Источники финансирования деятельности предприятия

     Мобилизация привлеченных и заемных средств  осуществляется различными способами, основными из которых являются: привлечение  капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное  финансирование.

     В соответствии с критерием такого разделения финансовые средства, полученные в результате эмиссии ценных бумаг, выступают как привлеченные (по долевым  ценным бумагам) и заемные (по долговым обязательствам).

     Средства  от эмиссии акций являются одним из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников, который активно применяется акционерными обществами для привлечения акционерного капитала. Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным обществом новых акций, которые могут размещаться как среди прежних, так и среди новых акционеров.

     В последнем случае прежним акционерам предоставляются, как правило, преимущественные права на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доле в уже существующем акционерном капитале, прежде чем новые акции будут предложены сторонним инвесторам. Такая практика позволяет акционерам поддерживать свою долю в капитале на определенном уровне, сохраняя контроль над деятельностью акционерного общества. При недостаточности средств для покупки дополнительных акций у прежних акционеров акции размещаются среди новых владельцев, что объективно уменьшает долю акций, сосредоточенных в руках у имеющихся акционеров, и соответственно степень их участия в капитале акционерного общества.

     В целом следует учитывать, что  акционирование как метод инвестирования эффективно лишь для конкурентоспособных предприятий. Эмиссия и размещение акций связаны с существенными затратами. Кроме того, существует опасность обесценения предшествующих выпусков акций, утраты контрольного пакета акций, поглощения акционерного общества другой фирмой.

     Следует отметить, что для инвесторов преимущества и недостатки вложения средств в рассмотренные ценные бумаги носят иной характер.

     К преимуществам вложений в акции  можно отнести возможности:

     • получения значительных доходов  в виде дивидендов и продажи акций  по более высокому курсу;

     •  участия в управлении акционерным  обществом;

     •  воздействия на деятельность общества (для крупных держателей акций).

     В числе недостатков можно назвать:

     • риск невыплаты дивидендов;

     • риск потери капитала при снижении курса акций;

     •невозможность для мелких акционеров воздействовать на проводимую обществом политику;

     • последнюю очередность возврата капитала при ликвидации общества.

     В последние годы в Республике Беларусь наблюдается активизация инвестиционной деятельности. В составе финансовых ресурсов предприятий увеличивается доля иностранных инвестиций.

     В соответствии с постановлением правительства  от 10.02.2010 г. №169 "Об инвестиционной деятельности в Республике Беларусь в 2010 году" органами государственного управления осуществляется реализация 542 инвестиционных проектов с объемом привлечения около $5 млрд. иностранных инвестиций. Создание условий для увеличения притока прямых иностранных инвестиций является приоритетом в ближайшие годы [11].

     К привлеченным источникам финансирования относятся, как правило, инвестиционные средства.

     Привлечение кредитного финансирования связано  с предоставлением компании займа  или ссуды на основании положительных  финансовых результатов ее предыдущей хозяйственной деятельности. Привлечение  же инвестиций происходит в ожидании будущей финансовой эффективности компании, и эта эффективность связана с реализацией инвестиционного проекта.

     При привлечении финансирования из кредитных источников ответственность за его использование и связанные с этим риски несет только компания-заемщик, причем отвечает она по своим кредитным обязательствам всеми своими активами. При привлечении инвестирования, а не кредитов, риски по реализации инвестиционного проекта делятся между всеми сторонами инвестиционного проекта, а отвечает по этим финансовым обязательствам компания лишь в пределах реализуемого проекта.

     Таким образом, привлечение финансирования из кредитных источников связано  с большей самостоятельностью в  использовании средств, однако налагает на заемщика большие финансовые обязательства в связи с обслуживанием кредита и необходимостью выплаты процентов по нему.

     Привлечение финансирования из инвестиционных источников не требует выплаты процентов, однако связано с большим контролем  за использованием инвестиционных средств  вплоть до частичной или полной утраты контроля над компанией.

     Особенности привлеченных инвестиций:

     -   инвестору интересны высокая прибыль и сама компания;

     - инвестор может иметь (или не иметь) намерения когда-либо избавиться от инвестиции;

     - доля собственности инвестора определяется из соотношения его инвестиций ко всему капиталу компании.

     Основную часть сторонних инвестиций от других предприятий и организаций составляют вложения крупных финансово-промышленных групп (ФПГ). У ФПГ есть солидные средства, которые они и вкладывают в крупные предприятия, как правило, относящиеся к двум-трем смежным отраслям экономики и связанные в единую технологическую цепочку. Но им интересны именно смежные отрасли, а значит, на инвестиции от них могут рассчитывать только предприятия нефтехимической отрасли и металлургии.

     Таким образом, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия. Выработка правильной финансовой стратегии в этом вопросе поможет многим предприятиям повысить эффективность своей деятельности.

     2.5. Лизинг как новые инструменты финансирования

 

     В наиболее общем смысле лизинг (от англ. lease — аренда) рассматривают как комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду.

     Лизинг  представляет собой вид предпринимательской  деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором  арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется  приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

     Особенности лизинговых операций по сравнению с  традиционной арендой заключаются  в следующем:

• объект сделки выбирается лизингополучателем, а, не лизингодателем, который приобретает оборудование за свой счет;
• срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования;
• по окончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости;
• в роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт — лизинговая компания, банк.

     По  своему экономическому содержанию лизинг относится к производственным инвестициям, в процессе реализации которых лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты, осуществленные в материальной и денежной формах, и выплатить вознаграждение.

     Лизинг  можно рассматривать как особую форму, имеющую признаки и производственного инвестирования, и кредита. Двойственная природа лизинга заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество с целью получения дохода, а с другой стороны, сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).

     Выступая  как разновидность кредита в  основной капитал, лизинг вместе с тем  отличается от традиционного кредитования. Преимущества лизинга перед кредитованием состоят в более широком комплексе предоставляемых услуг. Этот комплекс, в частности, включает: организацию и кредитование транспортировки, монтаж, техническое обслуживание и страхование объектов лизинга, обеспечение запасными частями, консультационные, координирующие и информационные услуги.

     Основные  элементы лизинговых операций включают: объект сделки, субъекты сделки, срок сделки, лизинговые платежи, услуги, предоставляемые по лизингу. Объектом лизинговой сделки может быть любой вид капитальных материальных ценностей: движимое и недвижимое имущество. Субъектами лизинговой сделки в зависимости от вида лизинга могут быть от двух и более сторон. Обязательным участником лизинговой операции является лизингодатель, в качестве которого могут выступать предприятия — производители объектов лизинга, лизинговые фирмы, банки. Другим обязательным участником лизинговой сделки является лизингополучатель — предприятие, нуждающееся в лизинговом имуществе. Кроме того, в сделке обычно участвует предприятие — производитель (но не лизингодатель) ценностей, выступающих объектом лизинга, а также коммерческий банк (не являющийся в данном случае лизингодателем, а лишь финансирующий операции последнего, например, лизинговой фирмы, испытывающей потребность в кредитных ресурсах). В крупномасштабных лизинговых сделках возможно участие целого ряда субъектов — фирм и финансово-кредитных институтов.[12]

     Субъектов лизинговой сделки можно подразделить на прямых и косвенных участников.

     К прямым участникам лизинговой сделки относят:

• лизинговые фирмы, компании и банки, выступающие как лизингодатели;
• производственные (промышленные и сельскохозяйственные), торговые и транспортные предприятия и население (лизингополучатёли);
• поставщики объектов сделки — производственные (промышленные) и торговые компании.

     Косвенными  участниками лизинговой сделки являются:

     • коммерческие и инвестиционные банки, кредитующие лизингодателя и  выступающие гарантами сделок;

     •  страховые компании;

     •  брокерские и другие посреднические фирмы.

     Лизинговые  фирмы в большинстве своем представляют собой дочерние компании или филиалы промышленных и торговых фирм, банков и страховых обществ. Чаще всего лизинговые компании создаются при активном финансовом участии банков. Внедрение банков на рынок лизинговых услуг связано с тем, что лизинг является капиталоемким видом бизнеса, а банки — основными держателями денежных ресурсов. Кроме того, лизинговые услуги по своей экономической природе тесно связаны с банковским кредитованием и являются своеобразной альтернативой последнему. Конкуренция на финансовом рынке вынуждает банки расширять лизинговые операции, что дает основание относить банки к первой категории субъектов, осуществляющих лизинговые операции. При этом банки контролируют и независимые лизинговые фирмы, предоставляя им кредиты. Кредитуя лизинговые общества, они косвенно финансируют лизингополучателей в форме товарного кредита.

     Срок  сделки (период лизинга) — это срок действия лизингового контракта. При его определении учитывают срок службы имущества, амортизационный период, циклы появления более производительного или более дешевого аналога объекта сделки, темпы инфляции, рыночную конъюнктуру.

     При определении стоимости лизинговых операций учитывается совокупность рисков, которые связаны с большой  стоимостью арендуемого имущества, длительностью срока договора и другими факторами. Лизинговые платежи включают: амортизационные отчисления; плату за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки; лизинговую маржу, включающую доход лизинговой фирмы, рисковую премию и плату за дополнительные услуги лизингодателя. В составе услуг, предоставляемых по лизингу, выделяют: технические (транспортировка, монтаж, наладка и ремонт оборудования), консультативные и прочие услуги.

     В наиболее общем виде суть лизинговой сделки состоит в следующем. Лизингополучатель, у которого нет свободных финансовых средств, обращается в лизинговую компанию с деловым предложением о заключении лизинговой сделки, согласно которой, лизингополучатель выбирает продавца, располагающего требуемым имуществом, а лизингодатель приобретает его в собственность и передает лизингополучателю во временное владение и пользование за оговоренную в договоре плату. По окончании срока лизингового договора зависимости от его условий лизингополучатель может: купить акт сделки, но по остаточной стоимости; заключить новый договор; вернуть объект сделки лизинговой компании. Организация лизинговых операций различается в зависимости от вида лизинга, участвующих субъектов, специфики национального законодательства.