Функционирование рынка ценных бумаг в Казахстане

В 1997 году была разработана и запущена в эксплуатацию собственная Торговая система KASE, не уступающая по своим свойствам системам подобного класса, созданным специализированными фирмами. С целью улучшения характеристик Торговой системы ее доработка и обновление осуществляются постоянно (в среднем обновленная версия выпускается 3–4 раза в год).

Торги проводятся ежедневно (за исключением выходных и праздничных дней).

Торговая система KASE позволяет осуществлять торги следующими методами:

• непрерывный встречный аукцион (основной метод торгов);

• заключение прямых (договорных) сделок;

• специализированные торги (аукционы);

• франкфуртский аукцион;

• фиксинг;

• подписка (при продажах акций).

Удаленный доступ в Торговую систему KASE осуществляется через выделенные каналы ведущих казахстанских провайдеров и через сеть Интернет.

KASE предоставляет возможность  интернет-трейдинга через следующие  программные продукты:

1) STrade — современный, быстрый  и удобный в использовании  терминал интернет-трейдинга для  физических лиц, который работает  с использованием специального  Механизма Передачи Транзитных  Приказов (МПТП) и электронной цифровой  подписи (ЭЦП), соответствующей ГОСT Республики Казахстан 34.310-2004 A;

2) модуль обмена информацией  с торговой системой, который  позволяет программам интернет-трейдинга  сторонних разработчиков подключаться  к торговой системе KASE для получения  информации в режиме реального  времени и подачи заявок;

3) транзакционный FIX-шлюз, разработанный  на основе международного стандарта  передачи биржевых данных FIX-протокола, аналогичный по своим свойствам  модулю обмена.

KASE непрерывно совершенствует  и развивает систему корпоративного  управления в целях защиты  интересов акционеров, эмитентов, членов  Биржи и инвесторов.

В настоящее время в состав органа управления Биржи — Совета директоров (Биржевого совета) входят 4 независимых директора, при данном органе функционируют 4 комитета:

• по бюджету и стратегическому планированию;

• по кадрам, вознаграждениям и социальным вопросам;

• по аудиту;

• по финансовой отчетности и аудиту эмитентов.

В целях принятия коллегиальных решений и исключения конфликтов интересов на Бирже функционируют дополнительные рабочие комитеты и комиссии, в состав которых, кроме работников биржи, входят представители уполномоченного органа и участников рынка.

Согласно требованиям уполномоченного органа на KASE постоянно осуществляется комплаенс-контроль инсайдерских сделок, сделок по манипулированию. Выстроены системы управления рисками и внутреннего контроля в соответствии с международными стандартами.

Дочерние организации KASE

• ТОО «Информационное агентство финансовых рынков «ИРБИС» — сбор, обработка и предоставление информации, касающейся финансовых рынков, в том числе биржевой информации, разработка и поставка информационных продуктов, оказание профильных услуг;

• ТОО «eTrade.kz» — разработка, поддержка и модификация программного обеспечения для KASE; предоставление KASE и другим лицам иных услуг в сфере информационных технологий;

• ТОО «РТРС» — создание и обеспечение деятельности резервного торгового центра [8].

Общий анализ становления и развития казахстанского фондового рынка позволяет отметить высокие темпы реформирования национальной финансово-кредитной системы.

В Казахстане создана система гарантирования банковских вкладов, осуществлено досрочное погашение долга Всемирному банку по линии Национального банка РК, осуществляется государственная компенсация вкладчикам банков и пенсионных фондов курсовых потерь вследствие девальвации национальной валюты.

Сегодня биржа представляет собой универсальный финансовый рынок, который условно можно разделить на четыре основных сектора: рынок иностранных валют, рынок государственных ценных бумаг, в том числе международных ценных бумаг Республики Казахстан, рынок акций и корпоративных облигаций, рынок деривативов.

Ценные бумаги - это новая структура собственности, которая позволяет казахстанцам лично участвовать в экономическом росте страны. На рынок вывели акции крупной газовой компании. Причем ценные бумаги могли купить исключительно казахстанцы.

С этого и началась реализация программы Народное IPO. Акции крупнейших компаний будут предлагать на продажу поэтапно, вплоть до 2015-го года. Все предприятия-участники «Народного IPO» входят в группу Фонда национального благосостояния «Самрук-Казына». Это четверть экономики страны, стратегические активы Казахстана. Государство сохранит контроль над базовыми предприятиями, тем самым на продажу выставляют лишь небольшие пакеты акций. Есть уже и первые акционеры. Ими стали свыше 33 тыс. человек. Для максимального охвата населения программа предполагает использование сети АО «Казпочта».

Став владельцами акций, казахстанцы смогут участвовать в управлении национальными компаниями, в частности, голосовать на общих собраниях акционеров. Они же имеют право на дивиденды - часть дохода. И через систему народного IPO граждане смогут стать собственниками стратегических активов страны. Основным индикатором состояния фондового рынка в Казахстане является организованный рынок, представленный фондовой биржей - KASE. Объем сделок на KASE с государственными ценными бумагами составил больше 6,5 млн тенге.

 

 

 

 

 

 

 

2.  АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РАМКАХ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КАЗАХСТАНСКОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖИ

 

 

2.1  Современное развитие рынка ценных бумаг в РК

 

Основной удельный вес ценных бумаг, допущенных к обращению на KASE, приходится на долговые ценные бумаги - 43,3%, на акции - 19% и на государственные ценные бумаги - 37,1%. Остальную часть составляют ценные бумаги инвестиционных фондов и международных финансовых организаций. 
Статистика по итогам года выглядит не очень оптимистично. По данным Народного Банка Республики Казахстан, в 2013 году была выдана 1 лицензия на осуществление кастодиальной деятельности – ДБ АО "Сбербанк России". В тоже время было прекращено действие 11 лицензий, в том числе 7 лицензий на осуществление брокерской и дилерской деятельности на РЦБ – в их числе АО "Ренессанс Капитал Инвестментс Казахстан", АО "ORKEN Invest", АО "Unicorn IFC", АО "Казахстан Финсервис", АО "Тройка Диалог Казахстан", АО "FATTAH FINАNCE" и АО "НПФ "ГНПФ"; 4 лицензии на управление инвестиционным портфелем - АО "ИФГ КОНТИНЕНТ", АО "Unicorn IFC", АО "Тройка Диалог Казахстан" и АО "FATTAH FINАNCE". Также за год была лишена лицензии одна организация, осуществляющая брокерскую и дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя – это АО "Greenwich Capital Management".

Для сравнения, на начало 2013 года в РК действовало 62 брокеров-дилеров, а на начало 2014 года – всего 54 организации. Наибольшее сокращение количества участников было зафиксировано по управляющим инвестиционным портфелем – 33 организации на начало 2013 года против 27 на начало 2014 года.

Рисунок 1 – Совокупный объем активов компании-участников [9,с.61].

Что касается объема рынка, то и тут наблюдается снижение – по состоянию на 01.01.2014г. совокупные активы участников РЦБ РК составили 88,1 млрд. тенге, что на 15,5% меньше объема на начало 2013 года. При этом, активы управляющих инвестпортфелем за год снизились сна 19,0% и составили 75,6 млрд. тенге.

Совокупная нераспределенная прибыль инвесткомпаний по состоянию на 01.01.2014г составила 3,93 млрд. тенге. Если верить статистике, 49,82% совокупной прибыли приходится на нераспределенную прибыль АО "Halyk Finance", 12,01% - АО КУИП "Компас" и 9,8% - АО "Верный Капитал". Совокупный капитал управляющих компаний на конец отчетного периода составил 56,6 млрд. тенге, что на 23,7% меньше показателя годом ранее.

Причиной такого резкого ссужения и без того узкого рынка явилось небезызвестное ужесточение требований регулятора к пруденциальным нормативам для участников РЦБ, а также пенсионная реформа в рамках которой все пенсионные активы консолидируются в одном НПФ и введение временного запрета на инвестирование действовавшими на тот момент НПФ пенсионных активов в корпоративные долевые бумаги.

 

Таблица 2.1

 

Совокупный инвестиционный портфель профессиональных участников рынка ценных бумаг по состоянию на 01.01.2014г. составил 45,2 млрд. тенге. В структуре портфеля наибольшую долю занимают негосударственные ценные бумаги эмитентов РК – 57,1%. Из них 37,54% - облигации, 19,60% - акции. Негосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов занимают 18,6% от всех финансовых инструментов. 8,33% - этовклады в банках второго уровня. Государственные ценные бумаги РК составили – 6,5% и паи инвестиционных фондов - 2,65% [10].

Если посмотреть на статистику отечественного фондового рынка, то и тут ситуация не внушает оптимизма. Так, капитализация сектора "Акции" KASE на начало 2014 года составила 4,3 трлн. тенге по сравнению с 5,4 трлн. тенге на начало 2013 года. По всей видимости, эффект от первого этапа реализации "Народного IPO", когда на рынок вышли привлекательные бумаги АО "КазТранОйла", был нивелирован исключением из официального списка KASE акций Eurasian Natural Resources Corporation в четвертом квартале 2014 год.

Вместе с тем необходимо отметить рост капитализации рынка долговых ценных бумаг – с 4,7 трлн. тенге на начало 2013 года до 5,4 трлн. тенге на начало 2014 года.

Совокупный объем сделок на KASE с негосударственными ценными бумагами в секторе вторичного обращения, согласно статистике, за 2013 год снизился на 23,7% до 308,7 млрд. тенге. Объем совершенных операций репо с негосударственными ценными бумагами также снизился – на 23,2% до 89,1 млрд. тенге.

По логике, на этом фоне единственным "островком безопасности" на РЦБ выступает государственный долг, однако и тут в 2013 года наблюдался спад. На фоне падающего рынка инвесторы снизили темпы торговли ГЦБ – за 2013 года совокупный объем сделок с ГЦБ снизился на 37,1% до 14,8 трлн. тенге.

 

Рисунок 1- Итоги 2013 года для отечественного рынка ценных бумаг

 

Как видим, итоги 2013 года для отечественного рынка ценных бумаг не стали приятной неожиданностью – все, что рынок ожидал на фоне развернувшейся кампании по ужесточению нормативов и снижению количества профессиональных инвесторов дало соответствующие плоды. В связи с неопределенностью на внешних рынках и наблюдаемом уже сейчас оттоке капитала с развивающихся рынков какого-либо оживления на казахстанском РЦБ ожидать не приходится. Возможно, некоторую торговую активность может расшевелить следующий этап Программы "Народное IPO" – бумаги, заявленные на размещение, в принципе являются достаточно привлекательными. Однако тот факт, что планируемое размещение части госпакета KEGOC было отложено правительством, заставляет делать предположение о том, что правительство пойдет на временную заморозку реализации Программы до лучших времен, когда ситуация на рынках будет более благоприятной.

 

 

2.2 Анализ объёмов  сделок на  рынке с государственными  ценными бумагами

 

Казахстан на сегодняшний день успешно преодолел последствия последнего финансового кризиса и стремится к созданию эффективного рынка ценных бумаг. Вместе с тем на текущем этапе уровень развития фондового рынка Казахстана характеризуется слабой инвесторской базой, что связано с наличием определенного ряда проблем в развитии инфраструктуры и инвестиционной среды казахстанского фондового рынка [10,с.11].

Так, к числу нерешенных вопросов относится формирование правой базы развития рынка, поскольку многие юридические вопросы находятся в стадии обсуждения или проработки, и поэтому участники фондового рынка менее защищены, чем на развитых рынках. По оценкам качества законодательства по фондовым рынкам, Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) относит Казахстан к группе стран со средним соответствием стандартам Международной организации комиссий по ценным бумагам EBRD (2008).

На рынке доминируют краткосрочные, спекулятивные тенденции, поскольку компании, работающие в розничном секторе и в сфере коллективных инвестиций, ориентированы преимущественно на привлечение в Казахстане свободных финансовых ресурсов и дальнейшее инвестирование этих денег за рубежом. Подобный подход не несет выгоды казахстанской экономике, но создает конкурентную среду и не повышает эффективность рынка. Пенсионные фонды, которые до кризиса были крупнейшей группой внутренних инвесторов, в силу новых установленных правил инвестирования сократили свою активность на внутреннем рынке акций и облигаций [11,с.23].

Казахстанскому фондовому рынку присуща низкая ликвидность вторичного рынка финансовых инструментов, связанная, главным образом, с недостатком таких инструментов, неразвитостью рынка производных ценных бумаг и ограниченным развитием рынка акций. Многие казахстанские эмитенты пока не желают раскрывать финансовую информацию и допускать к управлению предприятием внешних акционеров. Наличие общих проблем развития финансовых рынков России и Казахстана, необходимость преодоления последствий мирового кризиса, растущее присутствие финансовых институтов двух стран на рынках друг друга и прочих государств региона, взаимодействие в рамках региональных организаций (ЕврАзЭС и СНГ) могут служить предпосылками для расширения сотрудничества в развитии национальных финансовых систем [12,с.55].

Кроме того, слишком ограничен объем размещения на территории республики финансовых инструментов, выпускаемых национальными компаниями. Вместе с тем, выход на внутренний фондовый рынок казахстанских предприятий с понятным для широкого круга инвесторов бизнесом может повлечь за собой привлечение на внутренний рынок иностранных инвесторов, что в значительной степени повысит ликвидность фондового рынка Республики Казахстан.