Оценка стоимости бизнеса

Местонахождение Общества - Россия, Краснодарский край, г. Сочи Основные сведения о размещенных эмитентом ценных бумагах: Вид ценных бумаг: акции; Категория ценных бумаг: обыкновенные; Форма ценных бумаг: именные бездокументарные; Количество размещенных ценных бумаг: 90000000 штук; Номинальная стоимость одной ценной бумаги: 1 рубль. Справка по реестру акционеров приведена в таблице: Справка по реестру акционеров имеющих не менее 5% акций эмитента приведена в таблице 6.

Таблица 6 - Распределение  акций

Наименование	Доля в уставном капитале
Акционер 1	51%
Акционер 2	27,21%
Акционер 3	14%
Прочие акционеры	7,79%
ИТОГО:	100%

Среднесписочная численность  работников Общества по итогам 2012года составляет 310 человек.

Органами управления ОАО  «Сосновая Роща» являются общее  собрание акционеров и совет директоров, единоличным исполнительным органом- генеральный директор. Генеральный директор назначается общим собранием акционеров, он осуществляет текущее руководство деятельностью общества и подотчетен Совету директоров и общему собранию.

Основной вид деятельности ОАО «Сосновая Роща» - оказание комплекса  услуг по санаторно-курортным путевкам. Объект продажи - путевка, дающая право  на получение услуг. Отдельные виды услуг предоставляются без предварительной  продажи путевок.

Основными видами услуг являются:

-  предоставление базовых санаторно-курортных услуг, таких как обеспечение проживания и питания отдыхающих, оказание бытовых, транспортных, торговых услуг, услуг связи;

-  экскурсионное,            культурно-развлекательное,           спортивно-оздоровительное обслуживание отдыхающих;

-        оказание лечебных и реабилитационных услуг.

2.2 Анализ финансово-экономического состояния предприятия

Финансовое состояние  хозяйствующего субъекта - это характеристика результатов деятельности организации (предприятия), на основании показателей, выраженных в денежной форме. В частности, финансовое состояние предприятия  характеризует его платежеспособность, кредитоспособность, эффективность  использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими  хозяйствующими субъектами.

Для решения вышеперечисленных  х задач была использована годовая бухгалтерская отчетность ОАО «Сосновая Роща» за период с 2009 - 2012 гг.Были рассмотрены формы бухгалтерского баланса №№ 1,2,3,4,5

В целях изучения отчетности предприятия, были составлены агрегированный аналитический баланс, позволяющий  в компактной форме отследить  динамику изменения основных статей баланса и его структуру, агрегированный аналитический отчет о прибылях и убытках, отражающий изменение  выручки, расходов и прибыли, рассчитаны коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость, рентабельность, ликвидность  и деловую активность компании, проведен графический анализ данных.

В приложении 1 . приведен агрегированный аналитический баланс.

В приложении 2. приведен аналитический  отчет о прибылях и убытках.

В приложении 3. приведена  структура баланса, характеризующая  его ликвидность.

Анализ агрегированного  аналитического баланса показал, что  в 2009 году активы ОАО «Сосновая Роща»  после падения в 2008-2009 году изменили свое направление, в сторону роста  увеличившись в 2010 году на 14,4%,а в 2004 году на 7,6%. В целом, за рассматриваемый период, активы предприятия в абсолютном выражении оставались относительно стабильными.

Анализ ликвидности баланса  по относительным показателям 

Наименование коэффициента	2008	2009	2010	2011	2012	Норма-тив
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,76	0,63	0,08	0,29	0,26	0,2-0,5
Коэффициент быстрой ликвидности	0,86	0,78	0,34	0,34	0,31	0,5-1,0
Коэффициент текущей ликвидности	1,02	1,02	1,00	0,65	0,55	2,0-2,5
Коэффициент покрытия оборотныхсредств собственными источникамиформирования	0,02	0,02	0,00	-0,53	-0,83	>0,1

Показатели рентабельности

Наименование показателя	2008	2009	2010	2011	2012
Общая рентабельность, %	8,67%	8,23%	6,55%	3,39%	3,89%
Рентабельность собственного капитала,%	1,71%	2,59%	3,33%	0,66%	0,86%
Рентабельность акционерного капита-ла, %	1,80%	2.80%	3,67%	0,73%	0,95%
Рентабельность оборотных  активов, %	4,55%	8,84%	27,76%	3,56%	4,11%
Общая рентабельность производствен-ных фондов, %	4,68%	5,07%	3,75%	1,83%	2,13%
Рентабельность всех активов, %	1,24%	1,99%	2,96%	0,51%	0,62%
Рентабельность финансовых вложений,%	15,23%	11,03%	9,25%	1,31%	0,39%
Рентабельность основной деятельности	-0,12%	-4,72%	-10,21%	-20,15%	-24,20%
Рентабельность производства, %	-0,12%	-4,51%	-9,26%	-16,77%	-19,49%

Оценка показателей финансово - хозяйственной деятельности

Наименование показателя	2008	2009	2010	2011	2012
1. Объем продаж	45705,2	53022.0	50475,0	48684,0	48483,0
2. Прибыль от продаж	-54,1	-2503,0	-5153,0	-9809,0	-11734,0
3. Чистая прибыль	1621,7	2520,0	3307,0	658,0	855,0
4. Рентабельность продаж, %	-0,12	-4,72	-10,21	-20,15	-24,20
5. Чистые активы	96326,3	98437,0	99888,0	99473,0	99203,0
6. Оборачиваемость чистых  активов,%	47,45	53,86	50,53	48,94	48,87
7. Рентабельность чистых  активов, %	-0,06	-2,54	-5,16	-9,86	-11,83
8. Собственный капитал	96326,3	98437,0	99888,0	99473,0	99203,0
9. Рентабельность собственного ка-питала, %	-0,06	-2,54	-5,16	-9,86	-11,83
10. Кредиты и займы	0,0	0,0	0,0	0,0	4100,0
11. Финансовый рычаг	1,000	1,000	1,000	1,000	1,041

Важнейшим показателем оценки финансовой устойчивости является коэффициент  концентрации собственного капитала (автономии), который изменялся в периоде  с 1.01.2009 г. по 1.01.2012 г. от 73% до 72%, всегда оставаясь выше своего оптимального значения, равного 50 %. Это свидетельствует  о финансовой устойчивости предприятия  и его независимости от внешних  источников финансирования.

При этом значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами за исследуемый период имели  тенденцию к постоянному снижению от 0,14 в 2008 году до -1,27 в 2012 году, что  говорит о недостатке собственных  оборотных средств для покрытия запасов и затрат. Недостаток на 01.01.2013 года составляет 22329 тыс. рублей.

То же самое относится  и к коэффициенту маневренности  собственных средств, который снизился от значения 0,01 до -0,13.

Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств, за анализируемый период, изменялся от 0,12 до 0,39 не превышая пороговое значение 0,7-

Коэффициенты текущей, быстрой  и абсолютной ликвидности в последние  годы характеризовались в общем  одинаковой динамикой:

- стремление к снижению, отставание от своих оптимальных  значений. Значения коэффициентов  текущей и быстрой ликвидности  меньше нормативных говорят о  неудовлетворительной структуре  баланса предприятия и о недостаточности  текущих активов для покрытия  оборотных средств собственными  источниками финансирования

Динамика финансовых результатов  ОАО «Сосновая Роща», рассмотренная  нами выше, сказалась на показателях  рентабельности.

Общая рентабельность (рентабельность реализованной продукции) характеризует  эффективность затрат, произведенных  предприятием на производство и реализацию продукции. Данный показатель имел отрицательную  тенденцию в рассматриваемом  периоде, уменьшившись от -0,12% до -24,2 %.

Коэффициент рентабельности продаж, отражающий долю от стоимости  реализованной продукции, которая  осталась на предприятии в качестве операционной прибыли, повторил динамику предыдущего показателя и был  близок к нему по абсолютному значению.

Динамика коэффициентов  рентабельности капитала и активов  в анализируемом периоде имела  не уравновешенный характер и на 1.01.2012 г. Они были равны соответственно 0,86% и 4,11%.

Коэффициент рентабельности инвестиций, отражающий эффективность  финансовых вложений предприятия, постоянно снижался и в 2012 году он составил 1,81%, сам факт того, что он больше 0, говорит о способности предприятия, помимо основной деятельности, проводить инвестиционную политику.

Чистая норма прибыли, оставаясь положительной уменьшилась в 2009году с отметки 6,55% до 1,35% увеличившись в 2012 году до 1,76%.

Показатели периодов погашения  дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, а также оборота  активов поступательно уменьшались до 2008 года. В 2012 году период оборота активов возрос на 30%, период оборота кредиторской задолженности на 54,4%. Данное обстоятельство свидетельствует о снижении платежеспособности предприятия в 2012 году, уменьшении эффективности использования запасов и увеличении сроков расчета с поставщиками и уменьшения сроков расчета покупателями, что в перспективе не может способствовать росту рентабельности. Отметим, что периоды погашения дебиторской и кредиторской задолженности составляли на 1.01.2012 г. 12 и 229 дней соответственно.

Другим показателем деловой  активности является доля дебиторской  задолженности в валюте баланса, которая поступательно снижалась  в период с1.01.2009 г. по 1.01.2012 г. с 3,3% до 1,2 %, что следует отметить как положительную тенденцию.

2.3 Оценка стоимости  бизнеса ОАО «Сосновая роща»

Для проведения расчетов за основу были взяты годовые бухгалтерские  балансы ОАО «Сосновая Роща»  за период 2008 - 2012 гг.

Оценка рыночной стоимости  предприятия методом чистых активов

Все составляющие при расчете  стоимости предприятия методом  чистых активов приведены в Таблицах №№ 3,4.

Таблица 3 - Динамика активов

I	активы	2008	2009	2010	2011	2012	Процент к итогу
1	Нематериальные активы	313	185	0	0	0	0,00%
2	Основные средства	79 963	79 130	82 400	80 968	78213	59,88%
3	Незавершенноестроительство	2 030	3 049	1 931	1 932	2 059	0,38%
4	Доходные вложенияв материальные цен-ности	0	0	0	0	0	1,00%
5	Долгосрочные и краткосрочные  финансовые вложения (за исключением  выкупленных	20 277	31939	15 589	34 545	43 500	25,12%
6	Прочие необоротныеактивы (включая отложенные налоговые активы)	0	0	0	7	13	0,01%
7	Запасы	5 863	6716	7 821	8 861	9 174	5,63%
8	Налог на добавленную стоимость  по приобретенным ценностям	0	0	0	0	0	0,00%
9	Дебиторская задолженность (за исключением задолженности учредителей  по взносам в Уставный	3 178	4 106	3 131	1 573	1 694	7,73%
10	Денежные средства	19 578	1 355	957	.0	2 921	0,25%
11	Прочие оборотные активы	0	0	5	0	0	0,00%
12	Итого активы, принимаемые  к расчету (сумма п. 1-11)	131202	126 480	111 834	127 886	137 574