Рыночная оценка эффективности нефтедобывающей компании на примере Роснефти

Таким образом, можно  выделить основные характеристики стратегии, которые являются общими в приведенных  определениях и при более детальном  изучении работ по стратегии:

Стратегия – это система исследований, направленных на изучение современных глобальных, региональных и локальных трендов в попытке создать прогноз поведения изучаемой области, и сформулировать долгосрочные цели в развитии компании.

Стратегия – это комплекс мер направленных реализацию стратегических целей и задач компании, который реализуется, согласно стратегического плана.

А теперь разберем понятие  финансовой стратегии компании. Финансовая стратегия компании (ФСК) является неотъемлемой составной частью единого стратегического управления. ФСК представляет собой систему решений долгосрочного характера по привлечению и использованию финансовых ресурсов, обеспечению финансовой безопасности, включая налоговый аспект, построению эффективной системы управления финансовой деятельностью. Она занимает ключевое положение в системе стратегического управления, которое определяется двумя принципиальными обстоятельствами. С одной стороны, она является одной из базовых функциональных стратегий, имеющей важное предназначение – обеспечивать оптимальное создание и распределение необходимого объема финансовых ресурсов, поддерживать финансовое равновесие и организовывать управление финансовыми рисками применительно к стратегическому периоду. С другой стороны, обладает возможностью обратного воздействия на общую стратегию: часто отсутствие необходимых финансовых ресурсов выступает решающим аргументом и ограничением при выборе и реализации стратегических целей и задач компании.

Следует отметить, что  главной целью финансовой стратегии  является рост капитализации компании. Капитализацию компаний в долгосрочном плане следует рассматривать как интегрированный показатель реализации стратегий, осуществляемых во всех сферах корпоративной деятельности. Вместе с тем следует учитывать, что особую роль в повышения капитализации компаний в долгосрочном плане играет финансовая стратегия. Это объясняется тем, что все сферы деятельности компании обеспечиваются финансовыми ресурсами. Результирующие показатели компании также формируются в финансовой сфере.

Блок целей финансовой стратегии компании, связанных с управлением ее капитализацией, может содержать минимизацию рыночной волатильности акций компании; формирование позитивных ожиданий участников фондового рынка относительно деятельности компании в будущий период; достаточность финансовых ресурсов компании; обеспечение прироста интеллектуального капитала компании как основы ее конкурентоспособности; максимизацию рыночной добавленной стоимости  (MVE).

Реализация финансовой стратегии компании, направленной на повышение капитализации, обеспечивается использованием следующих финансовых методов: максимизация доходности инвестированного капитала; минимизация издержек привлечения заемного капитала; оптимизация соотношения между собственным и заемным капиталом; стабильность дивидендной политики; сбалансированность активов и пассивов по срокам, суммам, видам валют.

Необходимость и актуальность построения ФСК определена следующими причинами.

• Именно финансовым показателем (или системой финансовых показателей) выражается главная цель и критерий результативности ведения бизнеса. Каковы бы ни были целевые установки компании, эффективность их выбора и достижения определяется на основе динамики выбранного показателя. С этой точки зрения, ФСК, входящая в систему базовых функциональных стратегий, представляет собой важнейший аспект корпоративной и любой специализированной стратегии и обладает универсальным характером.
• Финансовые условия (ограничения, возможности и угрозы) являются критическими факторами осуществления хозяйственной деятельности в тактическом и – главное – в стратегическом периодах. Наличие (или отсутствие) этих условий определяет выбор целей, задач и решений, принимаемых для осуществления стратегического управления.

К числу наиболее важных экзогенных факторов, активно влияющих на социально-экономическую эффективность российских компаний, относятся:

• глобализация бизнеса, порождающая не только новые возможности, но и серьезные проблемы;
• ускорение темпов научно-технического прогресса и стремительное устаревание применяемых технологий, включая технологии управления;
• развитие Интернета и иных информационных технологий, обеспечивающих широкую доступность научно-технической и экономической информации, в том числе в режиме онлайн;
• ускорение и рост амплитуды колебаний мирового фондового и валютного рынков;
• высокая неустойчивость цен на энергоносители и соответствующие изменения величины и структуры издержек и т.д.

Внутренние факторы  современного финансового развития многих отечественных компаний отличаются сложностью, проявляющейся в:

• разбалансированности денежных потоков в сочетании с низкой рентабельностью, усиливающихся в условиях высокой инфляции;
• увеличении объемов привлеченных заемных ресурсов, часто не обеспеченных собственным имуществом;
• росте кредиторской задолженности, в том числе просроченной;
• низкой эффективности управления затратами;
• финансово не обоснованной маркетинговой политике, вызывающей рост запасов и снижение их оборачиваемости;
• неэффективности организации управления деятельностью финансовой службы и т.д.    

В столь сложных внешних  и внутренних условиях разработка и  внедрение ФСК являются единственно  возможной альтернативой управления финансовой деятельностью.¹⁰ Развитие мирового финансового кризиса усугубило имевшиеся ранее трудности и проблемы, выдвинув проблему сохранения финансового равновесия на первый план. В этой ситуации главным залогом успеха является умение компании гибко, своевременно и эффективно адаптироваться к происходящим изменениям путем разработки альтернативных сценариев будущего развития и выбора оптимального варианта, максимально учитывающего трансформацию бизнес среды. Использование традиционных методов управления и опыта, накопленного в условиях плановой экономики и начальных этапов переходного периода, является недостаточным для создания и внедрения технологий и приемов современного эффективного финансового менеджмента.¹¹

Сказанное выше позволяет  сделать вывод: формирование и реализация эффективной финансовой стратегии являются необходимой предпосылкой не только поступательного и целенаправленного движения компании, но и условием сохранения ее в качестве самостоятельного экономического субъекта.

Построение эффективной  финансовой стратегии является одной  из приоритетных задач управления компанией. Это является следствием того, что  реализация общекорпоративной и функциональных стратегий требует ресурсного обеспечения, возможности и оптимальные пути получения которого могут быть установлены только в рамках финансовой стратегии компании. Поэтому можно сказать, что финансовая стратегия – это обоснованная концепция привлечения и использования финансовых ресурсов, позволяющая создать механизм формирования их требуемого объема и эффективного инвестирования в активы компании.

Таким образом, подытоживая  вышесказанное, можно сделать следующие  основные выводы:

1. Обострение конкурентной борьбы между отдельными экономическими субъектами вызывает необходимость разработки и внедрения стратегического управления.
2. Финансовая стратегия, позволяющая обеспечить баланс имеющихся ресурсов с целями и задачами компании, является одним из наиболее важных элементов конкурентной стратегии.
3. Являясь непрерывным итеративным и интерактивным процессом, разработка финансовой стратегии требует выполнения стратегического анализа, финансового планирования и контроля, а также построения эффективной системы управления финансами.
4. Разработка и реализация финансовой стратегии выступает необходимым инструментом развития компании в условиях динамичных внешних и внутренних изменений.

1.3 Фундаментальный анализ стоимости компании

Фундаментальный  анализ  (от  англ. fundamental  analysis)  -  метод прогнозирования  рыночной  стоимости  компании,  основанный  на  анализе финансовых  и  производственных  показателей  её  деятельности.¹²

 Основы фундаментального  анализа  были  заложены  в  1934  году  в публикации «Анализ ценных  бумаг»,  авторами  которой были  американцы  Бенджамин Грэм и Дэвид Додд. Именно они впервые ввели термин «фундаментальный анализ» и определили его как инструмент предсказания будущих биржевых цен акций и облигаций.¹³

Фундаментальный анализ акций представляет собой анализ факторов, влияющих на стоимость ценной бумаги. С помощью фундаментального анализа инвестор определяет, какую бумагу следует купить или продать. Тогда как  технический  анализ  акций  нацелен  на определение условий,  когда  это следует сделать.

Фундаментальный  анализ  –  это  оценка  множества  внешних  и внутренних  факторов,  влияющих  на  финансовую  и  хозяйственную  деятельность компании, результаты которой  находят отражение в рыночной стоимости  ее  ценных  бумаг.  Основной  целью  фундаментального  анализа является  определение  текущей  рыночной  стоимости  ценных  бумаг  и последующий  ее  мониторинг  для  принятия  соответствующих инвестиционных  решений.  Таким  образом,  объектом  исследования  в фундаментальном  анализе  являются  цены  акций  отдельных  компаний. Внутренняя  стоимость  акции  в  большинстве  случаев  не  совпадает  с    ее рыночной ценой, которая определяется на фондовом рынке, таким образом, инвесторы,  использующие  фундаментальный  анализ,  интересуются,  в первую  очередь,  ситуациями,  когда  внутренняя  стоимость  акций  компании превышает  цену  акций  на  бирже  либо,  когда  акции  сильно  переоценены. Поэтому одной из основных целей фундаментального анализа является поиск переоцененных или недооцененных акций компаний с помощью первичного отбора  эмитентов,  акции  которых  имеют  хорошие  перспективы  и  могут принести высокую  прибыль, и определения справедливой стоимости акций этих компаний для сравнения их с рыночными показателями. 

Полноценный фундаментальный  анализ проводится на  трех  уровнях.¹⁴

• макроэкономический  анализ
• анализ рынка (отрасли)
• анализ компаний

Центральная  часть  фундаментального  анализа  -  изучение  хозяйственной ситуации и финансового состояния в компании-эмитенте. 

Финансовое состояние  предприятия - это характеристика его  финансовой конкурентоспособности (платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами. 

Финансовое состояние  предприятия определяется с помощью  анализа финансовой отчетности и расчета финансовых коэффициентов. С этой целью выделяются четыре основные группы показателей.  Этот  коэффициент  показывает, сколько раз краткосрочные обязательства покрываются оборотными активами компании, то есть  сколько раз способна компания удовлетворить требования кредиторов, если обратит в наличность все имеющиеся в ее распоряжении на данный момент активы. Этот коэффициент  показывает, сколько раз краткосрочные обязательства покрываются оборотными активами компании, то есть  сколько раз способна компания удовлетворить требования кредиторов, если обратит в наличность все имеющиеся в ее распоряжении на данный момент активы.

1.  Показатели  платежеспособности  (ликвидности)  отражают  способность  предприятия осуществлять текущие  расчеты и оплачивать краткосрочные  обязательства. К ним относятся  коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент срочной  ликвидности,  коэффициент  текущей  ликвидности, чистый оборотный капитал и др.

Таблица 1.2 Показатели ликвидности