Оценка инвестиционной привлекательности предприятия с позиции кредитора

     Анализ финансовой устойчивости на определенную дату (конец квартала, года) позволяет установить, насколько рационально предприятие управляет собственным и заемным капиталом в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состав и структура собственных и заемных источников средств отвечали стратегическим целям развития предприятия,  т.к. недостаточная финансовая устойчивость может привести к его неплатежеспособности, т. е. отсутствию денежных средств, необходимых для расчетов с внутренними и внешними партнерами, а также с государством.    В то же время наличие значительных остатков свободных денежных средств часто усложняет деятельность предприятия за счет их иммобилизации в излишние материально-производственные запасы и затраты [19].

     Таким образом, содержание финансовой устойчивости характеризуют эффективным формированием и использованием денежных ресурсов, необходимых для нормальной производственно-коммерческой деятельности. К собственным финансовым ресурсам, которыми располагает предприятие, относят прежде всего чистую (нераспределенную) прибыль и амортизационные отчисления. Внешним признаком финансовой устойчивости выступает платежеспособность хозяйствующего субъекта. Она выражает способность фирмы выполнять свои финансовые обязательства, вытекающие из коммерческих, кредитных и иных сделок платежного характера.

     За счет внутренних финансовых источников предприятие не только погашает ссудную задолженность перед банками, обязательства перед бюджетом по налогу на прибыль, но инвестирует средства на капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости необходим рост не только абсолютной массы прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или текущих издержек, т. е. рентабельности.

     Следовательно, финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта — такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении достаточной платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска.

Выделяют 2 способа анализа финансовой устойчивости:          Использование абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости.

Практическую работу по анализу показателей абсолютной финансовой устойчивости осуществляют на основании данных бухгалтерской отчетности (форм № 1 и 5).

     В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используют как собственные оборотные средства, так и заемные источники (краткосрочные займы и кредиты). Изучая излишек или недостаток средств для формирования запасов, устанавливают абсолютные показатели финансовой устойчивости.

     Для детального отражения разных видов источников (внутренних и внешних) в формировании запасов используют следующую систему показателей.

1. Наличие собственных  оборотных средств на конец  расчетного периода устанавливают  по формуле:

СОС = СК — ВОА,

где СОС — собственные  оборотные средства на конец расчетного периода;

СК — собственный  капитал (итог раздела III баланса);

ВОА — внеоборотные активы (итог раздела I баланса).

2. Наличие собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (СДИ) определяют по формуле:

СДИ = СОС + ДКЗ,

где ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы (итог раздела IV баланса «Долгосрочные обязательства»).

3. Общая величина основных  источников формирования запасов  (ОИЗ) определяется как:

ОИЗ = СДИ + ККЗ,

где ККЗ — краткосрочные  кредиты и займы (итог раздела V «Краткосрочные обязательства») [20].

 

Таблица 9 - Расчёт абсолютных показателей финансовой устойчивости

 

Показатели	2009 год	2010 год	2011 год	Абсолютное отклонение
				2009- 2010г.	2010 -2011г.
СОС	116684	230884	251199	114203	20315
СДИ	175902	365100	405211	189198	40111
ОИЗ	369850	599843	846453	229993	246610

 

Определим тип финансовой устойчивости:

1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств:

∆СОС = СОС  — З,

где ∆СОС — прирост (излишек) собственных оборотных средств; З - запасы (раздел II баланса).

 

∆СОС₂₀₀₉=116681-70084=46597

∆СОС₂₀₁₀=230884-67987=162897

∆СОС₂₀₁₁=251199-62124=189075

 

2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов ( ∆СДИ):

∆СДИ = СДИ  — З

 

∆СДИ₂₀₀₉=175902-70084=105818

∆СДИ₂₀₁₀=365100-67987=297113

∆СДИ₂₀₁₁=405211-62124=343087

 

3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников  покрытия запасов ( ∆ОИЗ):

∆ОИЗ = ОИЗ  — З

 

∆ОИЗ₂₀₀₉=369850-70084=299766

∆ОИЗ₂₀₁₀=599843-67987=531856

∆ОИЗ₂₀₁₁=846453-62124=784329

 

2009год=46597 > 0; 105818 > 0; 299766 > 0.

2010год=162897 > 0; 297113 > 0; 531856 > 0.

2011год=189075 > 0; 343087 > 0; 784329 > 0.

 

В итоге сформировалась трёхмерная модель М = (1, 1, 1),  которая свидетельствует об абсолютной финансовой устойчивости предприятия , данный тип характеризуется  высоким уровнем доходности и отсутствием нарушений платежной дисциплины.

     Как видно из таблицы, показатели абсолютной финансовой устойчивости значительно увеличивались из года в год, так собственные оборотные средства в 2011 году составили 251199 т.р., что на 54% больше, чем в 2009 году. Собственные и долгосрочные источники финансирования  повысились на 57% в 2011 году по сравнению с 2009, и 9,9 % по сравнению с 2010 годом. Общая величина основных источников формирования запасов, также росла весь анализируемый период и в 2011 году составила 846453 т.р., что на 476603 т.р. больше, чем в 2009 году.

Рассчитаем  относительные показатели финансовой устойчивости:

     Коэффициент автономии. Характеризует независимость предприятия от заемных средств и показывает долю собственных средств в общей стоимости всех средств предприятия. Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие:

Ка = (стр. 490 + стр. 640 + стр.650)/стр. 700 ф.№1

Нормативным значением  показателя считается значение коэффициента автономии больше 0,5.

     Коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных:

Кзс = (стр. 590 + стр. 690 - стр. 640 - стр. 650)/(стр. 490 + стр. 640 + стр. 650) ф.№1

Рост показателя в  динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних  инвесторов и кредиторов. Рекомендуемое значение Кзс <0,7. Превышение данного значения сигнализирует о том, что финансовая устойчивость предприятия вызывает сомнение.

Чем выше значение показателя, тем выше степень риска инвесторов, поскольку в случае невыполнения обязательств по платежам возрастает возможность банкротства.

     Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств:

Км = (стр. 490 - стр. 190)/стр. 490 ф.№1

Резкий рост данного  коэффициента не может свидетельствовать  о нормальной деятельности предприятия, т.к. увеличение этого показателя возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования. Рекомендуемое значение коэффициента 0,2 – 0,5.

     Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов. Показывает сколько внеоборотных активов приходится на каждый рубль оборотных активов:

Км/и = (стр. 190 + стр. 230)/(стр. 290 - стр. 244 - стр. 252) ф.№1

Для данного показателя нормативных значений не установлено.

     Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования. Показывает наличие у предприятия собственных средств, необходимых для его финансовой устойчивости:

Ко = (стр. 490 - стр. 190)/(стр. 290 - стр. 230) ф.№1

В методической литературе указывается что, предприятие обеспечено собственными источниками финансирования оборотного капитала при значении коэффициента ≥0,1. [21]

 

Таблица 10 - Относительные показатели финансовой устойчивости

 

Коэффициенты	2009 год	2010 год	2011 год	Рекомендуемое значение
1.К.автономии	0,4	0,4	0,3	Ка >0,5
2.К.соотношения заёмного  и собственного капитала	1,2	1,1	1,7	Кз/с < 0,7
3.К.маневренности	0,5	0,7	0,7	Км=0,2-0,5
4.К.финансовой устойчивости	0,6	0,6	0,5	Кфу=0,8-0,9
5.К.финансовой зависимости	0,5	0,5	0,6	Кфз < 0,4
6.К.обеспеченности собственным  капиталом	0,8	0,8	0,5	Коск  > 1
7.К.соотношения мобильных  и иммобилизованных активов	3,9	6,8	10,4	_____

 

Коэффициент автономии:

2009г.=210525/463694=0,4

2010г.=318022/686989=0,4

2011г.=331900/927154=0,3

 

Коэффициент соотношения  заёмного и собственного капитала:

2009г.=253169/210525=1,2

2010г.=368967/318022=1,1

2011г.=595254/331900=1,7

 

Коэффициент маневренности:

2009г.=116681/210525=0,5

2010г.=230884/318022=0,7

2011г.=251199/331900=0,7

 

Коэффициент финансовой устойчивости:

2009г.=210525+59221/93844+369850=0,6

2010г.=318022+134224/87138+599851=0,6

2011г.=331900+154012/80701+846453=0,5

 

Коэффициент финансовой зависимости:

2009г.=259169/463694=0,5

2010г.=368967/686989=0,5

2011г.=595254/927154=0,6

 

Коэффициент обеспеченности собственным капиталом:

2009г.=210525/253169=0,8

2010г.=318022/368967=0,8

2011г.=331900/595254=0,5

 

Коэффициент соотношения  мобильных и иммобилизованных активов:

2009г.=369850/93844=3,9

2010г.=599851/87138=6,8

2011г.=846453/80701=10,4

 

Снижение коэффициента автономии от нормативного значения, указывает на ослабевание финансовой независимости предприятия от внешних источников. В 2009 году этот показатель составил, 0,45 и как следствие возрос коэффициент финансовой зависимости.

Рост коэффициента финансовой зависимости (увеличился до 0,64), говорит  об увеличении доли заёмных средств  в финансировании предприятия.

     Коэффициент обеспеченности собственным капиталом показывает соотношение собственного и заёмного капитала, он ниже нормы, отсюда следует преобладание на предприятии заёмного капитала.

     Повышение коэффициента собственных и заёмных средств с 1,2 до 1,79 свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов.

     Произошло снижение коэффициента финансовой устойчивости до 0,52, что говорит о неблагоприятном финансовом состоянии предприятия.

     Проанализировав абсолютные и относительные показатели финансовой устойчивости, в их совокупности можно сделать вывод об устойчивом финансовом состоянии предприятия ОАО «Завод «Инвертор».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Пути повышения  инвестиционной привлекательности  предприятия

 

Следует отметить, что  проблема повышения инвестиционной привлекательности предприятия, несмотря на ее значимость, не рассматривается  на сегодняшний день как фундаментальная  тема для исследования и получает обозрение лишь в отдельных статьях различных авторов. Каждый из них уделяет особое внимание определенному фактору, направлению, которые будут рассмотрены далее.