсные контракты с поставкой золота через год.
А) Определите справедливую фьючерсную цену золота исходя из заданных условий.
В) Какие действия предпримет арбитражер, если фьючерсная цена в настоящее время ниже справедливой?
С) Какие действия предпримет арбитражер, если фьючерсная цена на момент сделки будет выше справедливой?
Какие сделки должен осуществить инвестор, чтобы осуществить возможность арбитража и какова его максимальная прибыль при разовой сделке?
Решение.
А) Справедливая фьючерсная цена золота равна:
S =(450+2) * (1+0,07) = 483,64
В) Предположим: Спотовая цена золота: 450; Банковский процент: 7%; Годовой фьючерсный контракт: 470; Справедливая стоимость = (450+2) * (1.07) = 483,64.
В этом случае фьючерсный контракт ниже справедливой стоимости. Он должен оцениваться в 483,64, но оценивается только в 470, так что арбитражеры применят следующую стратегию:
Сегодня
Продадут золото на спотовом рынке: +450; Отдадут деньги под 7 %: -450; Купят годовой фьючерсный контракт: $ 0.
Год спустя
Осуществят поставку проданного на слоте золота через фьючерсный контракт и закроют короткую позицию: -$470; Получат доходы от ссуды: +481,5; Арбитражная прибыль: + 2,14
Арбитаж возможен, потому что не имелось никаких наличных издержек в самом начале проведения арбитража. Прибыль гарантирована покупкой фьючерсного контракта. Эти арбитражные действия обеспечат давление на цену фьючерсного контракта при его покупке в сторону его повышения и давление на спотовую цену продажи золота в направлении ее уменьшения, что в конечном итоге устранит арбитражную возможность.
С) Если справедливая стоимость выше спотовой цены, арбитражеры применяют следующую стратегию:
Сегодня
Берут кредит: +450; Покупают золото на спотовом рынке: -450; Продают фьючерсный контракт на золото: 0; Чистые наличные издержки: 0
Год спустя
Поставляют золото против
фьючерсного контракта с
Арбитражная прибыль возникает потому, что не имелось никаких начальных наличных издержек, чтобы приобрести актив, но была гарантирована цена продажи фьючерсным контрактом.
Таким образом, трейдеры будут покупать золото на споте и, удерживая его, поставлять по фьючерсному контракту в будущем.
Список литературы
http://isd82.narod.ru/books/
http://www.profiz.ru/se/6_12/
Информация о работе Методы и модели оценки отношения инвесторов к риску