Формирование финансовой стратегии предприятия

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное  учреждение

высшего профессионального образования

«Пензенский Государственный университет»

(ФБГОУ  ВПО «Пензенский государственный  университет»)

 

Факультет Экономики и Управления

КАФЕДРА «ЭКОНОМИКА, ФИНАНСЫ И МЕНЕДЖМЕНТ»

 

 

 

Курсовая  работа

по  дисциплине: «Корпоративные финансы»

на  тему: «Формирование финансовой стратегии предприятия»

 

 

 

Выполнил:

студент группы 11ээ4

Паутов Евгений

____________________

Проверил:

к. э. н., доцент

Похвалов

Андрей Сергеевич

____________________

 

 

 

 

Пенза, 2013  

Оглавление

Введение 3

Глава 1 Инвестиции в финансовые активы. Формирование инвестиционного портфеля и эффект диверсификации. 5

1.1 Методы оценки финансовых активов. Риск и доходность 5

1.2 Формирование инвестиционного портфеля предприятия 7

1.3 Рыночные и нерыночные риски. Эффект диверсификации. 11

Легенда предприятия 13

Глава 2 Расчетная часть 14

2.1. Оценка финансового состояния и результатов работы предприятия 14

2.2. Формирование финансовой стратегии предприятия 20

2.3. Прогнозирование финансовых результатов и денежных потоков 25

Список использованных источников 35

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Финансовая стратегия предприятия  представляет собой систему долгосрочных целей финансовой деятельности предприятия, определяемых его финансовой идеологией, и наиболее эффективных путей  их достижения.

Актуальность темы исследования обусловлена  тем, что эффективность деятельности экономических субъектов в значительной степени определяется их финансовой стратегией. Организации, уделяющие  пристальное внимание вопросам финансовой стратегии, оказываются более конкурентоспособными и устойчивыми. Вопросы формирования финансовой стратегии актуальны  как для крупных, так и для  малых организаций, как для государственных  предприятий, общественных организаций, так и для коммерческих структур.

Разработка финансовой стратегии  – это круг финансового планирования. Как составная порция общей стратегии  экономического развития, она должна согласовываться с целями и направлениями  последней.

Проблема выбора финансовой стратегии  деятельности предприятия является актуальной в связи с необходимостью принятия решений в рыночных условиях. Здесь основное внимание отводится  оценке текущего состояния субъекта хозяйственной деятельности. Приоритетными  в данном направлении исследований являются обоснованный прогноз направлений  развития предприятия, выработка конкретных рекомендаций для недопущения возможных  ошибок и просчетов и констатирование  фактического состояния дел. Прежде всего, нужно определить финансовую стратегию деятельности, как рекомендацию относительного изменения финансово-хозяйственного состояния в долгосрочной перспективе на базе количественных характеристик фактического финансово-хозяйственного состояния в текущем и последующих периодах.

Финансовая стратегия – это  генеральный план действий по обеспечению  предприятия денежными средствами. Она охватывает вопросы теории и  практики формирования финансов, их планирования и обеспечения, решает задачи, обеспечивающие финансовую устойчивость предприятия  в рыночных условиях хозяйствования. Теория финансовой стратегии исследует  объективные закономерности рыночных условий хозяйствования, разрабатывает  способы и формы выживания  в новых условиях подготовки и  ведения стратегических финансовых операций.

Актуальность разработки финансовой стратегии предприятия определяется рядом условий. Важнейшим из таких  условий является интенсивность  изменений факторов внешней финансовой среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с финансовой деятельностью предприятий, темпы  технологического прогресса, частые колебания  конъюнктуры финансового рынка, непостоянство государственной  экономической политики и форм регулирования  финансовой деятельности не позволяют  эффективно управлять финансами  предприятия на основе лишь ранее  накопленного опыта и традиционных методов финансового менеджмента.

В этих условиях отсутствие разработанной  финансовой стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней среды, может привести к  тому, что финансовые решения отдельных  структурных подразделений предприятия  будут носить разнонаправленный  характер, приводить к возникновению  противоречий и снижению эффективности  финансовой деятельности в целом.

 

Глава 1 Инвестиции в финансовые активы. Формирование инвестиционного портфеля и эффект диверсификации.

1.1 Методы оценки финансовых активов. Риск и доходность.

По использованию в процессе форм оценки стоимости денег во времени  различают ставку наращения и  ставку дисконтирования (дисконтную ставку). Ставка наращения представляет собой процентную ставку, по которой осуществляется процесс наращения стоимости денежных средств (компаундинг), т.е. определяется их будущая стоимость. Ставка дисконтирования (дисконтная ставка) представляет собой процентную ставку, по которой осуществляется процесс дисконтирования стоимости денежных средств, т.е. определяется их настоящая стоимость.

По стабильности уровня используемой процентной ставки в рамках периода  начисления выделяют фиксированную  и плавающую процентные ставки. Фиксированная ставка характеризуется неизменным ее уровнем на протяжении всех интервалов общего периода начисления. Плавающая (или переменная) процентная ставка характеризуется регулярно пересматриваемым ее уровнем по соглашению сторон в разрезе отдельных интервалов общего периода начислений. Такой пересмотр обусловливается изменением средней нормы процента на финансовом рынке (или в отдельных его сегментах), изменением темпа инфляции и другими условиями.

По обеспечению начисления определенной годовой суммы процента различают  периодическую и эффективную  процентные ставки. Периодическая ставка процента при обеспечении определенной годовой суммы процента может варьировать как по уровню, так и по продолжительности отдельных интервалов на протяжении годового периода платежей. Эффективная ставка процента (или ставка сравнения) характеризует среднегодовой ее уровень, определяемый отношением годовой суммы процента, начисленного по периодическим его ставкам, к основной сумме капитала.

По условиям формирования различают  базовую и договорную процентные ставки. Базовая процентная ставка характеризуется определенным исходным ее уровнем в качестве первоначальной основы последующей ее конкретизации кредитором (заемщиком) в зависимости от условий осуществления соответствующей финансовой операции. Договорная процентная ставка характеризует конкретизированный ее уровень, согласованный кредитором и заемщиком и отраженный в соответствующем кредитном (депозитном, инвестиционном) договоре.

Существуют следующие  виды процентов:

-Простой процент – сумма дохода, начисляемого к основной сумме капитала в каждом интервале, по которой дальнейшие расчеты платежей не осуществляются. Начисление простого процента применяется, как правило, при краткосрочных финансовых операциях.

-Сложный процент – сумма дохода, начисляемого в каждом интервале, которая не выплачивается, а присоединяется к основной сумме капитала и в последующем платежном периоде сама приносит доход. Начисление сложного процента применяется, как правило, при долгосрочных финансовых операциях

-Предварительный метод начисления процента (метод пренумерандо или антисипативный метод) – способ расчета платежей, при котором начисление процента осуществляется в начале каждого интервала.

-Последующий метод начисления процента (метод постнумерандо или декурсивный метод) – способ расчета платежей, при котором начисление процента осуществляется в конце каждого интервала.

-Аннуитет – длительный поток платежей, характеризующийся одинаковым уровнем процентных ставок на протяжении всего периода.

 

 

1.2 Формирование инвестиционного портфеля предприятия

Формирование  инвестиционного портфеля предприятия  является важным этапом разработки инвестиционной стратегии компании, от которого зависит  эффективность дальнейших управленческих решений и рост стоимости предприятия. Необходимым условием формирования инвестиционного портфеля является учет следующих факторов: интересов  стейкхолдеров, взаимовлияния и взаимозависимости проектов друг на друга, синергетических эффектов, соблюдение сбалансированности портфеля.

 Инвестиционный портфель предприятия представляет собой совокупность инвестиционных проектов. Принимая решение о реализации инвестиционного проекта, необходимо оценивать его значение для системы в целом, то есть оценивать вклад проекта в стоимость компании. При этом инвестиционный проект с отрицательным значением NPV (Чистая приведенная стоимость) может привести к росту стоимости компании, если учитывать его синергетические и опционные эффекты, а также эффект диверсификации и сбалансированность всего инвестиционного портфеля. Например, компания может принять формально неэффективный инвестиционный проект (с NPV меньше нуля), но который позволяет компании:

- выходить  на новые рынки или не потерять  имеющиеся;

- реализовать проект, имеющий значительные текущие денежные потоки, но в целом не обеспечивающий требуемой доходности, при условии, что данные потоки можно направить на другие выгодные проекты (которые не были бы осуществлены без них);

- загрузить имеющиеся производственные мощности, уменьшив, таким образом, убытки.

Алгоритм формирования инвестиционного  портфеля предприятия состоит из семи этапов.

Этап 1. Отбор проектов для включения в инвестиционный портфель (формирование банка проектов). На данном этапе происходит поиск вариантов реальных инвестиционных проектов. Для проектов разрабатываются бизнес-планы, производится расчет основных параметров проекта (технических, экологических, социальных, экономических) и их проверка на соответствие минимальным требованиям, устанавливаемым предприятием с учетом специфики предприятия, отрасли, нормативных требований. Далее происходит первоначальный отбор проектов с учетом таких факторов, как соответствие стратегии целям и имиджу компании; важность для компании; региональная и отраслевая диверсификация; товарно-рыночная позиция; конкурентные преимущества рассматриваемого проекта.

Этап 2. Оценка влияния реализации каждого инвестиционного проекта на выполнение стратегических целей компании и ранжирование проектов по степени их влияния на стратегические цели компании, по результатам которого проекты выстраиваются в ряд в порядке уменьшения их инвестиционной привлекательности.

      Этап 3. Определение рейтинга проекта. На основании проведенного анализа и расчетов, характеризующих полезность и эффективность проекта, определяется рейтинг проекта, используемый в качестве критерия его инвестиционной привлекательности. В зависимости от вида проекта обоснование его реализуемости требует различных внутренних (разрабатываемых предприятием) стандартов (процедур) оценки проектов, различающихся по сложности расчетов; количеству информации, требуемой для анализа; времени для анализа, то есть проводится экспресс-анализ или подробный анализ проектов. Отличие между подробным и экспресс-анализом проекта достаточно условно и зависит от специфики проекта, временных и ресурсных ограничений, квалификации аналитика.

Этап 4. Для более объективного отбора в инвестиционный портфель наиболее эффективных проектов предлагается формировать портфель в два этапа, что связано с многокритериальностью отбора, при этом в качестве критериев выступают временные ограничения, вид проекта, риски проекта, бюджетные ограничения. На первом этапе отбора (в рамках этапа 4) компания принимает предварительные решения о формировании инвестиционного портфеля, используя модель, учитывающую следующие показатели: NPV, инвестиционные затраты, риск проекта, вид проекта, рейтинг инвестиционной привлекательности проекта. Компания должна соотнести предложенные проекты с существующими (реализуемым инвестиционным портфелем), исключить дублирующие и те, которые не соответствуют ограничениям компании по инвестиционному портфелю на данном этапе ее развития.

Этап 5. Проверка проектов на соответствие ресурсным ограничениям (материальным, трудовым, финансовым, временным и др.) – второй этап отбора проектов с учетом ограничений (чаще всего ограничения связаны с размером капитального бюджета) и соответствия целям и задачам компании. Например, компания решает, что для дальнейшего анализа необходимо отобрать проекты 1А, 1Г, 2А, 3А, 4А, при этом капитальный бюджет на следующий год составляет 100 млн. Выбор проектов будет следующим: проект 1А (самый важный), проект 2А, проект 3А.

Этап 6. Оценка интересов стейкхолдеров и соответствие их интересов показателям проекта. При принятии инвестиционных решений необходимо учитывать согласованность интересов всех участников инвестиционного процесса, иначе проект, имеющий высокую привлекательность с точки зрения формализованных критериев, будет неэффективным с точки зрения отдельных участников проекта. Группы участников, непосредственно влияющие на принятие решения о выборе инвестиционного проекта, – это те участники, от решения которых зависит принятие или отклонение проекта; группы участников, опосредованно влияющих на процесс приятия решения о выборе инвестиционного проекта, – те, от отношения которых к проекту зависит его успешность, эффективность и инвестиционная привлекательность. Например, снижение заработной платы работникам может негативно отразиться на их трудовой и технологической дисциплине и привести к уменьшению доходов от проекта.

Этап 7. Оценка инвестиционного портфеля как целостного, «большого» проекта. Проблема выбора оптимального инвестиционного портфеля осложняется необходимостью учета временного параметра при принятии решений: важность достижения целей в заданные сроки; минимизация бюджета капиталовложений путем направления свободных

денежных  ресурсов от одних проектов на финансирование других; при принятии взаимосвязанных  проектов учет необходимости времени  окончания одного проекта для  начала другого. Следовательно, необходима оценка инвестиционного портфеля как  целого проекта, что предполагает расчет стоимости компании «с портфелем» и  «без портфеля» и учет системных  портфельных эффектов (синергетических  эффектов, финансовых эффектов, изменений  риска и др.). Это позволяет  определить эффективность самого портфеля (портфеля в целом, а не портфеля как суммы отдельных проектов). Поэтому на данном этапе необходимо провести оценку стоимости компании «как есть», на основе уже имеющегося у предприятия инвестиционного  портфеля и определить стоимость  предприятия с учетом сформированного  инвестиционного портфеля. Возможны варианты расчетов: определение всей стоимости предприятия с учетом сформированного инвестиционного  портфеля; определение стоимости  инвестиционного портфеля как одного «большого» проекта с учетом всех взаимосвязей и синергетических  эффектов, которые проекты оказывают  друг на друга и на уже существующие проекты.