Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

• Каковы факторы инвестиционной привлекательности предприятия?
• Какова текущая рыночная стоимость предприятия?
• Какова величина будущих денежных потоков от осуществляемых в данный момент инвестиций?⁷

Ответить на такие вопросы крайне непросто, это  предполагает разработку сложных комплексных методик. К примеру, оценивая факторы инвестиционной привлекательности, инвестор должен обратить внимание на следующие моменты:

• уровень профессионализма команды менеджеров;
• наличие или отсутствие уникальной концепции бизнеса, четкого понимания стратегии развития компании, детального бизнес-плана;
• наличие или отсутствие конкурентных преимуществ, т. е. потенциала для лидерства на рынке;
• наличие или отсутствие значительного потенциала для увеличения доходов компании;
• степень финансовой прозрачности, соблюдение принципов корпоративного управления или стремление компании к прозрачности;
• характеристика структуры собственности, обеспечивающей защиту акционерного капитала;
• наличие или отсутствие потенциала получения высоких доходов на вложенный капитал.

И это лишь небольшая  часть того, что необходимо выяснить. Чтобы надежно и эффективно оценить  инвестиционную привлекательность, перечень факторов придется существенно расширить  — он должен охватывать все сферы  деятельности предприятия.

Наиболее эффективна в таких случаях экспертная оценка, но сегодня это — явление нечастое. Между тем, именно она должна стать  неотъемлемой частью комплексной оценки инвестиционной привлекательности  предприятия.

Ответы на два  последних вопроса — о текущей рыночной стоимости и будущих денежных потоках — получить достаточно сложно. Но необходимо, поскольку именно текущая рыночная стоимость предприятия позволяет охарактеризовать возможный потенциал его роста, а значит, и возможность получения доходов в будущем.

Рассчитать  текущую рыночную стоимость —  задача более чем трудоемкая. Но вполне «подъемная», если применить  три основных хорошо известных подхода  к оценке бизнеса: затратный, доходный и сравнительный.

В перспективе  методика оценки инвестиционной привлекательности будет в значительной степени расширена и дополнена. Простейший финансовый анализ уже не отвечает требованиям инвесторов, принимающих решение. В соответствии с этим разрабатываются новые методы и подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия и формированию инвестиционного решения. В частности, предполагается разработка комплекса мероприятий по оценке, который, помимо финансового анализа, будет включать качественную и количественную оценку факторов инвестиционной привлекательности и использовать несколько подходов к оценке бизнеса с целью определения денежных потоков в будущем. ⁸

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Инвестирование  представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой  динамично развивающейся коммерческой организации. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей  возможной экономической эффективности  инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются  проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. Под долгосрочными инвестициями в основные средства (капитальными вложениями)  понимают затраты на создание и воспроизводство основных средств. Капитальные вложения могут осуществляются в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств. При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя  в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.

Показатели, используемые при  анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках.

Показатель чистого приведенного дохода (NPV) характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта. В отличие от показателя NPV индекс рентабельности (PI) является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.

Экономический смысл критерия внутренней нормы прибыли инвестиций (IRR) заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Срок окупаемости  инвестиций – один из самых простых  методов и широко распространен  в мировой практике; не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока  окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска.

Метод коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета по методу исключительно прост.

При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска.

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе  эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

Довольно часто  в инвестиционной практике возникает  потребность в сравнении проектов различной продолжительности. Для  выбора одного из них используется один из методов: метод расчета суммарного значения NPV и метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как  и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список  литературы

1. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий.— М.: Финансы и статистика, 2004. – 290 с.
2. Журнал «БДМ. Банки и деловой мир», № 12 2007г.
3. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие. – N58. М.: КНОРУС, 2005 – 296с.
4. Инвестиции: учебное пособие./ Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макаровой (и др.) – 3-е изд., перераб. И доп. – М.: КНОРУС, 2006 – 200с.
5. Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учеб. – М.: ТК Велби. Изд-во Проспект. 2008 – 448с.
6. Колтынюк Б.А. Инвестиции. Учебник. – СПб. : Издательство Михайлова В.А. 2003. – 848с.
7. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / Под ред. академика Г.Б. Поляка. - М. Финансы, ЮНИТИ, 2004. - 527 с.
8. www.dis.ru (Финансовый менеджмент)
9. www.cfin.ru
10. www.main.isuct.ru

 

 

 

 

 

 

 

 

Практическая  часть.

Задача 1  Необходимо сделать анализ финансовой отчётности за два года.

Баланс.	2010 г.	2011 г.
Денежные средства	69120	62400
Дебиторская задолженность	421440	482400
Запасы	858240	1003200
Всего оборотных средств	1348800	1548000
Основные средства (первоначальная стоимость)	589200	632400
Износ	175440	199440
Основные средства (остаточная стоимость)	413760	432960
Сумма активов	1762560	1980960
Кредиторская  задолженность	174720	210240
Краткосрочные кредиты	240000	270000
Начисления	163200	168000
Всего краткосрочных пассивов	577920	648240
Долгосрочные  пассивы	388120	509535
Акционерный капитал	552000	552000
Прибыль нераспределенная	244520	271185
Собственный капитал	796520	823185
Всего источников	1762560	1980960

 

 

Отчет о прибылях и убытках	2010 г.	2011 г.
Выручка от продаж	4118400	4620000
Переменные  расходы	3436800	3900000
Постоянные  расходы	408000	516360
Амортизация	22680	24000
Прибыль до вычета процентов и налогов	250920	179640
Проценты к  уплате	75000	91200
Прибыль до вычета налогов	175920	88440
Налоги	70000	35000
Чистая прибыль	105920	53440
Другие  данные
Цена акции  на 31 декабря, руб.	8.50	6.00
Число выпущенных в обращение акций	100000	100000
Дивиденды на акцию, руб.	0.22	0.22
Годовая плата  по долгосрочной аренде, руб. Средневзвешенная  ставка по кредитам (%)	48000 12	48000 12

 

 

Ответьте на следующие вопросы:

1. Определите термин "ликвидность" в контексте анализа финансовой отчетности. Каковы значения коэффициентов ликвидности? Что можно сказать о ликвидности компании?

2.  Определите ресурсоотдачу, фондоотдачу, оборачиваемость товарных  запасов,  дебиторской и кредиторской задолженности.

3. Рассчитайте долю заёмных средств и коэффициенты финансовой устойчивости.

4. Рассчитайте и прокомментируйте все коэффициенты рентабельности.

5. Примените формулу "Du Pont" к данным за 2010 и 2011 гг. для проведения факторного анализа изменения рентабельности собственного капитала.

6. Определите уровень потенциального банкротства компании

7. Проанализируйте  положение компании на рынке  ценных бумаг.

8. Рассчитайте  эффект финансового левериджа,  точку безубыточности, запас финансовой  прочности, эффект операционного  левериджа

 

1. Определите термин «ликвидность» в контексте анализ финансовой отчетности. Каковы значения коэффициентов ликвидности? Что можно сказать о ликвидности компании?

Ликвидность предприятия  – способность погашения краткосрочного обязательства в установленные  сроки.

Коэффициенты  ликвидности показывают способность  предприятия рассчитываться по краткосрочным обязательствам и определяют уровень его платежеспособности и кредитоспособности.

Ликвидность активов  представляет собой их возможность  при определенных обстоятельствах  обращаться в денежную форму для  возмещения обязательств.

Ликвидность показывает скорость превращения актива в деньги.

Активы делятся  на:

А1 – первоклассные  ликвидные средства (находящиеся  в немедленной готовности)

А2 – быстрореализуемые  активы (краткосрочные ценные бумаги, дебиторская задолженность, депозиты)

А3 – медленно реализуемые активы (запасы, товарно-материальные ценности)

А4 – труднореализуемые  активы (внеоборотные активы).

Пассивы делятся:

П1 – Наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность, заработная плата, расчеты  с поставщиками)

П2 – Краткосрочные кредиты и займы (3-5 месяцев)

П3 – Долгосрочные кредиты и займы (3-4 года)

П4 – Постоянная задолженность (собственный капитал)

Исходя из этой классификации, сгруппируем из данных нашего баланса активы и пассивы  по степени их ликвидности: