Финансовые показатели деятельности предприятия и их оценка

 

Автор	Коэффициенты финансовой устойчивости	Нормативное ограничение
Колчина Н.В.	1. Коэффициент автономии	≥ 0,5
	2. Коэффициент финансирования	≥ 1
	3.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	≥ 0,1
	4. Коэффициент маневренности	≥ 0,5
	5. Коэффициенты рыночной активности
Шеремет А.Д., Ионова А.Ф.	1. Коэффициент автономии	≥ 0,5
	2.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	≤ 1
	3.Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизированных средств	-
	4. Коэффициент маневренности	-
	5. Коэффициент обеспеченности оборотных  активов собственными источниками  формирования	≥ 0,1
	6. Коэффициент имущества производственного  назначения	≥ 0,5
	7. Коэффициент долгосрочного привлечения  заемных средств	-
	8. Коэффициент краткосрочной задолженности	-
	9. Коэффициент автономии источников формирования запасов	-
	10. Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов	-
Быкадоров В.Л., Алексеев П.Д.	1. Коэффициент автономии	≥ 0,5
	2.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	<0,7
	3.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	≥ 0,1
	4. Коэффициент маневренности	0,2-0,5
	5.Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизированных средств	Чем выше значение показателя, тем  больше средств предприятие вкладывает в оборотные активы
		Окончание табл. 2.5.
	6.Коэффициент имущества производственного  назначения	≥ 0,5
	7.Коэффициент прогноза банкротства	Снижение показателя свидетельствует  о том, что предприятие испытывает финансовые затруднения
Савицкая Г.В.	1.Коэффициент финансовой автономии (независимости)	-
	2.Коэффициент финансовой зависимости	-
	3.Коэффициент текущей задолженности	-
	4. Коэффициент долгосрочной финансовой  независимости (устойчивого финансирования)	-
	5. Коэффициент покрытия долгов  собственным капиталом (платежеспособности)	-
	6. Коэффициент финансового левериджа  (финансового риска)	-
Гиляровская Л.Т.	1. . Коэффициент автономии	≥ 0,5
	2.Коэффициент финансовой устойчивости	≥ 0,7
	3.Коэффициент финансовой зависимости	≤0,5
	4. Коэффициент финансирования	≥ 1
	5. Коэффициент инвестирования	≥ 1
	6. Коэффициент постоянного актива	≤ 1
	7. Коэффициент маневренности	0,5
	8. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами	0,1
	9.Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств	-
	10.Коэффициент соотношения чистых оборотных активов и чистых активов	-
	11. Финансовый рычаг (леверидж)	≤ 1
	12.Коэффициент соотношения активов с собственным капиталом	-
	13.Коэффициент соотношения оборотных активов с собственным капиталом	-
	14.Коэффициент соотношения кредиторской задолженности с дебиторской задолженностью	-
В соответствии с методикой  ФСФО РФ	1.Коэффициент покрытия  текущих обязательств оборотными активами	-
	2. Собственный капитал в обороте	-
	3. Доля собственного капитала  в оборотных средствах  (коэффициент  обеспеченности собственными средствами)	-
	4. Коэффициент автономии (финансовой независимости)	-

Таким образом, на основе методик различных авторов, рассчитаем следующие коэффициенты финансовой устойчивости (табл. 2.5).

Таблица 2.5. Показатели финансовой устойчивости и финансового риска

Название коэффициента	Методика расчета	Финансовая оценка
1	2	3
Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой автономии, независимости)	КСК = Собственный капитал (СК) предприятия / Общая валюта нетто-баланса	Отражает, какая часть активов  предприятия сформирована за счет собственных источников средств (>=0,5)
Коэффициент концентрации заемного капитала	КЗК = Заемный капитал (ЗК)  предприятия / Общая валюта нетто-баланса	Характеризует удельный вес заемных  средств в общей валюте нетто-баланса
Коэффициент финансовой зависимости	КФЗ = Общая валюта нетто-баланса / СК предприятия	Показывает, какая сумма активов приходится на 1 рубль СС (<0,5)
Коэффициент текущей задолженноости	КТЗ = Краткосрочные обязательства (КО) / Общая валюта нетто-баланса	Характеризует, какая часть активов сформирована за счет заемных ресурсов краткосрочного характера
Коэффициент устойчивого финансирования	КУФ = СК + ДО / Общая валюта нетто-баланса	Отражает, какая часть активов  баланса сформирована за счет устойчивых источников (>=0,7)
Коэф-нт финан. независимости капитал-х источников	КНКИ = СК/(СК+ДО)	Характеризует зависимость от внешних  кредиторов
Коэф-нт финан. зависимости капитализированных источников	КЗКИ = ДО/(СК+ДО)	С одной стороны, увеличение – усиление зависимости от внешних кредиторов, с другой – степень финансовой надежности предприятия и доверия к нему со стороны банков и населения
Коэффициент покрытия долгов СК	Кпокр=СК/ЗК	Показывает, на сколько обеспечен ЗК СК-м (>=1)
Коэффициент финансового левериджа	КФЛ=ЗК/СК	Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в данное предприятие (<0,7)

Коэффициент финансового  левериджа (риска) является наиболее обобщающим из рассмотренных показателей, оказывает  большое влияние на изменение  величины собственного капитала предприятия.

Оценка изменений, которые  произошли в структуре капитала, может быть разной с позиции инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежна ситуация, если доля собственного капитала у  клиентов высокая, что исключает финансовый риск. Предприятия заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:

1. проценты по обслуживанию ЗК рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;
2. расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования ЗС в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность СК.

В рыночной экономике  большая и все увеличивающаяся  доля СК вовсе не означает улучшения  положения предприятия, возможности  быстрого реагирования на изменение  делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире. [10, с. 541] 

2.3. Интегральная оценка  финансового состояния

Для обобщенной оценки уровня финансовой устойчивости можно воспользоваться  интегральным критерием, сформированным из показателей, наиболее полно характеризующих  уровень финансовой устойчивости.

Интегрированные показатели основаны на эмпирических или теоретических взаимосвязях между коэффициентами различных групп.

Басовский Л.Е. выделяет следующие интегрированные показатели:

1. Формула Уилкокса  применяется для приближенной  оценки ликвидационной стоимости  предприятия:

Ликвидационная стоимость  предприятия = ДС + ЦБ + ДЗ + ТЗ + 0,7*РБП + 0,5*ДА – ВО;                                                                                              (2.1)

где:  ДС – денежные средства; 

ЦБ – ценные бумаги;

ДЗ – дебиторская задолженность;

ТЗ – товарные запаса;

РБП – расходы будущих  периодов;

ДА – долгосрочные активы;

ВО – внешние обязательства.

Данная формула предполагает полную реализацию товарных запасов  и дебиторской задолженности, что  на практике, как правило, редко осуществимо.

2. Z-счет Альтмана – эмпирическая оценка возможности банкротства, часто используемая американскими аналитиками:

Z = 0,717X₁ +0,847Х₂ + 3,107Х₃+ 0,42X₄ + 0,995Х_5,                      (2.2.)

где:  Х₁ — собственный оборотный капитал /сумма активов;

       Х₂ - нераспределенная прибыль /сумма активов;

       Х₃ — прибыль до уплаты процентов / сумма активов;

       Х₄ — балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал;

      Х₅ — объем продаж (выручка) / сумма активов.

Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства; значение Z > 1,23 и более свидетельствует о малой вероятности банкротства.

Недостатками модели являются: давний срок ее разработки, не учитывает особенностей отрасли  и отдельно взятой страны, ограниченность используемых в модели показателей.

Расчет интегрального  показателя есть в работе СМ. Бухоновой, Ю.А. Дорошенко, О. Б. Бендерской. Система показателей формируется на основе:

- оценки чистых активов;

- анализа обеспеченности необходимых запасов собственными оборотными средствами и оценки структуры капитала;

- оценки оптимальности уровня фактических запасов;

- анализа структуры активов;

- анализа достаточности производственных активов;

- оценки технического состояния основных средств;

- анализа эффективности использования ресурсов;

- оценки потоков денежных средств;

- анализа рентабельности и покрытия финансовых расходов;

- анализа запаса безубыточности;

- анализа роста собственного капитала. Перечисленные показатели используются для расчета интегрального показателя вида:

КО = 1/20 ∑ X_i * 100,

где 20 — количество показателей, включенных в оценку;

X_i — индикатор, величина которого задается в зависимости от фактического значения К_i i-го показателя, включенного в расчет

Если значение K_i соответствует нормативному, то X_i = 1; если значение К_i не соответствует нормативному, то X_i = 0.

В общем случае значения интегрального показателя могут  варьировать в пределах от 0 до 100. Интегральный показатель равен 100, если значения всех показателей оценки находятся в пределах установленных для них допустимых значений, т.е. соблюдаются все условия финансовой устойчивости. Этот уровень финансовой устойчивости назван абсолютной финансовой устойчивостью. Если значение интегрального показателя меньше 100, это свидетельствует о невыполнении части условий устойчивости, т.е. об определенном недостатке устойчивости, причины чего следует выяснять, анализируя отдельные показатели, входящие в интегральный показатель. Равенство интегрального показателя нулю означает, полное отсутствие финансовой устойчивости.

Расчет интегрального  показателя позволяет выявить слабые и сильные стороны организации  при разработке программы развития. Также указанная методика предполагает сравнительную оценку уровня финансовой устойчивости, в результате которой определяется положение анализируемой организации в рейтинге.

Васильева Л.С. в качестве интегрального показателя предлагает использовать следующие коэффициенты финансовой устойчивости:

- коэффициент концентрации  собственного капитала (Кф1);

- коэффициент маневренности  собственного капитала (Кф5);

- уровень финансового  левериджа (Кф12);

- коэффициент обеспеченности  процентов к уплате (Кф14);

- коэффициент обеспеченности  собственными оборотными средствами (Кф16);

- цена заемного капитала (Кф13)

Интегральный показатель можно представить в виде:

ИН (ФУ) = [Тр(Кф1) * Тр(Кф5) * Тр(Кф12) * Тр(Кф14) * Тр(Кф16)] / Тр (Кф13)

Увеличение этого показателя в динамике положительно влияет на уровень финансовой устойчивости предприятия.

Интегральную оценку устойчивости функционирования предприятия Костирко Р.О. рекомендует определять по обобщенному показателю:

Z = 1,2 * Х₁ + 1,4 * Х₂ + 3,3 * Х₃ + 0,6 * Х₄ + 1,0 * Х₅,

где: X₁ — показатель эффективности рабочего капитала;

Х₂ — показатель эффективности накопленного капитала;

Х₃ — рентабельность производства;

Х₄ — показатель задолженности;

Х₅ — показатель эффективности активов.

X₁ = ОА – ТО/ А,

где ОА — оборотные  средства,

ТО — текущие обязательства;

А — общие активы.

X₂ = К_НАК / А,

где К_НАК — накопленный капитал (остаток прошлых лет).

X₃ = П / А,

где П – прибыль до налогообложения.

X₄ = К / ЗК,

где К — капитал  фирмы (основные фонды плюс нематериальные активы);

ЗК — общий долг предприятия.

X₅ = ВР / А,

где ВР — общий объем  продаж.

Перечисленные показатели одновременно могут служить показателями эффективности функционирования предприятия.

Показатель устойчивости предприятия позволял американским экономистам выявлять около 90 % корпораций — потенциальных банкротов за год до банкротства, около 70 % — за два года и 50 % — за пять лет до банкротства.