Венчурный (рисковый) капитал и венчурное (рисковое) финансирование на растущих рынках капитала в России

В России движение бизнес - ангелов  лишь начинает зарождаться, потому что для его существования должен сформироваться новый класс предпринимателей. Кроме того, должен закончиться бизнес-цикл их собственных проектов, позволяющих оперировать свободными средствами (от $50 тыс. до $0,5 млн). Этот процесс только начался, если взять за точку отсчета послекризисные 1999 - 2000 годы. Владельцы начали продавать свои компании, освобождая средства для дальнейшего вложения в инновационные проекты.

Елена Антонова, представитель  информационной службы Российской ассоциации венчурного инвестирования, отмечает, что на Западе бизнес - ангелы - это, как правило, предприниматели «на пенсии». У которых бизнес состоялся, но «душа требует дела». Это стремление подогревается хорошим потенциальным вознаграждением. «У нас большинство предпринимателей - действующие. У них тоже есть свободные личные средства, но есть и основной бизнес, который требует постоянного внимания. Поэтому возможности по «патронажу» новичков ограничены», - утверждает она. [17]

В нашей стране действует ряд общественных организаций, объединяющих бизнес - ангелов. Например, содружество бизнес - ангелов России. Это содружество объединило людей, которые инвестируют свои средства в проекты, находящиеся на "посевной" стадии развития. Размер их инвестиций составляет обычно от 1 до 10 млн. рублей. Вложив эти средства, ангел становится партнером предприятия и "опекает" его на протяжении всего их совместного пути, фактически "дотаскивая" проект до уровня, на котором он станет интересен фонду венчурных инвестиций. [16]

В 2006 г. при содействии Российской ассоциации прямого и  венчурного инвестирования (РАВИ) и  Торгово-промышленной палаты РФ было создано  Национальное содружество бизнес-ангелов  России (СБАР). На СБАР были возложены функции управления бизнес-ангельской сети (органа, ориентированного на облегчение взаимодействия бизнес-ангелов, соискателей и реципиентов инвестиций) и представительного органа бизнес-ангельского движения России. Основные направления деятельности СБАР - создание благоприятных условий деятельности бизнес-ангелов России, участие в разработке законодательных инициатив, защита интересов сообщества бизнес-ангелов путем активного взаимодействия с органами государственной власти, подготовка малых инновационных компаний к инвестированию, поиск выгодных объектов инвестирования для бизнес-ангелов, создание комфортных условий "совместного проживания" бизнес-ангелов и проинвестированных ими компаний, повышение квалификации инвесторов и инновационных предпринимателей, содействие объединению капиталов и соинвестированию. Также важнейшими приоритетами являются формирование этических норм и стандартов взаимоотношений в бизнес-ангельской отрасли, создание позитивного имиджа "бизнес-ангелов" в российском обществе. [11]

4 этап. 2009 г.  – настоящее время.

В настоящее время происходит гармонизация секторов инфраструктуры государственной поддержки. В частности это проявляется в принятии и реализация новой концепции Российской венчурной Компании. В июне 2010 г. была утверждена новая стратегия развития Российской венчурной компании (РВК). По словам нового гендиректора РВК Игоря Агамирзяна: «Главная задача, которая ставится перед государственной венчурной компанией, - обеспечить поддержку инновационных компаний на всех стадиях развития: от идеи до самостоятельного прибыльного бизнеса». Кроме того, раньше деятельность РВК сводилась к созданию специальных паевых фондов, через которые финансировались инноваторы, и подбору для них управляющих компаний, на откуп которым отдавалась вся дальнейшая работа, - отбор и финансирование проектов. Теперь РВК расширяет направления деятельности. РВК собирается заняться экспертизой проектов, обеспечить инновационным проектам частное финансирование и наладить связь с потенциальными поставщиками идей, то есть создать некую инфраструктуру, которая будет выдавать на-гора инновационные идеи, имеющие реальные бизнес-перспективы. Отсюда три основных блока, на которых теперь сосредоточится РВК: капитал, инфраструктура, экспертиза.

Основное - деньги для инноваторов. Сферу инвестиций будет расширять сама венчурная компания. Если раньше она финансировала только инновационные компании ранней стадии развития, уже существующие на рынке и имеющие готовые бизнес-проекты, то сейчас РВК начинает финансирование start-up через специальные фонды пасевных инвестиций, а через год собирается создавать фонды инвестирования "поздних" стадий развития инновационных компаний. Создание пасевных фондов позволит решить основную проблему рынка - конвертацию идей в готовые бизнес-проекты. Сегодня существует настоящий голод на оформленные проекты, и это основное препятствие для инноваций в России, потому что start-up у нас в стране практически никто не финансирует. Вторая проблема - выход инновационных компаний в самостоятельное плавание. Создавая фонды "поздней" стадии и фонды "выхода", РВК займется поиском соинвесторов для своих питомцев среди частного и государственного капитала, которым будет продавать свою долю в инновационных компаниях.

Серьезным подтверждением высокого научно-технического уровня российских специалистов является активная деятельность на территории нашей страны зарубежных компаний, специализирующихся на трансферте технологий. Наибольший интерес к российским разработкам проявляют фирмы США, Израиля, Германии, Японии, Китая, Южной Кореи. Так, например, в мае 2010 г. впервые за всю историю современной России Москву посетила делегация из 20 глав ведущих венчурных фондов США. Основная цель поездки — оценить инновационный потенциал страны и возможности венчурного инвестирования в российский высокотехнологический бизнес. Поездка включала в себя встречи с официальными представителями органов государственной власти, представителями крупного бизнеса, российскими инвесторами и предпринимателями. Визит делегации венчурных фондов был организован Российской корпорацией нанотехнологий (РОСНАНО) и Американской бизнес-ассоциацией русскоязычных профессионалов (AmBAR).

В состав делегации вошли руководители таких известных фондов как Accel Partners, Alloy Ventures, Almaz Capital Partners, Asset Management Company, Atlas Venture, August Capital, Bessemer Venture Partners, Canaan Partners, Domain Associates, Draper, Fisher & Jurvetson, EDVenture, Emergence Capital, Index Ventures, JK&B Capital, Mohr Davidow Ventures, Siguler Guff & Company, Sofinnova Ventures, Wellington Partners, а также известной юридической фирмы Wilson Sonsini Goodrich & Rosati. .[5]

10 октября 2010 г. состоялся  визит делегации американских  венчурных капиталистов во главе  с губернатором Калифорнии Арнольдом  Шварценеггером.

Их фонды контролируют более 100 миллиардов долларов. Целью инвесторов было ознакомление с работой Российской венчурной компании, "Роснано", Фонда проекта "Сколково". По словам президента Международного технологического симпозиума и управляющего партнера совместного Российско-американского инвестиционного венчурного фонда Александры Джонсон, «Во всем мире сейчас большой интерес к альтернативной энергетике, и в России сейчас есть интересные разработки на эту тему. В стране сильное материаловедение, в том числе и в области нанотехнологий. Наше сотрудничество должно быть поставлено на постоянную основу, чтобы при желании российские предприниматели имели выход на инвесторов Силиконовой долины».

Принципиально важным моментом, характеризующим сложившуюся  в России практику поддержки инновационного сектора и венчурного предпринимательства, является широкое применение механизмов частно-государственного партнерства (ЧГП). Примером частно – государственного партнерства может служить подписание в феврале 2009 г. соглашения о создании на территории Кемеровской области индустрии венчурного инвестирования и развития инновационных отраслей экономики.

Со стороны  государственной Российской венчурной  компании, которая аккумулирует средства, выделяемые Инвестфондом РФ на инновации, свою подпись под документом поставил директор по инвестициям РВК Ян Рязанцев. На сегодняшний день РВК заявила о покупке паев регионального венчурного фонда в Кузбассе. Со стороны Кемеровской области в подписании соглашения участвовали представители Кузбасского технопарка.

Кроме того, немаловажным аспектом в развитии венчурного предпринимательства, является подготовка кадров. Для этого Министерство образования и науки вместе с РАВИ начали внедрять элементы обучения венчурному предпринимательству в образовательную практику дополнительного бизнес-образования ВУЗов, используя для этой цели классический «Курс по венчурному предпринимательству для европейских университетов», предоставленный EVCA (Европейская ассоциация прямых инвестиций и венчурного капитала). Переведенный и адаптированный для использования в России РАВИ, этот Курс уже передан  более 50 университетам страны. .[5]

По мнению одного из самых известных инвесторов в  России М. Шеховцова, сейчас наступило  самое благоприятное время для  запуска высокотехнологичных производств. Во всем мире рушатся крупные и известные компании, как следствие, конкуренция резко ослабевает. Появляются редкие возможности для старта новых высокотехнологичных проектов. Большинство выживших компаний всерьез задумываются о сокращении издержек, а это - широкое поле для высокотехнологичных компаний, предлагающих услуги и товары, резко повышающие эффективность бизнеса. Не секрет, что Microsoft, Google, Oracle и ряд другие игроков стартовали именно в период экономического спада. Это хорошее время для начала долгосрочных проектов, которые выйдут на рынок через 2-3 года. Немаловажным фактом является и то, что большое количество высококвалифицированных людей теряют работу. Этот ресурс может быть задействован в новых, перспективных венчурных компаниях. [21]

рис. 4 Основные этапы развития венчурного капитала в России

Таким образом, венчурный капитал является одним  из эффективных источников финансирования инновационной деятельности, и поэтому  создание развитой венчурной индустрии  на основе эффективного партнерства  малых, крупных предприятий, финансовых институтов и государства - важная задача развития экономики нашей страны.

2.2 Современное  состояние венчерного капитала  в России

Фонды:

• Количество – 43 активных венчурных фонда, без  учета фондов прямых инвестиций

• Объем –  около $2 млрд. (общий капитал активных венчурных фондов)

Бизнес-ангелы:

• По данным исследования, проведенного Merrill Lynch Wealth Management совместно  с Capgemini, количество миллионеров в  России за 2009 год выросло на 21,3% и  составило 117,7 тыс. человек

• Обычно бизнес-ангелы не афишируют свою деятельность и  ценят анонимность, поэтому оценить  реальный размер рынка неформальных инвестиций невозможно. Однако, по существующим данным, количество активных бизнес-ангелов  в Европе оценивается в 125 тыс. человек. А объем их инвестиций многкратно превышает инвестиции венчурных фондов. Количество потенциальных бизнес-ангелов в Европе превышает количество активных в 10 раз.

• В России, по различным оценкам, насчитывается  около 1 000 активных бизнес-ангелов

• Число потенциальных  бизнес-ангелов в России – более 10 тыс. человек

Рекордно положительную  динамику продемонстрировал рынок венчурного инвестирования в 2011 году – согласно статистике, он поднялся практически на 50%. И данная тенденция сохранится в 2012 г. Частные венчурные фонды за 2011 г. вложили в 30 проектов около 130 млн долл. Наиболее привлекательным для финансирования со стороны венчурных фондов оказался сектор информационно-коммуникационных технологий, включая Интернет и IT технологии, высокие технологии и биофармацевтика. Фармацевтические проекты преимущественно финансировались за счет государственных институтов развития – ОАО «РВК» и ОАО «РОСНАНО».

Венчурные фонды за 2011 г. направили в 50 проектов около 250 млн долл. Как уже было сказано, наиболее привлекательным для инвестиций стал сектор информационно-коммуникационных технологий, включая Интернет и IT технологии, новые технологии и биофармацевтика. Что касается фондов с государственным участием, то посевные инвестиции с вкладом институтов развития составили не менее 120 млн долл. в 2011 г. Российская венчурная компания, по мнению гендиректора Игоря Агамирзяна, выделила не менее 75 млн долл. В выборке отсутствовал крупнейший фонд «РОСНАНО», который в 2011 г. инвестировал в новые проекты не менее 1 млрд долл., основная часть финансирования пришлась на фармацевтическую отрасль.

Всего за прошлый  год в мире в различные инвестиционные проекты было привлечено 48,7 млрд долл. средств венчурных фондов через 4 900 сделок против 45,6 млрд долл. годом ранее. Рекорд — 49,4 млрд долл. в 2007 г. (данные исследования «Эрнст энд Янг»).

Из всей суммы  вложений 70% – это доля США. Регион Центральной и Восточной Европы, куда входит и Россия, показывает хорошие  темпы роста: только за первое полугодие 2011 г. было привлечено 123 млн долл. в 17 сделках против 76 млн долл. в 23 сделках за весь 2010 г. Доля России в объеме инвестиций региона составляет порядка 20%.

За последние  два года произошли серьезные  изменения, объем инвестиций увеличился практически вдвое – мы наблюдаем всплеск активности иностранных инвесторов и, соответственно, сокращение доли государства в этой индустрии. В России сильный перекос в сторону IT и телекома с небольшой долей таких популярных в мире направлений, как биотехнологии или экологически чистые технологии.

Причем в  России венчурных фондов около ста, что немногим меньше, чем в США, однако их объемы финансирования несущественны  и гораздо ниже мировой практики.

Рост в проекты на посевных стадиях незначителен, и обусловлено это наличием нескольких проблем, возникающих при входе и выходе из проекта:

- при входе  – недостаточный опыт общения  c иностранными инвесторами и  дефицит посевных денег на  российском рынке;

- при выходе  – отсутствие ясной стратегии:  можно с согласия остальных  акционеров разместить свою долю в компании на бирже либо продать стратегу. За последнее пятилетие выходов из проектов, которые привлекли посевные деньги через IPO, в России было только три, что говорит только о начале становления в нашей стране рынка IPO для компаний малой капитализации. В качестве одного из самых показательных проектов можно назвать портфельную компанию фонда «ВТБ фонд венчурный», созданного с участием капитала РВК, а именно — «Русские навигационные технологии». Эта компания – разработчик оригинальной технологии мониторинга транспорта на основе систем спутниковой навигации ГЛОНАСС/GPS – прошла все этапы классического венчурного инвестирования и в 2011 г. вышла на IPO на специализированной площадке ММВБ, подтвердив капитализацию в 1,5 млрд руб. Более того, за 2011 год доходы компании удвоились, что говорит о перспективности бизнеса и умелом менеджменте.[2]