Оценка рыночной стоимости бизнеса ОАО «Ю Тэйр»

Долгосрочные обязательства уменишились  незначительно, а валюта баланса  растет неизменно, поэтому на 2012 год  доля ДО в балансе составила 30 ,23%, тогда как в 2010 году эта цифра  была 58%.

В пятом  разделе баланса можно увидеть  рост заемных средств, за счет чего и произошли структурные изменения в пассивах и если в 2010 году Краткосрочные обязательства занимали 34,5% в балансе, то в 2012 году эта цифра достигла 64,93%, увеличилась практически в два раза.

Существует шесть признаков ≪хорошего≫ баланса:¹¹

1) валюта  баланса увеличивается за период;

2) темпы  роста оборотных активов выше  темпа роста внеоборотных активов;

3) темпы роста дебиторской и  кредиторской задолженности примерно  одинаковы;

4) собственных средств больше, чем  заемных;

5) темп роста собственных средств  больше, чем заемных;

6) отсутствует статья ≪Убыток≫.

Из вышеприведенного анализа видно, что ОАО «Ю Тэйр» как минимум  тремя признаками «хорошего» баланса. Поэтому в целом предприятие развивается достаточно стабильно, имеет хорошую структуру баланса и перспективы на будущее.

В процессе комплексного анализа финансового состояния  ОАО «Ю Тэйр» проанализируем ликвидность и платежеспособность предприятия, деловую активность, а также финансовую устойчивость.

В зависимости от степени  ликвидности, т.е. скорости превращения  в денежные средства, активы и пассивы  предприятия разделяются на следующие  группы, которые представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1- Активы и пассивы ОАО «Компания «Ю Тэйр»»

Наименование  показателя	Пояснения
АКТИВЫ
А1. Наиболее ликвидные  активы (НЛА)	все статьи денежных средств  предприятия и краткосрочные  финансовые вложения (ценные бумаги)
А2. Быстро реализуемые  активы (БРА)	дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты
А3. Медленно реализуемые  активы (МРА)	статьи раздела 2 «Оборотные активы» за исключением денежных средств, КФВ и краткосрочной  дебиторской задолженности
А4.Трудно реализуемые  активы (ТРА)	статьи раздела 1 «Внеоборотные активы»

 

Наименования  показателей	Пояснения
ПАССИВЫ
П1. Наиболее срочные обязательства (НСО)	кредиторская задолженность
П2. Краткосрочные пассивы (КСП)	краткосрочные заемные  средства, и прочие краткосрочные  пассивы
П3. Долгосрочные пассивы (ДСП)	статьи раздела 4 «Долгосрочные  пассивы»
П4. Постоянные пассивы (ПСП)	статьи раздела 3 «Капитал и резервы»

 

В таблице 2.2 рассчитаем наличие ликвидности баланса ОАО «Ю Тэйр».

Таблица 2.2 - Показатели ликвидности баланса ОАО «Ю Тэйр».

	2012	2011	2010		2012	2011	2010
НЛА	3 630 964	824 687	4 164 814	НСО	11 017 580	9 644 520	8 159 933
БРА	33 563 811	27 231 522	14 153 683	КСП	22 908 444	1 759 515	1 732 028
МРА	1 844 742	1 470 806	2 362 942	ДСП	15 793 345	23 158 918	16 848 459
ТРА	13 208 754	7 509 252	8 366 784	ПСП	2 528 902	2 473 314	2 307 803
Итого	52250283	37038278	29050233	Итого	52250283	37038278	29050233

Наличие ликвидности  показывает ряд неравенств:

НЛА > НСО

2010 г.: неравенство не выполняется;

2011 г.: неравенство не выполняется;

2012 г.: неравенство не выполняется.

БРА > КСП

2010 г.: неравенство выполняется;

2011 г.: неравенство выполняется;

2012 г.: неравенство выполняется.

МРА > ДСП

2010 г.: неравенство не выполняется;

2011 г.: неравенство не выполняется;

2012 г.: неравенство не выполняется.

ТРА < ПСП

2010 г.: неравенство не выполняется;

2011 г.: неравенство не выполняется;

2012 г.: неравенство не выполняется.

Таким образом, баланс предприятия  можно признать неликвидным на протяжении всего исследуемого периода.

Для обобщенной оценки ликвидности и платежеспособности предприятия используют ряд аналитических коэффициентов (см. табл. 2.3).

Таблица 2.3 - Коэффициенты, характеризующие платежеспособность

Наименование показателей	Способ расчета	Нормальное ограничение	Пояснение
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	НЛА / (НСО+КСП)	0,2 – 0,5	Показывает, какую часть  краткосрочной задолженности предприятие  может погасить в ближайшее время  за счет денежных средств
2. Коэффициент быстрой  ликвидности	(Оборотные активы - Запасы) / (НСО+КСП)	1-1,4	Показывает наличие  полной платежеспособности в среднесрочной  перспективе (период длительности 1 оборота  дебиторской задолженности).
3. Коэффициент текущей  ликвидности	Оборотные средства / Краткосрочные  пассивы	Необходимое значение  1; оптимальное не менее 2,0	Показывает, какую часть  текущих обязательств по кредитам и  расчетам можно погасить, мобилизовав  все оборотные средства

 

Рассчитаем показатели, характеризующие  ликвидность и платежеспособность предприятия.

Таблица 2.4 - Показатели, характеризующие платежеспособность ОАО «Ю Тэйр» за 2010-2012 гг.

Наименование показателей	2012	2011	2010	Изменение
1. Коэффициент абсолютной  ликвидности	0,1	0,07	0,4	-0,31
2. Коэффициент быстрой  ликвидности	1,1	2,5	2,0	-0,88
3. Коэффициент текущей  ликвидности	1,15	2,6	2,1	-0,94

 

По всем показателям наблюдается  снижение за три года, что говорит  о неблагоприятной тенденции.

За последние два года коэффициент  абсолютной ликвидности уменьшился и не входит в пределы нормы, что  является плохим показателем, это означает, что организация не способна погашать текущие обязательства за счет денежных средств.

Коэффициент текущей ликвидности  входит в пределы нормы, но за последние  два года сильно снизился, это произошло  за счет увеличения Краткосрочных обязательств. Необходимо отметить, что коэффициент текущей ликвидности, по российскому законодательству, является одним из основных критериев для диагностики банкротства предприятия. Поэтому руководству ОАО «Ю Тэйр» необходимо уделить пристальное внимание повышению уровня платежеспособности предприятия.

Что касается коэффициента быстрой  ликвидности, то он также уменьшается, но остается в пределах нормы, хоть и находится на критическом уровне. Он характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов.

Анализ финансовой устойчивости предприятия  ОАО «Ю Тэйр» проведем на основе расчета коэффициентов, представленных в таблице 2.5.

Таблица 2.5 - Расчет коэффициентов финансовой устойчивости за 2010-2012 гг.

Наименование показателя	Методика расчета	2012г.	2011г.	2010г.	Изменение
К-т автономии	СК/ВБ	0,05	0,07	0,08	-0,03
К-т концентрации ЗК	ЗК/ВБ	0,95	0,93	0,92	0,03
К-т соотношения СК и ЗК	ЗК/СК	19,66	13,97	11,59	8,07
К-т маневренности	(СК+ДО-ВОА)/(СК+ДО)	0,28	0,71	0,56	-0,28
К-т мобильности всех средств	ОА/ВБ	0,75	0,80	0,71	0,04
К-т мобильности оборотных  средств	(ДС+КФВ)/ОА	0,09	0,03	0,20	-0,11
К-т структуры долгосрочных вложений	ДО/ВОА	1,20	3,08	2,01	-0,82
К-т устойчивого финансирования	(СК+ДО)/ВБ	0,35	0,69	0,66	-0,31

где: СК – собственный капитал; ВБ – валюта баланса; ЗК – заемный капитал; ВОА – внеоборотные активы; ДО – долгосрочные обязательства; ОА – оборотные активы; ДС – денежные средства; КФВ – краткосрочные финансовые вложения.

На основании  расчетов относительных показателей, приведенных в табл. 1.7 можно сделать следующие выводы:

1. Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой автономии, независимости) - удельный вес собственного капитала в общей валюте нетто-баланса. В случае ОАО «Ю Тэйр» данное соотношение ниже нормативного 0,5, что свидетельствует о высокой зависимости ОАО «Ю Тэйр» от заемных средств.
2. Коэффициент концентрации привлеченных средств (финансовой напряженности) – отношение заемных средств предприятия к общей сумме средств авансированных в него. Данный показатель увеличивается незначительно к 2012 г., что говорит об увеличении задолженности предприятия внешним кредиторам, тем не менее его соотношение можно считать довольно высоким, что является негативным моментом.
3. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает величину заемных средств, приходящихся на каждый рубль собственных – в случае ОАО «Ю Тэйр» это соотношение увеличивается в пользу заемных источников и концу периода достигает значения 19,66 коп. заемных на 1 руб. собственных средств. Чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств, даже при высокой оборачиваемости оборотных активов этот показатель не должен намного превышать 1. В случае с авиакомпанией, он превышен значительно, что говорит о нерациональном использовании заемных средств.
4. Коэффициент маневренности собственного капитала определяется как отношение собственных оборотных средств к собственным средствам предприятия. Данный коэффициент показывает, какая часть СК предприятия капитализирована, а какая вложена в оборотные активы. Рост данного показателя в случае ОАО «Ю Тэйр» свидетельствует об ухудшении структуры баланса и снижении уровня финансовой устойчивости предприятия.
5. Коэффициент мобильности всех средств предприятия показывает долю мобильных активов (оборотных) в общей величине имущества. В случае ОАО «Ю Тэйр» доля мобильных активов достаточно высока – 71% от суммы всего имущества предприятия на начало периода и увеличивается к концу периода до 75%.
6. Коэффициент мобильности оборотных средств предприятия показывает долю абсолютно ликвидных активов (ДС и КФВ) в общей величине оборотных активов. В случае ОАО «Ю Тэйр» этот показатель на начало оцениваемого периода достаточно высокий (20%) и в течение периода за счет увеличения оборотных активов и уменьшения краткосрочных финансовых вложений падает до 9%, такое положение отрицательно характеризует деятельность ОАО «Ю Тэйр».
7. Коэффициент структуры долгосрочных вложений имеет довольно высокое значение (201-120%) из-за значительный суммы долгосрочных обязательств предприятия, представленных в форме займов и кредитов, а также низкого уровня внеоборотных активов.

Коэффициент финансовой устойчивости – отношение собственного капитала и долгосрочных источников финансирования к стоимости имущества предприятия. Показывает, какая часть активов покрывается за счет устойчивых долгосрочных источников финансирования. Значение показателя довольно высокое, негативным моментом является его снижение на 31% в 2012 г. за счет роста краткосрочных обязательств.

Основными показателями, характеризующими финансовую устойчивость, являются:

- коэффициент финансовой автономии,  который рассчитывается как отношение  общей суммы собственных источников  финансирования к общему итогу  баланса (%);

- коэффициент финансовой зависимости,  который рассчитывается как отношение  заемного капитала к общему  итогу баланса (%);

- коэффициент финансового риска,  который рассчитывается как отношение  общей суммы заемных средств  к общей сумме собственных источников.

Чем выше уровень первого показателя и ниже второго и третьего, тем  устойчивее финансовое состояние хозяйствующего субъекта и меньше степень финансового  риска. Для оценки вышеуказанных  показателей воспользуемся аналитической  таблицей 2.6.

Таблица 2.6 - Показатели финансовой устойчивости

Показатель	2012г.	2011г.	2010г.	Изменение
1.Коэффициент автономии  предприятия, %	5%	7%	8%	-3%
2.Коэффициент финансовой  зависимости, %	95%	93%	92%	3%
3.Коэффициент финансового  риска, %	1966%	1397%	1159%	807%

В случае исследуемого предприятия  значение первого показателя низкое, а также увеличение значений второго и особенно третьего показателей, можно говорить об уменьшении устойчивости финансового состояния ОАО «Ю Тэйр».

Проведем анализ и оценку качественных показателей деловой активности предприятия ОАО «Ю Тэйр».

К абсолютным показателям относятся: объем продаж, прибыль, величина активов  предприятия. Желательно отслеживать  их в динамике и проверить соблюдение «золотого правила экономики»: Т_ПП>Т_РВ >Т_АКТ >100%; где Т_ПП - темп роста прибыли продаж; Т_РВ - темп роста выручки; Т_АКТ - темп роста активов. Соблюдение этого правила свидетельствует об устойчивом экономическом росте.