ПИФы в экономике РФ

Таким образом, российский рынок коллек­тивных инвестиций имеет потенциал роста более 78% до пиковых значений. В 2011 году возможно возвращение показателя привлечения на положи­тельную территорию. Притоку средств в фонды будет способствовать как постепенное возвращение доверия инвесторов к фондам, так и ожидаемое снижение ставок по депозитам, что заставит пайщиков обращаться к ин­вестиционным инструментам для преодоления инфляции. Оценка и прогноз капитализации фондового рынка и услуг приведены на рис. 2.3.

Рис. 2.3. Оценка и прогноз капитализации фондового рынка и рынка услуг доверительного управления

Российский рынок в 2011 году сохраняет потенциал роста, который, по  оценкам аналитиков, составляет порядка 20%. В случае реализации этого сцена­рия рост будут демонстрировать также ПИФы. При этом в связи с тем, что «второй эшелон» имеет более хорошие перспективы по сравнению с «голубыми фишками», инвесторам стоит обратить внимание именно на фонды, которые фундаментально подходят к отбору эмитентов. Для таких ПИФов важную роль играет стабильность управления, оценить ко­торую можно с помощью Рейтинга АЗИПИ-Инвестика, где приведены фон­ды, стабильно опережающие бенчмарк на протяжении 3 лет.

Индустрия коллективных инвестиций в России становится все более диверсифицированной. Это позитивно сказывается и на динамике развития. К примеру, если одни сектора – классические ПИФы, например – в 2008г. из-за кризиса сократили свои объемы, то другие наоборот продолжают расширяться, закрытые фонды недвижимости, венчурные фонды. В 2009г. на рост индустрии паевых фондов были выведены новые категории фондов – товарные, кредитные, с международной составляющей.

На сегодня динамика отрасли отрицательная с точки зрения роста активов, появления новых продуктов и т.п. С другой стороны, сложные времена позволяют сконцентрироваться на повышении качества обслуживания – клиентов ПИФам терять никак не хочется. По данным информационного агентства "Финмаркет", кредитный кризис выявил нехватку квалифицированных кадров в секторе управления инвестициями. Таковы выводы исследования аудиторско-консультационной компании КПМГ "Последствия и уроки кредитного кризиса для сектора управления инвестициями", проведенного в марте-апреле 2008 года. Результаты исследования показывают необходимость пересмотра требований к уровню квалификации персонала, а также изменения процедур риск-менеджмента и системы корпоративного управления. Несмотря на все более широкое распространение комплексных финансовых инструментов (57% управляющих фондами указали, что включают производные инструменты в свои портфели активов), 20% опрошенных представителей этих компаний признались, что не имеют штатных специалистов с необходимым опытом работы. В среднем одна из трех компаний, инвестирующих средства в комплексные финансовые инструменты, указала, что не имеет штатных специалистов, обладающих требуемым уровнем знаний и опыта.

Хотелось бы заметить, что сегодня происходит серьезная переоценка пайщиками ожидаемой доходности, рисков и сроков инвестирования. С точки зрения психологии времена очень богатые и поучительные. Это пойдет на пользу отрасли. Есть надежды, что из кризиса выйдут лишь те, кто реально хочет, имеет возможности и потенциал работать на рынке коллективных инвестиций. Это приведет к повышению качества работы управляющих компаний – сервис, риск-менеджемент, инвестиционный процесс, технологии – все претерпевает изменения и проходит испытание в этот трудный период. Все это также на благо отрасли.

Пайщики при выборе фонда, кроме уровня сервиса (качества работы менеджеров по обслуживанию клиентов, уровня компетентности сотрудников, возможности быстро получить информацию о состоянии своего счета и т.п.), традиционно ориентируются на доходность прошлых периодов, надежность управляющей компании (надежность определяется по-разному, некоторые смотрят на рейтинг УК у рейтинговых агентств, другие обращают внимание на время работы компании на рынке и количество клиентов.), доступность продуктов компании (широкая сеть продаж).

Управляющие компании на современном этапе уделяют существенное внимание поиску новых "точек роста". Их  взгляд простирается гораздо шире фондового рынка. Возможно появление "золотых фондов", ориентированных на инвестиции в драгметаллы. Будет предлагаться набор облигационных стратегий, продуктов с защитой капитала. Готовится запуск закрытых фондов недвижимости по модели sale & lease back. Возможно расширение линейки фондов УК за счет закрытых фондов недвижимости. Планируется развивать услугу доверительного управления, в рамках которой предлагаются более сложные стратегии управления, например, с защитой капитала, с использованием деривативов и т.п. Не исключено введение в линейку совместных продуктов: ПИФ + депозит, ПИФ + страхование.

Стратегий по-прежнему, как минимум три: защитить свой капитал, заработать в ближайшей перспективе, и заработать больше на более продолжительном временном горизонте. Все зависит от целей и рисковой толерантности инвесторов.

2.2. Современное состояние  российских паевых инвестиционных фондов.

В настоящее время российские ПИФы выходят на докризисный уровень. Общая характеристика ПИФов приведена в приложении 1.

На рынке крупнейших управляющих компаний произошли следующие изменения. Ли­деры рейтинга укрепили свои позиции. «Тройка Диалог» увеличила активы на 5,6 млрд. руб. СЧА фондов компании составляет 20,3 млрд. руб. Немного отстал «УралСиб», СЧА ПИФов которого по итогам 2010 года выросла на 4,6 млрд. руб. Третья позиция осталась за УК «Альфа Капитал», под управлени­ем которой находится 9,7 млрд. руб. УК «Райффайзен Капитал» увеличила активы на 4,1 млрд. руб.,  потеснив с четвертой позиции рейтинга УК Банка Москвы. СЧА фондов последней за прошедший год выросла только на 558,2 млн. руб. В 2011 году УК «Райффайзен Капитал» не собирается сбавлять темпы. Как сообщает начальник инвестиционного управления УК Игорь Кобзарь, планируется запустить фонд «БРИК», фонд на один из азиатских индексов и на США. Это позволит диверсифицировать риски российских инвесторов, у которых до этого были ограниченные воз­можности в этом плане, инвестиции были в основном в российский рынок. Список крупнейших управляющих компаний по итогам 2009 года приведен в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Крупнейшие управляющие компании по итогам 2009 года

Доходность мировых фондовых рынков положительно отразились на результатах ПИФов. Наибольшие доходности продемонстрировали ПИФы, придерживающиеся агрессивных стратегий. Фонды акций зафиксировали доходность 29,6%, индексные фонды оказались прибыль­нее - стоимость пая в них в среднем возросла на 31,1%. Рост стоимости золота благоприятно повлиял на товарные фонды, преимущественно вкла­дывающие в драгоценные металлы. Их доходность составила 21,9%. Менее прибыльными оказались консервативные инструменты. Стоимость пая об­лигационных фондов в среднем выросла на 11,3%. Денежные фонды подо­рожали на 6,9%.

Лучший результат продемонстрировал ПИФ акций «Тройка Диалог — По­требительский сектор», которому удалось зафиксировать рост на 76,3% по итогам прошедшего года. Фонд преимущественно вкладывает в акции ри-тейлеров, а также в фармацевтику. Среди фондов акций также отметились высокой доходностью ПИФов «УК Банка Москвы — Охотный ряд - Российский потребительский сектор», который показал рост на 70,9%, и «КИТ Фортис — Российская металлургия и машиностроение», годовой результат которо­го оказался на уровне 66,4%.

Среди смешанных фондов прибыльнее всех оказался ПИФ «Уралсиб — Фонд перспективных вложений». Фонд имеет довольно диверсифицированный портфель, инвестируя в отрасли электро­энергетики, потребительского, транспортного и финансового секторов.

Положительными значениями привлеченных средств могут похвастаться фонды, инвестирующие в консервативные инструменты. К ним относятся и товарные фонды, так как они преимуще­ственно инвестируют в золото и другие драгоценные металлы. Совокупный приток средств в товарных фондах по итогам 2009 года составил 43,4 млн. руб.

Анализ средневзвешенной доходности различных типов и категорий ПИФ свидетельствует о том, что за период 2005-2009 гг. средневзвешенная годовая доходность интервальных фондов облигаций, закрытых венчурных фондов и открытых фондов денежного рынка оказалась ниже уровня инфляции. В целом вся отрасль коллективных инвестиций показала положительную средневзвешенную доходность (таблица 2.2).

Однако фонды акций, индексные фонды и фонды смешанных инвестиций получили доходность, в разы превышающую инфляцию. Анализ аналогичных показателей за 2008 г. демонстрирует самую высокую доходность у открытых фондов денежного рынка (16,7%), закрытых фондов недвижимости (65,85%) и закрытых рентных фондов (65,64%).

Таблица 2.2

Средневзвешенная годовая доходность открытых ПИФ акций, открытых смешанных ПИФ, открытых индексных фондов и средневзвешенная ставка по депозитам и темпы инфляции (в %)