Управление заемным капиталом организации

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

3. Коэффициент финансового левериджа или плечо рычага (ЗК: СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Коэффициент финансового  левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицательный эффект.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового  левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять  эффектом финансового левериджа  в процессе финансовой деятельности предприятия.

Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Состояние управления заемным капиталом в ООО «Нововоронежхлеб»

 

2.1 Краткая экономическая  характеристика организации

 

Общество с ограниченной ответственностью «Нововоронежхлеб (в дальнейшем ООО «Нововоронежхлеб») расположено в г. Нововоронеже. ООО «Нововоронежхлеб» было образовано 21 декабря 1983 года.

По производственно-экономической, финансовой и социальной деятельности общество имеет право самостоятельного хозяйствующего субъекта, самостоятельный баланс и все необходимые реквизиты юридического лица.

Целью общества является извлечение прибыли.

Общество имеет гражданские права и несет гражданские обязанности, необходимые для осуществления таких видов деятельности, Как:

- производство товаров народного потребления и их реализация;

- производство и использование научно-технической продукции и продукции производственно-технического назначения;

- производство и реализация продуктов питания;

- производство и реализация хлебобулочных изделий;

-производство, заготовка, хранение и реализация сельскохозяйственной продукции и вторичного сырья;

- посреднические услуги.

В данный момент основным видом деятельности общества является производство и реализация хлебо-булочных изделий. За последние 5 лет среднегодовой объем производства составил более 5 млн. рублей.

ООО «Нововоронежхлеб» имеет здание, в котором находятся специалисты, руководитель, производственный цех, где производят хлебо-булочные изделия.

В наличии у общества имеется 2 грузовых автомобиля, 3 легковых автомобиля, 1 тестозакаточная машина, 2 печи.

Дороги с твердым покрытием позволяют обществу своевременно и регулярно завозить необходимое сырье для производства, отправлять готовую продукцию потребителям.

Свою продукцию общество реализует через магазины, которых насчитывается около пятидесяти. Поставщиками ООО «Нововоронежхлеб» являются: Комбинат хлебопродуктов, Маслобаза, ООО «МВС», ЗАО «Цитадель», фирма «Стеклотара».

Организационно-экономическая характеристика предприятия позволяет рассмотреть информацию, характеризующую размер предприятия, его производственное направление, обеспеченность и использование имеющихся в наличии ресурсов, эффективность производства основных видов продукции, финансовые результаты.

Основным показателем, характеризующую размер предприятия, его производственное направление, обеспеченность и использование имеющихся в наличии ресурсов, эффективности влияющим на размер предприятия, является объем валовой продукции, но, помимо того, на него влияют также выручка, среднегодовая численность работников, среднегодовая стоимость основных производственных фондов.

О работе предприятия можно судить по показателям финансово-хозяйственной деятельности предприятия

 

Таблица1-Показатели размера предприятия

Показатели	2011 год	2012 год	Отклонения от предыдущего года
1.Стоимость валовой продукции в сопоставимых ценах, тыс.руб.	932564	1173963	+241399
2.Выручка от реализации товаров, продукции, работ и услуг, тыс.руб.	963082	1215756	+252674
3.Чистая прибыль, тыс.руб.	27271	2050	-25221
4. Среднегодовая стоимость основных производственных средств, тыс.руб.	347677,5	329664,5	-18013
5.Среднесписочная численность работников, чел.	430	457	+27

   Вывод: Из данной таблицы видим что, увеличилась стоимость валовой продукции в сопоставимых ценах на +241399, выручка от реализации на +252674, среднесписочная численность работников на +27. Произошло уменьшение следующих показателей: Чистая прибыль на -25221, среднегодовая стоимость основных производственных средств  на -18013.

 

 

Таблица 2 - Структура выручки за реализованную продукцию

	2011 год		2012 год
Продукция	тыс. р.	в % к	тыс. р.	в % к
		итогу		итогу
Батоны	234373,84	24,34	369386,14	30,38
Хлеб	489721,71	50,85	538892,71	44,33
Прочая продукция (хлебобулочные изделия)	238986,45	24,81	307477,15	25,29
Всего	963082	100	1215756	100

Вывод:  В данной таблице видим, что  выручка 2012 года по сравнению с  2011 годом увеличилась.

 

 

 

2.2 Оценка заемного капитала организации

 

Цена заемного капитала организации представляет о расходы, выплачиваемые за счет прибавочного продукта, связанные с привлечением и обслуживанием долга, выраженные в процентах к сумме этого капитала.

Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особенностей:

1. В качестве базового элемента расходов, связанных с функционированием этого вида капитала, являются расходы по обслуживанию долга - проценты по кредитам, облигационным займам и т.п.;

2. Выплаты по обслуживанию долга относятся к прочим ходам, которые снижают размер налогооблагаемой прибыли соответственно, и размер цены земного капитала, на ставку налоговых платежей из прибыли. Поэтому в процессе расчета цены заемного капитала применяется налоговый корректор в виде множителя (1 - Ставка налоговых платежей из прибыли (Cнал));

3. В процессе привлечения заемного капитала у предприятия возникают дополнительные расходы, например, по открытию и обслуживанию ссудного счета, оценке и страхованию залога и т.п. Их размер в виде удельной доли относительно величины кредита необходимо учитывать при определении цены этого вида капитала;

4. Кредиторская задолженность по своему экономическому содержанию не относится к капиталу, и представляет собой бесплатный источник финансирования. Однако, при нарушении организацией условий договорных отношений и начислении кредитором штрафных санкций, кредиторская задолженность превращается в платный источник, и рассчитывается цена кредиторской задолженности на основе величины расходов, связанных с обслуживанием этого долга - пеней, неустоек, штрафов и т.п.

 

Таблица 3 - Структура источников средств предприятия, тыс. руб.

Показатели	На начало периода	На конец года	Отклонение (+, -)
Источники собственных средств предприятия	272438	274471	+2033
в % к источникам всех средств	41,06	33,62	-7,44
2.Уставный капитал	95	95	0
В % к собственным средствам	0,03	0,03	0
Долгосрочные пассивы	98429	282048	+183619
в % к источникам всех средств	14,84	34,55	+19,71
4.Краткосрочные пассивы	292590	259873	-32717
в % к источникам всех средств	44,10	31,83	-12,27
5.Заемные средства	230829	219472	-11357
в % к краткосрочным  пассивам	78,9	84,45	+5,55
6.Кредиторская задолженность	61760	40401	-21359
В % к краткосрочным  пассивам	21,11	15,55	-5,56

Вывод: из данной таблицы видим, что источники собственных средств предприятия  увеличились на +2033. Долгосрочные пассивы на +183619, краткосрочные пассивы уменьшились на -12,27, заемные средства уменьшились на -11357, кредиторская задолженность  на – 21359.

Методы расчета цены заемного капитала различаются в зависимости от формы привлечения заемного капитала.

Банковский кредит. Для  расчета цены банковского кредита  необходима информация:

а) о средней расчетной  ставке процента за кредит (РСП), выплачиваемой  организацией. Она, как правило, не совпадает с размером процентной ставки, указанной в договоре. Ее определяют путем деления суммы процентов на среднюю величину кредита,

б) о величине налогового корректора (налогового щита): (1 - ставка налоговых платежей из прибыли - Снал),

в) о величине расходов по привлечению кредита, выраженных в относительной доле к сумме кредита (Рприв).

Цена заемного капитала в форме банковского кредита (ЦЗКбанк) определяется следующим образом:

ЦЗКбанк= (1-Снал) хРСП/ 1-Рприв

 

Таблица 4. Расчет цены банковского кредита

Показатели	Значения
1. Сумма кредита (средняя), тыс. руб.	96239
2. Сумма процентов  за кредит, тыс. руб.	15380
3. Расчетная ставка  процента, %	16
4. Налоговый корректор	0.80
5. Финансовые издержки  по привлечению кредита:
5.1 тыс. руб.	963.4
5.2 в процентах к сумме кредита	1
6. Цена банковского  кредита, %	12.3

 

Если предприятие не несет дополнительных затрат по привлечению кредита или  они несущественны, то формула используется без знаменателя.

Лизинг. Основным базовым элементом  расчета являются расходы по выплате лизинговых платежей. Ставка лизинговых платежей (Слиз) включает две основных составляющих - годовую норму амортизации актива (НА) и остальные расходы лизинговой компании, включая комиссионное вознаграждение.

Цена заемного капитала в форме  лизинга (ЦЗКлиз) определяется следующим образом:

ЦЗКлиз = (ССли-НА) - х (1-Снал)/ 1-Рприв

Облигационный заем. Основным базовым  элементом расчета цены облигационного займа является ставка купонного  процента (СКП), объявляемого при эмиссии  облигаций. Так же учитываются расходы по эмиссии облигации (РЭоб).