Управление заемным капиталом предприятия

4. Способностью генерировать  прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного  капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1. Использование этого  капитала генерирует наиболее  опасные финансовые риски в  хозяйственной деятельности предприятия  — риск снижения финансовой  устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

2. Активы, сформированные  за счет заемного капитала, генерируют  меньшую (при прочих равных  условиях) норму прибыли, которая  снижается на сумму выплачиваемого  ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

3. Высокая зависимость  стоимости заемного капитала  от колебаний конъюнктуры финансового  рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4. Сложность процедуры  привлечения (особенно в больших  размерах), так как предоставление  кредитных ресурсов зависит от  решения других хозяйствующих  субъектов (кредиторов), требует  в ряде случаев соответствующих  сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет  более высокий финансовый потенциал  своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

5. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, механизм которого подробно рассматривается в следующем разделе.

6. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.

Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах.

Классификация:

По периоду привлечения:

1. Долгосрочные (более 1 года)

- Банковские кредиты;

- Займы от других  предприятий;

- Облигационные займы.

2. Краткосрочные

- Краткосрочные кредиты  банков;

- Краткосрочные займы;

- Кредиторская задолженность.

По источникам привлечения:

1. Из внешних источников (банковские кредиты, финансовые лизинги)

2. Из внутренних источников (кредиторская задолженность)

Цели  привлечения: 1 –  инвестиционные цели, создание запасов; 2 – обеспечение непрерывности  производственного процесса, потребности  пр-я в ресурсах.

По форме привлечения:

1. Денежная форма

2. В форме оборудования (лизинг)

3. Коммерческий кредит - товарная форма

По методам привлечения:

1. Кредит

2. Лизинг

3. Факторинг

4. Эмиссия корпоративных облигаций

По форме обеспечения:

1. Обеспеченные (залог, поручительство, неустойка, штраф,..)

2. Необеспеченные

В составе заемного капитала в соответствии с пассивом баланса выделяют следующие элементы:

1. Долгосрочные займы и кредиты

2. Отложенные налоговые обязательства

3. Прочие долгосрочные обязательства

4. Краткосрочные займы и кредиты

5. Кредиторская задолженность

6. Задолженность поставщикам, подрядчикам за выполненные работы, поступившие ценности

7. Начисленная, но не выплаченная з/п

8. Задолженность по отчислениям в гос. соц-е фонды

9. Задолженность перед бюджетом по уплате налогов

10. Задолженность перед покупателями и заказчикам по полученным авансам

11. Задолженность перед учредителями по выплате доходов (%, дивиденды)

12.  Доходы будущих периодов

13.  Резервы предстоящих расходов

14. Прочие краткосрочные обязательства

I. По источникам привлечения

1. По титулу собственности  формируемого капитала 

- Собственный капитал

- Заемный капитал

2. По группам источников  привлечения капитала по отношению  к предприятию 

- Капитал, привлекаемый  из внутренних источников

- Капитал, привлекаемый  из внешних источников

3. По национальной  принадлежности владельцев капитала, предоставляющих его в хозяйственное использование 

- Национальный (отечественный)  капитал

- Иностранный капитал

4. По формам собственности  капитала 

- Частный

- Иностранный

II. По формам привлечения

1. По организационно-правовым  формам привлечения 

- Акционерный

- Паевой

- Индивидуальный

2. По натурально-вещественной  форме привлечения 

- Капитал в денежной  форме

- Капитал в финансовой  форме

- Капитал в материальной  форме

- Капитал в нематериальной  форме

3. По временному периоду  привлечения 

- Долгосрочный (перманентный)

- Краткосрочный

III. По характеру использования

1. По степени вовлеченности  в экономический процесс 

- Капитал, используемый  в экономическом процессе

- Капитал, не используемый  в экономическом процессе

2. По сферам использования  в экономике 

- Капитал, используемый  в реальном секторе экономики

- Капитал, используемый  в финансовом секторе экономики

3. По направлениям  использования в хозяйственной  деятельности 

- Капитал, используемый  как инвестиционный ресурс

- Капитал, используемый  как производственный ресурс

- Капитал, используемый  как кредитный ресурс

4. По особенностям  использования в инвестиционном  процессе 

- Первоначально инвестируемый

- Реинвестируемый

- Дезинвестируемый

5. По особенностям  использования в производственном  процессе 

- Основной

- Оборотный

6. По степени задействованности  в производственном процессе 

- Работающий

- Неработающий

7. По уровню риска  использования 

- Безрисковый

- Низкорисковый

- Среднерисковый

- Высокорисковый

8. По соответствию  правовым нормам использования 

- Легальный

- Теневой

В условиях рыночной экономики  ни одно предприятие не может и  не должно обходиться без заемных  средств, так как их использование  способствует повышению эффективности  собственных средств, удовлетворению определенных потребностей предприятия. Заемные средства являются финансовым рычагом, с помощью которого повышается рентабельность предприятия. Многообразие этих средств дает возможность их использования в различных ситуациях:

- с целью повышения рентабельности собственных средств;

- при недостаточности собственных средств;

- при формировании переменной части оборотных активов;

- при покрытии отдельных затрат, носящих неравномерный характер в отдельные периоды времени;

- как источник инвестиций;

- в некоторых других случаях.

Наиболее распространен банковский кредит в качестве источника заемных средств. Он используется более эффективно, чем собственные оборотные средства, так как совершает более быстрый круговорот, имеет строго целевое назначение, выдается на строго обусловленный срок, сопровождается взиманием банковского процента.

Заемные средства привлекаются не только в виде банкового кредита, но и в виде кредиторской задолженности, а также прочих привлеченных средств, т. е. остатков фондов и резервов самого предприятия, временно не используемых по целевому назначению.

Кредиторская задолженность  относится, как правило, к внеплановому привлечению в хозяйственный  оборот предприятия средств других предприятий, организаций или отдельных  лиц. Использование этих привлеченных средств в пределах действующих сроков оплаты счетов и обязательств носит закономерный характер. В большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения расчетно-кассовой дисциплины. В связи с этим у предприятия возникает просроченная задолженность поставщикам за полученные, но не оплаченные товарно-материальные ценности. При нарушении сроков уплаты налоговых платежей возникает просроченная задолженность по налоговым органам.

Несвоевременные взносы во внебюджетные фонды и другие неплатежи  также приводят к возникновению незаконной кредиторской задолженности.

Кредиторская задолженность  сопряжена с образованием дебиторской  задолженности, являясь основным источником ее покрытия.

В обороте предприятия, кроме банковских кредитов и кредиторской задолженности, могут находиться прочие привлеченные средства. Это остатки фондов, резервов и целевых средств самого предприятия, временно не используемых по прямому назначению. Целевые фонды и резервы предприятия образуются за счет себестоимости, прибыли и других целевых поступлений. К этой группе средств относятся амортизационный фонд, ремонтный фонд, резерв предстоящих платежей, финансовый резерв, премиальный и благотворительный фонды и др. Все эти фонды и резервы предприятия в установленные сроки используются по своему целевому назначению. Вовлекаться в оборот могут лишь остатки этих фондов на период времени, предшествующий их целевому назначению.

На рисунке 1 приведена классификация вышеперечисленных источников финансирования сформировавшихся в нашей стране и использующихся в настоящее время при структурировании пассива типового бухгалтерского баланса.

 

1.2 Методы заемного  капитала

Основными методами заемного капитала являются:

1. Кредит

2. Лизинг

3. Факторинг

4. Эмиссия корпоративных облигаций

Коммерческий кредит характеризует кредитную сделку между предприятием-продавцом (кредитором) и покупателем (кредитополучателем). Кредит предоставляется в товарной форме в виде отсрочки платежа при продаже товара (услуги), когда приобретаемые ценности поступают раньше, чем оплачены. Разбежка во времени с момента поставки до времени платежа может быть различной. Она устанавливается в договоре поставки или регламентируется национальными нормативными актами.

Коммерческие кредиты  можно превращать в движимое имущество (оборотный капитал) до наступления срока оплаты данной задолженности. Долг, причитающийся предприятию с его заказчика, оформляется в виде векселя на сумму, соответствующую настоящей величине долгового обязательства. Покупатель выдает вексель с обязательством осуществить платеж в установленный срок и оплатить проценты, сумма которых включается в цену товара и сумму векселя.

Векселедатель — особа, которая передает вексель векселедержателю и обязуется выплатить по векселю  сумму денег, на которую выдан  вексель. Векселедержатель — владелец векселя, который имеет право на получение указанной в нем суммы денег. В зависимости от субъекта, производящего выплату денег по векселю, бывают простой и переводной векселя.

Простой вексель —  ценная бумага, выписанная должником, которая свидетельствует о безусловном обязательстве векселедателя выплатить определенную сумму денег особе, указанной в векселе, или особе, указанной при передаточной надписи. Это своего рода долговое обязательство, долговая расписка.

Простой вексель (иначе  — соло-вексель) предполагает участие в сделке двух лиц: векселедателя и векселедержателя.

Переводной вексель (тратта) — ценная бумага, которая выписывается векселедателем и представляет собой  письменный приказ плательщику выплатить  сумму денег, обозначенную в векселе, третьей особе (векселедержателю, получателю по векселю) или по его приказу другому лицу.

Переводной вексель  изначально предполагает участие трех лиц: векселедателя (трассанта), который  переводит (трассирует) платеж на плательщика; трассата, являющегося плательщиком по векселю; векселедержателя, имеющего право на получение платежа у трассата