Политика управления финансовыми рисками

 

 

 

Окончание таблицы 3.5.

1	2	3
Среднегодовое количество простых акций	10 000	10 000
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую  акцию	1,33016	1,9952
Дивиденды на одну простую  акцию
Дивиденды (DIV)	8 646	8 646

 

Столбец 3 табл. 3.5  рассчитывается:

План = сумма * 1,5

 

4. Прогноз потребности  в активах.

Поскольку предприятием задействованы все мощности и  структура активов оптимально соответствует  объему производства, то раздел «Активы» прогнозного баланса можно получить аналогично прогнозу отчета о прибылях и убытках, умножив его статьи на 1,5.

Таблица 3.6.

Прогноз раздела «Актив»  баланса АО «Интерсвязь», руб.

АКТИВ (A)	Период 0	План	Изменение
1	2	3	4
Внеоборотные активы	118 342,00	177 513,00	59 171,00
Оборотные активы (CA)	84 168,00	126 252,00	42 084,00
в том числе:
Запасы	18 475,00	27 712,50	9 237,50
дебиторская задолженность:	46 481,00	69 721,50	23 240,50
денежные средства:	16 948,00	25 422,00	8 474,00
Баланс	202 510,00	303 765,00	101 255,00

 

 Столбец 3 табл. 3.6  рассчитывается:

План = сумма * 1,5

Столбец 4 табл. 3.6  рассчитывается:

Изменение = План – Период 0

Из таблицы 6 видно, что  предполагаемый рост потребует соответствующего увеличения необходимых активов  на 101 255,00 руб.

 

5. Прогноз изменений  в источниках финансирования.

Краткосрочные источники  финансирования, зависящие от объема продаж, вырастут на 50%. Однако объем  долгосрочных источников является результатом  прошлых решений и не связаны  непосредственно с темпами роста выручки, поэтому их величина останется без изменения.

Сумма нераспределенной прибыли может быть определена по формуле:

  руб.

В результате предварительный  прогноз раздела «Пассив» баланса  примет вид:

Таблица 3.7.

Прогноз раздела «Пассив» баланса АО «Интерсвязь», руб.

ПАССИВ	Период 0	План	Расчет	Изменение
1	2	3	4	5
Собственный капитал (E)	109 527,00	109 527,00		Без изменения
Нераспределенная прибыль (RE)	14 879,00	21 862,40	По формуле	6 983,40
Долгосрочные займы	0,00	0,00		Без изменения
Текущие обязательства (CL)	78 104,00	117 156,00	СL *1,5	39 052,00

 

 

 

 

 

 

 

 

Окончание таблицы 3.7.

 

1	2	3	4	5
в том числе:
кредиторская задолженность	30 858,00	46 287,00	Кред.зад*1,5	15 429,00
краткосрочные займы	0,00	0,00		Без изменения
Баланс	202 510,00	252 868,40

 

6. Определим потребность  в дополнительном финансировании.

1) Прирост чистых активов  составляет:

∆NA = ∆A – ∆CL = 101 255,00 – 39 052,00 = 62 203,00 руб.

2) Величина внутреннего  финансирования:

IFN = NP – DIV = 19 952,40 – 8 646,00 = 11 306,40 руб.

3) Потребность в дополнительном  внешнем финансировании:

EFN = ∆NA – IFN = 62 203,00 – 11 306, 40 = 50 896,60 руб.

Таким образом, суммарная  потребность в дополнительном финансировании для обеспечения требуемого роста  объема производства (50%) составляет 62 203,00 руб., из которых 50 896,60 руб., или более 81%, должны быть привлечены из внешних источников.

 

7. По условию задачи, нужно выбрать один из вариантов  финансирования: взять краткосрочную  банковскую ссуду под 10%, долгосрочную банковскую ссуду под 20% или увеличить уставный капитал за счет выпуска дополнительных акций.

- Проверим выполнение  условий для предоставления ссуды:

1. Коэффициент покрытия:

> 1,05. Текущие активы полностью  покрывают текущие обязательства.

2. Коэффициент финансовой  зависимости:

 или 38,57% < 50%. Т.е. 38,57% – доля  заемного финансирования в активах  предприятия, предприятие мало  зависит от внешних источников.

Условия для предоставления ссуды выполняются.

- Проверим, кредитоспособно  ли АО «Интерсвязь»:

1. Коэффициент общей  платежеспособности (коэффициент автономии):

 или 61,43% > 50%. Т.е. доля собственных  средств превышает долю заемных  средств, что снижает финансовый  риск и дает возможность для привлечения дополнительных средств со стороны.

2. Коэффициент абсолютной ликвидности:

, т.е. 21,7% текущих обязательств  может быть немедленно погашена.

3. Коэффициент срочной  ликвидности:

> 1, что является признаком низкого финансового риска и хороших потенциальных возможностей для привлечения дополнительных средств со стороны.

4. Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств  (коэффициент финансового рычага):

 или 62,78%. Т.е. на 1 рубль собственных средств приходится 63 копейки заемных средств. Чем ниже коэффициент, тем выше степень защиты кредиторов при неблагоприятных условиях.

5. Показатель наличия  собственных оборотных средств:

СОС = Собственный капитал  – внеоборотные активы = 124 406,00 –118342,00 = 6 064,00 руб.

Нормальные источники  покрытия запасов (НИПЗ) = СОС + расчеты  с кредиторами + краткосрочные кредиты = 6 064,00 + 30 858,00 = 36 922,00 руб.

Тип финансовой устойчивости – нормальная, так как СОС < запасы и затраты < НИПЗ, т.е. 6 064,00 < 18 474,00 < 36 922,00.

6. коэффициент обеспеченности  собственными оборотными средствами:

.

Оптимальное значение этого  показателя 0,1. Показатель характеризует  участие заемщика собственными оборотными средствами в формировании оборотных средств. У АО «Интерсвязь» недостаточно собственных оборотных средств.

По результатам анализа  финансовой устойчивости и платежеспособности АО «Интерсвязь» можно сделать вывод  о том, что предприятие испытывает недостаток средств, имеет большую долю собственных средств, что делает его независимым от внешних источников, но в то же время предприятие неустойчиво, и собственные средства вкладывает не в самые мобильные активы. Банк может выдать кредит, но при заключении с ним кредитного договора устанавливает контроль за деятельностью и возвратностью кредита.

- Поскольку условия  для предоставления ссуды выполняются,  рассмотрим, какой из займов будет  приносить большую прибыль используя  эффект финансового левериджа.

EFL = ,

где T – ставка налога на прибыль;

 – средний размер процентов  за кредит, уплачиваемый предприятием  за использование заемного капитала.

T = 24%,

.

Если  = 20%, то EFL = = – 0,064.

Если  = 10%, то EFL = = – 0,0164.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового  левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Следовательно, привлечение  источников финансирования за счет краткосрочной  или долгосрочной ссуд не выгодно  для АО «Интерсвязь». Кроме того, поскольку объемы продаж должны расти темпами, превышающими коэффициент экономического роста предприятия, то АО «Интерсвязь» придется выпустить дополнительные акции.

- Стоимость акции –  60 000 : 10 000 = 6 руб. Необходимо выпустить акций на сумму 50 896,60 руб., т.е. 8483 шт. (50 896,60 : 6 = 8482,77). Это составляет 84,8% от уставного капитала, поэтому этот вид финансирования также не выгоден, поскольку:

– необходимо дополнительное финансирование на выпуск акций;

– произойдет распыление акций между инвесторами;

– существует вероятность завладения 51% акций другим лицом.

Таким образом, ни один из видов финансирования на сумму 50 896,60 АО не подходит. Поэтому максимальный темп роста, который может достичь АО «Интерсвязь», можно достичь при полном реинвестировании чистой прибыли, т.е. 11,97%.

 

8. Если темп роста  составит у АО «Интерсвязь» 11,97%, то прогноз отчетности будет  выглядеть следующим образом:

Таблица 3.8.

Прогноз отчета о прибылях и убытках АО «Интерсвязь»

Статьи отчета	Сумма	План
1	2	3
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224,00	75 270,71
Налог на добавленную  стоимость	11 204,00	12 545,12
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020,00	62 725,59
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	26 413,00	29 574,64
Валовая прибыль	29 607,00	33 150,96
Прочие операционные доходы	1 827,60	2 046,36
Совокупные затраты	11 827,60	13 243,36
Прибыль до налогообложения	19 607,00	21 953,96
Налог на прибыль	6 305,40	7 060,16
Чистая прибыль (NP)	13 301,60	14 893,80
Среднегодовое количество простых акций	10 000	10 000
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую  акцию	1,33016	1,48938
Дивиденды на одну простую  акцию
Дивиденды (DIV)	8 646,00	8 646,00

 

Столбец 3 табл. 3.8  рассчитывается:

План = сумма * 1,1197

 

Таблица 3.9.

Прогноз раздела «Актив»  баланса АО «Интерсвязь», руб.

АКТИВ (A)	Период 0	План
1	2	3
Внеоборотные активы	118 342,00	132 507,54
Оборотные активы (CA)	84 168,00	94 242,91
в том числе:
Запасы	18 475,00	20 686,46
дебиторская задолженность:	46 481,00	52 044,78
денежные средства:	16 948,00	18 976,68
Баланс	202 510,00	226 750,45