Развитие биржевого рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Все особенности торгового  процесса, включая виды сделок и  режимы их совершения, регулируются двумя основными документами по организации биржевой фондовой торговли, структурированные по видам ценных бумаг. Существуют правила торговли по государственным ценным бумагам и отдельно – порядок торговли по всем видам негосударственных ценных бумаг. Содержание и продолжительность торгового дня устанавливается регламентом торгового дня по операциям купли-продажи ценных бумаг. На бирже существует два регламента торгового дня, структурированные по видам ценных бумаг: регламент торгового дня по государственным ценным бумагам и регламент по негосударственным ценным бумагам.[23]

Торги по ценным бумагам  проходят ежедневно большую часть  рабочего времени. После окончания  торгового дня в 15. 45 все трейдеры, которые заключили сделки с ценными  бумагами, обязаны приехать на биржу и подписать итоговые протоколы торгов. Торговый зал биржи оборудован программно-техническими средствами, средствами коммуникации и рассчитан на 20 рабочих мест.

Целесообразно привести некоторые статистические данные. Общий объем эмиссии акций действующих эмитентов республике, по состоянию на 1 января 2012 года, увеличился по сравнению с 1 января 2011 года на 50,8%, и составил 88,993 трлн. бел. руб. Это 32,4% к ВВП (на конец 2010 года данный параметр составлял 36,2%). Объем эмиссии акций по состоянию на 1 января 2013 года возрос по сравнению с прошлым годом на 54, 6% - до 137, 6 трлн. белорусских рублей. Впрочем, на фоне увеличения выпуска ценных бумаг в абсолютном выражении происходит снижение соотношения данного показателя к ВВП.[20]

Что касается 2011 года, то суммарный объем биржевых торгов в 2011 году составил 141, 1 трлн бел. руб., что на 60,8% в рублевом эквиваленте превышает показатель 2010 года. Основная для биржевого оборота была сформирована за счет операций с иностранной валютой (69,4%) и государственными ценными бумагами (24,5%) [20].

Несмотря на то, что  объем биржевых сделок с акциями  увеличился в 3 раза и составил по итогам 2012 года 753 млрд. белорусских рублей, капитализация рынка (общая стоимость акций по которым рассчитываются рыночные цены) снизилась до 0, 7 % к ВВП (хотя к 2015 году должна вырасти до 23 % к ВВП). Снижение этого показателя обусловлено незначительным количеством акций в свободном обращении, а так же наличием преимущественного права на их приобретение облисполкомами и Мингорисполкомом, что усложняет процесс их обращения. [20]

Объем эмиссии корпоративных  облигаций по состоянию на 1 января 2013 года составил 66,2 трлн. белорусских  рублей. Данный результат на 0,7 трлн. белорусских рублей превышает  итоги, зафиксированные в 2011 году. Также демонстрируют положительную динамику в трехлетнем периоде объемы сделок с акциями и облигациями на вторичном рынке. На рисунке 1 изобразим динамику объемов сделок на вторичном рынке ценных бумаг.

 

РИС.1. ДИНАМИКА ОБЪЕМОВ СДЕЛОК НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ (МЛРД. БЕЛ. РУБЛ.)

Примечание - Источник: собственная разработка на основе [20]

 

 В результате сложения  сегментов отношение суммарного объема сделок купли-продажи корпоративных ценных бумаг в 2012 году составило 6,8 % к ВВП. К 2015 году показатель должен достигнуть 10, 4 % к ВВП. [20]

В 2008 – 2012 годах ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ достигнуты  значительные  результаты  по  формированию  в республике организованного финансового рынка,  отвечающего потребностям  его участников,  предоставляющего  государству эффективные рыночные механизмы реализации  денежно-кредитной и бюджетной политики, выполнения им контрольных и регулирующих функций.  

В этих целях внедрены новые методы торговли, усовершенствованы  аукционные методы торговли в секторе операций Министерства финансов и Национального банка, созданы условия для организации обращения и размещения  новых  инструментов,  реализации  законодательных  актов, регламентирующих поэтапную отмену ограничений на отчуждение акций, приобретенных  в  ходе  приватизации,  а  также  приняты  меры  по повышению ликвидности биржевого рынка ценных бумаг .

В 2010 году в целях развития услуг, предоставляемых ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ на внебиржевом  рынке, разработан и введен в эксплуатацию новый модуль Белорусской котировочной автоматизированной системы  ”Внебиржевой  рынок“,  обеспечивающий  прием  и  обработку информации о сделках, совершенных на данном рынке.

Развитие фондового  рынка предполагает введение в действие новых единых Правил торгов ценными бумагами, определяющих  рамочные условия и порядок совершения сделок на бирже со всеми видами ценных бумаг, их программно-техническая реализация, развитие Интернет-трейдинга.

Итак, важным элементом  на рынке ценных бумаг Беларуси является ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», деятельность которой направлена на содействия формирования полноценного организованного рынка ценных бумаг, отвечающего потребностям его участников. С усовершенствованием технологий и внедрением новых методов работы с ценными бумагами повышается и общий уровень работы Белорусской валютно-фондовой биржи. 

 

 

2.2 Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 

Государственное регулирование и контроль над рынком ценных бумаг осуществляется путем принятия соответствующих законодательных и нормативных актов, лицензирования и надзора за деятельностью субъектов рынка ценных бумаг. Проведение единой государственной политики в этой сфере осуществляет Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь. В рамках своих полномочий государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляют также Национальный банк, Комитет государственного контроля, Министерство финансов, Министерство экономики и другие органы. Итак, к числу основных государственных органов, определяющих правила деятельности на рынке ценных бумаг относятся: Президент, Национальное собрание, Совет министров. Они формируют фондовый рынок на основе принятия соответствующих законов и нормативно-правовых актов, а также разрабатывают стратегию развития рынка ценных бумаг в республике, осуществляют контроль над его развитием. [4, стр. 17]

  Министерство финансов Республики  Беларусь и Национальный банк  выполняют две важные функции. Первая – это регулирование рынка ценных бумаг путем издания законодательных актов. Вторая – непосредственное участие на фондовом рынке. Министерство финансов участвует на рынке ценных бумаг в качестве представителя эмитента (государства) для организации выпусков государственных ценных бумаг.

  В функции государственного  комитета по ценным бумагам  Республики Беларусь входит: Контроль, надзор и государственное регулирование за рынком ценных бумаг, а также регистрация выпусков ценных бумаг и лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам.

  Порядком выпуска и обращения  приватизационных чеков, а также  отбором предприятия, подлежащего  акционированию, занимается Мингосимущество  Республики Беларусь.

  Министерство экономики, Государственный  налоговый комитет и Государственный таможенный комитет занимаются изданием законодательно- нормативных актов, касающихся функционирования фондового рынка.

  Государство через законодательную базу и свои органы управления регулирует рынок ценных бумаг напрямую — административно, и косвенно — экономически. Административное регулирование государства заключается в установлении обязательных требований ко всем участникам рынка ценных бумаг, регистрации всех видов ценных бумаг, лицензировании профессиональной деятельности по ценным бумагам, обеспечении гласности и равной информированности всех участников рынка. Косвенное управление рынком ценных бумаг государство осуществляет посредством экономических рычагов, в число которых входят налогообложение, определение уровня ставки рефинансирования, проведение центральным банком операций на открытом рынке, изменение нормы обязательного резервирования. [4, стр. 17].

  В настоящее время нормативная правовая база, прямо или косвенно регулирующая рынок ценных бумаг, состоит из: Гражданского, Инвестиционного, Банковского, Налогового, Административного кодексов Республики Беларусь, Кодекса торгового мореплавания, 10 законов Республики Беларусь, 6 Декретов и 18 Указов Президента Республики Беларусь, 3 постановлений Верховного Совета, 1 постановления Президиума Верховного Совета, 120 постановлений Совета Министров, и свыше ста ведомственных нормативных правовых актов.

  Таким образом,  рынок ценных бумаг, а в частности биржевой рынок ценных бумаг  в современных условиях крайне важен для всей экономики Республики Беларусь. В Республике Беларусь рынок ценных бумаг находится в состоянии развития. В целях упорядочения функционирования рынка ценных бумаг, соблюдения дисциплины его участниками, поддержания доверия к рынку и обеспечения его динамичного развития, государство осуществляет регулирующую функцию. Главным принципом регулирования рынка ценных бумаг является реализация общенациональных экономических интересов и обеспечение гарантий безопасности инвестиционной деятельности в Республике Беларусь. Концепция развития биржевого рынка ценных бумаг в нашей стране представляет собой систему взглядов относительно направлений дальнейшего развития и его совершенствования, определяет основные принципы функционирования и развития биржевого рынка ценных бумаг в Республике Беларусь. Главная цель состоит в определении и создании необходимых условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка и биржевого рынка ценных бумаг как части фондового рынка соответственно в Республике Беларусь, регулируемого государством, и интегрированного в мировой рынок ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Проблемы  и перспективы биржевого рынка  ценных бумаг в Республике  Беларусь

Возрастающее значение фондового рынка и его инструментов обусловлено значительными преобразованиями в экономическом устройстве и политической системе молодого суверенного государства – Республики Беларусь. Однако мгновенно создать рынок ценных бумаг одновременно со всеми необходимыми элементами и атрибутами не представляется возможным. В уже созданной части инфраструктуры белорусского биржевого рынка заметно преобладают технические звенья, в то время как информационные и аналитические сферы развиты очень слабо или вообще не развиты. Безусловно, технический уровень имеет очень большое значение, однако это всего лишь фундамент для создания полноценного института.[ 16] 

Фондовый рынок Беларуси относится к числу развивающихся  рынков. Из-за своего малого объема отечественный  рынок ценных бумаг уязвим для  монополистических тенденций, нестабильности цен, процентных ставок и валютных курсов. Особенно остро стоит проблема ликвидности ценных бумаг из-за стагнации вторичного рынка, хотя ликвидность является важнейшей из условий или предпосылок инвестиций. Проблема высокой ставки налогообложения доходов от операций с долговыми ценными бумагами (40%) вообще тормозит развитие этого сегмента отечественного фондового рынка. 
                Для решения указанных проблем необходимо:   
- разрешить биржевое вторичное обращение акций, приобретенных инвесторами в результате чековой приватизации;

  - организовать продажу через биржу государственных пакетов акций приватизированных предприятий по рыночным ценам;

  - создать комплексную систему анализа и раскрытия информации о белорусском рынке ценных бумаг на базе Интернет;

  - необходимо выходить на зарубежные рынки финансовых заимствований, расширить спектр финансовых инструментов, недоступных для традиционных методов заимствования.[5, стр.3-6.]

Наиболее важными проблемами белорусского биржевого рынка ценных бумаг в настоящее время являются следующие:

• национальный рынок  акций по-прежнему недостаточно ликвиден (коэффициент оборота 0,4%) не только по сравнению с другими странами, но и в отношении национального  рынка государственных ценных бумаг (5,6%);

• ставки налогообложения  на рынке ценных бумаг чрезмерно  завышены, что серьезно тормозит развитие данного рыночного института;

• недостаточен уровень  информационного и аналитического обеспечения населения и участников фондового рынка, в том числе информационной системы данных об эмитентах, состоянии торговли ценными бумагами этих эмитентов, профессиональных участниках рынка ценных бумаг.

Разумеется, для ликвидации и решения этих  и иных возникающих проблем данного рынка необходима разработка и внедрение комплекса соответствующих мер. Формирование целостного высоколиквидного  прозрачного и главное эффективного фондового рынка невозможно без комплекса общих мер по созданию благоприятного инвестиционного климата, это – прежде всего обеспечение защиты прав собственников, изменение налоговой системы, либерализация валютного законодательства и др. Необходима глубокая модернизация и системы действующего фондового рынка.

 В связи со всем  вышеизложенным в Беларуси утверждена  программа развития рынка ценных  бумаг на 2011-2015 годы. Соответствующее решение содержится в совместном постановлении Совмина и Нацбанка Беларуси №482/10. Программа предусматривает создание условий для повышения уровня ликвидности, прозрачности, надежности и эффективности рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в Беларуси. Это необходимо для привлечения в экономику внешних и внутренних инвестиций в целях технологического обновления основного капитала, повышения конкурентоспособности, а также дальнейшего устойчивого экономического роста и повышения благосостояния населения страны. 
[13]

Документ базируется на нескольких основных принципах: сбалансированного  развития рынков государственных и  корпоративных ценных бумаг, государственной  политики, направленной на улучшение  условий ведения бизнеса, либерализацию совершения операций на рынке ценных бумаг, повышение уровня защиты прав и законных интересов инвесторов, в том числе иностранных, а также снижение рисков на рынке ценных бумаг.

План мероприятий программы  включает 30 позиций. Среди них - совершенствование системы государственного регулирования финансового рынка за счет внедрение в эту систему международных стандартов, создания комплексной системы мониторинга и оценки рисков рынка ценных бумаг, формирования единого органа государственного управления, осуществляющего регулирование объединенных сегментов финансового рынка, при Совете Министров.

Особое внимание в  программе уделяется развитию рынка  государственных ценных бумаг. Документ, в частности, предусматривает размещение эталонных выпусков государственных ценных бумаг на внутреннем и внешних рынках с учетом потребностей республиканского бюджета, новацию выпусков государственных долгосрочных облигаций, находящихся в портфеле Нацбанка.

Динамично будет развиваться  и рынок корпоративных ценных бумаг. Будут утверждены трехлетние планы приватизации объектов, находящихся в государственной собственности, организованы и проведены конкурсы и аукционы по продаже принадлежащих Беларуси акций открытых акционерных обществ. Также будут созданы условия для выпуска, размещения и обращения новых инструментов рынка ценных бумаг, в частности, запланирована подготовка проекта закона "О секьюритизации", а также нормативных правовых актов в его развитие. Секьюритизация активов — это конверсия долговых требований банка по выданным кредитам в обращаемые на рынке ценные бумаги.