Рынок ценных бумаг и его особенности в структуре финансового риска

Облигация - ценная бумага, которая воперых выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом; во вторых самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом, а так же имеет собственный курс; в третьих обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности, а так же другими инвестиционными качествами.

Облигация имеет базовые характеристики, такие как номинал, курс, пункт, купон или купонный процент, дата погашения, дисконт. Курс облигации определяется в процентах к номиналу. Дисконт, как и премия это разница между продажной ценой и номиналом облигации. В данном случае с премией эта разница положительна, а в случае с дисконтом она отрицательна. Другое название дисконта это скидка. Купон, то есть купонный процент - это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из этого процента, облигационер получает регулярные платежи по облигации. Купон оформляется обычно как отрывная часть облигации. Чем выше размер купонного процента, тем выше ее инвестиционная привлекательность. Величина купона зависит от имиджа, то есть надежности эмитента. На него влияет также и срок обращения облигации. Чем длительнее срок, тем больше купон, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации.

Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке, а так же представляет собой срочную, долговую бумагу, удостоверяющую отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Она выпускается, как правило, на срок от одного года и более. При покупке облигации покупатель кредитует продавца. Эмитент обязуется выкупить облигацию в установленный срок. Облигация является денежным документом, который подтверждает обязательства заемщика возместить покупателю номинальную стоимость этой ценной бумаги в определенный срок с выплатой фиксированного либо плавающего дохода, то есть обычно в зависимости от размера ставки рефинансирования Центрального банка России.

Основные отличия облигации от акции:

 облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от ее нарицательной стоимости, то есть номинала;

 облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока;

 облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, то есть не дает права голоса на общем собрании акционеров.

Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но все-таки он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике.

Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств для

проведения каких-либо мероприятий, которые способствуют увеличению прибыли либо объема производства товаров. Средства от продажи облигаций государственных займов используются для покрытия дефицита бюджета государства.

Облигации так же имеют право выпускать только юридические лица, такие как предприятия и их объединения, акционерные общества, кооперативы, банки, государство либо муниципально-административные органы.

В настоящее время в России можно встретить несколько типов этих ценных бумаг, таких как облигации внутренних, то есть государственных, а так же местных займов и облигации предприятий, акционерных обществ (корпоративные облигации).

Различают следующие типы облигаций:

 именные - владельцы данных облигаций регистрируются в особой книге, поэтому такие облигации обычно бескупонные;

 на предъявителя - имеют специальный купон, который является свидетельством права держателя облигации на получение процентов по наступлении соответствующего срока;

 обычные или неконвертируемые - часто предусматривают возможность посредством выкупа досрочного погашения;

 конвертируемые - выпускаются под заемный капитал с правом конверсии, то есть через определенный срок по заранее установленной цене, в обыкновенные либо привилегированные акции;

 обеспеченные - выпускаются под залог, а так же обеспечиваются недвнжимостью эмитента либо доверительной собственностью других компаний. Требования владельцев данных облигаций как кредиторов подлежат первоочередному удовлетворению;

 необеспеченные - не обеспечиваются недвижимостью, поэтому владельцам таких облигаций не предоставляются преимущества по сравнению с другими кредиторами. Они обладают действительной ценностью только в том случае, если эмитент имеет прочное финансовое положение, а так же высокий «облигационный» рейтинг;

 с полным купоном - продаются по номиналу, а так же характеризуются доходом по купону, который равен текущей рыночной ставке;

 с нулевым купоном - доход по ним выплачивается при погашении путем начисления процентов к номиналу без ежегодных выплат.

Облигации могут свободно обращаться либо иметь ограниченный круг обращения. Облигации государственных, а так же муниципальных займов выпускаются на предъявителя.

Корпоративные облигации выпускаются как именные и на предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может выплачиваться ежеквартально, один раз в полгода либо ежегодно. Чем чаще выплачивается купонный доход, тем большую выгоду получает инвестор. Поэтому облигации с поквартальной выплатой при равном годовом проценте всегда котируются выше, чем облигации, выплаты по которым проводятся только один раз в год.

Купоны индексируемых облигаций, а так же номиналы привязываются к некоторому показателю в целях страхования инвестора от обесценения его финансовых ресурсов. Таким показателем может быть индекс потребительских цен либо цена какого-то товара, стоимость которого меняется в соответствии с темпами роста инфляции, то есть, по существу, индексируемые облигации - это облигации с плавающим или колеблющимся доходом. Облигации с нулевым купоном или зеро - это облигации, по которым не выплачиваются проценты, то есть беспроцентные.

Консоли - облигации, по которым регулярно производится выплата процентов, но конкретный срок выкупа не определен. По экономической сущности это долгосрочные отзывные облигации. Часто упоминаются облигации с дисконтом. Это беспроцентные облигации, так как они продаются со скидкой, то есть дисконтом, а облигационер получает прибыль при погашении данных облигаций по более выгодной цене. Отметим, что проценты по облигациям, так же как и сумма погашения, могут выплачиваться ценными бумагами, деньгами либо иным имуществом, если это предусмотрено условиями выпуска займа.

1.3. Государственные ценные бумаги                      

Государственные ценные бумаги - это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством, а так же используются для пополнения бюджета государства.

Различают следующие виды государственных ценных бумаг:

• наличные и безналичные;

• документарные и бездокументарные;

• гарантированные и доходные;

• рыночные и нерыночные;

• именные и на предъявителя.

Государственные ценные бумаги могут выполнять следующие функции:

1. налоговое освобождение;

2. обслуживание государственного долга;

3. финансирование непредвиденных государственных расходов.

В 1992 году с целью привлечения денежных ресурсов, а так же покрытия растущего дефицита федерального бюджета были выпущены такие государственные ценные бумаги как:

 государственные долгосрочные обязательства;

 облигации государственного сберегательного займа;

 государственные краткосрочные бескупонные облигации;

 облигации государственного внутреннего валютного займа;

 государственные казначейские векселя и казначейские обязательства.

Рассмотрим подробнее особенности отдельных видов государственных ценных бумаг.

С 1992 года обращаются государственные краткосрочные облигации. В 1994 году они имели доходность около 500% годовых. Оборот данных облигаций достигал весьма значительных размеров. Так в июне 1995 года на рынке ценных бумаг имели хождение государственные краткосрочные облигации на сумму 21 триллион рубей. Их доходность в тот период составляла 200% годовых. «Длинные» государственные краткосрочные облигации выпускались на срок от 12 до 36 месяцев, в то же время «короткие» - на срок 3 месяца и менее. Определение доходности «длинных» государственные краткосрочные облигации было затруднено тем, что реальная инфляция значительно опережала декларированную, которая использовалась при прогнозировании доходности. Выпуск государственных краткосрочных облигаций на короткий срок, напротив, давал возможность теснее их привязать к темпам инфляции, то есть приблизить цены заимствования к реальной рыночной цене этих ценных бумаг. До августа 1998 года государство ни разу не нарушило сроков погашения по государственным краткосрочным облигациям, а так же обязательств по выплате процентов. Государственные краткосрочные облигации приобретают в основном банки, а так же финансовые компании.

Казначейские обязательства в основном использовались для зачета налогов предприятиям. Их выпуск составлял в среднем 30% от эмиссии государственных краткосрочных облигаций. Они активно обращались на рынке в 1994-1995 годах. С помощью казначеских обязательств были решены многие проблемы финансирования бюджета государства, «расшивки» неплатежей. Но в связи с тем, что эти ценные бумаги фактически бесконтрольно перепродавались, государство не могло жестко регулировать их рынок. Рынок казначеских обязательств был несбалансированным или ажиотажным. Наблюдалась высокая доходность спекулятивных операций на данном рынке. Денег на нем было гораздо больше, чем обязательств.

Это было связано, с одной стороны, с тем, что купив казначеские обязательства, можно было получить налоговое освобождение, а с другой - с тем, что номинал казначейских обязательств, то есть государственная цена реализации, был примерно в пять раз ниже их рыночной цены.

Облигации банка России - инструменты денежно-кредитной политики, выпускаемые с сентября 1998 года Центральным банком Российской Федерации. Покупать данные краткосрочные облигации могли только коммерческие банки в целях поддержания своей ликвидности. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка России всех выпусков, которые не погашены на дату принятия решения об очередном выпуске облигаций, устанавливается как разница между максимально возможной, а так же нормативной величиной обязательных резервов кредитных организаций.

Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных программ. Наиболее распространены облигации жилищного, а так же телефонного займов. Указ Президента Российской Федерации «О создании условий для проведения заемных операций на внутреннем и внешнем рынке капитала» от 12 ноября 1997 года регулирует выпуск внешних облигационных займов органами исполнительной власти ряда регионов, облигации которых поступили в обращение на финансовые рынки европейских стран, то есть евробонды.

1.4 . Коносамент

Консамент это ценная бумага, которая выписывается перевозчиком морского груза либо его полномочным представителем собственнику груза или его представителю. Это морской товарораспорядительный документ, который удостоверяет факты заключения договора перевозки, приема груза к отправке и права распоряжения, а так же собственности держателя коносамента на груз, право держателя на владение и распоряжение коносаментом.

Коносамент - это безусловное обязательство морского перевозчика доставить груз по назначению в соответствии с условиями конкретного договора перевозки. Лишает коносамент статуса ценной бумаги отсутствие сведений о перевозимом грузе. Различают коносамент предъявительский, ордерный либо именной.

1.5. Чеки

Чеки это документы установленной формы, содержащие письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Таким образом, чек - это, в сущности, разновидность переводного векселя, но с некоторыми особенностями, а именно с такими:

- чек выражает только расчетные функции, а так же как самостоятельное имущество в сделках не участвует, то есть нельзя купить чек на вторичном рынке, а так же нельзя его заложить, передать в управление или дать взаймы;

- плательщиком по чеку всегда выступает банк либо другое кредитное учреждение, которое имеет лицензию на совершение данных операций;

- чек не требует акцепта плательщика, потомучто предполагает, что чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму денег.

С точки зрения инвестора, чек как объект потенциального инвестирования свободных денежных средств представляется малопривлекательным, поскольку эта ценная бумага не имеет ни процентных, ни купонных доходов.

1.6. Сберегательная книжка на предъявителя и депозитные сертификаты

Данные документы также являются ценными бумагами. Главным видом привлекаемых банками средств являются депозиты. Депозит в переводе с латинского - вещь, отданная на хранение. Это экономические отношения по поводу передачи средств клиента во временное пользование банка. Депозитные счета могут быть самыми разнообразными, а так же в основу их классификации могут быть положены такие критерии, как источники вкладов, их целевое назначение, степень доходности и другие. Однако наиболее часто в качестве критерия выступают категория вкладчика, а так же формы изъятия вклада. Исходя из категории вкладчиков, различают депозиты:

 юридических лиц, то есть предприятий, организаций, других банков;

 физических лиц.

По форме изъятия средств подразделяются на депозиты:

 до востребования (обязательства, не имеющие конкретного срока);

 срочные (обязательства, имеющие определенный срок);

 условные (средства, подлежащие изъятию при наступлении заранее оговоренных условий).

Срочные вклады оформляются договором между клиентом или вкладчиком, а так же банком.

Банки самостоятельно разрабатывают форму депозитного договора, несущую по отдельному виду вклада типовой характер. Договор составляется в двух экземплярах: один хранится у вкладчика, а другой - в банке в кредитном либо депозитном отделе, то есть в зависимости от того, кому в банке поручена эта работа. В договоре указывается сумма вклада, его срок действия, проценты по вкладу, обязанности, а так же права вкладчика, обязанности и права банка, ответственность сторон за соблюдение условий данного договора, порядок разрешения споров. Различные банки устанавливают минимальный размер срочного вклада, величина которого зависит от ориентации банка на мелких, средних либо крупных вкладчиков. Со своей стороны банк своевременно обязуется исполнять все условия договора, а так же нести ответственность за их нарушение, что может выражаться в установлении пени либо штрафа за несвоевременную выдачу средств владельцам депозитов, невыплату процентов в срок.