Управление заемным капиталом организации

На шестом этапе оцениваются  условия андеррайтинга (покупка  дилером - андеррайтером - новых эмиссий  ценных бумаг с их последующей  продажей мелкими партиями): согласование цены первоначальной продажи, размеры комиссионного вознаграждения, график поступления средств облигационного займа и другие.

Седьмой этап связан с  определением условий формирования выкупного фонда, который должен быть создан к моменту наступления срока погашения облигационного займа. При этом используют алгоритм аннуитета, т.е. отчисления в фонд осуществляются в фиксированной сумме через равные промежутки времени в течение определенного срока (срока действия облигаций). По аналогичному алгоритму может быть создан фонд по обслуживанию долга по облигациям, т.е. по выплате купонного процента.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Проект управления заемным  капиталом в ООО «Нововоронежхлеб»

 

3.1 Разработка политики заимствования в рамках общей финансовой политики предприятия

 

От того, каким капиталом  располагает организация, насколько  оптимальна его структура и насколько  целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят ее финансовое благополучие, а, следовательно, и благополучие лиц, заинтересованных в получении экономических выгод.

Необходимо рассчитать и проанализировать в динамике показатели эффективности капитала и составляющих его элементов. Характерными для  оценки эффективности являются коэффициенты отдачи (оборачиваемости) совокупных источников средств организации, а также их отдельных видов: краткосрочных кредитов и займов, кредиторской задолженности.

Каждый такой коэффициент  отражает отношение выручки от продаж к средней балансовой величине показателей  источников средств. Экономическое содержание коэффициентов отдачи капитала заключается в том, что их значение показывает, какую сумму выручки организация получила на каждый рубль финансового источника того или иного вида. Чем выше эти показатели, тем более высока отдача капитала.

Эффективность использования  капитала также можно оценить, используя  показатель средней продолжительности  периода одного оборота, измеряемый в днях.

Период оборота показывает, какой срок необходим для завершения полного оборота того или иного  источника средств организации. Иначе говоря, за какой период времени рубль капитала генерирует рубль выручки. У каждой организации на продолжительность среднего периода оборота капитала влияет множество объективных и субъективных факторов, характерных для ее отраслевой принадлежности, масштабов деятельности, сложившихся особенностей делового оборота. Оценка этого показателя производится, прежде всего, в динамике. Разумеется, чем короче этот период, тем быстрее окупаются финансовые ресурсы. Замедление периода оборота свидетельствует о снижении эффективности использования капитала, финансовых ресурсов. Алгоритмы расчетов показателей оборачиваемости (коэффициентов и периодов оборота) представлены в таблице 5.

 

 

 

 

 

Таблица 5 - Показатели оборачиваемости (отдачи) обязательств

 

Показатель	Коэффициент оборачиваемости	Средняя продолжительность  одного оборота в днях
Собственный капитал	Выручка от продаж / Средняя  балансовая величина собственного капитала	(Средняя балансовая  величина собственного капитала * 360) / Выручка от продаж
Заемный капитал	Выручка от продаж / Средняя  балансовая величина заемного капитала	(Средняя балансовая  величина заемного капитала * 360) / Выручка от продаж
Кредиты и займы	Выручка от продаж / Средняя  балансовая величина задолженности  по кредитам и займам	(Средняя балансовая величина  задолженности по кредитам и  займам * 360) / Выручка от продаж
Кредиторская задолженность	Выручка от продаж / Средняя  балансовая величина кредиторской задолженности	(Средняя балансовая  величина кредиторской задолженности * 360) / Выручка от продаж
Задолженность поставщикам  и подрядчикам	Выручка от продаж / Средняя  балансовая величина задолженности  поставщикам и подрядчикам	(Средняя балансовая  величина задолженности поставщикам  и подрядчикам * 360) / Выручка от  продаж

 

В таблице 6 представлены результаты расчетов показателей оборачиваемости обязательств ООО «Нововоронежхлеб» за 2011-2012 гг.

 

 

 

 

 

 

 Таблица 6 - Результаты показателей оборачиваемости (отдачи) обязательств

Показатель	Коэффициент оборачиваемости		Абс. изм. (+, -) 2012/2011	Средняя продолжительность  одного оборота в днях		Абс. изм. (+, -) 2012/2011
	2011г	2012г		2011г	2012г
Собственный капитал	41,23	53,15	+11,92	8,49	6,77	-1,72
Заемный капитал	117,41	51,73	-65,69	3,07	6,96	+3,89
Кредиты и займы	50,07	66,47	+16,40	7,20	5,42	-1,78
Кредиторская задолженность	187,13	361,11	+173,98	0,19	0,99	+0,81
Задолженность поставщикам  и подрядчикам	305,9	488,65	+182,75	1,18	0,74	-0,44

 

В 2012 г. произошло уменьшение оборачиваемости заемного капитала, при этом срок продолжительности одного сократился почти в 2 раза, также сократились кредиты и займы, задолженность поставщикам и подрядчикам. Данная скорость снижение оборота заемного капитала, кредиторской задолженности и задолженность поставщикам и подрядчикам возникла в основном за счет того, что в хозяйстве преобладает заемный капитал и это негативно сказывается на деятельности хозяйства. Это говорит о том, что предприятие стало медленее расплачиваться со своими поставщиками и подрядчиками, медленнее выплачивает задолженность персоналу, а также государственным органам. Следовательно, продолжительность оборачиваемости увеличилась, что отрицательно сказывается на деятельность предприятия.

Для грамотного управления привлечением заемного капитала необходим  расчет такого показателя, как эффект финансового рычага.

Финансовый рычаг характеризует  использование предприятием заемных  средств, которое влияет на изменение  коэффициента рентабельности собственного капитала. Эффект финансового рычага рассчитывают по следующей формуле:

 Уровень ЭФР = (1 - С) * (ЭР - СРСП) * ЗК/СК (1)

где С - ставка налогообложения  прибыли = 20%;

ЭР - экономическая рентабельность активов;

СРСП - средняя расчетная  ставка процента;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал

Рассчитаем экономическую рентабельность активов - ЭР

Экономическая рентабельность активов равна:

ЭР = (НРЭИ / Актив) * 100% (2)

где НРЭИ - нетто-результат  эксплуатации инвестиции или прибыль  от продаж

Для 2011 года: 2,16 %

Для 2012 года: 2,03%

Рассчитаем среднюю  расчетную ставку процента по заемному капиталу.

Ставка процента по долгосрочным кредитам составляет 16%, по краткосрочным - 18%. Кредиторская задолженность обходится  бесплатно.

Доля долгосрочных кредитов в общем объеме заемных средств  составляет:

Для 2011 года: 15748,64 тыс.руб.;

Для 2012 года: 45127,68 тыс.руб.

Доля краткосрочных  кредитов составляет:

Для 2011 года: 52666,20 тыс.руб.;

Для 2012 года: 46777,14 тыс.руб.

Доля краткосрочной  задолженности составляет:

Для 2011 года: 61760 тыс.руб.;

Для 2012 года: 40401 тыс.руб.

СРСП составит для 2011 года: 130174,84 тыс.руб.;

СРСП составит для 2012 года: 132305,82 тыс.руб.

ЭФР составит для 2011 года: -41,93

ЭФР составит для 2012 года: -135,13

Таким образом, из полученных расчетов видно, что в 2011 году эффект финансового рычага действует во вред предприятию, т.е. это не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия.

В 2012 году эффект финансового рычага – отрицательная величина, это отрицательный результат для организации.

Следовательно, при решении вопросов, связанных с получением кредитов на тех или иных условиях необходимо использовать формулу уровня эффекта финансового рычага.

Если новое заимствование  приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно.

Финансовыми вопросами  в ООО «Нововоронежхлеб» занимается главный бухгалтер и главный экономист, выполняющее определенные функции в системе управления предприятием.

Цель их деятельности обеспечение финансовой стабильности, создание устойчивых предпосылок для экономического роста и получения прибыли.

Содержание финансовой работы предприятия состоит в  следующем:

- в обеспечении и эффективном управлении финансовыми ресурсами предприятий;

- в организации взаимоотношений с финансово-кредитной системой и др. субъектами рыночной экономики;

- в сохранении и рациональном использовании основного и оборотного капитала; - в обеспечении своевременности платежей по обязательствам.

От эффективности контрольно-аналитической  работы на предприятии зависит результат финансовой деятельности. Работники бухгалтерии ООО «Нововоронежхлеб» осуществляет постоянный контроль за выполнением показателей финансового, кредитного, кассового планов и планов по прибыли и рентабельности, а также контроль за использованием собственного и заемного капитала и целевым использованием банковских кредитов.

Эффективное управление финансовыми ресурсами может  осуществляться лишь в рамках финансового  менеджмента, который представляет собой систему рационального  управления движением денежных потоков, возникающих в процессе хозяйственной деятельности предприятий, и связан с оптимизацией финансовых средств предприятий для получения максимального дохода.

Система управления финансами  в ООО «Нововоронежхлеб» функционирует в рамках действующих законодательных актов и нормативной базы, начиная с законов и указов Президента РФ и кончая ведомственными указаниями и инструкциями. Кроме того, управление подразумевает использование информации финансового характера, содержащейся в бухгалтерской отчетности.

В настоящее время  юридически и экономически самостоятельные  предприятия действуют в условиях нестабильности и неопределенности и должны приспосабливаться к  быстро меняющимся условиям внешней  среды, оперативно определяя собственную  стратегическую модель управления. Стратегическое управление связано с выработкой долговременного курса развития предприятия и его реализацией через систему текущих хозяйственных планов.

Зная теорию финансов, основы менеджмента, финансовый менеджер, приобретая опыт, вырабатывая у себя интуицию и чутье рынка, становится ключевой фигурой бизнеса.

До недавнего времени  финансовая работа ООО «Нововоронежхлеб» сводилась к чисто оперативным задачам: оформлению расчетов, и платежных документов, организации расчетов с другими предприятиями, бюджетом, банком, рабочими и служащими. Типовым положением об организации финансовой работы, которое определяло задачи и функции финансовых служб на государственном предприятии, на финансовые отделы возлагались разработка финансовых показателей в пятилетнем финансовом плане предприятия, оценка проектов перспективного плана в целях принятия более напряженных финансовых заданий и увеличения внутренних финансовых ресурсов предприятия, составление годовых финансовых планов предприятия. Но права предприятий в области финансового планирования были формальными в условиях отраслевой системы управления народным хозяйством.

В современных условиях хозяйствования финансовая работа ООО «Нововоронежхлеб» приобретает качественно новое содержание, что объективно связано с изменением отношений собственности и становлением предприятий различных организационно-правовых форм, основанных на негосударственных формах собственности, приватизацией государственных и муниципальных предприятий, самостоятельностью предприятий как хозяйствующих субъектов, в том числе и в области внешнеэкономической деятельности.

На малых предприятиях (индивидуальных частных или товариществах  с ограниченной ответственностью) с  небольшими оборотами и незначительной численностью работающих функции финансиста могут быть объединены с функциями бухгалтера, но на более крупных предприятиях, особенно в форме акционерных обществ открытого или закрытого типа, наличие финансовой службы в системе управления предприятием необходимо.

В рыночных условиях хозяйствования важнейшими задачами финансовых служб выступают не только выполнение обязательств перед бюджетом, банками, поставщиками, работниками предприятия, всех остальных финансовых обязательств, организация расчетов, контроль за использованием собственных и заемных средств, но и организация финансового менеджмента, который включает все перечисленные задачи и содержит качественно новые.