Лизинг как альтернативный источник финансирования

 

Результаты расчетов сведем в общую таблицу 11

 

 

Таблица 11. Сумма выплат приобретения

имущества за счет лизинга  и/или кредита

Источник финансирования	Сумма выплат, руб. с НДС
Расчет лизинговых платежей с полной амортизацией	1 279 500,00
Расчет лизинговых платежей с ускоренной амортизацией	1 154 500,00
Расчет лизинговых платежей с ускоренной амортизацией с уплатой аванса	1 067 000,00
Расчет стоимости пользования  кредитом и схема погашения кредита (аннуитетная схема начисления)	1 186 614,34
Расчет стоимости пользования  кредитом и схема погашения кредита (стандартная схема начисления)	1 177 083,33

 

Прежде чем сравнивать два альтернативных для предприятия источника финансирования капитальных вложений, необходимо выбрать  критерий, по которому будет проводиться  сравнение.

Поскольку денежные потоки при различных  источниках финансирования капитальных вложений будут по-разному распределены во времени, то для корректного сравнения суммарных затрат необходимо учитывать фактор времени. В качестве критерия сравнения возьмем сумму дисконтированных денежных потоков предприятия, связанных с финансированием инвестиций за счёт кредита или лизинга.

Следовательно, при сравнении кредита  и лизинга необходимо сопоставлять дисконтированные расходы предприятия, т.е. расходы, приведённые к начальному моменту времени.

Определим на конкретном примере экономическую эффективность лизинговой сделки в сравнении с банковским кредитованием.

                           CF₁             CF₂               CFn

NPV = CF₀ –( ------------ + --------- +...+ -------------) ,

                           (1+r)          (1+r)^2            (1+r)^n

 Где CF₀ - инвестиции сделанные на начальном этапе;

CF₁ - приток денежных средств в 1 месяц;

r – ставка дисконтирования

Исходя из вышеуказанной формулы  рассчитаем денежные потоки для пяти вариантов приобретения имущества указанных в таблице 10.

Лизинг с полной амортизацией

NPV = 1 000 000 – (63 295,14/(1+0,15)^1 + 62 427,08/(1+0,15)^2+…..+43 329,86/(1+0,15)^24) =  1 000 000 - 374 845,97 = 625 154,03

Лизинг с ускоренной амортизацией

NPV = 1 000 000 – (105 756,94/(1+0,15)^1 + 104 020,83/(1+0,15)^2 + ….. + 86 659,72/(1+0,15)^12) = 1 000 000 - 536 488,78 = 463 511,22

Лизинг с ускоренной амортизацией с уплатой аванса

NPV = 1 000 000 - (58 447,92/(1+0,15)^1 + 57 927,08/(1+0,15)^2 + ….. + 52 718,75/(1+0,15)^12) = 1 000 000 - 305 790,09 = 694 209,91

Кредит (аннуитетная схема начисления)

NPV = 1 000 000 – (49 442,26/(1+,017)^1 + 49 442,26/(1+0,17)^2 + … + 49 442,26/(1+0,17)^24) = 1000 000 – 284 119,64 = 715 880,36

Кредит (стандартная схема начисления)

NPV = 1 000 000 – (55 833,33/(1+,017)^1 + 55,243,06/(1+0,17)^2 + … + 42 256,94/(1+0,17)^24) = 1000 000 – 302 817,45 = 697 182,55

Поток денежных средств, возникающий  при финансировании капитальных  вложений через схему лизинга, можно  определить следующим образом:

Совокупный поток денежных средств при лизинге = – лизинговые платежи с НДС + возмещение НДС, уплаченного в составе лизинговых платежей + экономия налога на прибыль.

Экономия налога на прибыль (Э л ) возникает при лизинге за счёт отнесения на расходы, уменьшающие  налогооблагаемую базу, лизинговых платежей в полном объеме. Ее можно рассчитать следующим образом:

Э л = ЛП * НП;

где:

ЛП - это лизинговый платёж.

НП - ставка налога на прибыль, 20%.

Поток денежных средств, возникающий  у предприятия вследствие привлечения  банковского кредит на финансирование покупки оборудования, будет выглядеть следующим образом:

Совокупный поток денежных средств  при кредите = - стоимость оборудования с НДС + привлечение кредита - выплата  суммы долга - выплат процентов по кредиту + возмещение НДС, уплаченного в составе стоимости оборудования - налог на имущество + экономия налога на прибыль

Экономия налога на прибыль при  кредите (Э к) может быть определена следующим образом:

Э к = (А + НИ + П) * НП,

где:

А - амортизационные отчисления,

НИ - размер налога на имущество, 2,2%,

П - проценты по кредиту,

НП - ставка налога на прибыль, 20%.

Для каждого из вариантов просчитаем экономию налога на прибыль

Лизинг с полной амортизацией

Э л = ЛП * НП = 1 279 500 * 20% = 255 900

Лизинг с ускоренной амортизацией

Э л = ЛП * НП= 1 154 500 * 20% = 230 900

Лизинг с ускоренной амортизацией с уплатой аванса

Э л = ЛП * НП= 1 067 000 * 20% = 213 400

Кредит (аннуитетная  схема начисления)

Э к = (А + НИ + П) * НП

На=1/n*100%

Где На – норма амортизации

n – срок полезного использования в месяцах ( у автомобиля 5 лет)

А = Первоначальная стоимость* На

На = 1/60*100% = 1,66

А = 16 600 руб. в месяц

Э к = (16 600*60 + 1000000 * 2,2% +186 614,34)*20% = 240 922,89

Кредит (стандартная  схема начисления)

Э к = (А + НИ + П) * НП

Э к = (16 600*60 + 1000000 * 2,2% +177 083,33)*20%= 239 016,67

Результаты расчетов сведем в общую  таблицу 12.

Таблица 12. Затраты приобретения

имущества за счет лизинга  и/или кредита,  руб. с НДС

Затраты	Лизинг			Кредит
	с полной амортизацией	с ускоренной амортизацией	с ускоренной амортизацией с уплатой  аванса	аннуитетная схема начисления	стандартная схема начисления
Аванс			400 000,00
Лизинговый платеж	1 279 500,00	1 154 500,00	667 000,00
Налог на имущество	22 000,00	22 000,00	22 000,00	22 000,00	22 000,00
Погашение кредита				1 000 000,00	1 000 000,00
Погашение процентов				186 614,34	177 083,33
Снижение налога на прибыль	255 900	230 900	213 400	240 922,89	239 016,67
ИТОГО	1 045 600	945 600	875 600	967 691,47	960 066,67

 

В результате сравнение потоков денежных средств видно, что общие расходы предприятия по возврату кредита оказались больше, чем расходы, которые оно понесло по договору лизинга.

Таким образом, превышение расходов по той или иной форме приобретения имущества составило:

967 691,47 – 1 045 600 = -77 908,53 или -7,45%

960 066,67 – 1 045 600 = -85 533,33 или -8,18%

967 691,47 – 945 600 =  22 091,47 или 2,34%

960 066,67 – 945 600 = 14 466,67 или 1,53%

967 691,47 – 875 600 = 92 091,47 или 10,52%

960 066,67 – 875 600 = 84 466,67 или 9,65%

Это означает, что чистый эффект лизинга (NAL) равняется разнице между дисконтированной стоимостью поступлений по проекту (РК) на протяжении экономической жизни проекта покупки за счет кредита (с аннуитетной схемой начисления) и РК лизинга при ускоренной амортизации с уплатой аванса составляет 92 091,47 руб.

Итоговые значения отражают сальдо денежных потоков  на время окончания  как договора лизинга , так и кредитования на период 24 месяца по каждому из рассматриваемых  вариантов. Как видно из расчетов, затраты в течение 24 месяцев при лизинге с ускоренной амортизацией с уплатой аванса значительно ниже затрат при кредитовании, при условии что у предприятия есть денежные средства для внесения аванса При данной схеме финансирования, как правило, требуется дополнительный высоколиквидный залог или поручительство. Часто трудно найти такой залог. Вместо этого  лизинговые компании используют страхование финансовых рисков, расходы на которые оплачивает лизингополучатель.

Следует учитывать, что результаты расчетов зависят от ряда факторов, например таких как:

- стоимость кредитных ресурсов, привлекаемых лизинговой компанией;

- срока договора лизинга;

- периодичность уплаты лизинговых платежей;

- величины авансового платежа;

- размера остаточной стоимости, по которой в конце срока лизинга лизингополучатель будет выкупать оборудование в собственность у лизингодателя.

Заключение

 

Лизинг  стал не просто одним из современных и развивающихся  финансовых инструментов, а реальной возможностью обновления производственных фондов, внедрения новых технологий и инноваций. Так же лизинг становится самостоятельным эффективным бизнесом, являясь реальной альтернативой банковскому кредиту в сегменте долгосрочного финансирования.

Из первой главы можно  сделать вывод, что лизинг  -  это финансовая аренда приобретения оборудования (имущества) в обмен на лизинговые платежи. В современных условиях лизинг является дополнением к традиционным источникам средств финансирования для удовлетворения инвестиционных потребностей предприятий. Применение лизинга в хозяйственной практике позволяет активизировать  инвестиционный процесс, улучшить финансовое состояние лизингополучателей, повысить конкурентоспособность. Лизинг имеет множество видов, но согласно Федеральному закону «О финансовой аренде (лизинге)» основными формами лизинга являются внутренний лизинг и международный лизинг.

Анализ законодательной  информации позволил выявить основные преимущества лизинга по сравнению  с другими способами финансирования капитальных вложений (в частности  с кредитованием):

- гибкий подход, разрешенный  по отношению к учету имущества,  переданного в лизинг (возможность  выбора – на чьем балансе  учитывается оборудование);

- отнесение лизинговых  платежей лизингополучателем на  расходы (на уменьшение налогооблагаемой  базы по налогу на прибыль) в полном объеме;

- сторона договора  лизинга, учитывающая на своем  балансе предмет лизинга, имеет  право к норме амортизационных  отчислений применять специальный  коэффициент ускорения до 3 (в  результате происходит уменьшение  величины налога на прибыль, сокращение налога на имущество).

Разработанная методика лизинговых схем позволяет на практическом примере, рассмотренном в курсовой работе во второй главе, анализировать возможности лизинга по сравнению с банковским кредитом. Практическая часть работы подтверждает применимость разработанной методики и показывает  преимущества применения лизинга.

Однако лизинг не является дешевой заменой кредита, как видно из одного из показателей NAL, рассчитанного в работе. Существуют факторы, тормозящие развитие отрасли, такие как:

- низкая доступность  долгосрочного финансирования;

- низкий уровень знаний  о лизинге потенциальных клиентов  лизинговых компаний;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список используемых источников

 

1. Гражданский Кодекс РФ
2. Налоговый Кодекс РФ
3. Федеральный закон РФ  от 29 октября 1998 г. №164-Ф3 «О финансовой аренде (лизинге)» (в редакции Федерального закона от 29.01.2002 г. №10-ФЗ).
4. Федеральный закон от 08.02.98 г. № 16-ФЗ «О присоединении РФ к конвенции УНИДРУА «О международном финансовом лизинге».
5. Конвенция УНИДРУА «О международном финансовом лизинге» от 28 мая 1988г.
6. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей" (утв. Минэкономики РФ 16.04.1996)
7. Я. В. Оболикшто  Лекционный материал по дисциплине «Финансовый лизинг»
8. Лещенко М.И. Основы лизинга. – М.: Финансы и статистика. – 2002. –89с.
9. О.И.Волкова и доц. О.В.Девяткина Экономика предприятия (фирмы): Учебник / Под ред. проф.. – М.: ИНФРА-М, 2004.- 601с.
10. Аврамов Ю. С., Грачев Н. Н., Лещенко М. И., Шленов. Рынок лизинговых услуг. - М.: Филинъ, 2000. – 278с.;
11. Артеменко В.Г., Белендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - М.: ДИС НГАЭиУ, 2000. - 128с.;
12. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг. – М.: Фонд правовая культура, 1999. – 138с.;
13. Газман В. Финансовый лизинг открывает малым предприятиям путь к инвестициям. / Финансовые известия. 1997. – 21 декабря.;
14. Гладких Р.А. Лизинг как форма инвестиционной деятельности. / Бизнес и банки. 1998. - №30;
15. Маринин И.В. Лизинг или покупка в кредит: сравниваем варианты. / Консультант. 2000. - №9. С.75-78;
16. Никулин В. Промышленно-инвестиционный лизинг и предприятие. / Экономист. 1998. - № 7;
17. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. - М.: Перспектива, 2000. - 216с.;
18. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: Инфра-М, 1999. - 512с.;
19. www.economy.gov.ru
20. www.reko-vek.com ЗАО «РЕКО ВЕК»
21. http://www.c-capital.ru/leasing/  ЗАО «ЦЕНТР-КАПИТАЛ»
22. http://www.baltlease.ru/ ГК «Балтийский лизинг»
23. http://www.inleas.ru ООО «ИНЛИС»
24. http://www.profiz.ru ООО «Профессиональное издательство»
25. http://www.hr-portal.ru Сообщество HR-менеджеров
26. http://www.consultant.ru Консультант Плюс
27. http://www.glavbuh-info.ru Информационный портал «Главбух-Инфо»
28. http://www.p-leasing.ru «Партнер Лизинг»
29. http://www.gznleasing.ru ЗАО «Гознак-лизинг»
30. Горемыкин В. А, журнал «Финансовый менеджмент» № 2 / 2003г.