Общегосударственные финансы

Как показывает опыт стран  с рыночной экономикой, использование  государственного кредита для покрытия дефицита бюджета - более эффективное  и разумное средство по сравнению  с монетарными приемами (например, эмиссией денег). Объясняется это  тем, что спрос на денежные ресурсы  перемещается от юридических и физических лиц к правительственным структурам, но совокупный спрос на деньги и  их количество в обращении не меняются.

Положительное значение государственного кредита для экономики состоит также в более равномерном распределении налогов во времени. Дело в том, что долгосрочные государственные займы представляют собой форму привлечения денежных средств будущих поколений для финансирования современных потребностей. Такой подход оправдан в финансировании создания крупных производственных объектов, путей сообщения, долговременных объектов инфраструктуры.

Благодаря государственному кредиту удается избежать увеличения налоговой нагрузки на нынешнее поколение. Дополнительные доходные источники  государству потребуются, когда  наступят сроки погашения займов и уплаты процентов по ним. Однако будущие поколения не ощутят усиления налоговой нагрузки, если будет обеспечено производительное вложение мобилизованных с помощью государственного кредита  финансовых ресурсов. Вновь введенные  объекты начнут приносить прибыль, и государству не придется вводить  новые налоги и другие обязательные платежи или увеличивать действующие.

Развитие внешнего государственного кредита положительно сказывается  на экономике страны особенно в кризисные  периоды. Средства по кредитным договорам  перетекают в реальный сектор экономики, способствуют тем самым эффективному вложению капитала в основные фонды, внедрению новых технологий, росту  конкурентоспособности субъектов  хозяйствования, росту производительности труда, а также «смягчению» инфляции

В условиях развития инфляционного  процесса государственные займы  у населения временно уменьшают  его платежеспособный спрос. Из обращения  изымается избыточная денежная масса, вернее, происходит отвлечение средств  из денежного оборота на заранее  оговоренный срок.

Необходимость использования  государственного кредита объясняется  противоречиями между растущими  потребностями общества и отставанием  возможности их удовлетворения за счет доходов бюджета и других государственных  фондов. В сферу бюджетного распределения  не попадают значительные объемы ресурсов, находящихся в распоряжении субъектов  предпринимательской деятельности, и личные доходы граждан.

В целях развития государственного кредита в Республике Беларусь необходимо провести детальный анализ кредитных  отношений нашей страны и разработать  пути преодоления возможных трудностей. Также необходимо разработать практические рекомендации по совершенствованию  действующего законодательства, организации  кредитных отношений, оценки и анализа  эффективности государственного кредита.

В Республике Беларусь расходы  государства осуществляются в основном в национальной валюте, поэтому преимущественное развитие получает внутренний государственный  кредит. Это, однако, не уменьшает роли внешнего государственного кредита  для экономики страны.

Государственные займы характеризуются  тем, что временно свободные денежные средства, имеющиеся у населения  и юридических лиц, привлекаются для покрытия дефицита бюджета и  финансирования других общественных потребностей путем выпуска и реализации государственных ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги представляют собой долговые обязательства  государства. Они формируют особый сегмент фондового рынка - рынок  государственных ценных бумаг, и  являются эффективным инструментом макроэкономического регулирования.

По мнению С. К. Овсейко, «…поскольку негосударственные ценные бумаги являются менее надежными инструментами, то операции с ними должны обеспечивать большую доходность по сравнению с операциями на рынке государственных ценных бумаг. Рынок государственных ценных бумаг позволяет также регулировать движение финансовых (денежных) потоков. Выкупая или предлагая к продаже государственные ценные бумаги, государственные институты имеют возможность освобождать или связывать дополнительные инвестиционные ресурсы и изменять направление размещения временно свободных денежных ресурсов. Государственные займы в форме эмиссии ценных бумаг являются источником безэмиссионного финансирования бюджета, что важно для стабилизации экономики» [20, c. 19].

Основными видами государственных  ценных бумаг в Республике Беларусь являются: государственные краткосрочные  облигации; государственные долгосрочные облигации с купонным доходом; облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте; облигации государственного выигрышного валютного займа; векселя  Правительства Республики Беларусь.

Средства, поступающие от продажи государственных облигаций, направляются на пополнение бюджета  или выполнение иных государственных  задач. Важное значение для успешного  проведения государственно-кредитных  операций имеет вопрос о курсе  займа.

Внешний (международный) государственный  кредит представляет собой совокупность экономических отношений, возникающих  в процессе совершения государственно-кредитных  операций, в которых государство  выступает на мировом финансовом рынке в роли заемщика, кредитора  или гаранта. Эти экономические  отношения принимают форму государственных  внешних займов, которые предоставляются  на принципах возвратности, срочности  и платности.

Получателями внешних  займов в Беларуси являются Правительство  Республики Беларусь и местные органы власти, в России - федеральное правительство, правительства субъектов федерации  и местные органы власти. Кредиторами  во внешнем государственном кредите  выступают правительства и юридические  лица иностранных государств, международные  финансовые организации, а также  частные лица-нерезиденты.

По мнению К. К. Рудого, «…иностранные  заимствования позволяют странам  превышать в процессе инвестирования и потребления пределы, определяемые текущим внутренним производством, и финансировать капитальные  вложения за счет внутренних сбережений и сбережений стран, обладающих избытком капитала. Таким образом, иностранные заимствования способствуют ускорению темпов экономического роста » [24, c. 27].

Наиболее значимым источником внешнего финансирования в нашей  стране являются иностранные кредиты  под гарантии Правительства Республики Беларусь по межправительственным, межбанковским  соглашениям, а также по линии  международных финансовых организаций.

Основными кредиторами Беларуси сейчас являются Россия, Германия, Международный  банк реконструкции и развития, Кувейт.

Выпуск государственных  краткосрочных облигаций осуществляется с целью привлечения временно свободных средств юридических  и физических лиц, в том числе  иностранных, для финансирования государственных  расходов. Облигации выпускаются  по решению Совета Министров Республики Беларусь Министерством финансов, являются государственными ценными бумагами и размещаются среди инвесторов на добровольной основе. Эмиссия облигаций  осуществляется в виде записей по счетам регулярно со сроками их обращения  от 1 до 12 месяцев.

По мнению С. Д. Самсоновой, «…первичное размещение облигаций  производится путем их продажи на аукционе инвесторам - участникам аукциона. При первичном размещении облигации  продаются на дисконтной основе (по стоимости ниже номинальной) по предлагаемым на аукционе ценам, но не ниже цен, устанавливаемых  Министерством финансов в день проведения аукциона. Выпуск облигаций считается  состоявшимся, если при первичном  размещении продана определенная доля от их общего количества (например, не менее 10 %). Первичные инвесторы имеют  право в установленном законодательством  порядке продавать облигации  на вторичном рынке ценных бумаг  через биржи » [25, c. 27].

Национальный банк, как  центральный депозитарий, по согласованию с Министерством финансов может  продавать на вторичном рынке  ценных бумаг облигации, не реализованные  при первичном размещении, в течение  срока их обращения по ценам не ниже установленных в день проведения аукциона. Правительство обязуется  погасить облигации по истечении  срока их обращения. Инвесторы получают доход в виде разницы между  ценами реализации (погашения) и ценами приобретения облигаций.

Выпуск долгосрочных государственных  облигаций Республики Беларусь осуществляется с целью снижения темпов инфляции и исполнения республиканского бюджета  по расходам. Министерство финансов определяет объем и дату выпуска облигаций, срок обращения и погашения, номинальную  стоимость одной облигации, процентную ставку, а также выбирает первичных  инвесторов.

С марта 2000 г. Национальный банк Республики Беларусь приступил к  размещению первого выпуска облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте, для физических лиц. Распространение  ценных бумаг среди населения  происходит на добровольной основе и  является альтернативой банковским вкладам. Погашение выпусков облигаций  осуществляет Национальный банк, который  обязуется возвратить их номинальную стоимость и выплатить процентный доход по ним в свободно конвертируемой валюте.

С июня 2002 г. у граждан  появилась новая возможность  для сбережений: поступили в продажу  облигации первого выпуска государственного сберегательного займа для физических лиц номинальной стоимостью 100000р. Годовая доходность этих ценных бумаг  установлена на уровне ставки рефинансирования Национального банка, умноженной на коэффициент индекса потребительских  цен.

Ю. С. Крупнов отмечал, «…что  Национальный банк Республики Беларусь в рамках реализации денежно-кредитной  политики выпускает свои ценные бумаги (краткосрочные облигации). Эмиссия  начата банком с 1995 г. Ценные бумаги Национального  банка не предназначены для кредитования бюджетного дефицита, а являются средством  денежно-кредитного регулирования  » [13, c. 42].

Целями развития рынка  государственных ценных бумаг являются:

· закрепление положительных тенденций по стабилизации денежно-кредитных отношений;

· расширение безинфляционного покрытия денежного дефицита государственного бюджета за счет эмиссии высоколиквидных ценных бумаг;

· дальнейшее развитие вторичного рынка ценных бумаг. Операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами производятся также для управления ликвидностью банковской системы.

М. О. Щербина считает, что  «…в Беларуси платежи по погашению  и обслуживанию внешнего государственного долга отвечают требованиям защищенности и первоочередности по отношению  к другим статьям расходов при  исполнении республиканского бюджета. Кредиты международных финансовых организаций предоставляются республике в основном на развитие экономических  реформ и используются на поддержание  курса валют, создание объектов социальной сферы. Под государственные гарантии выдаются кредиты на реализацию инвестиционных проектов. По условиям расчетов к ним  приравниваются кредиты, которые предоставлялись  Республике Беларусь, но были переуступлены  внутренним заемщикам, и те должны самостоятельно рассчитываться по кредитам за счет собственных  средств » [32, c. 12].

Кредиты иностранных государств направляются на закупку сельскохозяйственной техники, продовольственного и фуражного  зерна, нефти и газа, реконструкцию  предприятий химической, нефтеперерабатывающей, металлургической, легкой и пищевой  промышленности.

Серьёзность проблем, связанных  с осуществлением государственно-кредитных  операций, требует внимания к управлению государственным долгом. Управление внутренним государственным долгом предусматривает мероприятия по выпуску, размещению, обращению и  обслуживанию государственных долговых обязательств, изменению условий  ранее выпущенных займов. Для внешнего государственного долга это мероприятия  по получению и возврату внешних кредитов.

А. К. Назаров считает, что  «…в Республике Беларусь управление государственным долгом осуществляет по поручению Правительства Республики Беларусь Министерством финансов страны.

Успех управления зависит  от соблюдения ряда принципов, как-то:

· безусловное выполнение государством обязательств перед инвесторами и кредиторами, взятых на себя при заключении договоров заимствования средств;

· единство учета всех видов эмитированных обязательств;

· снижение рисков влияния колебаний конъюнктуры мирового рынка капиталов и спекулятивных тенденций рынка ценных бумаг на рынок государственных ценных бумаг;

· оптимальность структуры долговых обязательств государства по срокам их обращения и погашения;

· сохранение финансовой независимости путем поддержания оптимальной структуры долговых обязательств государства между заимодавцами - резидентами и нерезидентами;

· открытость (прозрачность) выпуска займов, доступность достоверной информации об экономическом положении страны для международных рейтинговых агентств, способствующая укреплению кредитной репутации и рейтинга страны-заемщика» [16, c. 12].

В управлении государственным  долгом любой страны большое значение имеет принцип безусловности. Однако по разным экономическим причинам он может нарушаться.

Поскольку по достижении определенного  соотношения платежей по обслуживанию государственного долга и ВВП  иссякает возможность для дальнейшего  экономического роста, то главной задачей  государства в управлении долгом является ограничение последнего. В  бюджетно-налоговой политике Республики Беларусь с этой целью предусматриваются  мероприятия по увеличению налоговых  поступлений, сокращению расходов бюджета  на поддержку слабых предприятий, оптимизации  распределения бюджетных средств  между отраслями и статьями расходов.

При управлении государственным  долгом также используются не требующие  специальных расчетов показатели, разработанные  Министерством финансов Республики Беларусь - отношение внешнего долга  к ВВП (критический уровень 50 %) и  отношение годовых платежей по внешнему долгу к экспорту товаров и  услуг (критический уровень 25 %).

Однако данные широко распространенные показатели кредитоспособности не учитывают  все особенности страны, поэтому  следует принимать во внимание такой  показатель, как чистые трансферты (разность между суммой привлеченных иностранных кредитов и платежами  по их погашению). Республика Беларусь для погашения государственного долга (внешнего и внутреннего) должна использовать внутренние источники  средств. Это создает дополнительную нагрузку на бюджет страны и отрицательно сказывается на платежном балансе. В целях снижения финансового напряжения Правительство Республики Беларусь проводит работу по реструктуризации внешней и внутренней задолженности государства.