Розвиток ринку цінниї паперв України

4. державні органи, що виконують спеціальні функції контролю та нагляду за дотриманням законодавства в державі. До цієї групи належать Міністерство внутрішніх справ, Генеральна прокуратура, Служба безпеки України, Вищий арбітражний суд.

Центральним органом  державної виконавчої влади, що забезпечує реалізацію єдиної державної політики щодо цінних паперів і функціонування фондового ринку в Україні й координації діяльності міністерств та інших центральних органів державної виконавчої влади у цій сфері, є Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку. Комісію було створено Указом Президента України від 12 червня 1995 р. № 446/95.

Організація діяльності ДКЦПФР, її склад, завдання, повноваження й відносини з іншими державними органами визначено в Законі України  «Про державне регулювання ринку  цінних паперів» від 30 жовтня 1996 р. Основними  завданнями ДКЦПФР є:

      –   формування та забезпечення реалізації єдиної державної політики щодо розвитку та функціонування ринку цінних паперів та їх похідних в Україні, сприяння адаптації національного ринку цінних паперів до міжнародних стандартів;

     –  координація діяльності державних органів з питань функціонування в Україні ринку цінних паперів та їх похідних;

   – здійснення державного регулювання та контролю за випуском і обігом цінних паперів та їх похідних на території України, додержання законодавства у цій сфері;

    –  захист прав інвесторів шляхом застосування заходів щодо запобігання і припинення порушень законодавства на ринку цінних паперів, застосування санкцій за порушення законодавства у межах своїх повноважень;

    –  сприяння розвитку ринку цінних паперів;

    – узагальнення практики застосування законодавства України з питань випуску та обігу цінних паперів в Україні, розроблення пропозицій щодо його вдосконалення.

Для виконання покладених на неї завдань Державна комісія  з цінних паперів та фондового ринку наділена повноваженнями, визначені підстави та міра відповідальності за адміністративні правопорушення, пов'язані з діяльністю на ринку цінних паперів. Функції та повноваження Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку наведено в додатку А.

Для функціонування ринку цінних паперів у всіх країнах  велике значення мають не лише правові  акти з регулювання цієї сфери, а  й ті, що регулюють її поряд з  іншими сферами. Передусім ідеться  про торговельні та цивільні кодекси, які встановлюють порядок укладання різних угод, моменти переходу прав власності від однієї сторони до іншої тощо. 
Найчастіше у сфері цінних паперів укладають угоди купівлі-продажу, міни, позики, дарування та низку інших. Такі угоди здебільшого укладають на підставі відповідних договорів.

Кожен юридичний документ має відповідні реквізити загального та спеціального характеру. Всі укладені угоди, що містять певні зобов’язання суб’єктів господарювання, мають  виконуватися відповідним чином. Спірні питання, що виникають у разі невиконання зобов’язань однієї зі сторін, вирішує Арбітражний суд.

 

 

Розділ 2. Аналіз розвитку ринку цінних паперів в Україні

 

Принципи  створення й функціонування фондового  ринку в Україні визначаються «Концепцію функціонування та розвитку фондового ринку України», схвалену постановою Верховної Ради України № 342/95-ВР від 22 вересня 1995 р. [5]. Головною метою Концепції визначено становлення цілісного, високоліквідного, ефективного і справедливого ринку цінних паперів в Україні, регульованого державою та інтегрованого у світові фондові ринки. Для формування фондового ринку України як ефективного механізму обігу цінних паперів, який сприяє економічному розвитку і забезпечує належні умови для інвестицій та надійний захист інтересів, Концепція визначала основні принципи створення й функціонування фондового ринку:

соціальна справедливість — створення рівних можливостей  та спрощення умов доступу інвесторів і позичальників на ринок фінансових ресурсів, недопущення монопольних  виявів дискримінації прав і свобод суб’єктів ринку цінних паперів;

надійність  захисту інвесторів — створення  необхідних умов (соціально-політичних, економічних, правових) для реалізації інтересів суб’єктів фондового  ринку та забезпечення захисту їхніх майнових прав;

регульованість  — створення гнучкої й ефективної системи регулювання фондового ринку;

контрольованість  — створення надійного механізму  обліку і контролю, запобігання і  профілактики зловживань та злочинності  на ринку цінних паперів;

ефективність  — максимальна реалізація потенційних можливостей фондового ринку щодо мобілізації та розміщення фінансових ресурсів у перспективні сфери національної економіки, що сприятиме забезпеченню її прогресу та задоволенню життєвих потреб населення;

правова впорядкованість  — створення розвиненої правової інфраструктури забезпечення діяльності фондового ринку, яка чітко регламентує правила поведінки і взаємовідносин його суб’єктів;

прозорість, відкритість — забезпечення надання  інвесторам повної й доступної інформації стосовно умов випуску та обігу на ринку цінних паперів, гласності фінансово-господарської діяльності емітентів, усунення виявів дискримінації суб’єктів фондового ринку;

конкурентність  — забезпечення необхідної свободи  підприємницької діяльності інвесторів, емітентів і ринкових посередників, створення умов для змагання за найвигідніше залучення вільних фінансових ресурсів і встановлення немонопольних цін на послуги фінансових посередників за умов контролю за дотриманням правил чесної конкуренції учасниками фондового ринку.

З метою створення привабливого інвестиційного клімату та розвитку інфраструктури інвестиційної діяльності для забезпечення сталого економічного зростання й підвищення життєвого рівня населення було розроблено «Програму розвитку інвестиційної діяльності на 2002—2010 роки», затверджену постановою Кабінету Міністрів України від 28 грудня 2001 р. № 1801. Одним із напрямів Програми є розвиток фондового ринку. Основними завданнями у цій сфері визначено:

створення умов для підвищення рівня капіталізації  та ліквідності фондового ринку України;

розширення  співробітництва з Організацією економічного співробітництва і  розвитку, IOSCO та іншими міжнародними організаціями  з питань запровадження міжнародних  стандартів надання інформації; 
спрощення процедури розрахунків за угодами із цінними паперами за участю нерезидентів;

удосконалення системи обліку, розрахунків та звітності учасників фондового ринку;

здійснення  заходів щодо концентрації торгівлі на організованих ринках, діяльність яких відповідає міжнародним стандартам;

розроблення механізму страхування учасників ринку цінних паперів тощо [17].

Сучасний стан ринку  цінних паперів та його структура  утворилися внаслідок процесів трансформації  економічної системи, які відбулися  в Україні під впливом внутрішніх факторів її розвитку, а також зовнішніх, тобто криз на світових фінансових ринках упродовж останніх років [4].

Одним із головних показників розвитку ринку цінних паперів є показник обсягу випуску цінних паперів. У 2010 р. загальний обсяг зареєстрованих державною комісією з цінних паперів і фондового ринку (ДКЦПФР) випусків цінних паперів становив 153,05 млрд. грн, із них:

Випуск цінних паперів  за різновидами

Табл.2.2

Акцій	46,14 млрд. грн.
облігацій підприемств	31,35 млрд. грн.
облігацій місцевих позик	974,00 млн. Грн.
Опціонів	0,27 млн. грн.
Інвестиційних сертифікатів компаній з управління активами (КУА) пайовими інвестиційними фондами	65,37 млрд. грн.
Акцій корпоративними інвестиційними фондами	8,89 млрд. грн.
Сертифікатів фонду операцій з  нерухомістю	54,5 млн. грн.
звичайних іпотечних облігацій	270,00 млн. Грн.

Як зображено на рис. 2.1, динаміка обсягу випуску цінних паперів є прогресивною. Так, якщо у 2002 р. це значення досягнуло рівня 15,59 млрд. грн., то станом на 2010 р. відбулося зростання майже у 10 разів і він становив

153,05 млрд. грн. Аналізуючи динаміку обсягів випуску цінних паперів в Україні протягом 2002-2010 рр., яку наведено на рис. 2.1, треба зазначити, що

спостерігається загальна тенденція до зростання, але вона не має стабільного

розвитку. Це зумовлено  досить нестабільним економічним розвитком як України загалом, так і фондового ринку зокрема.

 

       

Рис. 2.1. Обсяги випуску  цінних паперів в Україні у 2002-2010 рр.

 

Однак варто зауважити, якщо в 2003 р., порівняно з 2002 р., відбувається збільшення цього показника на 45 %, то у 2004 р. спостерігаємо зниження цього показника на 75 % порівняно з попереднім роком. За наступні два роки (2005 та 2006 рр.) ситуація набуває стабільного характеру і цей показник досягає значення 34, 76 млрд. грн., тобто збільшується, порівняно з 2002 р., більше ніж у два рази. Варто зауважити, що найбільшого розвитку ринок цінних паперів досяг у 2007 р., коли обсяги випуску цінних паперів зросли на 78 %, порівняно з 2006 р. Ця ситуація склалась внаслідок політичних трансформацій та економічної перебудови в Україні [8, 9, 10].

Упродовж наступних  трьох років спостерігалася позитивна  тенденція до зростання обсягів випуску цінних паперів на 91,06 млрд. грн., тобто темп приросту становив 147%. На основі побудованої діаграми, можна прогнозувати подальше зростання обсягів випуску цінних паперів в Україні, за умови стабільності фінансової системи та світових фондових ринків. Ринок капіталу в Україні не відрізняється значною різноманітністю цінних паперів (табл. 2.1).

За аналізований період 2002-2010 рр. найбільшу частку в обсягах  випуску цінних паперів, займають акції  та облігації підприємств, але якщо для акцій характерним є скорочення випуску в 3 рази, то ринок облігацій в Україні демонструє темпи приросту і показує збільшення обсягів випуску у 28 разів. Зазначимо, якщо у 2002 р. у структурі обсягів випуску акції займали 98,36 %, а облігації підприємств – 0,72 %, то в 2010 р. акції займали 30,15 % та облігації – 20,48 %.

 

Таблиця 2.1

Структура випуску цінних паперів в Україні у 2002-2010 рр.

Вид	2002 р	2003 р	2004 р	2005 р	2006 р	2007 р	2008 р	2009 р	2010 р
Акції (%)	98,36	97	74,83	76,29	81,52	40,03	51,79	37,52	30,15
Акції КІФ (%)	0	0	0	0,61	0,43	1,35	1,82	4,11	5,81
Облігації підприємств (%)	0,72	3		17,96	11,82	20,57	26,26	33,38	20,48
Облігації місцевих позик (%)	0,4	0	0,25	0,64	0,13	0,56	0,1	0,12	0,63
Звичайні іпотечні облігації (%)	0	0	0	0	0	0	0	0,04	0,18
Сертифікати ФОН (%)	0	0	0	0	0	0,03	0,26	1,45	0,04
Опціони (%)	0	0	0	0,42	0,32	0,26	0,02	0,02	0,002
Інвестиційні сертифікати ПІФ (%)	0,53	3	0,22	4,07	5,78	37,19	19,75	23,36	42,71