Основные инструменты денежно-кредитной политики Центрального банка РФ

     Профессор Красавина Л.Н. определяет денежно-кредитную политику как совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов», то есть автор не указывает цели денежно-кредитной политики, ее связь с общей экономической политикой государства.

     Денежно-кредитная политика является одним из элементов всей экономической политики государства и определяется его приоритетами. Она воздействует на валютный курс, кредитные ставки и на общий объем ликвидности банковской системы с целью обеспечить стабильный экономический рост при низком уровне безработицы и инфляции», - уточняет определение профессор Колесников В.И.

     Профессор Жуков Е.Ф. дает такое определение: «Денежно – кредитная политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

     Обобщая вышеизложенное, предложим следующее определение денежно-кредитной политики.

     Денежно-кредитная политика – элемент экономической политики государства; форма регулирования экономики с целью обеспечения стабильного экономического роста при низком уровне безработицы и инфляции; совокупность концепции, задач, определяемых приоритетами государства, и мероприятий, направленных на выполнение поставленных задач путем воздействия на валютный курс, процентные ставки и общий объем ликвидности банковской системы, осуществляемых посредством использования центральным банком страны специальных методов и инструментов.

     В целях повышения эффективности денежно-кредитной политики Банк России продолжает движение в сторону свободного курсообразования, не препятствуя динамике обменного курса рубля, формирующейся на основе фундаментальных макроэкономических факторов. При этом Банк России сохраняя свое присутствие на внутреннем валютном рынке с целью сглаживания чрезмерных колебаний рублевой стоимости бивалютной корзины.

     Сокращение интервенций на внутреннем валютном рынке, повышение гибкости обменного курса рубля и постепенное сворачивание антикризисных мер будут способствовать усилению роли процентной политики Банка России в снижении инфляции и инфляционных ожиданий экономических агентов.

     Процентная политика предполагает постепенное сужение коридора процентных ставок по операциям Банка России для снижения волатильности ставок денежного рынка. На уровень ликвидности и процентные ставки этого рынка также будут оказывать существенное влияние дефицит государственного бюджета, действия Правительства Российской Федерации по сокращению этого дефицита, ориентация на внутренние заимствования для его финансирования. Поэтому эффективность действий Банка России в области денежнокредитной политики в значительной степени будет зависеть от состояния государственных финансов, успешности проведения умеренно жесткой бюджетной политики, предусмотренной параметрами федерального закона “О федеральном бюджете на 2012 год и на плановый период 2013 и 2014 годов”.

     Преодоление острой фазы кризиса и восстановление роста экономики определяют постепенное сокращение применения специальных антикризисных мер.ю Основную роль в денежно-кредитном регулировании будут играть стандартные инструменты.

     Финансово-экономический кризис ярко продемонстрировал, насколько сильное влияние проблемы в финансовом секторе оказывают на состояние практически всех секторов экономики. С учетом уроков кризиса и опыта его преодоления Банк России намерен содействовать укреплению финансовой стабильности, в частности, повышая требования к финансовой устойчивости и куправлению рисками кредитных организаций, способствуя дальнейшей консолидации и капитализации в банковском секторе. Усиление конкуренции потребует изменения модели развития кредитных организаций в направлении большей диверсификации банковской деятельности, снижения концентрации рисков. Одновременно это будет способствовать развитию российской экономики и повышению ее конкурентоспособности на международной арене.

     С целью повышения эффективности своих действий Банк России при проведении денежно-кредитной политики будет учитывать ситуацию на финансовых рынках, риски, обусловленные ростом денежных агрегатов, кредитов и цен на активы. Банк России будет уделять особое внимание более широкому анализу тенденций в динамике денежных и кредитных показателей, чтобы своевременные действия в области денежно-кредитной политики и банковского регулирования и надзора могли способствовать предотвращению возникновения дисбалансов в финансовом секторе экономики и, таким образом, содействовать не только выполнению задачи по снижению инфляции, но и поддержанию финансовой стабильности и общего макроэкономического равновесия.

     Центральный банк последовательно реализует разные стратегии денежно-кредитного регулирования. Это может быть стратегия, направленная на регулирование темпа роста денежной массы в национальной экономике или регулирование валютного курса национальной денежной единицы по отношению к какой-то стабильной иностранной валюте.

     В соответствии с выбранной стратегией центральный банк осуществляет в качестве приоритетной либо денежную, либо валютную политику и использует соответствующие инструменты.

     Исходя из понимания назначения стратегии различают четыре ее вида:

• инфляционная — допущение слабоконтролируемого роста денежной массы в обращении;
• рефляционная — допущение мягкой формы инфляции в целях стимулирования экономики;
• дефляционная — резкое уменьшение количества денег в обращении (сжатие денежной массы);
• дезинфляционная — мягкая форма дефляционной стратегии, направленная на снижение экономической активности.

     Рефляционная стратегия центрального банка способствует росту занятости, но в то же время приводит к обесценению денег. Когда проблема безработицы становится слишком серьезной, центральный банк прибегает к рефляционной стратегии. Если же слишком серьезной становится проблема инфляции, он использует дефляционную стратегию, которая обеспечивает стабилизацию стоимости денег, но одновременно вызывает падение объемов производства и рост безработицы.

     Допущение центральным банком той или иной ситуации в денежном обращении возможно при условии проведения нейтральной, или пассивной, или активной, но неэффективной денежной стратегии.

     От стратегии центрального банка (табл. 1) зависят выбор и сочетание применяемых инструментов. В целях регулирования объема денежной массы проводятся меры по стимулированию роста денежной массы (экспансионистская кредитная политика) или по сдерживанию ее увеличения (рестрикционная кредитная и антиинфляционная политика). Однако в условиях стагфляции центральному банку приходится искать компромиссное сочетание. Например, регулирование валютного курса национальной денежной единицы предпочитают страны с развитой, ориентированной на экспорт экономикой.

     Таблица 1

     Стратегии центрального банка

     Поскольку уровень процентных ставок влияет на общий финансовый климат в стране, необходимо учитывать производственный аспект, ведь твердая валюта рождается только в сильной экономике. Излишняя централизация функций значительно усложняет достижение центральным банком целей денежно-кредитного регулирования. Поэтому постановка целей и задач денежно-кредитного регулирования становится все более творческим процессом.

     Далее рассмотрим мировой опыт денежно – кредитного регулирования.

1.2. Мировой опыт денежно – кредитного регулирования

     Во всех развитых странах действует несколько законов, в которых сформулированы и закреплены задачи и функции центрального банка, а также определены инструменты и методы их осуществления. В некоторых государствах главная задача центрального банка излагается в конституции. Как правило, основным правовым актом, регулирующим деятельность национального банка, служит закон о центральном банке страны. Наряду с ним взаимодействия между центральным банком и банковской системой регулируются законом о банковской деятельности.

     В большинстве развитых стран (Австрия, Германия, Дания, Нидерланды, Россия, Франция, Швейцария, Япония) основные цели и сфера деятельности центрального банка отражены в конституции или подробно изложены в законах о центральном банке и банковской деятельности. В ряде стран (США, Швеция, Италия) формулировка задач центрального банка в законодательстве дана только в общих чертах.

     Центральные банки развитых стран классифицируются по степени их независимости в  решении вопросов денежной политики. Наиболее низкой степенью независимости от вмешательства государственных органов в денежно-кредитную политику обладают центральные банки Франции и Италии. В этих странах право определения направлений вмешательства законодательным путем передано правительству. Центральный банк выступает в роли консультанта и призван руководствоваться решениями правительства. В законодательстве Великобритании, Нидерландов, Швеции, Японии четко установлена возможность государственных органов вмешиваться в политику центрального банка, инструктировать его, отменять его решения. Несколько на более высокой ступени независимости находятся центральные банки Австрии и Дании. Законодательство этих стран не содержит формального права государства на вмешательство в денежно-кредитную политику центрального банка, однако обязывает его координировать свою стратегию с политикой правительства. Центральные банки ФРГ, Швейцарии, США являются наиболее независимыми.

     Развитие европейских интеграционных процессов, приведшее к созданию валютного союза, вызвало необходимость формирования единой системы денежно-кредитного регулирования. Агентами регулирования стали Европейская система центральных банков и Европейский центральный банк.

     Основными преимуществами валютной интеграции по сравнению с осуществлением нескоординированного денежно-кредитного регулирования национальными центральными банками являются: сближение темпов инфляции между странами; повышение степени доверия к монетарной политике; частичное высвобождение золотовалютных резервов; сокращение транзакционных издержек при международных операциях.

     Однако с точки зрения теории оптимальных валютных зон в 1980-х –1990-х гг. страны Европейского сообщества были не вполне готовы к созданию единого валютного пространства. Создание единого валютного пространства было в определенном плане преждевременно, так как не был достигнут достаточный уровень конвергенции экономик стран ЕС. Отсутствие политического союза может привести к конфликтам в рамках единого валютного пространства и снизить положительный эффект интеграции. Также возможно ослабление экономического положения отдельных стран вследствие отказа от самостоятельной национальной монетарной политики и потери части эмиссионного дохода и возможности использования плавающего валютного курса как инструмента национальной валютной политики, что может негативно сказаться на платежном балансе.

     Основной целью деятельности Европейского центрального банка является обеспечение ценовой стабильности в зоне евро. Европейский центральный банк сформулировал понятие ценовой стабильности как достижение такого состояния экономики, при котором гармонизированный индекс потребительских цен возрастает не более чем на 2% в средне и долгосрочной перспективе. Реализация данной цели вполне достижима посредством методов денежно-кредитного регулирования, используемых Европейским центральным банком и оказывающих положительное влияние на темпы роста экономики в средне- и долгосрочной перспективе. Достижение ценовой стабильности является основной, но не единственной целью денежно-кредитного регулирования Европейского центрального банка. К другим целям относятся: содействие устойчивому экономическому росту, высокой занятости, конвергенции национальных экономических систем, дальнейшему углублению интеграции между странами-членами ЕС.

     Одной из важных целей деятельности Европейского центрального банка является устранение барьеров между ранее сильно сегментированными национальными рынками. Иерархия целей и их детальная проработка позволяет Европейский центральный банк проводить в целом достаточно эффективную политику регулирования экономики зоны евро.

     Анализ места и роли Европейского центрального банка в иерархии институтов зоны евро показал, что монетарная политика Европейского центрального банка построена на принципе централизованного принятия решений и децентрализованного их осуществления, что позволяет учесть особенности экономики отдельных стран и обеспечить соблюдение интересов всех стран-участниц зоны евро. Особенностью институционального устройства денежно-кредитного регулирования в зоне евро является то, что Европейская система центральных банков не имеет юридически определенного статуса. Все полномочия, которые передаются Европейской системн центральных банков в соответствии с Договором о ЕС, по сути исполняются Европейским центральным банком и национальными центральными банками. В рамках Европейской системы центральных банков в целом осуществляется общая координация в области денежно-кредитного регулирования и консультации.