Определение ставок дисконтирования

  Теоретически, период планирования проекта должен быть равен жизненному циклу проекта, то есть интервалу времени от момента его появления (начала инвестиций) до его ликвидации/ полного износа. Но если рассматривается проект, жизненный цикл которого более 10 лет. Следует моделировать деятельность на срок, позволяющий более точно и уверенно спланировать потоки денежных средств, доходы и расходы проекта (несколько лет), но срок должен быть не менее простого срока окупаемости проекта, чтоб была возможность просчитать дисконтированный срок окупаемости проекта. Если рассматривается проект со 100% кредитным финансированием, рекомендуется рассматривать срок проекта равный сроку погашения кредита (количество лет). Срок планирования можно понять непосредственно в процессе моделирования – формирования плана движения денежных средств. Однако, распространенная ошибка при оценке инвестиционных проектов, когда планируемый срок меньше жизненного цикла проекта и в расчетах показателей не учитывается остаточная/ ликвидационная стоимость проекта, что значительно может уменьшить значение показателей эффективности.        Остаточную/ ликвидационную стоимость проекта необходимо учитывать при расчетах с целью их корректности.

Период проекта – обычно, это год, так как традиционная формула дисконтирования подразумевает  дисконтирование денежных потоков  по годам, таким образом, в случае, когда период проекта не год, потребуется  корректировка формулы дисконтирования, либо сама ставка дисконтирования должна отражать не годовую, а месячную разницу  стоимости денег.

Теперь перейдем непосредственно  к показателям эффективности  инвестиционного проекта, рассчитываемым с учетом фактора времени. Для  наглядности, методику расчетов рассмотрим на примере. В качестве примера возьмем  проект строительства нежилого объекта недвижимости под 100% привлеченных средств (кредитная линия). Планируется получение дохода от продажи и сдачи в аренду площадей данного объекта недвижимости.

Рассматриваемый срок проекта  – 7 лет, в который более точно  можно спланировать доходы и расходы  и, который больше простого срока  окупаемости проекта. В 7-ом году проекта  отражен предполагаемый ликвидационный денежный поток (остаточная стоимость  объекта за вычетом налога на прибыль) со знаком «+» от моделируемой продажи  объекта недвижимости в конце  рассматриваемого срока проекта. 

Оценка  эффективности инвестиционного  проекта по методу рентабельности

Рентабельность - индекс доходности - отношение приведенных денежных доходов к инвестиционным расходам. Возможно и другое определение рентабельности (индекса доходности) - это отношение  приведенных денежных доходов к  приведенным на начало реализации инвестиционного  проекта инвестиционным расходам. Последнее  определение применимо к ситуациям, когда капитальные вложения в  инвестиционный проект осуществляются в течение ряда лет.

Для расчета индекса доходности используется та же информация о дисконтированных денежных потоках, что и при исчислении чистой приведенной стоимости

¹ Воропаев В.И. Управление проектами в России. — С.-Петербург.: АЛАНС. 2005. 225 с.

² Басовский Л.Е., Протасьев В.Б. Управление проектами: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2010.

³ Управление проектами. Научный редактор профессор В.Д. Шапиро. — С-Петербург.: Два ТрИ. 2006. 443 с.

⁴ Управление проектами. — /Под общей ред. В.Д. Шапиро. — С-Петербург.: Два ТрИ. 2006. 610 с.

⁵ Исикава К. Японские методы управления проектов. – М.: Экономика, 2008.

⁶ Басовский Л.Е., Протасьев В.Б. Управление проектами: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2010.

⁷ Управление проектами. Научный редактор профессор В.Д. Шапиро. — С-Петербург.: Два ТрИ. 2006. 443 с

⁸ Приказ Минфина России № Юн и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 03-6/пз от 29.01.2003 «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»

⁹ Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть 1) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 27.12.2009) / Собрание законодательства РФ. - 1994.

¹⁰ Огвоздин В.Ю. Управление проектами: Основы теории и практики: Учебное пособие. – 4-е изд. испр. и до п. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2008. – 160 с