Рынок ценных бумаг и его особенности в структуре финансового риска

Вторая часть это установление позиции отрасли в отношении делового цикла и макроэкономических условий.

Третья часть это качественный анализ, а так же прогнозирование перспектив развития отрасли.

В качестве исходной информации используются объем продаж, доходы, дивиденды, а так же данные социологических исследований по инновациям на предприятиях данной индустрии. Для инвестора наиболее благоприятным является вложение в ценные бумаги корпораций отраслей, которые находятся в стадии расширения, во время которой стабильные и в то же время высокие дивиденды сочетаются с относительно низким уровнем риска. Оценка цикличности развития отрасли основана на сравнении динамики ее развития с общеэкономическими тенденциями. Такой анализ позволяет предвидеть дальнейшие события в зависимости от прогнозирования роста процентных ставок, а так же общеэкономической конъюнктуры. Делаются выводы о перспективности вложения средств в предприятия, на основе указанных материалов отрасли и о риске, который несет инвестор, вкладывая свои средства в корпорации, занимающиеся этим видом деятельности. Отраслевые риски проявляются в изменениях инвестиционного качества, а так же курсовой стоимости ценных бумаг и соответствующих потерях для инвестора в зависимости от принадлежности отрасли к тому или иному типу, а так же правильности оценки инвесторами данных факторов. Таким образом, отраслевой риск связан со спецификой отрасли промышленности, сельского хозяйства, коммунального хозяйства либо сферы обслуживания.

Риски финансового оператора на рынке ценных бумаг делются на финансовые и коммерческие.

Рыночные риски это неопределенность стоимости активов в результате колебаний процентных ставок курсов валют и цен акций. Рыночные риски связаны с неопределенностью рынка, на котором работает оператор, то есть возможным снижением стоимости активов, которые обусловлены рыночными факторами: колебание процентных ставок; падение цен на акции, облигации; изменение курсов валют.

Финансовые риски это возможность потерь в результате неопределенности рынка, изменения действий контрагента либо собственных ошибок.

Процентные риски это вероятность снижения стоимости активов в результате изменения процентных ставок. Оперируя на рынке ценных бумаг, нельзя не испытывать влияние кредитного, валютного, а так же иных секторов финансового рынка, определяющие общий процент по вложенным в финансовые активы средствам. Валютные риски возникают в том случае, если существует вероятность отрицательного изменения стоимости активов в связи с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой. Валютный риск связан с вложением в ценные бумаги, которые деноминированы в иностранной валюте, а так же возникает при изменении курса валюты. Риски изменения цены акции называют риски на рынке «быков» и «медведей». Неотъемлемой чертой фондового рынка является чередование периодов повышающегося тренда фондового рынка «быка», а так же понижающего тренда рынка «медведя». Возникновение потерь, которые связаны с изменением тенденции в движении рынка, является составляющей рыночного риска, то есть риска потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим падением рынка. Из вышеизложенного следует, что рыночный риск возникает в результате возможного падения спроса на данный вид ценных бумаг, который является объектом инвестирования. Кредитные риски это риски того, что выпустивший ценные бумаги окажется не в состоянии платить по ним.
Существенно снижает кредитный риск предварительный анализ кредитоспособности клиента.

При реализации ценных бумаг из-за изменения оценки их качества, а также из-за невозможности продать актив Риски ликвидности связаны с возможностью потерь. Таким образом, снижение предполагаемой цены реализации ценной бумаги либо изменение размера комиссионных за их реализацию источник риска ликвидности. Неликвидные активы, как правило, не являются высокодоходными, а так же требуют существенного снижения цены при реализации.

К операционным рискам относят возможность потерь в результате действий оператора рынка. Они носят как технический характер, так и связаны с ошибками в используемых моделях, а так же методах оценки риска.

Данный риск определяется качеством сервисного обслуживания операций с ценными бумагами.

Коммерческие риски или риски предприятия возникают в связи с отклонением от ожидаемых результатов деятельности предприятия и связаны с использованием потенциала фирмы. Данные риски на уровне отдельно взятой фирмы оцениваются при экспертном анализе финансового состояния компании-эмитента ценных бумаг, а так же условий и позиций инвестора на рынке. При проведении исследований на уровне отдельных фирм крупнейшие рейтинговые агентства ориентируются на следующие показатели в расчете на одну акцию: объем продаж (оборот), общий доход, амортизация, заработная плата работников, уплаченные налоги, рабочий какапиталовложения (затраты на приобретение). Кроме того,  учитываются ими такие показатели, как отношение цены к прибыли, дивиденды в процентах к сумме продаж, прирост дивидендов,а так же прирост прибыли к активам. Деятельность оператора на рынке ценных бумаг порождает также риски, то есть неверно осуществил селекцию либо выбор ценных бумаг во временном или качественном аспекте. В портфеле комбинация ценных бумаг должна оптимально обеспечивать цель портфельного инвестирования. Из вышеизложенного следует, что при минимальной модели портфеля - максимальный доход при минимальном риске. Наилучший результат может дать только определенный подбор ценных бумаг, а так же вместе с тем всегда существует риск, что оператор или менеджер портфеля не обеспечит его качественного формирования.

    Маркетинговые риски предприятия это риски, которые связаны с выбором стратегии поведения предприятия на рынке. Такое предприятие может быть консервативного типа, то есть оно не преследует стратегию расширения, универсализации, а так же использует выгоду от максимальной специализации своих работ, качества предоставляемой продукции, то есть услуг, работы с постоянными  клиентами. Предприятию агрессивного типа, которое выбрло стратегию расширения и универсализации, освоения новых типов технологий и продуктов, присущ другой тип риска. Предприятие умеренного риска сочетает в себе консервативный, а так же агрессивный типы риска.

Деловые риски определяются такими факторами, как эффективность управления, эффективность производственной, а так же инвестиционной деятельности. Деловые риски могут быть представлены так же в такой ситуации, при которой различные компании конкурируют между собой с целью изыскания новых рынков сбыта для однородных товаров.

Фирма затрачивает дополнительные финансовые ресурсы для завоевания рынка, это снижает доходность инвестиций. Если произойдет расширение сектора продаж, то эти затраты окупятся, в противоположной ситуации эта операция является источником риска инвестиционного. Если рассмотреть риски с точки зрения инвесторов, то можно сделать вывод, что они будут проявляться в зависимости от рыночных факторов. Из выше изложенного следует, что их нужно назвать систематическими. Величину этих рисков нельзя изменить, применяя тактику диверсификации, то есть вложения в различные виды ценных бумаг. Поскольку систематический риск, как риск падения рынка ценных бумаг в целом, присущ всем обращающимся на нем фондовым ценностям, то он является недиверсифицируемым, то есть не снижается при изменении или расширении направления вложений. Однако их характеристики для каждого актива индивидуальны и измеряются Р-коэффициентом.

Вторым видом рисков можно считать диверсифицируемые или несистемные риски. Данные риски связаны с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, то есть носят индивидуальный характер. Такие риски для данной ценной бумаги зависят и от условий выпуска, а так же обращения, то есть определяются возможностью наступления таких событий, изменяющих величину предполагаемого дохода. Риски переплетаются, концентрируясь в какой-либо ценной бумаге либо в действиях операторов рынка. Поэтому важно установить основные разновидности рисков.

Перечислены далеко не все виды рисков, возникающих при финансовых инвестициях на фондовом рынке.

Составляющие диверсифицированных рисков более сложные. В них выделяются риски объектов инвестирования, направлений инвестирования, селективные, а так же технические риски, которые в свою очередь включают определенные разновидности рисков.

Риски объекта инвестирования в основном зависят от эмитента, а так же определяются уровнем его доходности, способностью к выплате дохода по данной ценной бумаге. Таким образом, риски объекта инвестирования зависят от возможности наступления события случайного характера, а так же потерь от вложений в ценные бумаги данного эмитента.

Управленческие риски, которые определяются квалификацией менеджеров, осуществляющих управление предприятием. Ошибки, которые допущены бизнес- менеджером, могут повлечь за собой ущерб для тех, кто вложил средства в ценные бумаги данного эмитента.

Конвертируемые риски возникают при переводе облигаций либо привилегированных акций в простые акции.

Риски невыплаты дивидендов являются частным случаем общего вида рисков, которые связанные с индивидуальным положением инвестора в компании.

Они анализируются в основном по позициям:

1.                  рыночная позиция данной акции это ее популярность, объем выпуска, дополнительные, а так же последующие выпуски, история обращения на рынке. Как правило, невыплата дивидендов связана не с отсутствием прибыли, а с нежеланием администрации их выплачивать, а так же невозможностью для отдельного акционера потребовать выплаты;

2.                  права, которые предоставлены инвестору это уровень дивидендов и они выплачиваются сколько раз не в зависимости, имеет ли инвестор право голоса при решении важнейших вопросов стратегии, приоритетность его требований по отношению к держателям других ценных бумаг данной компании.

Катастрофические риски, которые приводят к банкротству, потере инвестиций или даже имущества предпринимателя, являются результатом крупных ошибок предпринимателей и в то же время редко рассматривается в качестве инвестиционных решений.

По своим последствиям риски подразделяются на риски прекращения деятельности, то есть вследствие банкротства, неплатежеспособности, бесперспективности геологического объекта, а так же вариационный, который обусловлен изменчивостью доходности по ценным бумагам. Риски банкротства, а так же неплатежеспособности компании связаны с рейтингом выпускаемых данной компанией ценных бумаг. Их возникновение связано с тем, что уровень процентной ставки дисконта при расчете ориентировочной цены увеличивается на величину дополнительной премии независимо от того, изменяется ли доходность ценной бумаги либо остается постоянной.

Риски, которые связаны с направлением инвестирования, можно разделить на страновые, отраслевые, а так же региональные риски. Региональные риски возникают не только в связи с различным экономическим положением районов, но и уровнем развития фондового рынка, а так же технологий торговли ценными бумагами, взаимосвязи с центральными фондовыми рынками, но и с особенностями налогового климата, действиями местной администрации.

В частности, к немаловажным факторам рисков можно отнести экологическую ситуацию в регионе, то есть вероятность экологических катастроф, аварий.

К селективным рискам можно отнести риски портфельного инвестирования, а так же временные риски.

Временные риски это риск выпуска, покупки или продажи ценной бумаги в неоптимальное время, что обусловливает вероятность определенных потерь. Известное правило работы с ценными бумагами это то, что «Нельзя покупать ценные бумаги при самом высоком курсе, а продавать при самом низком». Приближение к максимальному значению курсов служит сигналом к продажам - «время продаж», а минимальным - к покупкам «время покупок». Продажа в иные периоды влечет за собой риски.

Технологические риски обусловлены применяемой системой торговли, а так же расчетов, которые зависят от квалификации операторов, надежности технических систем обеспечения.

Различаюс следующие разновидности:

- Риски поставки это невыполнение обязательств по поставке ценной бумаги: поставка не принадлежащей продавцу ценной бумаги, то есть отсутствие перерегистрации прав собственности на купленные ценные бумаги.

Так как многие акции существуют лишь в форме записей, то весьма распространенной разновидностью риска является невключение в реестр держателей ценных бумаг.

- Риски платежа являются оборотной стороной риска поставки. Действующая система расчетов позволяет не платить в течение определенного периода времени за приобретение фондовых ценностей.

- Клиринговые риски это риски, которые возникают в связи с ошибками в исчислении чистой позиции; ошибками в переводе денег, то есть риски функционирования клиринговой системы.

- Операционные риски в современных условиях в основном связаны с непрофессионализмом технического персонала, осуществляющего поручения с нарушениями в технологии операций с ценными бумагами. Возможны и риски потерь в результате сбоя в работе компьютерных систем.

- Риски перевода определяются возможностью покупателя перевести средства продавцу в конвертируемой валюте.

Отдельно стоят вариационные риски, которые заключаются в том, что действующая компания может выплачивать по своим ценным бумагам больший либо меньший доход и, таким образом, ожидания инвесторов относительнобудущих дивидендов, а так же роста курсовой стоимости могут оправдаться в большей или меньшей степени. Поскольку эти риски связаны с отклонениями фактических значений доходности относительно ожидаемых, то они при статическом моделировании цены акций рассчитываются как дисперсия, коэффициент вариации, среднеквадратическое отклонение возможных значений доходности в будущем относительно наиболее вероятного значения этого показателя.

Вариационные риски подразделяются на систематические и несистематические.

Систематические связаны с общерыночными колебаниями цен, а так же доходности. Несистематические отражают изменчивость доходности данной ценной бумаги и обусловлены спецификой спроса, а так же предложения на конкретную облигацию или акцию.

По результатам комплексного анализа делаются выводы об инвестиционной привлекательности данного вида вложений в сравнении с альтернативными вариантами вложений с позиций отраслевого, внутрифирменного риска, а так же индивидуального риска инвестора. Поскольку подобный анализ достаточно дорогостоящий и в то же время сравнительно длительный, он проводится не всегда, только лишь при решении стратегических вопросов инвестирования, то есть при приобретении контроля над акционерным обществом, организации подписной кампании, рейтинговой оценки.