Развитие биржевого рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 Во-первых, акции –  это документы, подтверждающие  владение долей компании, в зависимости от прав владельца они бывают простые или обыкновенные, привилегированные, а также именные. Привилегированные акции так называются, потому что у их держателя есть привилегия не думать. В управлении компании такой акционер не участвует, а его дивиденды, т.е. выплачиваемый по акциям доход не зависит от прибыли компании. Второй вид ценных бумаг – это суррогаты акций. К ним можно отнести, в первую очередь депозитарные расписки, условно говоря, если иностранцем запрещено покупать акции стратегически важных компаний, то им продают не акции, а обязательства по этим акциям, которые хранятся в банке. Самые распространенные расписки американские (АДР) и  глобальные (ГДР). К суррогатам также относят конвертируемые  облигации, которые так называются, потому что могут в будущем конвертироваться в нормальные акции. Третий вид ценных бумаг – производные.  К ним относятся фьючерсы, опционы на акции и варранты. В этом случае торгуют не акциями как таковыми, а будущей прибылью или убытком, которая возникнет при изменении цены акций. Четвертый вид ценных бумаг – это государственные облигации и облигации предприятий. Таким образом, компании или правительство берут деньги в долг за фиксированные проценты. Еще один вид - депозитные или сберегательные сертификаты. Наконец, существуют также векселя и чеки – обязательства выдать указанную сумму в указанное время.[8,стр. 20]

  Все существующие  ценные бумаги должны отвечать  ряду фундаментальных требований и обладать отличительными свойствами. Итак, ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест и т. д.) Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться. Таким образом, обращаемость, т.е. способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке является одним из необходимых требований, предъявляемых к ценной бумаге. В свою очередь стандартность связана с таким качеством ценной бумаги как серийность, возможность выпуска бумаг однородными сериями, классами. Соответственно ценной бумагой может быть не признан документ, за которым стоит разовое, с индивидуальными условиями имущественное отношение – документ, который имеет уникальные реквизиты и выражающий неповторяющуюся сделку. Следующее свойство, которым должна обладать ценная бумага – это документальность. Документальность придает окончательный облик товару, называемому ценной бумагой. Также фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и доверие публики к ним.  Не стоит забывать и о способности ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства, т. е. о её ликвидности.  Ценные бумаги должны иметь и свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы и т. д. Если рынок отказывается признать  ликвидность, то ценная бумага превращается в ничего не стоящий бумажный клочок. Ценным бумагам неизменно присущ и риск. Это значит возможность потерь, связанных с инвестициями в бумаги. Также категорически не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой. Ценную бумагу можно использовать как предмет залога, передавать по наследству и в результате дарения, хранить в течение нескольких лет или бессрочно, а также использовать в расчетах и обменивать на деньги в разных формах.[12, стр.67]

  Ценные бумаги  играют огромную роль в инвестиционном  процессе. Каждый вид ценных бумаг  занимает определенное место и выполняет свою специфическую функцию. Они являются источником инвестиций для создания новых предприятий и развития уже существующих. Выступают в качестве документа, свидетельствующего об инвестировании средств. Мобилизуют денежные сбережения граждан и временно свободные финансовые ресурсы организаций для финансирования расходов бюджета. Ценные бумаги перераспределяют денежные средства между отраслями и сферами экономики, между населением и государством и т. п. Они дают дополнительные права на участие в управлении или права на информации, предоставляют права на капитал, выступают в виде кредитно - расчетного инструмента.[3, стр. 74]

3.  Инфраструктура биржевого рынка ценных бумаг

 Биржевой рынок  ценных бумаг не может существовать  без хорошо развитой инфраструктуры. Под его инфраструктурой мы будем понимать совокупность технологий, которые используются на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованных в разных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах. Развитие инфраструктуры идет параллельно с развитием самого рынка, с ростом оборотов на нем. Пока число сделок невелико и обороты рынка малы, содержание инфраструктуры обходится дорого, поэтому она остается на примитивном уровне. Организация инфраструктуры зависит от развитости рынка, его оборотов, характера его участников и инструментов, на нем обращающихся. Задачи инфраструктуры можно свести к двум основным группам: управление рисками на рынке ценных бумаг и снижение удельной стоимости проведения операций.

  Организациями, обслуживающими рынок ценных бумаг, являются: фондовые биржи, клиринговые организации, депозитарии, регистраторы. [3, стр. 15]

  Как нам уже  известно, на фондовом рынке операции  осуществляются не  напрямую между покупателем и продавцом, а  через посредников в лице брокеров и дилеров. Поэтому возникает одна из наиболее важных проблем: согласование между контрагентами условий окончательных расчетов по сделкам. Такая операция получила название «торговое сопоставление». При сопоставлении сверяют предмет купли-продажи, цену, сроки и другие количественные параметры, обеспеченность сделки и гарантии платежа. Компаниям – держателям ценных бумаг трудно сравнивать взаимные претензии контрагентов и проводить между собой расчеты по торговле ценными бумагами. Именно поэтому большинство операций сравниваются,  рассчитываются и оплачиваются через специальные расчетные (клиринговые) центры и связанные с ними депозитарии. 

  Итак, клиринговые  организации осуществляют сбор  и корректировку информации по сделкам с ценными бумагами, также определяют взаимные обязательства участников сделок. Членами клиринговых организаций являются банки, финансовые компании, фондовые и фьючерсные биржи.

Суть клиринговой деятельности на фондовой рынке состоит в следующем: стороны, которые покупают и продают по конкретной сделке сообщают подробную информацию о ней в клиринговое учреждение. Таким образом, участники сделки признают наличие договора между собой, а также вступают в договорные условия по ее исполнению. Благодаря современным компьютерным технологиям обработки информации участникам предоставляется возможность осуществить эти операции недорогим и эффективным способам.[6, стр. 168] 

   Услуги по хранению  сертификатов ценных бумаг и  учету прав собственности на  них оказывают депозитарии. Функцию депозитария могут выполнять различные учреждения, которые участвуют в операциях на рынке ценных бумаг. К ним можно отнести: инвестиционные институты, фондовые биржи, специализированные организации и коммерческие банки.

   Клиент, пользующийся услугой депозитария, называется депонентом и ему открывается счет-депо. На этом счете учитываются ценные бумаги депонента и производятся записи о всех операциях, которые были совершены депонентом с ценными бумагами.  Взаимоотношения между депозитарием и депонентом регулируются договором. Главная задача депозитария – обеспечить сохранность ценных бумаг, прав на них и действовать исключительно в интересах депонента. [6, стр. 173]

    Организации  регистраторы занимаются хранением и предоставлением данных о зарегистрированных владельцах, с указанием количества ценных бумаг их номинальной стоимости и категории на любую установленную дату, т.е. реестр владельцев ценных бумаг. Также они осуществляют учет и фиксацию права собственности на ценные бумаги и переход прав собственности от одного лица к другому. Регистрация права собственности осуществляется путем внесения соответствующих записей в реестры акционеров. Реестр ведется только по именным ценным бумагам с целью идентификации владельцев ценных бумаг. Вести реестр может эмитент, а также специализированная организация, имеющая лицензию на этот вид деятельности.[6, стр. 179]

  Функции реестродержателей  и депозитариев схожи, но вместе  с этим есть и существенные  различия. Реестродержатели учитывают  всех инвесторов, т. е. акционеров, владеющих ценными бумагами конкретного эмитента.  Депозитарии в свою очередь учитывают ценные бумаги разных эмитентов, принадлежащих конкретному инвестору.

  Что касается фондовых бирж, то они считаются своеобразным барометром экономической и политической жизни стран, а биржевая информация относится к числу наиболее объективной и ценной. Сегодня фондовая биржа – это централизованный рынок с фиксированным местом торговли, процедурой допуска на него участников и ценных бумаг, установлением биржевых котировок, индексации состояния рынка ценных бумаг, инвестиционной активности и экономики в целом.

    Фондовые биржи образовываются  для достижения определенных  целей: для проведения регулярных торговых операций необходимо специализированное место, оснащенное необходимыми техническими средствами. А также допуск к биржевой торговле только высококачественных ценных бумаг, т.е. оценка их качества, ведение котировок ценных бумаг и установление равновесной цены. Создание организованного рынка ценных бумаг, на котором действия участников регулируются правилами и стандартами, установленными биржей, обеспечение гарантий  исполнения сделок по ценным бумагам и обеспечение информационной открытости и прозрачности фондового рынка для всех участников.

  По критерию свойств организационной структуры фондовой биржи выделяют два типа бирж: публично правовые учреждения, частные компании и ассоциации. Публично-правовые биржи создаются и контролируются государством. Такие биржи были распространены во Франции, Бельгии, Голландии. В деятельность частноправовых бирж государство не вмешивается. Они являются закрытыми организациями и создаются в форме корпораций или паевого общества. Наиболее часто встречаются в Англии и Америке.  Чаще всего биржи создаются в форме акционерных обществ и являются некоммерческими организациями. Требования к членам биржи устанавливаются как законодательством, так и самими биржами.

Фондовая биржа выполняет ряд  важнейших функций: создание постоянного  действующего рынка; определение цен; распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения; поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников; обеспечение механизма торговли ценными бумагами; выработка правил; индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и фондового рынка. Для выполнения своих многочисленных функций биржа формирует органы управления. Высшим органом является общее собрание участников – членов биржи, являющееся в определенной степени законодательным органом. Исполнительные функции выполняет совет директоров, которые обладают правом контролировать деятельность остальных служб и разрабатывать главные направления деятельности биржи, устанавливать и корректировать правила биржевой торговли. Комитеты приводят политику биржи в жизнь. Они состоят из членов биржи, назначаемых советом директоров. Члены комитетов дают рекомендации и помогают совету директоров, выполняют конкретные обязанности по функционированию бирж. Исполнительный комитет, возглавляемый президентом, осуществляет текущее управление биржей.[12, стр. 414]

  Комитеты играют определяющую  роль в нормальном функционировании  и деятельности биржи. Комитеты  на разных биржах называются  по-разному, однако можно выделить основные, которые встречаются практически на каждой бирже. Комитет по листингу занимается разработкой требований к ценным бумагам и проводит процедуру допуска ценных бумаг к торговле на бирже. Комитет по торговому залу определяет режим торговли, улаживает споры, которые возникают в зале. Арбитражная комиссия или (третейский суд) разрешают споры между покупателями, продавцами и брокерами в ходе заключения или исполнения биржевых сделок. Комиссия по торговой этике выполняет функцию жюри заседателей по внутренним дисциплинарным вопросам биржи. Комитет по приему новых членов биржи, занимается рассмотрением заявлений о приеме новых членов биржи. Ко всем выше перечисленным комитетам можно добавить еще и наблюдательный комитет. Члены комитетов работают без оплаты. [6, стр. 111]

  Как уже отмечалось ранее,  одной из основных функций биржи является обеспечение механизма торговли ценными бумагами. Механизм биржевых операций – это определенные регламентированные действия по совершению данных операций. Этот механизм предполагает наличие субъектов (участников биржевых торгов) и объектов биржевых операций (ценные бумаги). Для совершения операций по покупке и продаже ценных бумаг участники обращаются к профессионалам этого рынка, а именно брокерам, дилерам, джобберам – специалистам, занимающимся анализом и консультациями на рынке ценных бумаг, конкретно по тем или иным видам  бумаг. Существует также маклерский отдел. Он проводит торги, регистрирует сделки и оформляет результаты торгов. Маклер, как правило, штатный работник фирмы, обязан оповещать участников о начале и окончании торгов, о причине прерывания или задержки торгов. Операторы (помощники маклера) фиксируют заключение сделок в своем кругу. Сотрудники расчетной группы отдела организации биржевых торгов помогают брокерам оформить заключенную сделку. Консультируют при оформлении заключенных сделок и составлении биржевых договоров работники юридического отдела. Руководители биржи отвечают за соблюдение законодательства и правил работы биржи.

   Период проведения торгов, установленный законом или распорядком  работы биржи называется биржевой сессией. Часто биржи практикуют утреннюю и вечернюю сессию. Торг на бирже начинается с объявления котировок специальным служащим биржи – чекером. Котировка – это объявление цены продавца и покупателя на ценную бумагу определенного наименования. Котировать значит «нумеровать» или «выставлять цены». Это механизм выявления цены в процессе биржевых торгов в течение каждого дня работы биржи и публикации цен в биржевом бюллетене (котировальном листе). Цены в ходе биржевой торговли могут формироваться несколькими способами. Это зависит от практики, которую использует та или иная биржа. Среди них можно выделить метод единого курса, основанный на единой, типичной цене. Также регистрационный метод, базирующийся на регистрации цен фактических сделок. Третий метод основан на фондовой котировке, во внимание принимаются только сделки, заключенные при посредстве биржевых маклеров.[2, стр34]