Совершенствование формирования и использования финансовых ресурсов в ЗАО «Монтажное управление № 3»

Формирование оптимальной структуры капитала, то есть установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования представляет собой «королевскую проблему» финансового менеджмента. Руководители большинства предприятий уделяют значительное внимание оптимизации структуры капитала, более того, решение этой задачи составляет одну из основных функций финансового менеджмента. Пока еще нет абсолютно эффективных рынков, существуют и транзакционные издержки и налоги, а физические лица имеют более ограниченный доступ к кредитным ресурсам, чем предприятия. Одним из важнейших факторов данного эффекта является возможность отнесения процентов за кредит на себестоимость, иными словами - исключение этих сумм из величины базы обложения налогом на прибыль. Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли, то есть они не предоставляют предприятию и его собственникам подобной «налоговой защиты».

Рассмотрим три источника финансирования основных производственных фондов: за счет собственных средств; за счет кредита; за счет лизинга. Исходные данные: стоимость оборудования 1 200 тыс. руб., ставка кредитования 22 %, срок кредитования 3 года, погашение кредита в конце срока кредитования, ставка дисконтирования 18 %, норма амортизации 14 %, срок договора лизинга 3 года.

В таблице 15 произведем расчет приобретения оборудования за счет собственных средств.

Таблица 15 - Приобретение оборудования за счет собственных средств

Наименование	Платежи, тыс. руб.
	Единовременно	1 год	2 год	3 год
Налог на прибыль	-315,79
Приобретение оборудования	-1 200
Экономия на амортизации		+34,17	+34,17	+37,17
Денежный поток	-1 515,79	+34,17	+34,17	+37,17
Коэффициент дисконтирования	1	0,847	0,718	0,609
ДП, приведенный к текущ моменту времени	-1 515,79	+28,942	+24,534	+20,81
Чистая текущая стоимость				-1 441,504

 

В таблице 16 приобретения оборудования за счет заемных средств.

Таблица 16 - Приобретение оборудования за счет заемных средств

Наименование	Платежи, тыс. руб.
	Единовременно	1 год	2 год	3 год
Приобретение оборудования	-1 200
Кредит	+1 200
Выплаты по кредиту		-192	-192	-192
Экономия на процентах		+46,08	+46,08	+46,08
Экономия на амортизации		+34,17	+34,17	+37,17
Погашение кредита				-1 200
Коэффициент дисконтирования	1	0,847	0,718	0,609
Денежный поток				0

 

В таблице 17 произведем расчет приобретения оборудования за счет лизинга.

Таблица 17 - Приобретение оборудования за счет лизинга

Наименование	Платежи, тыс. руб.
	Единовременно	1 год	2 год	3 год
Лизинговые платежи		-619,868	-539,9	-460,328
Экономия на платежах		+148,768	+129,576	+110,479
Денежный поток		-471,1	-410,324	-349,849
Коэффициент дисконтирования	1	0,847	0,718	0,609
ДП, приведенный к текущ моменту времени	0	-399,021	-294,613	-213,058
Чистая текущая стоимость				-906,692

 

Наиболее оптимальным источником финансирования является долгосрочный кредит. Определим экономическую рентабельность по всем вариантам финансирования в третий год.

Приобретение оборудования за счет собственных средств.

Прибыль до налогообложения: 170 + 34,17 = 204,17 тыс. руб.

Налог на прибыль: 204,17 х 20 % = 40,83 тыс. руб.

Чистая прибыль: 163,34 тыс. руб.

Экономическая рентабельность: 3,4 %

Приобретение оборудования за счет заемных средств.

Прибыль до налогообложения: 170 + 34,17 + 46,08 = 250,25 тыс. руб.

Налог на прибыль: 250,25 х 20 % = 50,05 тыс. руб.

Чистая прибыль: 200,2 тыс. руб.

Экономическая рентабельность: 4,4 %

Приобретение оборудования за счет лизинга.

Прибыль до налогообложения: 170 + 110,479 = 280,479 тыс. руб.

Налог на прибыль: 280,479 х 20 % = 56,096 тыс. руб.

Чистая прибыль: 224,383 тыс. руб.

Экономическая рентабельность: 4,5 %

Показатель экономической рентабельности при приобретении оборудования за счет заемных средств и при приобретении оборудования за счет лизинга имеет почти одинаковое значение.

Таким образом, расширение доли заемного финансирования в разумных пределах может приводить к снижению общей цены привлекаемого капитала. Определение конкретной величины этих пределов, то есть выработка целевой структуры капитала, наиболее выгодной для данного предприятия, и является одной из важнейших задач финансового менеджмента. Для ее успешного решения необходимо усвоить принципы оценки отдельных составляющих совокупного капитала предприятия. Для оптимизации финансовой структуры капитала выбираем привлечение заемных средств - долгосрочное кредитование.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности.

Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их «цена», степень риска, возможные направления использования.

Источники образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемным капиталом. В финансах предприятия под внутренними и внешними источниками финансирования понимают соответственно собственные и привлеченные (заемные) средства.

Основными источниками финансирования деятельности предприятия являются: самофинансирование, долговое внешнее финансирование (кредиты и займы)  и прямые или реальные инвестиции.

Для выбора оптимального источника финансирования целесообразно сравнить варианты собственных инвестиционных ресурсов, лизинга и долгосрочного кредита. Тот источник финансирования будет наиболее привлекателен, по которому денежный приток максимален или денежный отток минимален. Финансирование активов может происходить различными подходами: консервативным, умеренным, агрессивным. Рассмотрев методики анализа структуры, наиболее целесообразной представляется методика анализа источников формирования имущества по балансовой стоимости производится по бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия с применением горизонтального и вертикального анализа и финансовых коэффициентов.

Анализируя динамику структуры источников покрытия имущества фирмы ЗАО «Монтажное управление № 3» за 2010-2012 гг., можно заключить, что доля краткосрочных кредитов и займов, а также кредиторская задолженность организации возросла в  отчетных периодах, по сравнению с базисными. Доля собственного капитала и резервов уменьшается в 2010-2011 гг., и начинает увеличиваться в 2012 г.

Однако, для более полного анализа структуры капитала фирмы необходимо оценить эффективность использования собственного и заемного капитала организации. На предприятии не оптимальна структура капитала. Низкая эффективность привлечения заемного капитала, о чем свидетельствует снижение темпа роста выручки. О финансовой неустойчивости предприятия свидетельствует значение коэффициента соотношения собственного и заемного капитала, которое много выше максимально допустимого значения, равного 1,5.

Соотношения между объемами собственных, привлеченных и заемных средств должно быть оптимальным. Предприятия, использующие только собственные средства, меньше рискуют, однако доходность у них, как правило, ниже, чем у тех, кто наряду с собственными использует заемные средства.

Расширение доли заемного финансирования в разумных пределах может приводить к снижению общей цены привлекаемого капитала. Определение конкретной величины этих пределов, то есть выработка целевой структуры капитала, наиболее выгодной для данного предприятия, и является одной из важнейших задач финансового менеджмента. Для ее успешного решения необходимо усвоить принципы оценки отдельных составляющих совокупного капитала предприятия.

Для оптимизации финансовой структуры капитала выбираем привлечение заемных средств – долгосрочное кредитование.

 

 

 

 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Абрютин М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М. : Дело и Сервис, 2011. – 202 с.
2. Алексеев  П.Д.  Финансово-экономическое состояние предприятия. – М. : Перспектива. 2012. – 214 с.
3. Ансофф И. Стратегическое управление. - М. : Экономика, 2010. – 109с.
4. Артеменко В.Г., Белендир М.В. Финансовый анализ. -  М. :  ДИС НГАЭиУ, 209. – 128 с.
5. Баканов М.И., Сергеев Э.А. Анализ эффективности использования оборотных средств. - М. : Финансы и статистика, 2009. – 184 с.
6. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М. : Финансы и статистика, 2011. – 218 с.
7. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - М. : Финансы и статистика, 2010. – 384 с.
8. Балдин К.В. Воробьев С.Н. Управленческие решения: теория и технология принятия. - М. : Проект, 2009. – 101 с.
9. Барсуков А.В., Малыгина Г.В. Финансы предприятия. - М. : ИНФРА-М, 2011. – 213 с.
10. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. - М. : ИНФРА-М, 2008. – 238 с.
11. Боумэн К. Основы стратегического менеджмента. - М. : ЮНИТИ, 2010. – 182 с.
12. Васильева Л.С. Финансовый анализ. – М. : КНОРУС, 2009. –  544 с.
13. Володин А.А. Управление финансами (финансы предприятия). - М. : ИНФРА-М, 2010. – 116 с.
14. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. - М. : ИНФРА-М, 2009. – 208 с.
15. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А.Учет и анализ финансовых активов.  – М. : Финансы и статистика, 2011. – 196 с.
16. Круглова Н.Ю., Круглов М.И. Стратегический менеджмент.  – М. : Финансы и статистика, 2008. – 134 с.
17. Любушин М.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово - экономической деятельности предприятия.  - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 564с.
18. Романовский М. В. Финансы предприятий.  - СПб. : Питер, 2011. – 81с. 
19. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М. : ИНФРА-М, 2011. – 210 с.
20. Стоянова Е. С., Быкова Е. В., Бланк И. А. Управление оборотным капиталом.  - М. : Перспектива, 2008. – 262 с.
21. Степанченко А.В. Финансовая стратегия// Финансовый директор журнал. – 2012. – №11. С. 29-34.
22. Стерлин А.Р. Стратегическое планирование в корпорациях: опыт развития и новые явления. - М. : Наука, 2009. – 362 с.
23. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика. - М. : Магистр, 2010. – 311 с.
24. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М. : ИНФРА-М, 2008. – 119 с.
25. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент. - М. : ФБК – ПРЕСС, 2010. – 264 с.