Анализ портфеля ценных бумаг коммерческого банка на примере ОАО «Сбербанк России»

         Чистый доход Сбербанка от операций с ценными бумагами в 2012  году, составил 5 млрд руб , что чуть меньше показателя 2011 года  Однако в 2012 году Сбербанк получила значительную прибыль от переоценки бумаг, имеющихся в наличии для продажи. Основная часть этой прибыли была зафиксирована во второй половине 2012 года на  фоне стабилизации финансовых рынков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ОАО «СБЕРБАНК РОССИИ» И ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ

 

3.1. Риски, связанные с формированием портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России»

 

Сбербанк выделяет следующие категории рыночного риска:

Процентный риск по балансовым активам и пассивам, чувствительным к процентным ставкам - риск падения/роста процентных доходов и расходов при изменении кривой доходности в результате несовпадения сроков погашения (пересмотра процентных ставок) размещенных и привлеченных средств;

Рыночный риск по торговым позициям, включающий в себя:

• процентный риск по портфелю долговых ценных бумаг - риск, возникающий вследствие неблагоприятного изменения уровней рыночных ставок;
• фондовый риск - риск, возникающий вследствие неблагоприятного изменения котировок долевых ценных бумаг;
• валютный риск - риск, возникающий в результате неблагоприятного изменения курсов иностранных валют и цен на драгоценные металлы.

Оценка процентного риска  по неторговым позициям производится с применением гэп-анализа путем распределения активов и пассивов с фиксированными процентными ставками по договорным срокам до погашения, активов и пассивов с плавающими ставками - по срокам до пересмотра процентной ставки. Расчет гэпа производится отдельно по российским рублям и иностранной валюте. Оценивается воздействие на чистую прибыль роста и падения процентной ставки на 100 базисных пунктов.

В 5 таблице приведены  данные по величине процентного риска  по некоторым позициям.

Таблица 5

Величина процентного  риска по неторговым позициям

 

	Величина риска  млн. руб.		Величина риска % от капитала
	1 янв. 13	1 янв.12	1 янв.13	1 янв.12
Процентный риск По неторговым позициям	18 214	10 272	1.1%	0.7%

 

Увеличение процентного  риска по неторговым позициям на 1 января 2013 года по отношению к 1 января 2012 года вызвано в основном двумя факторами: ростом объема краткосрочных заимствований в Банке России и депозитов Федерального казначейства ятя фондирования прироста рулевого кредитного портфеля: за 2012 год прирост рублевого кредитного портфеля составил 1,8 трлн. руб.; гостом гэпа на каждом из интервалов периодов изменения процентных ставок вследствие увеличения валюты баланса на 30%.

Оценку рыночного риска  по торговым позициям (процентный риск по портфелю долговых ценных бумаг, фондовый и валютный риски) Банк осуществляет на основании методики VaR. Данная методика позволяет оценить максимальный объем ожидаемых финансовых потерь за определенный период времени с заданным уровнем доверительной вероятности. Банк оценивает VaR методом исторического моделирования с уровнем доверительной вероятности 99% на горизонте 10 дней с использованием надбавок для учета специфического риска, связанного с изменениями цен отдельных инструментов, не обусловленными изменением общей рыночной ситуации.

В рамках ежедневного мониторинга  уровня принимаемых Банком рыночных рисков по торговым позициям также  осуществляется анализ позиций, подверженных риску, и оценка их чувствительности к изменению рыночных индикаторов.

В таблице 6 приведены данные по величине риска в млн. руб. и  в величине риска % от всего капитала за 2012-2013гг. 

Таблица 6

Величина рыночного риска по торговый позициям

	Величина риска, млн. руб.		Величина риска %                                                                                                             от капитала
	1 янв. 2013	1 янв. 2012	1 янв. 2013	1 янв. 2012
Рыночный риск по торговым позициям	19613	13915	1.17%	0. 91%
по портфелю долговых ценных бумаг	18108	12684	1.08%	0. 83%
фондовый риск	4 023	10339	0.24%	0.68%
валютный риск	5311	1976	0.32%	0.13%
эффект диверсификации вложений	7 830	11084	0.47%	0.73%

 

Волатильность на рынке соответствует уровню предыдущего года. Однако валютная позиция существенно увеличилась в связи с приобретением DenizBank Уменьшение фондового риска связано с сокращением позиции по портфелю акций. Увеличение риска портфеля долговых ценных бумаг по сравнению с предыдущим годом связано с увеличением объема портфеля, а также увеличения доли долгосрочных бумаг в его структуре.

В 7 таблице приведены  данные как новая модель портфеля содействовала снижению риска по всем пунктам.

В таблице 7 приведены данные, как в рамках новой модели разработан более точный подход к расчету VaR по портфелю долговых инструментов. При расчете учитывается средневзвешенное время до погашения облигации (дюрация), что приводит к существенному уменьшению величины рыночного риска для портфеля долговых инструментов.

Таблица 7

Сравнительный анализ старой и новой модели расчета VaR по портфелю долговых инструментов

Расчет на 1 янв.2012

Вид риска, млн. руб.	Новая модель	Старая модель
по портфелю долговых ценных бумаг	12 684	41 706
фондовый риск	10 339	9 872
валютный риск	1 976	5379

 

Новая модель более полно  отражает фондовые риски по неликвидным  бумагам. Результаты бэк тестирования показывают адекватность модели. В этой связи валютный VaR существенно снижается.

 

3.2. Оптимизация  портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России»

 

Операций Сбербанка с ценными бумагами достаточно осторожны, как в привлечении, так и в размещении ценных бумаг.

Данная политика Сбербанка достаточно обоснована в связи с нестабильностью фондовых рынков и высокими рисками при работе с ценными бумагами.

Одним из ключевых моментов в работе по повышению эффективности  операций Сбербанка с ценными  бумагами является своевременное обнаружение  и предотвращение рисков. Разработка эффективного метода прогнозирования  риска и оценки устойчивости портфеля ценных бумаг к негативным изменениям экономических параметров позволит банку сформировать наиболее оптимальный  портфель ценных бумаг с минимальными рисками и приемлемым уровнем  дохода.

Одним из наиболее современных  и актуальных методов, является стресс-тестирование портфеля ценных бумаг.

Целью стресс-тестирования является оценка устойчивости портфеля ценных бумаг Сбербанка (или иных финансовых активов) к резкому негативному изменению экономических параметров. Такие события, как правило, существенно отклоняются от диапазона «трех сигм», однако представляют наибольшую угрозу устойчивости портфеля.

Необходимость стресс-тестирования для оценки риска вызывается к жизни как чрезвычайным характером моделируемых событий, так и допущениями, используемыми в классической теории оценки риска. Дело в том, что нормальность распределения портфеля, на которой базируется оценка портфельного риска, - явление исключительно редкое, требующее соблюдения гораздо большего набора условий, чем это выполнимо на практике. Именно поэтому пограничные события (резкое изменение стоимости портфеля) происходят на рынке ценных бумаг гораздо чаще, чем это должно быть в соответствии с общепринятой теорией управления портфелем.

Не менее важным итогом стресс-тестирования становится выработка рекомендаций по снижению уязвимости Сбербанка по отношению к критичному уровню изменения экономических параметров.

Однако, несмотря на популярность стресс-тестирования, его содержательная сторона во многом остается загадкой. Каких-либо находящихся в свободном доступе отработанных методологических документов по проведению стресс-тестирования не существует. Надзорные органы и профессионалы сходятся во мнении, что стресс-тестирование - подход индивидуальный, который должен разрабатываться, исходя из специфики анализируемого портфеля, экономических реалий и т.д.

Стресс-тестирование должно быть единым рациональным процессом  от момента выдвижения гипотезы до подготовки рекомендаций по повышению устойчивости портфеля. Это позволит использовать стресс-тестирование как мощный аналитический инструмент.

Стресс-тестирование портфеля ценных бумаг Сбербанка предполагает следующие этапы работы:

1) актуализация параметров  стресс-тестирования;

2) детализация единичных  и комбинированных факторов риска;

3) тестирование портфеля;

4) подведение итогов об  уровне стрессовой устойчивости  портфеля;

5) подготовка рекомендаций  по повышению стрессовой устойчивости  портфеля.

Актуализация параметров стресс-тестирования предполагает аналитическую процедуру по определению наиболее уязвимых мест портфеля в целях повышения достоверности модели при проведении стресс-тестирования.

В ходе актуализации параметров стресс-тестирования должна быть изучена следующая информация:

• состав портфеля;
• данные о финансово-хозяйственной деятельности эмитентов ценных бумаг и рыночных характеристиках инструментов в портфеле;
• динамика развития отраслей, в которых представлены эмитенты в портфеле;
• ключевые экономические и макроэкономические составляющие, определяющие перспективы изменения стоимости портфеля.

Состав портфеля Сбербанка анализируется с точки зрения возможных диспропорций, которые могут иметь критическое значение при наступлении факторов риска. В частности, уточняется риск концентрации вложений в ценные бумаги эмитента (или группы связанных эмитентов), отраслевой концентрации, а также структурной и видовой концентрации.

Данные о финансово-хозяйственной  деятельности эмитентов ценных бумаг  и рыночных характеристиках инструментов в портфеле изучаются на предмет вероятности наступления кризисных явлений, выражающихся в полной/частичной неплатежеспособности эмитента, неликвидности ценных бумаг эмитента и других обстоятельств, связанных со снижением стоимости ценных бумаг в портфеле.

Динамика развития отраслей, в которых представлены эмитенты в портфеле, рассматривается на предмет  возникновения и развития кризисных  тенденций, способных привести к  снижению стоимости ценных бумаг  в портфеле.

Ключевые экономические  и макроэкономические составляющие, определяющие перспективы изменения  стоимости портфеля, изучаются на предмет комплексного воздействия  на изменение стоимости ценных бумаг  в портфеле. В частности, могут  использоваться данные о динамике цен  на сырье и энергоносители на российских и международных торговых площадках, величины процентных ставок экономически развитых стран и др.

По итогам актуализации рыночных рисков производится детализация единичных  и комбинированных факторов риска.

Детализация единичных и  комбинированных факторов риска  предполагает определение факторов риска, по отношению к которым  рассчитывается изменение стоимости  портфеля.

Фактор риска признается единичным, если он затрагивает изменение  одного или группы взаимосвязанных  экономических параметров. Комбинированный  фактор риска предполагает изменение  нескольких не взаимосвязанных экономических  параметров.

Ключевыми единичными факторами, на основе которых производится детализация, являются следующие:

- внешние факторы риска:

• снижение валютного курса (для бумаг, номинированных в иностранных валютах);
• снижение цен на сырье и энергоносители;
• повышение средних процентных ставок;
• иные макроэкономические изменения негативного характера;

- внутренние факторы риска:

• негативные тенденции в российской экономике;
• негативные отраслевые тенденции;
• возникновение частичной/полной неплатежеспособности ключевых эмитентов в составе портфеля.

Корректировка указанных  факторов производится на основе актуализации параметров стресс-тестирования.

Комбинации факторов риска  определяются специалистами самостоятельно, исходя из подверженности портфеля тем  или иным сочетаниям факторов риска  и правдоподобности моделируемых сценариев.

По итогам детализации  единичных и комбинированных  факторов риска производится тестирование портфеля.

Тестирование портфеля Сбербанка предполагает расчет величин реакции портфеля на наступление факторов риска.

В расчетных целях определяются 2 сценария изменения экономических  параметров:

1) изменение экономических  параметров в пределах 30% (сценарий  А);

2) изменение экономических  параметров в пределах 50-100% (сценарий  Б).