Особенности формирования и использования финансовых ресурсов предприятия в условиях мирового финансового кризиса

 

 

 

Исходя из данных представленной таблицы можно сделать ряд следующих выводов:

• Размер выручки за анализируемый период вырос на 59,66 млн. руб. или 28% от уровня 2009 года, что опережает темпы инфляции и свидетельствует о положительной динамике в деятельности компании;
• Себестоимость продаж при этом выросла на 29,36 млн. руб. или 89% от уровня 2009 года, что свидетельствует об опережающих темпах роста себестоимости продукции по сравнению с выручкой компании и как следствие снижения доходов от реализации продукции;
• Объем валовой прибыли в 2010 году незначительно снизился, но в 2011 году вырос по сравнению с 2009 годом на 17%, что является положительным результатом;
• Управленческие расходы выросли в 2011 году на 98% от уровня 2009 года, при этом валовая прибыль увеличилась только на 17%, что свидетельствует о несоответствии темпов роста управленческих расходов эффективности данных расходов и является отрицательным показателем деятельности компании;
• Прибыль от продаж сократилась в 2011 году по сравнению с 2009 на 23,42 млн. руб. или на 19%, что является отрицательным показателем, поскольку кризисные явления в экономике в 2009 году были более явными, чем в 2011 году;
• Годовые доходы от участия в других организациях имеют разнонаправленную динамику и в 2011 году достигли максимума за анализируемый период, составив более 2 млрд. руб., что превысило показатель 2009 года более чем в 2 раза, что является положительным результатом;
• Проценты к получению ежегодно увеличиваются и в 2011 году достигли 375% от уровня 2009 года, превысив показатель более, чем на 1 млрд. руб.;
• Проценты к уплате также значительно выросли, что связано с активным привлечением заемных средств компанией. Если в 2009 году объем заемных средств составлял 125 млн. руб., то в 2011 году уже больше 15 млрд. руб., в связи с чем проценты к уплате составили 8614% от уровня 2009 года. Данный показатель может иметь как отрицательное, так и положительное значение в случае активного развития компании и положительного эффекта от «финансового рычага»;
• Динамика прочих доходов и прочих расходов не в пользу компании, поскольку в 2011 году по сравнению с 2009 годом расходы увеличились на 349%, в то время как доходы только на 189%, составив в абсолютном выражении превышение расходов со 187 млн. руб. до 1216 млрд. руб.;
• Несмотря на значительное падение прибыли до налогообложения в 2010 году компании удалось в 2011 году исправить ситуацию и добиться превышение над уровнем 2009 года на 641,29 млн. руб. или на 42%;
• Чистая прибыль компании после снижения на 54% в 2010 году в 2011 году составила 153% от уровня 2009 года, превысив показатель на 749,47 млн. руб., что является положительным результатом.

В рамках курсовой работы было рассмотрено открытое акционерное общество «Магнит». Оно является лидером на рынке по количеству торговых объектов и территории их покрытия в России, насчитывая более 5 523 магазинов формата «у дома» и 105 гипермаркетов в более чем 1 504 городах и населенных пунктах. Уставный капитал общества составляет 945 613,55 рублей. Он состоит из 94 561 355 штук обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 0,01 рубля каждая, приобретенных акционерами. Анализ хозяйственно-экономической деятельности за 2009-2011 годы показал, что прибыль ОАО «Магнит» увеличивается, но при этом происходит непропорциональное росту валовой прибыли увеличение управленческих расходов.

 

 

2.2. Оценка эффективности финансовых ресурсов ОАО «Магнит»

 

Профессиональное управление финансами осуществляется на основе результатов детального комплексного анализа, формирующего наиболее точную картину уровня неопределенности ситуации с помощью количественных методов исследования. Методика оценки использования финансовых ресурсов предприятия включает три блока, что приведено ниже на Рисунке 2, и предполагает реализацию следующих задач в процессе проведения анализа:

• Изучение состава, структуры и динамики источников формирования капитала предприятия;
• Выявление факторов изменения величины источников формирования капитала предприятия;
• Определение стоимости отдельных источников привлечения капитала, определение средневзвешенной цены капитала и факторов ее изменения;
• Исследование соотношения собственного и заемного капитала, оценка уровня финансового  риска.

Рисунок 2 - Схема методики оценки эффективности использования финансовых ресурсов предприятия

В связи с тем, что капитал предприятия формируется на основе разных источников: собственных (внутренних) и заемных (внешних, привлеченных), в процессе анализа необходимо оценить экономический потенциал каждого из них, а затем произвести сравнительный анализ. Экономический потенциал предприятия формируется, прежде всего, из собственного капитала, включающего уставный капитал, накопительный капитал     (резервный     и     добавленный капитал, фонд накопления и потребления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления. Зарубежная и отечественная аналитическая практика предполагают расчет и изучение показателей обеспеченности собственным капиталом. При проведении оценки эффективности использования собственного капитала предприятия необходимо использовать один из основных показателей – рентабельность.

Рисунок 3 - Задачи, решаемые при проведении анализа собственного капитала

Показатель рентабельности собственного капитала является обобщающим показателей оценки эффективности деятельности предприятия, чья деятельность ориентирована прежде всего на наращивание собственного капитала и на увеличение его доходности.

Исследования показали, что одним из наиболее эффективных способов оценки является применение жестко детерминированных факторных моделей. В частности, проведение анализа с помощью модифицированной факторной модели Дюпона, согласно которой на рентабельность собственного капитала ( ) влияют следующие три фактора:

1. Структура источников  средств, вложенных в данное предприятие,

2. Рентабельность продаж,

3. Ресурсоотдача.

Модель Дюпона предполагает жестко детерминированную зависимость данных трех факторов, представленную в виде следующей формулы:

где – чистая прибыль;

 – выручка от  продажи продукции (работ, услуг);

 – собственный капитал;

 – стоимость оценки  совокупных активов предприятия.

Следует понимать, что результаты анализа должны дать обобщающую оценку эффективности использования имеющихся ресурсов и выявлению неиспользованных резервов, что позволяет сделать матричный метод. Матрица оценки интегрального результата финансового состояния предприятия, позволяет выявить основные резервы возможного повышения эффективности деятельности предприятия посредством роста коэффициента рентабельности использования его активов за счет оптимизации отдельных экономических и финансовых показателей в перспективе (см. Рисунок 4.).

Низкое значение коэффициента рентабельности активов (при низком  значении  и низком значении )	Среднее значение коэффициента рентабельности активов (при низком  значении  и высоком значении )
Среднее значение коэффициента рентабельности активов (при высоком  значении  и низком значении )	Высокое значение коэффициентов рентабельности активов (при высоком значении и высоком значении )

Рисунок 4 - Матрица оценки интегрального результата финансового состояния предприятия

В матрице на рисунке 4 приведены следующие обозначения:

 – коэффициент рентабельности товарооборота;

 – оборачиваемость  общей суммы активов.

Рассчитаем рентабельность собственного капитала ОАО «Магнит»:

Исходя из полученных результатов можно сделать вывод о том, что рентабельность собственного капитала в анализируемом периоде наибольшее значение имела в 2009 году и составляла около 5%, при этом данный показатель рентабельности собственного капитала является низким, так как даже банковские вклады приносят большую годовую доходность. В 2010 году данный показатель значительно снизился до 2,1% и в 2011 году практически достиг уровня в 5%.

Исходя из факторной модели Дюпона можно сделать вывод о том, что коэффициент рентабельности активов имеет среднее значение, так как коэффициент рентабельности товарооборота очень высок, а вот коэффициент оборачиваемости общей суммы активов, наоборот, крайне низок.

В условиях рыночных отношений большая часть российских предприятий испытывает недостаток в собственном капитале, в связи с чем возникает потребность в привлечении заемных (внешних) источников финансирования.

К заемному капиталу предприятия относят кредиты банков и кредитных учреждений, займы, кредиторская задолженность, лизинг и коммерческие бумаги. Определение необходимой для деятельности предприятия величины краткосрочных и долгосрочных заемных средств основывается на расчете показателей потребности. Цель привлечения заемных средств:

• на долгосрочной основе обусловлена необходимостью формирования недостающего объема инвестиций в различные объекты, а также расширения объема собственных основных средств;
• на краткосрочной основе связана с организацией закупки товарно-материальных ценностей, пополнения оборотных средств и прочих целей их использования.

Изучая объем привлеченного капитала, следует обратить внимание на то, что оптимальные размеры привлеченного капитала способны повысить рентабельность экономического потенциала, а чрезмерные – способны нарушить финансовую структуру хозяйственных ресурсов предприятия, а также снизить эффективность его функционирования.

Для исследования влияние заемного капитала на прибыль собственника следует использовать понятие «финансового левериджа» (рычага) и рассчитать один из основных его показателей – коэффициент финансового риска:

Высокий коэффициент финансового риска (больше 1,0) указывает на неблагополучную ситуацию, при которой предприятие не способно своими средствами рассчитаться по своим обязательствам кредиторам. Расчет коэффициента финансового риска для ОАО «Магнит» показывает, что данный риск для компании имеет крайне малую вероятность реализации.

Для оценки эффективности заемного капитала следует использовать такой показатель, как эффект финансового рычага (ЭФР):

где – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов;

 – коэффициент налогообложения;

 – ставка ссудного  процента;

– заемный капитал;

– собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия; данный эффект возникает, когда экономическая рентабельность капитала превышает величину ссудного процента. Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов:

1. Разность между рентабельностью  совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты:

2. Плечо финансового  рычага:

Положительный ЭФР возникает, если

Если , создается отрицательный ЭФР, в результате чего происходит «проедание» собственного капитала, снижается финансовая устойчивость и приближает предприятие к банкротству.

Анализ результатов расчета эффекта финансового рычага показал, что привлечение заемных средств имеет отрицательный эффект для предприятия, поскольку рентабельность активов ниже ставки привлечения заемных средств. Следовательно, предприятию предпочтительнее использовать в предпринимательской деятельности собственный капитал, а к заемным средствам прибегать только в случаях острой необходимост.

Эффект финансового рычага в управлении капиталом предприятия используется следующим образом:

Так как предприятие использует помимо собственных средств и кредиты банка, то это увеличивает или снижает рентабельность собственных средств в зависимости от эффекта финансового рычага. В этом случае рентабельность собственных средств рассчитывается по формуле:

Исходя из полученных данных можно сделать вывод, что рентабельность собственных средств ОАО «Магнит» в анализируемом периоде колеблется от 1,5% до 3,8% годовых. Данный показатель крайне низок для бизнеса, но учитывая важную социально-экономическую роль компании и величину оборотов с данными показателями руководству приходится мириться.