Источники финансирования деятельности предприятия

     Сумму собственного оборотного капитала предприятия  рассчитывают по следующей формуле: 

     СК_Об = ОА-ДКЗ_О – КЗК  (2) 

     где СК_Об — сумма собственного оборотного капитала, сформированного предприятием;

     ОА  — общая сумма оборотных активов  предприятия;

     ДЗК_о — сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования оборотных, активов предприятия;

     КЗК — сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного предприятием.

     Приумножение  собственного капитала предприятия  связано в первую очередь с  управлением формированием его  собственных финансовых ресурсов. Основной задачей этого управления является обеспечение необходимого уровня самофинансирования развития хозяйственной деятельности предприятия в предстоящем периоде. 

     2.2 Способы финансирования деятельности фирмы 

     В основе экономики рыночного типа на микроуровне лежит пятиэлементная система финансирования ее системообразующих  компонентов (фирм): самофинансирование, прямое финансирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.

     Самофинансирование. Финансирование деятельности фирмы за счет генерируемой ею прибыли. Если условно предположить, что полученная в истекшем периоде прибыль делится на две части (выплачиваемые дивиденды и реинвестированная прибыль), то возможны два варианта действий: изъять всю прибыль, направив ее на выплату дивидендов, и не выплачивать дивиденды, а всю прибыль реинвестировать на расширение производства. В зависимости от того, какому из приведенных вариантов распределения прибыли или их модификации отдается предпочтение, могут иметь место и различные воплощения идеи самофинансирования.

     Реинвестирование  прибыли — весьма приемлемая и относительно дешевая форма финансирования компании, расширяющей свою деятельность. Реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов, имеющих, в частности, место при выпуске акций.

     Принятие  решения в отношении распределения  прибыли отчетного периода осуществляется в рамках одной из двух реальных форм самофинансирования — простой и расширенной. Простое самофинансирование означает, что доходов, генерируемых компанией, хватает для того, чтобы поддерживать ее имущественный потенциал на определенном уровне (не уменьшать его, т. е. делать поправку на инфляцию) и удовлетворять текущие требования собственников. За счет прибыли прежде всего финансируются мероприятия, обеспечивающие поддержание имущественного потенциала, а остаток прибыли в полном объеме изымается собственниками. Здесь приоритет отдается дивидендам. Расширенное самофинансирование означает, что собственники ориентированы на расширение производственных мощностей. Получение больших текущих дивидендов для них не самоцель, и потому они готовы получать их по остаточному принципу — после удовлетворения всех инвестиционных запросов компании.

     Самофинансирование  — наиболее очевидный способ мобилизации  дополнительных источников средств, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах.

     В июне 2010 г. Национальный банк Республики Беларусь опубликовал аналитическое  обозрение  мониторинга предприятий  реального сектора экономики. В  мониторинге финансового состояния  приняли участие 1840 предприятий основных отраслей экономики Беларусь. По результатам мониторинга на 01.07.2010 г.  доля собственного капитала в промышленности составила – 64,4%, в транспорте – 73,5%, в строительстве – 87,2%, в торговле и общественном питании – 48,1%, в совокупности  по отраслям – 70,6%.

     Уровень самофинансирования (коэффициент автономии), рассчитанный как удельный вес собственного капитала в общем объеме капитала предприятий, отражает независимость  предприятий от источников заемных  средств. Уровень данного показателя за ряд лет находился в пределах 75,9 - 79,9 процента, не претерпевал существенных колебаний и оставался относительно высоким. Нормальным уровнем коэффициента автономии, обеспечивающим в глазах кредитора стабильное финансовое положение, считается отношение собственного капитала к итогу баланса на уровне 60 процентов.  Вместе с тем, основную сумму собственного капитала составляет добавочный фонд, который отражает прирост стоимости внеоборотных и оборотных активов по результатам проведенных ранее переоценок. Поэтому высокая доля собственных средств в итоге баланса не обязательно означает финансовую устойчивость предприятия, так как основные средства, занимающие преобладающую долю в собственном капитале предприятий, не всегда эффективно используются и имеют достаточно высокую степень износа (по данным Национального статистического комитета, на начало 2011 года износ активной части основных фондов составлял 61,8%, в том числе в промышленности - 66,8 процента) [6].

     Финансирование  через механизмы рынка капитала.

     Существует  два основных варианта подобных операций: долевое и долговое финансирование. В первом случае компания выходит  на рынок со своими акциями, т. е. получает средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников. Во втором случае компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала в соответствии с условиями, определенными при организации данного облигационного займа. По сравнению с самофинансированием рынок капитала как источник обоснованного финансирования конкретной компании практически бездонен. Однако подобное развитие событий возможно лишь теоретически, а на практике далеко не каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством мобилизации дополнительных источников финансирования. Функционирование рынков (в том числе и требования, предъявляемые к его участникам) в известной степени регулируется как государственными органами, так, и собственно рыночными механизмами.

     Банковское  кредитование. Получение банковского кредита не связано с размерами производства заемщика, устойчивостью генерирования прибыли, степенью распространенности его акций на рынке капитала, как это учитывается при мобилизации средств на финансовых рынках. Объем привлекаемого капитала теоретически может быть сколь угодно большим. Оформление и получение кредита может быть сделано в кратчайшие сроки. Главная проблема в том, как убедить банкира выдать долгосрочный кредит на приемлемых условиях.

     Бюджетное финансирование — это наиболее желаемый метод финансирования, предполагающий получение средств из бюджетов разного уровня. Привлекательность этой формы финансирования состоит в том, что за годы советской власти руководители предприятий привыкли к тому, что этот источник средств практически бесплатен, нередко полученные средства не возвращаются, а их расходование слабо контролируется. В силу объективных причин доступ к этому источнику постоянно сужается.

     Взаимное  финансирование хозяйствующих  субъектов. Поскольку в ходе осуществления хозяйственных связей предприятия поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа, естественным образом возникает взаимное финансирование. Принципиальное отличие данного метода финансирования от предыдущих заключается в том, что он является составной частью системы краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие методы имеют стратегическую значимость. Подобные источники финансирования называют еще спонтанными, поскольку они меняются непредсказуемо, в зависимости от удачливости бизнеса,- его перспективности, динамики [7, с.365-367]. 

3.   Содержание собственных источников финансирования предприятия

 

    Источниками собственных средств являются:

- уставный  капитал (средства от продажи  акций и паевые взносы участников);

- резервы,  накопленные предприятием;

-  добавленный  капитал;

- прочие  взносы юридических и физических  лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы и др.) (рис. 1.1). 

     

       
 

       
 

     Рис. 1.1 Состав собственного капитала предприятия

     Источник: [8, c. 441] 

     Уставный  капитал — это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности.

     На  государственных предприятиях —  это стоимость имущества, закрепленного  государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях — номинальная стоимость акций; для обществ с ограниченной ответственностью — сумма долей собственников; для арендного предприятия — сумма вкладов его работников и т.д.

     Уставный  капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

     Добавочный  капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости.

     Резервный капитал создается в соответствии с законодательством или в соответствии с учредительными документами за счет чистой прибыли предприятия. Он выступает в качестве страхового фонда для возмещения возможных убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли для выкупа акций, погашения облигаций, выплаты процентов по ним и т.д. По его величине судят о запасе финансовой прочности предприятия. Отсутствие или недостаточная его величина рассматривается как фактор дополнительного риска вложения капитала в предприятие.

     Нераспределенная  прибыль (непокрытый убыток) отражается в балансе накопительным итогом с начала функционирования предприятия. Показывает, на сколько увеличилась величина собственного капитала предприятия за счет результатов его деятельности. Нераспределенная прибыль является реинвестированным источником собственных средств для замены оборудования и новых вложений.

     К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

     Формирование  собственного капитала предприятия  осуществляется за счет внутренних и внешних источников (рис. 1.2). 
 

     

     

     

     

       
 

     

     

     

       
 

     Рис. 1.2. Источники формирования собственного капитала предприятия

     Источник: [8, c.441] 

     Основным  источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия, которая направляется на развитие производства и создание резервных фондов. Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков.

     Прибыль предприятия зависит от соотношения  доходов, полученных по итогам деятельности, с расходами, обеспечившими эти доходы. Выделяют валовую прибыль, прибыль от продаж, операционную прибыль, прибыль до налогообложения (по данным бухгалтерского учета), налогооблагаемую прибыль (по данным налогового учета), нераспределенную (чистую) прибыль отчетного периода, реинвестированную (капитализируемую нераспределенную) прибыль.

     Прибыль, остающаяся в распоряжении организации - это многоцелевой источник финансирования ее потребностей. Однако основными направлениями распределения прибыли являются накопление и потребление, пропорции между которыми определяют перспективы развития предприятия.

     Формирование  фондов накопления и потребления, а также других денежных фондов может предусматриваться учредительными документами и принятой учетной политикой предприятия, тогда их создание обязательно, либо решение на направление прибыли в эти фонды принимается собранием акционеров по представлению совета директоров (участниками). [9, с. 215]

     В настоящее время в законодательстве отсутствует документ, устанавливающий четкую последовательность действий при распределении прибыли, остающейся в распоряжении организации. Вместе с тем внимательное изучение нормативных правовых актов, анализ особенностей формирования различных фондов (резервов) и приоритетов иного использования прибыли позволяет выстроить следующую примерную очередность:

     -   погашение убытка (при его наличии по итогам отчетного периода или прошлых лет);