Оценка рыночной стоимости бизнеса ОАО «Ю Тэйр»

Таким образом, текущая стоимость денежного потока, генерируемого ОАО «Ю Тэйр» в течение прогнозного периода, составляет 2 748 456 тыс. руб.

Расчет стоимости в постпрогнозный период.

Зарубежная оценочная практика свидетельствует, что коэффициент  роста свободных денежных потоков  для предприятия может составлять 3 - 5% в бесконечности. Для ОАО «Ю Тэйр» примем его равным 3%. С учетом этого, остаточная стоимость предприятия в постпрогнозный период будет равна:

CFn = 2 176 181 * (1+0,03)/(0,12654-0,03) = 23 218 011 тыс. руб.

В свою очередь стоимость предприятия  состоит из двух составляющих: текущей  стоимости денежных потоков в  течение прогнозного периода; текущего значения стоимости в послепрогнозный период.

Таким образом, стоимость ОАО «Ю Тэйр» найденная методом дисконтированных денежных потоков составит:

2 748 456+ 23 218 011 = 25 966 466 тыс.руб.

2.3 Сравнение результатов оценки

 

Заключительным элементом процесса оценки является сравнение результатов, полученных на основе применения использованных подходов и приведения полученных стоимостных оценок к единой стоимости. Процесс приведения учитывает слабые и сильные стороны каждого подхода, определяет, насколько они существенно влияют при оценке на объективное отражение рыночной стоимости. Процесс сопоставления результатов применения походов приводит к установлению окончательной стоимости, чем и достигается цель оценки (табл. 2.14).

Таблица 2.14 - Расчет рыночной стоимости  ОАО «Ю Тэйр»

Показатель	Единица измерения	Стоимость в рамках подхода, тыс. руб.	Удельный вес подхода, %
Стоимость ОАО "Ю Тэйр" по доходному подходу	-	25 966 466	95
Стоимость ОАО "Ю Тэйр" по затратному подходу	-	13 847 239	5
Итоговая рыночная стоимость	тыс. руб.	25 360 505
Скидка за недостаточную  ликвидность	%	5
Итоговая рыночная стоимость	тыс. руб.	24 092 480

Рассчитанные оценки рыночной стоимости  ОАО «Ю Тэйр» методом чистых активов (13 847 239 тыс. руб.) и методом ДДП (25 966 466тыс. руб.) существенно различаются. Причины такого расхождения является то, что затратный подход дает наименее надежную оценку стоимости.

Таким образом, взвешенная рыночная стоимость  ОАО «Ю Тэйр» составляет 24 092 480 тыс. руб

Глава 3 Предложения по совершенствованию оценки бизнеса компании

Анализ, проведенный во второй главе  работы, показал, что ОАО «Ютэйр» на текущий момент является неплатежеспособным и неликвидным, финансово устойчиво, но с тенденцией к снижению, поэтому дальнейшая работа должна быть направлена на разработать предложения по совершенствованию оценки бизнеса ОАО «Ю Тэйр»

Основная роль в системе антикризисного управления отводится широкому использованию  внутренних механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное примененное этих механизмов позволяет  не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития. Финансовая стабилизация предприятия осуществляется по таким основным направлениям:

- повышение платежеспособности.

- повышение финансовой устойчивости.

- обеспечение финансового равновесия  в длительном периоде. 

Полная финансовая стабилизация достигается  только тогда, когда предприятие  обеспечило длительное финансовое равновесие в процессе своего предстоящего экономического развития, т.е. создало предпосылки стабильного снижения стоимости используемого капитала и постоянного роста своей рыночной стоимости.¹² Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в отдельные параметры финансовой стратегии предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы устойчивого роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации угрозы его банкротства в предстоящем периоде.

В дебиторской задолженности также  воплощена потребность в оборотных  средствах, пока товар не оплачен  покупателем эта потребность  требует соответствующего удовлетворения.

Наличие на исследуемом предприятии огромной дебиторской задолженности ведет к замораживание средств и к снижению деловой активности предприятия. Слишком высокая доля дебиторской задолженности в общей структуре активов снижает ликвидность и финансовую устойчивость предприятия и повышает риск финансовых потерь компании.

На оцениваемом предприятии  дебиторская задолженность не только увеличивается с каждым годом, но и ее удельный вес в структуре  баланса растет, если в 2010 году она  была 14 153 683 тыс.руб., то в 2012 она возросла более чем в два раза и достигла 33 563 811 тыс.руб, что составляет 64,24% в балансе, это говорит о неблагоприятной тенденции. Пока в ОАО «ЮТэйр» не имеется просроченной дебиторской задолженности, что является положительным моментом, и говорит о быстрой оборачиваемости, но менеджерам компании следует разработать меры, по которым клиенты должны будут в указанный срок оплачивать предоставленные им услуги.

Управление дебиторской задолженностью намного шире и включает в себя систему методов проведения расчётов за оказанные услуги, взыскание просроченных долгов, политику взаимоотношений с факторинговыми компаниями и коммерческими банками, с товарными и валютными биржами¹³.

Предприятие, стремящееся выйти  из кризиса, должно грамотно осуществлять контроль за дебиторской задолженностью и разрабатывать системы договорных взаимоотношений с контрагентами с применением гибких условий и форм оплаты, таких как выставление промежуточного счета, применение гибких цен, банковская гарантия и др.

Наиболее достоверный подход в оценке бизнеса на сегодняшний день является доходный подход, а именно – метод дисконтирования денежного потока. Этот метод основан на расчете прогнозных денежных потоков за несколько лет, ключевой показатель при этом чистая прибыль. Исходным данным является выручка, у ОАО «ЮТэйр» достаточно высокая, но при этом себестоимость находится также на высоком уровне. Поэтому целесообразно обратить внимание на снижение именно себестоимости.

Рассмотрим некоторые конкретные мероприятия по снижению себестоимости товаров ОАО «ЮТэйр».

Себестоимость товаров включает следующие  статьи:

- материальные затраты;

- затраты на оплату труда  и социальное обеспечение;

- амортизация;

- прочие затраты.

Наибольший удельный вес в сумме  материальных затрат предприятия занимают затраты на сырье и материалы. Снижение данной статьи затрат позволит снизить себестоимость оказываемых услуг, а соответственно и общей себестоимости.

Содержание и сущность комплексной  программы по снижению затрат по авиа перевозкам:

1. комплекс мероприятий по более рациональному использованию материальных ресурсов:

• более экономно расходовать топливо и энергию;
• проведение инвентаризации;
• совершенствование нормативной базы предприятия.

2. мероприятия, связанные с определением и поддержанием оптимального размера предприятия, позволяющие минимизировать затраты в зависимости от объема оказанных услуг:

• выбор оптимальной структуры предоставления услуг по авиа перевозкам;
• выбор оптимальной структуры капитала предприятия.

3. мероприятия, связанные с улучшением использования основных фондов:

• освобождение предприятия от излишних машин и оборудования;
• сдача имущества предприятия в аренду;
• улучшение качества обслуживания и ремонта основных средств;
• обеспечение большей загрузки машин и оборудования;
• повышение уровня квалификации персонала;
• применение ускоренной амортизации.

4. мероприятия, связанные с улучшением использования рабочей силы:

• определение и поддержание оптимальной численности персонала;
• повышение уровня квалификации;
• обеспечение опережающего роста производительности труда по сравнению со средней заработной платой;
• применение прогрессивных систем и форм оплаты труда;
• совершенствование нормативной базы;
• улучшение условий труда;
• обеспечение мотивации труда;
• совершенствование организационной структуры управления предприятием.

Комплексная программа по снижению затрат реализации должна иметь четкий механизм ее реализации. Следует также подчеркнуть, что планирование и реализация только отдельных мероприятий по снижению затрат реализации хотя и дают определенный эффект, но не решают проблемы в целом.

Заключение

Подводя итоги проделанной работы, можно отметить, что предприятие, как и любой товар, потребительной стоимостью, определяемой набором ее качественных характеристик, таких как: рост доходов, снижением производственного или финансового риска, повышением уровня эффективности ее работы.

При проведении оценки бизнеса учитывается  стоимость всех активов компании: недвижимого имущества, машин и  оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, отдельно оценивается эффективность работы бизнеса, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке, а затем проводится сравнение оцениваемой компании с предприятиями-аналогами. На основании такого комплексного анализа определяется реальная оценка бизнеса, как имущественного комплекса, способного приносить прибыль.

Государственными оценочными стандартами  предусмотрено применение трех обязательных оценочных подходов: затратного, доходного и сравнительного. Оставаясь в рамках того или иного подхода, профессиональные оценщики могут использовать один или несколько оценочных методов. Целью использования более одного метода является достижение наибольшей обоснованности и очевидности выводов оценочного заключения.

Объектом практического исследования стало ОАО «Ю Тэйр».

Для обобщения информации о хозяйственной деятельности ОАО «Ю Тэйр», оценки его жизнеспособности и возможности функционирования в условиях рынка в работе проведен анализ показателей финансового состояния исследуемого предприятия.

Баланс предприятия можно признать неликвидным на протяжении всего исследуемого периода.

Руководству ОАО «Ю Тэйр» необходимо уделить пристальное внимание повышению уровня платежеспособности предприятия.

В ОАО «Ю Тэйр»наблюдается неустойчивый экономический рост.

Оценка рыночной стоимости функционирующего предприятия, организованного в  форме ОАО, может быть осуществлена в рамках всех трех подходов оценки бизнеса. В рамках сравнительного (рыночного) подхода методом компаний-аналогов, в рамках затратного подхода методом чистых активов и в рамках доходного подхода методом дисконтированных денежных потоков.

Расчет стоимости предприятия проведен с позиции двух подходов: доходного (метод дисконтированных денежных потоков) и затратного (метод чистых активов).

Отсутствие надежной и проверенной информации о рыночных сделках с компаниями, являющимися аналогами оцениваемой компании ОАО «Ю Тэйр» не позволили использовать для оценки ее рыночной стоимости метод сделок.

Рассчитанные оценки рыночной стоимости ОАО «Ю Тэйр» методом чистых активов (13 847 239тыс. руб.) и методом ДДП (25 966 466тыс. руб.) существенно различаются. Причины такого расхождения является то, что затратный подход дает наименее надежную оценку стоимости.

Таким образом, взвешенная рыночная стоимость  ОАО «Ю Тэйр», исчисленная на 2012 г., составляет 24 092 480 тыс. руб.

Третья глава работы посвящена  совершенствованию деятельности ОАО «Ю Тэйр».

Предложены следующие действия по совершенствованию оценки бизнеса ОАО «ЮТэйр»:

• разумное управление дебиторской задолженностью компании;
• недопущение наличия просроченной дебиторской задолженности;
• применение факторинга и иных мероприятий кредитной политики;
• снижение себестоимости за счет уменьшения затрат на сырье, материалы и прочее.

Таким образом, после внедрения мероприятий удается увеличить сумму чистой прибыли, а этот показатель существенно повлияет на увеличение стоимости ОАО «ЮТэйр».

Список использованный источников литературы:

Нормативно-правовые акты

1. Об оценочной деятельности в Российской Федерации: федер. закон от 29.07.2004 г. № 135-ФЗ

Список основной литературы:

1. Бачурин, А. Повышение роли экономических методов управления / А. Бачурин //Экономист. – 2007,март - № 4. – С.31
2. Валдайцев С.В.   Оценка бизнеса: учебник / С. В. Валдайцев. - Изд. 2-е, перераб. и доп. - М. : Проспект, 2008. - 360 с.
3. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. М:Инфра-М, 2008. – с. 285.
4. Оценка бизнеса: учеб. для студентов вузов, обучающихся по экон. специальностям / Финансовая акад. при Правительстве РФ; под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. - Изд. 2-е, перераб. и доп. - М. : Финансы и статистика, 2008. – 733 с.
5. Оценка бизнеса: учеб. пособие для студентов, обучающихся по специальности "Финансы и кредит" / под ред. В. Е. Есипова, Г. А. Маховиковой. - 3-е изд. - СПб.: Питер, 2010. - 510 с.
6. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров, Т.В. Тазихина, Е.Н. Иванова, О.Н. Щербакова. — М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2008. – с. 544.
7. Попков, В.П. Оценка бизнеса. Схемы и таблицы: учеб. пособие / В.П. Попков, Е.В. Евстафьева. – СПб.: Питер, 2007. – 236 с.
8. Рутгайзер В.М.  Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2009. – 312с.
9. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник для ВУЗов, М,: Инфра-М, 2007 – 652 с.
10. Стоянова Е.В. Финансовый менеджмент. Российская практика: Учебник. - М.: Перспектива, 2009.- 320 с.
11. Щербаков В.А.   Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В. А. Щербаков, Н. А. Щербакова. - 2-е изд., испр. - М.: Омега-Л, 2007. - 288 с.
12. Экономика предприятия: Учебник для вузов/ Под ред. проф. В.Л. Горфинкеля, проф. Швандара В.А. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2008. –718с.
13. Отчетность эмитента ОАО «ЮТэйр» http://www.rts.ru/ru/listing/emidocs.html?iss=UTAR
14. Официальный сайт авиакомпании ОАО «ЮТэйр» http://www.utair.ru/
15. Проект Методических рекомендаций по оценочной деятельности «Оценка рыночной стоимости предприятия (бизнеса)» // Виртуальный клуб оценщиков http://www.appraiser.ru/info/method/index.htm
16. Управляя, оценивай: проблема использования методов оценки бизнеса в России. http://gaap.ru/articles/76917/