Совершенствование формирования и использования финансовых ресурсов в ЗАО «Монтажное управление № 3»

 

Таблица 10 - Анализ использования капитала предприятия за 2011 г.

Показатель	На начало года	На конец года	± Δ
Уставной капитал	600 000	600 000	0
Добавочный капитал	8 075	8 075	0
Резервный фонд	1 405	0	- 1 405
Нераспределенная прибыль	26 685	- 437 782	- 411 097
Долгосрочные обязательства	4 962 372	3 509 878	-1 452 494
Займы и кредиты	600 311	3 393 282	- 1 319 836
Авансы полученные	158 706	145 298	- 13 408
Краткосрочные обязательства	685 882	1 938 497	493 598
Источники собственных средств, всего	7 043 436	9 157 248	2 731 322

 

Таблица 11 -Анализ использования капитала предприятия за 2012 г.

Показатель	На начало года	На конец года	± Δ
Уставной капитал	600 000	600 000	0
Добавочный капитал	8 075	8 075	0
Резервный фонд	0	2 639	2 639
Нераспределенная прибыль	-437 782	135	437 647
Долгосрочные обязательства	3 509 878	1 912 715	- 1 597 163
Займы и кредиты	3 393 282	1 763 383	- 1 629 899
Авансы полученные	145 298	73 232	- 72 066
Краткосрочные обязательства	1 938 497	2 527 878	589 381
Источники собственных средств, всего	9 157 248	6 888 057	- 2 269 191

 

Таблица 12-Коэффициенты эффективности использования капитала  2010г.

Показатели	На начало года	На конец года	± Δ
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала, раз	5,36	5,39	0,03
Коэф обеспеченности собствен источниками финансирования, раз	-1,83	-2,3	-0,47
Коэффициент финансирования, раз	0,19	0,18	-0,01
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, раз	2,15	2,5	0,35
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, раз	2,9	2,44	-0,46

 

Таблица 12-Коэффициенты эффективности использования капитала  2011г.

Показатели	На начало года	На конец года	± Δ
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала, раз	5,39	7,52	2,13
Коэф обеспеченности собствен источниками финансирования, раз	-2,3	-2,72	-0,42
Коэффициент финансирования, раз	0,18	0,13	-0,05
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, раз	2,5	3,0	0,5
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, раз	2,44	2,39	-0,05

Таблица 12-Коэффициенты эффективности использования капитала  2012г.

Показатели	На начало года	На конец года	± Δ
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала, раз	7,52	7,08	-0,44
Коэф обеспеченности собствен источниками финансирования, раз	-2,72	-4,44	-1,72
Коэффициент финансирования, раз	0,13	0,14	0,01
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, раз	3,0	4,9	1,9
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, раз	2,39	2,5	0,11

 

Таким образом, проведены все необходимые расчеты показателей, характеризующих финансовые ресурсы предприятия.

 

2.2 Анализ тенденций показателей  финансовой структуры капитала

 

На рисунке 4 приведена динамика величины капитала ЗАО «МУ № 3» за 2010-2012 гг. Источники формирования имущества предприятия отражены в балансовой отчетности в пассиве. Используется горизонтальный метод.

Рисунок 4 - Динамика величины капитала ЗАО «МУ № 3»

 

Общий капитал ЗАО «МУ № 3» снизился за счет долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов. Увеличение источников покрытия активов связано с увеличением заемных средств, снижение за счет погашения кредитов и займов. Так, долгосрочные кредиты и займы в 2010 г. составляли 4 962 372 тыс. руб., а в 2012 г. прослеживается снижение до 1 912 715 тыс. руб. Наряду с этим прослеживается резкое снижение капитала и резервов организации и долгосрочных обязательств фирмы. Анализируя динамику структуры капитала предприятия ЗАО «МУ № 3», можно заключить, что доля краткосрочных кредитов и займов, а также кредиторская задолженность организации возросла, доля долгосрочных кредитов и займов снизилась. Доля собственного капитала и резервов уменьшается за счет полученных убытков.

На рисунке 5 приведена динамика оценки использования капитала ЗАО «МУ № 3» за 2010-2012 гг.

Рисунок 5 - Динамика оценки использования капитала ЗАО «МУ № 3»

 

Анализируя динамику собственных оборотных средств предприятия, то есть оценку использования капитала за исследуемый период, можно заключить, что до 2010 г. показатели долгосрочных, краткосрочных платежей и авансовых поступлений увеличивались. Это свидетельствует о том, что предприятие увеличила свой капитал за счет увеличения краткосрочных и долгосрочных обязательств. Уставной капитал не изменился, добавочный и резервный изменились незначительно. Однако источники собственных средств за 2011 г. уменьшились на 2 731 327 руб. Это, прежде всего, связано с уменьшением займов и кредитов, долгосрочных обязательств. Финансовое положение ЗАО «МУ № 3» в 2011 г. стало более стабильным, по сравнению с 2010 г. Анализ использования капитала ЗАО «МУ № 3» в 2012 г. показывает, что предприятие увеличило резервный фонд по сравнению с 2011 г. на 2 636 руб., нераспределенную прибыль – на 135 руб., краткосрочные обязательства – на 589 381 руб. Также  уменьшилось количество долгосрочных обязательств, полученных авансов, краткосрочных займов и кредитов. Положение предприятия в 2012 г., по сравнению с 2011 г. улучшилось незначительно, что связано с уменьшением долгосрочных обязательств фирмы, но увеличением краткосрочных обязательств. Соотношения между объемами собственных, привлеченных и заемных средств должно быть оптимальным. Предприятия, использующие только собственные средства, меньше рискуют, однако доходность у них, как правило, ниже, чем у тех, кто наряду с собственными использует заемные средства.

Для более полного анализа структуры капитала предприятия необходимо оценить эффективность использования собственного и заемного капитала организации. На рисунке 6 приведена динамика коэффициентов эффективности использования капитала ЗАО «МУ № 3» за 2010-2012 гг.

Значение коэффициента соотношения собственного и заемного капитала выше максимально допустимого значения, равного 1,5, что свидетельствует о финансовой неустойчивости предприятия. Предприятие не может покрыть свои обязательства за счет собственных источников. Высокий, и с годами растущий, уровень коэффициента отражает также  опасность дефицита денежных средств или банкротства. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств дает более точную картину финансового состояния при рассматривании его в увязке с коэффициентом обеспеченности собственными средствами. Как

Рисунок 6 - Динамика коэффициентов эффективности использования капитала ЗАО «МУ № 3»

 

показывают данные, этот коэффициент является отрицательным, а это значит, что предприятие не может собственными оборотными средствами покрывать оборотные активы (min 10%). Проанализируем с помощью коэффициента деловой активности, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, это коэффициент оборачиваемости собственного капитала.  Скорость оборота собственного капитала увеличивается, следовательно темп роста выручки от реализации и темп роста собственного капитала увеличивается. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности увеличился. То есть теперь предприятию требуется меньше времени для того, чтобы оно могло расплатиться по своим обязательствам, что положительно влияет на финансовое состояние предприятия.

Таким образом, на предприятии не оптимальна структура капитала. Низкая эффективность привлечения заемного капитала, о чем свидетельствует снижение темпа роста выручки. О финансовой неустойчивости предприятия свидетельствует значение коэффициента соотношения собственного и заемного капитала, которое много выше максимально допустимого значения. Темп роста выручки от реализации и темп роста собственного капитала увеличиваются. Предприятию требуется меньше времени для того, чтобы оно могло расплатиться по своим обязательствам, что положительно влияет на финансовое состояние предприятия, но опасность дефицита денежных средств остается.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 ОПТИМИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ  СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА

 

Оптимизация структуры капитала предприятия осуществляется различными методами. Во-первых, метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансирования активов. Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия. В этих целях все активы предприятия подразделяются: внеоборотные активы; постоянная часть оборотных активов (неизменная часть их размера, не зависящая от сезонных и других циклических особенностей производственно-коммерческой деятельности); переменная часть оборотных активов (варьирующая их часть, определяемая сезонным или другим циклическим возрастанием объема производственно-коммерческой деятельности). Во-вторых, метод оптимизации структуры капитала по критерию его стоимости. Стоимость капитала дифференцируется в зависимости от источников его формирования. В процессе оптимизации структуры капитала по этому критерию исходят из возможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала. В-третьих, метод оптимизации структуры капитала по критерию эффекта финансового левериджа.

Предельная доля заемного капитала, обеспечивающая максимальный уровень эффекта финансового левериджа, будет характеризовать оптимизацию структуры используемого капитала по этому критерию. Понимание базисных концепций финансового менеджмента - временной стоимости денег, альтернативных издержек, риска и доходности, эффективности финансовых рынков - позволяет рассматривать капитал как один из видов экономических ресурсов или производственных факторов. Уровень доходности, выплачиваемой инвестору в качестве платы за предоставленный капитал, представляет для предприятия, получающего этот капитал, величину его цены.

Для инвестора цена вложенного капитала - это альтернативные издержки, возникающие из-за утраты им возможности использовать денежные средства каким-то другим способом, например - направить их на банковский депозит. В качестве измерителя цены капитала используется уровень процентной ставки. Получая банковский кредит, предприятие обязуется уплачивать проценты банку, величина которых и отразит размер цены привлекаемого капитала. Для банка ценой инвестируемых им в предприятие кредитных ресурсов будет уровень доходности, который он мог бы получить, вложив соответствующую сумму в проект, уровень риска которого сопоставим с риском выдаваемого кредита. Очевидно, что банк не захочет кредитовать предприятие, если величина процентов по кредиту окажется ниже альтернативных издержек. Поэтому в условиях эффективного рынка цена капитала для получателя должна быть не меньше альтернативных издержек инвестора. Планируя привлечение нового капитала, предприятие обязано принимать во внимание альтернативные издержки инвестора, так как их уровень является объективной характеристикой цены привлекаемого капитала.

Важнейшим фактором, определяющим величину альтернативных издержек, является риск предприятия и реализуемых им проектов. Чем выше риск, тем выше уровень доходности, требуемый инвестором, для компенсации риска. Соответственно выше будет и цена привлекаемого капитала. Концепция цены капитала полностью укладывается в изложенные в предыдущих главах принципы оценки эффективности финансового менеджмента: предприятие работает эффективно, если доходность реализуемых им проектов превышает цену привлекаемого для этих целей капитала. Только в этом случае предприятие создает дополнительную чистую приведенную стоимость, то есть увеличивает капитал собственников. В то же время общая цена всего капитала складывается из стоимости отдельных его составляющих: собственных и заемных источников. Следовательно, для того, чтобы рассчитать среднюю цену совокупного капитала, необходимо сначала определить цены каждого его вида. Соотношение удельных весов отдельных компонент в общем объеме привлекаемого капитала характеризует его структуру. Увеличивая долю относительно менее дорогих источников, предприятие может снизить общую цену капитала. Мировая практика показывает, что наиболее «дешевым» источником является заемное финансирование, так как кредиторы находятся в более привилегированном положении в сравнении с собственниками предприятия: они сохраняют за собой право на возврат своих вложений, а в случае банкротства их требования будут удовлетворены раньше требований акционеров.