Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Вывод: рентабельность продаж показывает эффективность использования текущих затрат предприятия. Данные расчетов говорят, что рентабельность продаж снизилась по сравнению с 2010г.

 

Рентабельность  активов:

Показывает  способность активов компании порождать  прибыль.

Рентабельность  активов — индикатор доходности и эффективности деятельности компании, очищенный от влияния объема заемных средств. Применяется для сравнения предприятий одной отрасли.

Вывод: рентабельность активов снизилась с 6% в 2010г. до 2,7% в 2011г.

Рентабельность  собственного капитала:

Рентабельность  собственного капитала показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу стоимости собственного капитала.

Вывод: Как видно из расчетов, а так же из формулы «Du Pont», рентабельность собственного капитала снизилась с 13,3% в 2010г. до 6,5% в 2011г. т.е. прибыль которую получали собственники тоже снизилась.

6. Примените формулу «Du Pont»  к данным за 2010 и 2011 гг. для проведения факторного анализа изменения рентабельности собственного капитала.

Расширенная формула  «Du Pont» - это трехфакторная модель динамики собственного капитала.

Формула представляет собой факторный анализ влияния  отдельных элементов на рентабельность собственного капитала.

, где:

- мультипликатор  собственного капитала 

 Е=П4 (Собственный  капитал) 

Мультипликатор  показывает сколько активов приходится на рубль собственного капитала.

- коэффициент  оборачиваемости активов 

Показывает  сколько раз за анализируемый  период произошел полный цикл производства и продажи продукции, приносящий предприятию прибыль.

- рентабельность  продаж

Показывает  долю чистой прибыли в рубле выручки, таким образом эффективное использование текущих затрат предприятия.

Таким образом  расширенная формула «Du Pont» выглядит как:

Подставим значения за 2010г. в формулу:

Подставим значения за 2011г. в формулу:

Далее проводится факторный  анализ рентабельности собственного капитала по модели Дюпона:

Изменение рентабельности капитала за счет оборотных активов:

Изменение рентабельности собственного капитала за счет коэффициента финансовой зависимости:

 

 

Факторный анализ по модели Дюпона:

Показатели	2010	2011	±∆
Чистая прибыль	105920	53440	52480
Собственный капитал	796520	823185	26655
Рентабельность собственного капитала, %	13,3	6,5	6,8
Выручка	4118400	4620000	501600
Активы	1762560	1980960	218400
Рентабельность продаж	2,57	1,16	1,41
Коэффициент оборачиваемости  активов	2,3366	2,3322	0,0044
Коэффициент финансовой зависимости	2,2128	2,4064	0,1936

 

=1,41*2,3322*2,4064=7,9132

=2,57*0,0044*2,4064=0,0272

=2,57*2,3366*0,1936=1,1626

=1,41+0,0044+0,1936=1,608

Вывод: Рентабельность собственного капитала снизилась с 13,3% до 6,5%. Главным фактором для этого послужило снижение рентабельности продаж. Мультипликатор собственного капитала остался неизменным, незначительно (на 0,004) снизилась оборачиваемость.

 

6. Определите уровень потенциального банкротства компании.

 

Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

где Ктл – коэффициент  текущей ликвидности; ЗК – заемный  капитал; П – пассивы.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства  высока.

 

Z (2010г)= -0,3877-1,0736*0,85+0,579*(966040/1762560)=0,98292

Z (2011г)= -0,3877-1,0736*0,84+0,579*(1157775/1980960)=0,95113

Вероятность банкротства  в двухфакторной модели определяется на уровне:

- 50 %, если Z=0;

- меньше 50 %, если Z < 0 и  уменьшается вместе с уменьшением  Z;

- больше 50 %, если Z > 0 и увеличивается вместе с увеличением Z.

В 2010 году уровень  банкротства выше на 0,03179 в отличии  от 2011 года.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

7. Проанализируйте положение компании на рынке ценных бумаг.

Индикаторы  фондового рынка – определяют изменение положения предприятия на фондовом рынке.

1. Коэффициент доходности акции - дает представление о величине чистой прибыли, заработанной на одну акцию.

Норма прибыли  на акцию в 2011 г сократилась в 2 раза, что уменьшает привлекательность акций компании.

2. Коэффициент ценности акций

Таким образом, можно отметить повышение ценности акций компании, что является позитивным моментом для перспективы компании.

3. Коэффициент котировки акции

М/В 2010г. = 8,50/(552000/100000) = 1,54

М/В 2011г. =6,0/(552000/100000) = 1,09

Падение значения данного коэффициента в 2011 году  на 0,45 может негативно сказаться на положении акций предприятия на рынке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4) Коэффициент  дивидендных выплат (PR) -  говорит о том, какая доля чистой прибыли направляется на их выплату.

2010 год: (0,22 х  100000) / 105920 = 0,21

2011год: (0,22 х  100000) / 53440 = 0,41

Доля чистой прибыли, направленная на выплату дивидендов, возросла в 2011 г. в 2 раза (по сравнению с 2010 г.) и составляет 40 % против 20 % в прошлом году, что говорит об ухудшении финансового состояния и снижении привлекательности компании на рынке ценных бумаг.

5) Коэффициент  обеспеченности темпа роста за  счет внутренних источников = 

2010 год:(105920 – 22000) /552000 х 100 % = 15,2 %

2011 год: (53440 – 22000) /552000 х 100 % = 5,7 %

Коэффициент обеспеченности темпа устойчивого роста за счет внутренних источников показывает возможности  фирмы увеличить в следующем году свои активы за счет внутреннего финансирования при условии, что будут сохранены все пропорции предыдущего года.

Из полученных расчетов видно, что такие возможности  у фирмы резко снижены и  составляют только 5,7 %. Таким образом, фирма имеет шанс увеличить свои активы за счет внутреннего финансирования только на 5,7 %, тогда как в 2010 г. эти возможности составляли 15,2 %.

Из всего  вышеизложенного следует, что на рынке ценных бумаг привлекательность компании в 2011 г. существенно снизилась.

 

8. Рассчитайте  эффект финансового левериджа,  точку безубыточности, запас финансовой  прочности, эффект операционного  левериджа.

1) Эффект финансового левериджа

ЭФЛ  =  (1  -  Снп)  *  (КВРа  -  ПК) * (ЗК / СК)

где ЭФЛ –  эффект финансового левериджа,%;   Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;( Налоговая ставка устанавливается в размере 20%, за исключением случаев, предусмотренных п. 2 – 5.1 ст. 284 НК РФ.)  КВРа – коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов),%;    ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала,%;  ЗК – средняя сумма заемного капитала;  СК – средняя сумма собственного капитала.

2010 год = (1-0,20) *(14-12)*((577920+388120)/796520)= 1,94  %

2011 год=(1-0,20) *(9-12)*((648240+509535)/823185)= -3,38 %

Чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал. Вместе с тем необходимо обратить внимание на зависимость эффекта финансового левериджа от соотношения коэффициента рентабельности активов и уровня процентов за использование заемного капитала.

Позитивный  эффект финансового левериджа предопределяется тем обстоятельством, что сумма средств, привлеченная от лендеров (заемный капитал), обходится дешевле, чем равновеликая сумма средств, привлеченная от собственников (собственный капитал).

Негативный  эффект финансового левериджа предопределяется тем обстоятельством, что выплата процентов по заемному капиталу является обязательной, тогда как выплата дивидендов – нет.

2) Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие работало безубыточно, могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли. В свою очередь, как с изменением выручки растет прибыль показывает Операционный рычаг (операционный леверидж).

 Для расчета  точки безубыточности надо разделить  издержки на две составляющие:

Переменные  затраты  — возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров).

Постоянные  затраты  — не зависят от количества произведенной продукции (реализованных  товаров) и от того, растет или падает объем операций.

 Точка безубыточности  имеет большое значение в вопросе  жизнестойкости компании и ее платежеспособности. Так, степень превышение объемов продаж над точкой безубыточности определяет запас финансовой прочности (запас устойчивости) предприятия.

 

 

2010 год = (4118400*408000) / (4118400 - 3436800) = 2465239,44 руб

2011 год = (4620000*516360) / (4620000 - 3900000) = 3313310 руб

Точка безубыточности — это объем выпуска, при котором прибыль предприятия равна нулю, т.е. объем, при котором выручка равна суммарным затратам. Иногда ее называют также критическим объемом: ниже этого объема производство становится нерентабельным.

3)Насколько далеко предприятие от точки безубыточности показывает запас финансовой прочности. Это разность между фактическим объемом выпуска и объемом выпуска в точке безубыточности. Часто рассчитывают процентное отношение запаса финансовой прочности к фактическому объему. Эта величина показывает на сколько процентов может снизиться объем реализации, чтобы предприятию удалось избежать убытка.

Зфин.пр.=(выручка  от прод – точка безуб) / выручка от прод*100%

2010 год = (4118400 - 2465239,44) / 4118400 * 100% = 40,14 %

2011 год = (4620000 - 3313310) / 4620000 * 100% = 28,28 %

Запас прочности  быстро изменяется вблизи точки безубыточности и все медленне по мере удаления от нее.

4) Операционный рычаг (операционный леверидж) показывает во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

Эф.оп.лев = (выручка от прод – затраты перем) / прибыль

2010 год = (4118400 - 3436800) / 250920 = 2,7%

2011 год = (4620000 - 3900000) / 179640 = 4%

При увеличении объемов на 1%, прибыль увеличится на 4% в 2011 году, по сравнению с 2010 годом.

 

ЗАДАЧА 2.

Располагая  ниже приведенными данными, определите плановую потребность предприятия в оборотном капитале:

Показатели	Значение показателей
Объем продаж, млн. руб.	200
Оборотный капитал  в среднем за год, млн. руб.	40
Коэффициент оборачиваемости  оборотного капитала	5
Продолжительность оборота оборотного капитала	72

 По плану  объем продаж вырастет на 8 %, а  продолжительность оборота оборотного  капитала составит 70 дней

Решение

Определим соответствующий  коэффициент оборачиваемости в  плановом периоде:

Оборотный капитал за год обернется 5 раз, принося прибыль.

Выручка плановая составит: 200/100*16 + 200= 216 млн. руб.

Величина оборотного капитала плановая будет равна: