Денежно-кредитная политика БР

- депозитные аукционы;

- привлечение депозитов  по фиксированной процентной  ставке;

- прием в депозит средств  банков, заключивших с Банком  России генеральное соглашение о проведении депозитных операций в валюте РФ с использованием системы "рейтерс – дилинг";

- прием в депозит средств  банков на основе отдельного  соглашения, определяющего условия  депозита.

Банк России оставляет за собой право выбирать банки-контрагенты, с которыми он осуществляет депозитные операции, а также приостанавливает действие Генерального соглашения на неопределенный срок без предварительного осведомления банка.

Валютное регулирование подразумевает разработку и реализацию Банком России политики валютного курса. В рамках своей компетенции, определенной Федеральными законами «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и «О валютном регулировании и валютном контроле», Банк России совместно с Правительством РФ определяет текущую политику государства в области обменного курса национальной валюты. Направления валютной политики Банк России вырабатывает в результате анализа множества экономических параметров, как текущих, так и прогнозируемых. Важнейшими из этих параметров являются: состояние платежного баланса страны, внутренняя денежно-кредитная политика, система валютного регулирования. Кроме того, существенным фактором, влияющим на выбор Банком России валютной политики, являются международные обязательства в отношении конверсии национальной валюты, принимаемые на себя Российской Федерацией перед международными организациями (в частности, перед Международным валютным фондом).

В ходе разработки валютной политики государства Банк России выбирает оптимальный режим обменного курса и определяет экономически обоснованный его уровень. Центральный банк должен поддерживать то значение курса национальной валюты, которое в данный момент в наибольшей степени соответствует текущим целям экономической политики государства. При этом факторами, ограничивающими возможности достижения (удержания) определенного уровня валютного курса, являются текущий размер золотовалютных резервов Центрального банка и степень их ликвидности.

Для обеспечения экономически обоснованной динамики валютного курса рубля с 1998 г. Банк России отказался от политики фиксированного курса и перешел к режиму плавающего валютного курса. При реализации избранной валютной политики Банк России использует широкий арсенал методов, которые условно можно разделить на рыночные и административные.

К рыночным методам можно отнести проведение Банком России операций по покупке-продаже иностранной валюты на биржевом и межбанковском рынке (валютные интервенции) для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. Осуществление интервенций на валютном рынке может преследовать различные цели, в том числе: удержание курса на заданном уровне (в диапазоне), сглаживание резких колебаний валютного курса, обеспечение требуемой динамики курса, пополнение валютных резервов Банка России. Объемы валютных интервенций представлены в Приложении 3.

Административные методы основаны на принуждении участников рынка к действиям, направленным на изменение спроса и предложения иностранной валюты на рынке. К их числу относятся:

1. мероприятия в области валютного регулирования;

2. лимитирование, т.е. установление количественных (абсолютных либо относительных) ограничений для субъектов рынка, прежде всего уполномоченных банков, величины возможной покупки (продажи) иностранной валюты. Наиболее характерное ограничение – установление лимитов открытой валютной позиции. Банк России, в зависимости от стоящих задач в области курсовой позиции, может менять принцип расчета открытой валютной позиции, перечень компонентов, включаемых в расчет открытой валютной позиции, соотношение этих компонентов.

3. прямой запрет для уполномоченных банков на совершение определенных операций с иностранной валютой (как за свой счет, так и по поручению клиентов), включая лишение участника технической возможности заключать сделки на валютном рынке. В Российской Федерации прямые запреты на совершение операций с иностранной валютой в настоящее время не применяются.

В рамках предоставленных полномочий по проведению валютной политики Банк России обеспечивает регулирование и совершенствование инфраструктуры валютного рынка. Основным звеном этой инфраструктуры служит система уполномоченных валютных бирж, которые функционируют на основании лицензии Банка России. Текущее воздействие на валютный курс Банк России проводит, выходя непосредственно на валютные биржи. В определенные   периоды времени Банк России проводит интервенции и на

межбанковском валютном рынке, воздействовать на операции которого и осуществлять контроль за ним труднее, чем за валютными биржами. В целях адекватной реализации валютной политики и своевременного реагирования на неблагоприятные изменения Банк России осуществляет постоянный мониторинг всех сегментов валютного рынка.

Под прямыми количественными ограничениями Банка России понимается установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Они могут применяться в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики после консультаций с Правительством РФ. В современных условиях Банк России отказался от практики использования прямых количественных ограничений.

В 2012 году, особенно начиная с марта, Банк России активно использовал инструменты рефинансирования кредитных организаций. Объем валового кредита Банка России кредитным организациям вырос за  2012 год с 1,47 до 2,82 трлн. рублей.

Ключевыми инструментами рефинансирования Банка России являлись операции РЕПО на сроки 1 день и 1 неделя. Совокупная задолженность по операциям прямого РЕПО увеличилась с 0,5 трлн. рублей в начале года до 1,5 трлн. рублей на 1.10.2012, а средний объем задолженности за данный период составил 0,9 трлн. рублей (0,15 трлн. рублей в среднем в 2011 году).

Лимиты по аукционам прямого РЕПО устанавливались исходя из сопоставления оценок спроса на ликвидность и ее предложения с учетом прогноза автономных факторов формирования ликвидности и сальдо операций Банка России по предоставлению и абсорбированию денежных средств, совершенных в предыдущие дни, со сроками исполнения, приходящимися на текущий год.

Следовательно, в условиях рыночной экономики путем использования перечисленных     инструментов     и  методов    воздействия на экономику

достигается повышение или понижение деловой активности.

Для достижения целей эффективного денежно-кредитного регулирования экономики весь инструментарий, находящийся в арсенале Банка России – главного проводника денежной политики, – должен использоваться в комплексе. Перекосы в применении инструментов денежно-кредитной политики, доминирование одного-двух инструментов может привести к нежелательным последствиям в денежно-кредитной сфере: неравномерному развитию различных сегментов финансового рынка, формированию неравных конкурентных условий для различных кредитных организаций, сдерживанию оздоровления денежного оборота страны и др.

К негативным последствиям может привести и неполное использование

потенциальных регулирующих возможностей того или иного инструмента денежно-кредитной политики, применение его в «усеченном», упрощенном

варианте.

Банк России также отдает предпочтение рыночным инструментам денежно-кредитного регулирования, совершенствует механизм их применения, расширяя возможности более гибкого и оперативного воздействия на денежно-кредитную сферу экономики страны.

3 Влияние внешних  и внутренних факторов на содержание  и реализацию денежно-кредитной  политики Банка России

Банк России обновил базовый сценарий экономического развития, который учитывает влияние внешних и внутренних экономических факторов на производственную активность и инфляцию.

Внешние факторы в 2013 году оказывали сдерживающее влияние на экономику России. В 2014 году эта тенденция продолжится в условиях слабого спроса и отсутствия роста цен на товары российского экспорта. Тем не менее прогнозируется сохранение положительного сальдо счета текущих операций.

В конце 2013 – начале 2014 года интерес международных инвесторов к активам стран с формирующимися рынками, в том числе к российским финансовым активам, заметно снизился по ряду причин. Во-первых, начавшееся восстановление роста в крупнейших развитых экономиках совпало с некоторым замедлением экономического развития в развивающихся странах. Во-вторых, сильное влияние на настроения участников рынка оказало заявление ФРС США о снижении объемов программы покупки активов. Таким образом, на потоки капитала в значительной мере оказывали влияние глобальные факторы. В результате в 2013 – начале 2014 года происходило ослабление валют стран с формирующимися рынками, включая российский рубль.

Влияние ослабления рубля на инфляцию, по нашим оценкам, остается умеренным: в 2013 году его вклад в инфляцию составил 0,3 - 0,5 процентного пункта. Потенциальный вклад в инфляцию снижения курса рубля, которое имело место в январе - начале февраля текущего года, мы оцениваем на уровне около 0,5 процентного пункта. Однако полный вклад валютного курса в инфляцию будет зависеть от курсовой динамики в течение года. На курсовую динамику в 2014 году, помимо внутренних факторов, связанных с темпом роста российской экономики, на наш взгляд, будут влиять следующие разнородные факторы: 1) политика ФРС и ЕЦБ, 2) темпы экономического роста и риски в финансовом секторе Китая, 3) ребалансировка портфелей инвесторами, 4) конъюнктура мировых товарных рынков.

В 2013 году рост российской экономики замедлился. Помимо сдерживающего влияния со стороны внешнего спроса, отрицательный вклад в темпы роста ВВП внесла динамика инвестиций. Основным фактором экономического роста оставалась потребительская активность, но темпы роста внутреннего потребительского спроса снизились. Уровень безработицы был низким, однако другие показатели указывали на снижение интенсивности использования рабочей силы. Об этом свидетельствовал рост неполной занятости, количества отпусков без сохранения заработной платы и просроченной задолженности по зарплате. Тем не менее, состояние рынка труда наряду с другими факторами свидетельствует о том, что причины замедления экономического роста остаются структурными, а не циклическими.

В совокупности эти факторы привели к снижению темпов прироста ВВП с 3,4% в 2012 году до 1,3% в 2013 году. Отклонение фактических данных по росту ВВП от нашего прогноза в 1,8%, который мы делали в рамках базового сценария в Основных направлениях, связано с более существенными, чем мы оценивали, ограничениями со стороны спроса. В частности, отрицательный вклад в рост ВВП со стороны инвестиций и запасов материальных оборотных средств был больше, чем прогнозировалось.

В 2014 году темпы прироста ВВП ожидаются выше, чем в 2013 году:  
1,5 - 1,8%. Внутренний потребительский спрос останется основным фактором, поддерживающим экономический рост, но он будет ограничен умеренным ростом доходов населения и замедлением роста потребительского кредитования. Также прогнозируется некоторое восстановление темпов роста инвестиций в основной капитал, в том числе за счет бюджетных средств. Наблюдающаяся динамика на рынке кредитования нефинансовых организаций не является фактором, сдерживающим экономическую активность. Текущий прогноз в рамках базового сценария отличается от озвученного нами в Основных направлениях, что связано с более слабыми итогами 2013 года. В 2014 году ожидаемое сохранение умеренно отрицательного разрыва выпуска будет оказывать сдерживающее влияние на инфляцию.

Темпы роста денежной массы во второй половине 2013 года стабилизировались, а в начале 2014 года вернулись к относительно низкому уровню. Годовые темпы прироста агрегата М2, по предварительной оценке, снизились на 1 февраля 2014 года до 12,8%. Это лишь незначительно превышает годовой прирост по итогам 2012 года, который составил 11,9% и был минимальным за последние четыре года. Текущие темпы роста денежной массы в среднесрочной перспективе согласуются с целями по инфляции, а их снижение является естественной предпосылкой перехода экономики к более низким уровням роста потребительских цен.

И, наконец, об инфляции. После ускорения роста потребительских цен в последнем квартале инфляция по итогам 2013 года составила 6,5%, превысив при этом верхнюю границу установленного целевого диапазона (5 - 6%). Причиной скачка инфляции в конце 2013 года было удорожание продовольственных товаров по отдельным категориям, вызванное неблагоприятными условиями уборки урожая осенью 2013 года и вторичными эффектами неурожая 2012 года. По оценкам, вклад этого фактора в ускорение инфляции в 2013 году составил 0,5 процентного пункта.

Банк России считает ускорение роста потребительских цен в IV квартале 2013 года временным. Эта оценка подтверждается вышедшими в начале 2014 года данными о снижении темпа инфляции (ИПЦ на 10 февраля, по предварительным данным, составил 6,1%). Вместе с тем, низкая деловая активность и невысокий уровень совокупного спроса сдерживали рост цен. В 2013 году отмечалось замедление темпов роста цен на непродовольственные товары, а также цен производителей. В течение второго полугодия 2013 года показатель базовой инфляции существенно не изменялся, оставаясь в диапазоне 5,5 - 5,6%.

Таким образом, наблюдаемые тенденции в российской и мировой экономике свидетельствуют о наличии предпосылок к постепенному замедлению инфляции в России. В 2014 году, как ожидается, совокупный спрос не будет оказывать повышательного давления на цены. Влияние на потребительскую инфляцию резко подорожавших в IV квартале 2013 года товаров будет исчерпано в первой половине 2014 года. Более низкие, чем в прошлом году, темпы индексации регулируемых цен и тарифов также окажут сдерживающее влияние на инфляцию. Вклад динамики валютного курса в базовом сценарии мы оцениваем как умеренный. По оценкам Банка России, со стороны динамики денежных показателей инфляционного давления не будет. Согласно базовому сценарию Банка России инфляция достигнет целевого значения в конце года.