Основные инструменты денежно-кредитной политики Центрального банка РФ

     Следует отметить, что Европейская система центральных банков не подчиняется решениям отдельных государств и подотчетен только демократически избранным органам ЕС, что обеспечивает, с одной стороны, достаточную автономию для осуществления необходимых для экономики стран зоны евро преобразований, с другой стороны, контроль со стороны ЕС за денежно-кредитным регулированием. Европейский центральный банк в рамках зоны евро выступает как координатор денежно-кредитного регулирования, обеспечивая для этого соответствующую инфраструктуру. В результате анализа принципов создания и функционирования Европейского центрального банка становится очевидной преемственность его монетарной политики в вопросах методов денежно-кредитного регулирования. Так, в задачи Европейского валютного института, на основе которого был создан Европейский центральный банк, входила подготовка национальных центральных банков стран-членов ЕС вне зоны евро к вхождению в структуру Европейской системы центральных банков после принятия страны в Европейский экономический и валютный союз. Осуществление этой функции Европейский центральный банк играет важную роль в процессе развития экономической интеграции в Европе, так как обеспечивают возникают предпосылки для формирования более тесных экономических взаимосвязей между странами.

1.3. Сравнительная характеристика денежно-кредитной политики разных стран

     Сравнительный анализ механизмов регулирования монетарной политики Европейского центрального банка с денежно-кредитными политиками США и Японии позволяет выявить, что политика Европейского центрального банка близка методам, применяемым в США и Японии, однако есть и ряд существенных отличий:

• операционная структура, применяемая Банком Японии, Фереральная резерная система США и Европейский центральный банк в рамках осуществления денежно-кредитной политики, имеет ряд схожих черт. Деятельность Европейского центрального банка во многом опирается на опыт других центральных банков, в частности, США и Японии, что положительно сказывается на результатах осуществления денежно-кредитного регулирования в зоне евро;
• основным инструментом регулирования для всех трех центральных банков является краткосрочная процентная ставка, которую каждый из них использует в операциях рефинансирования. Таким образом, изменение ставки информирует рынки о намерениях банка в области изменения рыночного тренда;
• операции рефинансирования Европейского центрального банка, Банка Японии и Федереальная резерная система США имеют различную продолжительность и периодичность проведения.
• все три центральных банка активно используют политику обязательных резервов для сокращения объема ликвидности в банковском секторе;
• Европейский центральный банк не использует инструменты краткосрочного регулирования ликвидности, применяемые в Японии, однако включение их в состав инструментов Европейского центрального банка могло бы обеспечить большую гибкость в управлении рыночным трендом;
• Европейский центральный банк допускает к участию в операциях на открытом рынке и суточных кредитах и депозитах значительно большее число участников рынка, нежели Фдеральная резервная ситсема и Банк Японии, что способствует усилению интеграционных процессов между рынками стран зоны евро, а также повышению уровня ликвидности и устойчивости рынка;
• Европейский центральный банк установил самые благоприятные условия с точки зрения возможного обеспечения по операциям на открытом рынке и суточным кредитам и депозитам, стимулируя, таким образом, активное взаимодействие финансового и банковского секторов экономики с национальными центральными банками.

     Эволюция целей и задач центральных банков как органов управления денежным обращением во многом была обусловлена развитием финансовых секторов национальных экономик, усилением глобализации и интеграции финансовых рынков и, как следствие, повышением мобильности капитала. Рост доступности финансовых ресурсов, либерализация капитальных потоков и появление ранее несуществовавших инструментов значительно расширили зону регулирования центральных банков, переместив границы управления с национального на глобальный уровень. В начале нынешнего века произошла проинфляционная «денежная волна», спровоцировавшая последующее повышение цен сырьевых и финансовых активов мирового рынка. Их подорожание стало зеркальным отражением того факта, что предложение денег центральными банками мира превышало естественно растущий спрос на них. Как отметил в одном из своих выступлений глава Фелеральная резерная система США Бен Бернанке, мировая финансовая система попала в «ловушку избыточной ликвидности», выход из которой состоит в пересмотре порядка проведения денежно–кредитной политики. Начиная с 2004 года, происходит постепенная корректировка денежно–кредитной политики основными центральными банками мира в направлении ужесточения денежных условий. Рост цен на сырьевые товары при высоком уровне открытости и взаимозависимости экономик перевел проблему поддержания внутренней инфляции на нейтральном уровне в ранг первостепенных задач центрального банка.

     Производственные корпорации в Японии имели слабые финансовые возможности в первые послевоенные десятилетия, поэтому банковская система сыграла огромную роль в формировании условий для ускоренного роста промышленности в 50-е и 60-е годы.

     В последние десять лет основной особенностью современного японского рынка ссудных капиталов была искусственная структура и жесткое регулирование процентных ставок. При этом либерализация процентных ставок в последнее десятилетие была определена не столько соображениями эффективности, сколько необходимостью размещения на рынке громадного количество облигаций госзаймов и нажимом извне, а ставки долгосрочного кредита не являются вполне рыночными по нынешней день.

     Что касается инструментариев денежно-кредитной политики Центрального Банка, то такие классические средства, как манипулирование учетной ставкой и нормами резервов, а также операциями на открытом рынке ценных бумаг в Японии, в течение нескольких послевоенных десятилетий, имели весьма малое значение, уступая в этом качестве прямому количественному рационированию кредита в условиях искусственно заниженного уровня процента.

     В последнее время, правда, ситуация несколько меняется: ослабление напряженности на рынке ссудного капитала, его интернационализация, а также появление альтернатив в виде растущего фондового рынка в значительной мере ликвидировали объективную экономическую основу административного регулирования и заставили Банк Японии пересмотреть свое отношение к традиционному, классическому инструментарию. Увеличилась степень гибкости процентных ставок и учетная ставка была увеличена до рыночного уровня. С 1971 года Банк Японии начал операции на вексельном рынке, а в дальнейшем приступил к активным операциям с облигациями госзаймов, перейдя к системе открытой подписки на них. Наконец, был сформирован рынок краткосрочных ценных бумаг правительства и начаты массовые операции на других рынках краткосрочного капитала. Все это говорит о качественной смене модели регулирования кредитно-финансовой сферы с упором на косвенные методы такого регулирования, опосредованные ликвидными позициями банков, выступающие в роли непосредственных субъектов кредитной экспансии.

     Денежно-кредитное регулирование в Мексике традиционно было довольно жестким и сложным. Кредитным учреждениям приписывалось обязательное кредитование приоритетных (с точки зрения государственных экономических программ) отраслей. Административному регулированию подлежали также ставки банковского процента и кассовая наличность банков. "Зарегулированность " банковской деятельности существенно ограничивала финансовую базу для активных операций, сужала маневренность банков. Поэтому в конце 80-х годов начинается постепенный переход к ослаблению государственной регламентации банковской сферы. Были "опущены" банковские ставки, также были отменены некоторые нормативы обязательного страхования. Однако при этом в 1990 году вводилась такая форма регулирования, как "коэффициент обязательной ликвидности" в национальной валюте в виде государственных ценных бумаг ("бон экономического развития").

     В 1991 году ситуация в кредитной сфере заметно изменилась: началась активная приватизация банков, потребовавшая больших сумм наличности, и банковских кредитов. Спрос на кредит резко возрос. В таких условиях коэффициент обязательной ликвидности становился нежелательным ограничителем банковской маневренности. Отмене его (в октябре 1991 года) способствовал и такой фактор, как бездефицитный государственный бюджет, не требующий теперь принудительного вложения банковских средств в правительственные ценные бумаги. Отмена вышеуказанного инструмента банковского регулирования проводилась почти одновременно с введением другого регулирующего показателя - "коэффициента инвалютной ликвидности", который предписывал банкам держать часть своих пассивов в иностранной валюте в виде правительственных ценных бумаг. Данная политика была вызвана опасениями центральных банковских властей, что обильный приток в Мексику иностранных капиталов, а также частных мексиканских капиталов из-за рубежа, репатриация так называемых "беглых" капиталов из зарубежных банков могут иметь некоторый инфляционный эффект и влияние на денежную массу в обращении.

     Либерализация государственного регулирования банковской системы не означает полной его отмены и осуществляется теперь по следующим направлениям:

• операции Банка Мексики как кредитора всех банков в последней инстанции;
• поддержание нормативов минимума собственного капитала банков (теперь они устанавливаются не в пропорции к пассивам, как ранее, а в зависимости от степени рискованности банковских операций;
• хранение всеми банками депозитов до востребования, а также кассовой наличности в Банке Мексики;
• интервенции Центрального Банка на денежном рынке;
• осуществление и регулирование селективного кредитования приоритетных отраслей в основном через государственные банки развития, предоставляющие дешевые кредиты и техническую помощь;
• введения для банков нового норматива контроля - "коэффициента инвалютной ликвидности";
• создание специальных резервов банков под сомнительные долги;
• разработка более строгих правил и условий для предоставления кредита лицам и организациям, связанных с акционерами и руководством банка;
• более четкое определение содержания должностного преступления в банковской сфере и применение соответствующих санкций к банковским служащим, совершающим такие преступления;
• разрешение на ассоциирование банковских и небанковских финансовых учреждений.

      Весь этот комплекс мер позволил к 1992 году добиться успеха в деле стабилизации национальной валюты и внутренних цен, снизить темпы инфляции до 9,7%, достичь темпа роста ВНП на 4%, увеличить финансирование частного сектора на 20,2%.

     Одной из самых серьезных трудностей, с которой столкнулась экономика на современном этапе, явилась инфляция. Эта проблема особенно стала остро в 70-х годах. Так, например, в США темпы инфляции в десятилетие утроились с 4% до 13% в год. Причиной такой ситуации в Соединенных Штатах явилась утрата доверия к тому, как управляется американская экономика. Позиции доллара на зарубежных валютных рынках ослабли, а на рынках кредитных ресурсов значительно повысились нормы процента за их предоставление.

     Cовременные темпы роста реального объема производства будут приближаться к потенциальным темпам роста объемов, вовлеченных в экономическую деятельность ресурсов, а также их производительности. Денежно-кредитная политика не сможет оказывать серьезного влияния на долговременную тенденцию роста объемов производства, или это влияние будет носить негативный характер, поскольку дестабилизируется денежная система, и создаются препятствия на пути капиталовложений в экономику. При таких условиях изменение темпов роста величины номинального дохода будет означать аналогичные изменения темпов инфляции. Следовательно, ликвидация инфляции и восстановления контроля в области ценообразования требует замедления роста денежной массы. Денежно-кредитная политика США основывается на вышеизложенной концепции. На основании ее в 1978 году Конгресс США принял законодательство, обязывающее Федеральную Резервную Систему установить пределы роста денежной и кредитной массы. Также был принят "Акт о полной занятости и сбалансированном росте". В нем указывались цели денежно-кредитной политики: обеспечение высокого уровня занятости и поддержания стабильности цен. Для достижения этого Федеральная резервная ситсема предписывалось ежегодно объявлять величину денежной массы и кредитных ресурсов на следующий год, что должно воздействовать на ожидаемое функционирование экономики и темпы инфляции.

     Признавая, что не всегда можно поддерживать желаемое соотношение между ростом денежной массы и темпами экономического развития, закон не обязывает Федеральную резерную систему точно соблюдать заявленные параметры денежной массы. Однако, в случае, если расхождение имеет место, Федеральная резервная системса должна объяснить их причины. Величины денежной массы и кредитной эмиссии объявляются в феврале каждого года и корректируются в докладе, представляемом в конгресс в июне. В этом докладе также называются предварительные оценки указанных величин на следующий год.

     Данная политика преследует три основные цели: во-первых, ограничение роста цен. Во-вторых, извещение общественности о будущей стратегии Федеральной резерной системы, чтобы юридические и физические лица могли соотносить свое экономическое поведение с намерениями центрального банка. В-третьих, усиление подотчетности и ответственности Центрального Банка за принимаемые им решения и достижение намеченной цели.

     Опыт американских экономистов в области борьбы с инфляцией может быть полезен при проведении антиинфляционных мер, тем более, что данное направление экономической реформы признано приоритетным российским правительством.

     Европейский центральный банк так же, как и национальные центральные банки, является юридическим лицом, но обладает преимущественными правами.

     Европейский центральный банк имеет директорат и Совет управляющих, членами которого являются руководители всех национальных банков Союза. Исходные принципы монетарного управления всей системой сформулированы в Положении о Европйском центральном банке и включают сдерживание инфляции, поддержку стабильного курса евро, прозрачность (транспарентность) деятельности. Европейский центральный банк ориентируется на осуществление ранее выработанных принципов единой монетарной политики Экономического и валютного союза, не меняя ее приоритеты в зависимости от состояния экономической конъюнктуры. Задача Европейского центрального банка – осуществлять мониторинг реализации монетарной политики в странах Евросоюза, направленной прежде всего на поддержание гармонизированного индекса потребительских цен на уровне 2% годовых при любой ситуации в экономике. Однако в краткосрочном плане допускаются отклонения.

     Как правило, цели денежно-кредитной политики в странах с рыночной экономикой совпадают – снижение инфляции, поддержание курса национальной валюты. Но на практике всегда актуален вопрос, какими способами можно усовершенствовать денежно-кредитную политику. Например, Закон о Федеральной резервной системе США определяет задачи денежно-кредитной политики таким образом, что она должна: «обеспечивать эластичность денежного обращения, доставлять средства для переучета коммерческих бумаг, обеспечивать более эффективный надзор за банковской деятельностью в США». Как отмечается в американской печати, деятельность Федеральной резервной системы США направлена на выявление признаков экономического спада или ускорения инфляции и проведение денежно-кредитной политики с целью их предотвращения.