Рекомендации по совершенствованию капитала ОАО «Магнит»

Источником средств, привлеченных от третьих лиц являются ресурсы, полученные от юридических и физических лиц, поступлении из отраслевых и научно-исследовательских фондов, благотворительные взносы, финансовые ресурсы, поступающие от союзов, ассоциаций, отраслевых региональных структур, гранты от общественных организаций, международных организаций, благотворительных фондов и др. [12, с. 88].

Данная классификация отражает специфику финансового обеспечения деятельности бизнеса, т.к. собственные средства являются опорой деятельности предприятий, а привлеченные средства господдержки преимущественно ориентированы на поддержку хозяйствующих субъектов. Также данная классификация определяет характер взаимодействия предприятий и организаций с внешней средой и облегчает управление финансовыми ресурсами.

Цена капитала – одна из основных концепций финансового менеджмента. Цена капитала – это плата за использование того или иного источника финансирования предприятия, причем не только заемного, но и собственного капитала. Каждый из таких источников имеет цену. Она выражается в процентах к величине используемого капитала. По отношению к собственному капиталу цена - это дивиденды акционерам, издержки, связанные с эмиссией акций, и т.п. Цену капитала не следует отождествлять со стоимостью предприятия (бизнеса) или стоимостью имущества предприятия. Для одних видов капитала его цена достаточно четко выражена, для других ее необходимо рассчитывать. Цена капитала показывает минимально допустимый уровень доходности операций хозяйствующего субъекта. Цена капитала дает возможность обосновывать принимаемые инвестиционные решения, определять финансовые издержки, оптимизировать структуру капитала и др. Различают цены собственного капитала, привлекаемого за счет внутренних и внешних источников. Цена капитала зависит от многих факторов. Это спрос и предложение капитала, уровень конкуренции на финансовых рынках, степень развития финансовых рынков, уровень риска финансовых активов и др. Цена капитала связана с его отдачей (рентабельностью). Последняя должна быть выше цены капитала, иначе его использование теряет смысл. Цена капитала является одним из критериев осуществления инвестиционных проектов [18, с. 376].

 

 

 

 

 

 

1.2 Анализ структуры и цены капитала

 

Финансовый анализ состава хозяйственных средств и, соответственно, источников финансирования позволяет установить структуру капитала предприятия, в том числе собственного и заемного.

Оценка положения предприятия на рынке предполагает использование характеристики, не зависящей от конкретной деятельности и видов основных и оборотных средств. Исследование структуры капитала предприятия устанавливает характеристику, позволяющую сопоставить различные предприятия в рыночных условиях. В самом общем виде структура капитала предприятия представлена в таблицах 2 и 3 [23, с. 75].

Таблица 2

Структура общего капитала предприятия

Общий капитал предприятия, в том числе
	Основной капитал, в том числе	Оборотный капитал, в том числе
Собственный капитал	Основные средства	Оборотные производственные фонды	Фонды обращения
Заемный капитал	Долгосрочные обязательства	Краткосрочные обязательства

 

Таблица 3

Структура собственного капитала предприятия

Собственный капитал предприятия
Капитал, предоставленный собственником		Прочие взносы юридических и физических лиц		Резервы, накопленные предприятием
Уставный капитал	Премии на акции	Целевое финансирование	Взносы и пожертвования	Резервный капитал	Добавочный капитал	Накопленная прибыль
						Нераспределенная прибыль	Фонды накопления

 

Капитал предприятия представляет сложный структурированный объект. Не существует единой теории управления капиталом предприятия, базирующемся на оптимизации его структуры. Для конкретного предприятия возможно построение упрощенных моделей. Управление капиталом предприятия напрямую связано с определением его цены.

Ценой капитала называется общая сумма средств, которые нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. Определение цены капитала не сводится только к исчислению процентов, которые нужно уплатить владельцам финансовых ресурсов, оно также характеризует ту норму рентабельности, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Цену (стоимость) капитала можно определить и как норму прибыли на капитал в сопоставимых временных рамках. Цена капитала предприятия характеризует: стоимость используемых ресурсов и ценность предприятия на рынке инвестиций, продукции, капитала (чем меньше цена капитала, тем привлекательней предприятие) [25, с. 23].

Рассмотрение структуры капитала предприятия показывает, что каждый его структурный элемент имеет свою цену, равно как и долю в общей сумме источников финансовых ресурсов. Цену капитала по совокупности структурных элементов (СК) находят в виде средневзвешенной суммы по всем источникам [1, с. 236]:

 

где CИi – цена i-го источника средств (финансовых ресурсов), Уi –удельный вес i-го источника в общей их сумме. Цена капитала исчисляется, как правило, в процентах по годовым данным бухгалтерской отчетности и финансового анализа. Очевидно, что структура капитала определяет его цену, поэтому правильность формирования структурных показателей капитала предприятия является необходимым, но не достаточным условием эффективного функционирования предприятия, поскольку предприятия, имеющие одинаковую структуру капитала, могут иметь совершенно различные финансовые результаты.

Структура капитала определяется соотношениями между: собственными и заемными средствами и их структурой, условно постоянными и переменными затратами на производство единицы продукции [14, с. 78].

Структура капитала оценивается по его источникам. Можно выделить три основных источника капитала: заемные средства, собственный капитал, отложенная прибыль (фонды собственных средств и нераспределенная прибыль).

Цена заемных средств (КР) (кредиты банков, кредиторские задолженности) определяются по формулам [1, с. 238]:

 

где b – величина процента по кредиту (ссуде, займу);

      h – коэффициент, принимающий значение:

1, если по законодательству  процент по данному виду заемных  средств не подлежит налогообложению  или входит в себестоимость  продукции, (1–s)) если по законодательству налог с прибыли по этому источнику взимается;

s – ставка налога на прибыль.

Для акционерного общества цена акционерного капитала определяется соотношением обыкновенных и привилегированных акций.

Цена привилегированных акций (К1) определяется как отношение суммы дивидендов по привилегированным акциям (Д1) к сумме, мобилизованной продажей этих акций (Ц1), по формуле [1, с. 237]:

 

Цена простых акций (К2) определяется как отношение суммы дивидендов по простым акциям (Д2) к сумме средств, мобилизованных продажей этих акций (Ц1), и нераспределенной прибыли предприятия (HI) с учетом прогнозируемого темпа прироста дивидендов (g) по формуле [1, с. 237]:

 

Нераспределенная прибыль используется для инвестиций в развитие предприятия с целью получить в будущем доходы. Это связано со снижением дивидендов и риском. Выплата дополнительных дивидендов из нераспределенной прибыли для акционера означает, во-первых, реальный доход, а во-вторых, возможность либо приобрести дополнительные акции этого же предприятия, либо вложить их в иные финансовые инвестиции, что может привести к росту его совокупного дохода в большей степени, чем если он не получит эту выплату. С другой стороны, выплаченные дивиденды для предприятия означают отчуждаемые финансовые ресурсы, которые могли бы принести добавочную прибыль и, в конечном итоге, способствовать росту доходов каждого акционера.

Цена нераспределенной прибыли (КЗ) определяется в общем случае выражением [1, с. 238]:

 

где П1 – величина нераспределенной прибыли,

Д1 – величина дивидендов, которые могли бы быть выплачены акционерам дополнительно,

k – средняя рыночная процентная ставка дохода,

kl – поправочный коэффициент, учитывающий инфляционное влияние.

Цена любого иного финансового актива (Ц) при заданном уровне приемлемого дохода р и доходах Д в течение ряда лет N определяется по формуле:

 

Оценка различных составляющих капитала и определение его совокупной цены по средневзвешенной величине позволяет определить доход к распределению (DP), т. е. общую сумму средств, затраченных на обслуживание собственного и привлеченного капитала, численно равную сумме [1, с. 240]:

• процентов, уплаченных за год за использование привлеченных источников средств,

• выплаченных дивидендов,

• реинвестированной прибыли.

Эта величина определяется суммой валового дохода за вычетом налога на прибыль и других обязательных отчислений от прибыли. Можно ввести понятие цены предприятия (Ц), определяемую величиной:

 

где СК – средневзвешенная цена капитала. 

Цена бизнеса (предпринимательства) (ЦЗ) оценивается отношением чистой прибыли (П) к средневзвешенной цене капитала (СК) по выражению [3,              с. 241]:

 

Чистая прибыль с точки зрения теории капитала представляет собой плату за капитал, которая делится между акционерами, кредиторами и фондами. Чистая прибыль представляет собой часть дохода в абсолютном (денежном) выражении, соответствующую общей сумме средств, которые нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов.

 

1.3 Методологические основы проведения анализа эффективности использования структуры капитала

 

Проведение анализа эффективности использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой определенный способ переработки и использования информации бухгалтерского учета и отчетности; при этом данный анализ имеет следующие цели [21, с. 173]:

1) оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации,

2)  обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;

3) выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;

4) спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Существует три вида анализа:

1. Коэффициентный;

2. Структурный;

3. Динамический;

Коэффициентный анализ – метод анализа капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество коэффициентов, возможно разделение их на группы [13, с. 195]:

1) коэффициенты оценки движения капитала предприятия;

2) коэффициенты деловой активности;

3) коэффициенты структуры капитала;

4) коэффициенты рентабельности и др.

Среди Коэффициентов структуры капитала выделяются, три основных коэффициента:

1. Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре Активов компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости) [13, с. 196].

Кск = СК/А,

где Кск – коэффициент собственного капитала;

      СК – Собственный капитал организации;

      А – суммарные активы организации;

Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

2. Коэффициент заемного капитала, выражает долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса [13, с. 196].

Кзк = ЗК/А =ЗК/ВБ,

где Кзк – коэффициент заемного капитала;

      ЗК – Заемный капитал;

      ВБ – Валюта баланса или суммарные активы(А)

3. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

Ксоотн = ЗК/СК,

где Ксоотн – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала [13, с. 196];

Данный коэффициент показывает сколько заемных средств приходиться на 1 руб собственных. Нормативом считается показатель <0,7 Превышение этого показателя означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности).

Среди коэффициентов оценки движения капитала можно выделить следующие [13, с. 197]:

1. Коэффициент сохранности собственного капитала:

Ксох= СКк.п/СКн.п,