Рынок ценных бумаг и его особенности в структуре финансового риска

1.7. Векселя

Векселя это ценные бумаги, которые удостоверяют безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлению срока определенную сумму денег владельцу векселя. Различают векселя простые и переводные. Простой вексель или соло-вексель, является обязательством векселедателя уплатить до наступления срока определенную сумму денег держателю векселя. В данном векселе обязательно указывается срок платежа; место, в котором совершается платеж; лицо, которому либо по приказу которого совершается платеж; дата, а так же место выписки векселя.

Переводной вексель (тратта), содержит письменный приказ векселедержателя (трассанта) плательщику (трассату) об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу (первому держателю векселя - ремитенту).

По форме бывают товарные, а так же финансовые векселя. Товарный, то есть коммерческий вексель используют во взаимоотношениях сторон в реальных сделках с поставкой продукции (оказанием услуг, выполнением работ). Финансовый вексель в основе имеет ссуду (заем, кредит), выдаваемую хозяйствующим субъектом за счет собственных средств, а так же приобретается с целью получить прибыль от роста рыночной стоимости либо проценты. В практике встречаются бронзовые, а так же дружеские векселя, которые используются в целях получения дешевого, беспроцентного кредита.

Бронзовый вексель - это вексель, который выписан на вымышленное лицо. Дружеский вексель основан на встречной выписке векселей.

1.8. Опционы и фьючерсы

Опционы и фьючерсы относятся к производным ценным бумагам. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки. Они появились в результате развития фондового рынка, а так же расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок.

Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки (call) либо продажи (put) определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаграждение или премию. Покупатель опциона может реализовать либо не реализовать купленное право. В отличие от фьючерса опцион

позволяет инвесторам, а так же биржевым посредникам определять, ограничивать риск в форме премии или надбавки, которая выплачивается за право покупать либо продавать ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы опционов максимально не ограничены возможными ценами, а так же сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, дающими складывающиеся на рынке тенденции.

Разнообразие рыночных ситуаций, а так же тактик в торговле опционами, их различные комбинации с фьючерсами делают эти финансовые инструменты для инвесторов достаточно привлекательными.

Фьючерс - это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключении контракта. Фьючерсные контракты строго стандартизированы, а так же отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор, согласно которому одно лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку.

Покупатель обязан принять ценные бумаги в указанный срок, а так же уплатить за них сумму, которая оговорена в контракте независимо от реальной курсовой стоимостибумаг к данной дате. Таким образом, момент выполнения продавцом и покупателем своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки. На момент продажи фьючерса его владелец может и не иметь в наличии тех ценных бумаг, которые онпредлагает купить, надеясь приобрести их к дате исполнения контракта по цене ниже цены контракта.

Стандартные срочные контракты (фьючерсы) купли-продажи определенного вида ценных бумаг содержат следующие основные позиции:

• фиксированная цена продажи;

• вид ценной бумаги;

• сумма сделки;

• дата исполнения контракта;

• количество ценных бумаг;

• дата исполнения контракта;

• условия расчетов.

1.9. Депозитарные расписки

В последние годы на фондовых рынках Европы начали обращаться глобальные депозитарные расписки на акции Российского акционерного общества «ЕЭС России». Глобальные депозитарные расписки, так же, как и американские депозитарные расписки, которые являются свидетельствами одепонировании акций. Они имеют ряд ограничений таких как: данные акции не допускаются к обращению на фондовом рынке соединенных штатов Америки, а в Европе только на внебиржевом рынке могут торговаться.

Программа их эмиссии реализована эмитент под гарантии реестродержателя Российского акционерного общества «ЕЭС России», а так же самого банка. Спрос на депозитарные расписки на российском рынке характеризуется значительным ростом.

1.10. Закладные

Особую роль имеют такие ценные бумаги, как закладные. Обращение закладных регулируется Гражданским кодексом Российской Федерации, Законом «О залоге» от 29 мая 1992 года, а так же Законом «Об ипотеке» от 16 июля 1998 года.

Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая право на получение обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежного обязательства, а так же право залога на имущество, которое указано в договоре об ипотеке.

Закладные подлежат обязательной государственной регистрации. По соглашению между залогодержателем и залогодателем в закладной может быть предусмотрен ряд передаточных надписей. Закладные широко используются при оформлении кредитов ломбардных.

1.11. Складские свидетельства

Это аналогия зарубежных складских расписок. Складские свидетельства предполагается использовать в схемах реструктуризации задолженности предприятий перед бюджетом, а так же внебюджетными фондами в целях сокращения кредиторской задолженности в производственном секторе, а так же создания системы взаимозачетов. Обязательства заемщика по возврату кредита, а так же уплате процентов по нему обеспечиваются залогом товара, который помещен на хранение под выданное складское свидетельство. Данные свидетельства призваны помочь промышленным предприятиям в решении проблемы неплатежей, так как эти ценные бумаги обеспечиваются продукцией, которая находится на складе, а так же привлечением финансовых ресурсов. Складские свидетельства не могут быть выданы товарным складом, если не было передачи товара на хранение. Данные бумаги являются идеальным обеспечением обязательств заемщика. Различают простые и двойные складские свидетельства. Простые складские свидетельства выдаются товарным складом на предъявителя на партию либо часть партии товара. Товар подлежит обязательному страхованию от рисков случайной гибели либо повреждения. Договор страхования предусматривает переход прав выгодоприобретателя вместе с переуступкой простого складского свидетельства.

Складские свидетельства можно покупать, продавать, обменивать, сдавать в залог. В случае залога простых складских свидетельств ответственность за утрату либо повреждение предмета залога несет товарный склад, а так же страховая компания. В случае невозврата кредита в срок взыскание обращается на предметзалога - складские свидетельства.

Двойные складские свидетельства включают две части:

1. варрант (залоговая часть), который можно передавать, отдавать в залог;

2. складская (товарораспорядительная) часть.

Варрант дает право распоряжаться предметом залога, которая удостоверяет права залога. Залог товара, который помещен на хранение под двойное складское свидетельство, осуществляется на основании договора залога. При этом залоговая часть (варрант) отделяется от складского свидетельства, а так же вручается залогодержателю. В случае осуществления залоговых прав взыскание будет обращено на находящийся, на складе товар. Варрант как самостоятельная ценная бумага продаваться не может.

Складская или товарораспорядительная часть остается у заемщика, который может распорядиться предметом залога. Для ограничения этого права складская часть помещается на депозит нотариата, либо хранится в индивидуальном банковском сейфе. Ответственность за сохранность предмета залога несет не залогодатель, а товарный склад, а так же страховая компания. Товарный склад не вправе выдать товар держателю складской части, если не будет погашен кредит, обеспеченный залогом данного товара.

2.                 Особенности рынка ценных бумаг в структуре финансового риска

Не может не сопровождаться риском инвестирование на рынке ценных бумаг, под которым каждый понимает некую неопределенность финансовых результатов в будущем. Однако интуитивных представлений о риске недостаточно для успешной деятельности на современном рынке. Поэтому необходимо управление риском, которое связано с определением количественных вероятностей наступления определенных событий. Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:

• будущий доход ниже ожидаемого;

• доход не будет получен;

• можно потерять часть вложенного капитала - капитальной стоимости ценной бумаги;

• может быть потерян весь капитал - все вложения в ценную бумагу.

Неопределенность финансовых результатов, которая связана с потерями инвестора, носит название чистой неопределенности. В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и так же с потерей части либо всей капитальной стоимости ценной бумаги. Может ли инвестиция считаться нерискованной, если доход по ней гарантирован? Нет, просто риск этой инвестиции будет ниже.

Из вышеизложенного следут, что каждому виду инвестиции присущ собственный уровень риска. Его оценка, а так же сопоставление с уровнем вероятного дохода позволяют видеть, что для различных видов инвестиций с одинаковым уровнем риска величина дохода различная. В то же время одинаковый уровень дохода возможен при совершенно различных уровнях риска. Инвестиционный риск связан с возможным распределением нормы дохода, а так же рассчитанной вероятностью ее получения. Вероятность наступления событий случайного характера, которая изменяет норму дохода тем больше, чем дольше период инвестирования. Таким образом, риск это категория вероятностная, а так же его оценивают как допустимость уровня потерь того либо иного вида. Если говорить о неопределенности, то отклонение результата возможно как в большую сторону, так и в меньшую.

Из этого следует, что неопределенность является не только источником убытка, но так же и потенциальной прибыли, то есть неопределенность является спекулятивной. Риск это сложная экономическая категория, и в экономике в целом, а так же на рынке ценных бумаг постоянно возникают новые риски. На основании этого универсальная классификация рисков отсутствует, но существуют общие подходы к их изучению, а так же классификации. Так, важно выявить масштаб проявления риска и степень его влияния на инвестиционный процесс, то есть относится ли он к финансовому рынку в целом либо только к его сектору - рынку ценных бумаг. Связан ли он с государственным регулированием экономики, обусловлен ли он изменением политической ситуации. Таким образом, на макроуровне выделяют страновой риск, возникновение данного обусловлено воздействием социально-политических, экономических факторов, фискально-монетарной политикой государства. На мезоуровне проявляются риски, которые связаны с функционированием рынка ценных бумаг как отрасли (бумажная индустрия), с ее способностью функционировать, а так же развиваться. На микроуровне следует учитывать как риски отдельного оператора, так и риски фирмы - инвестиционной компании либо брокерской конторы. Риск, который существует на рынке ценных бумаг, можно классифицировать по уровню оценки, а так же по причинам возникновения и последствиям. При этом каждый из выделенных видов риска оцениваются по-разному.

Риски по уровню оценки подразделяются на:

• отраслевые;

• риски, связанные с деятельностью отдельного оператора;

• страновыс.

Оцениваются при этом экономические, фискально-монетарные, социально-политические риски. Для инвестора экономические риски на макроуровне, прежде всего, отражаются в инфляционном риске. Покупая ценные бумаги, инвестор испытывает воздействие инфляции, а так же в результате доходы, которые получены инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности, а инвестор несет потери. Фискально-монетарные риски возникают в результате законодательных изменений денежно-кредитной, налоговой, а так же других направлений политики государства. Следует так же учитывать, что в обществе всегда существует возможность радикального изменения экономического курса, особенно при избрании нового президента, парламента, думы, правительства а, следовательно, возникает опасность:

• необходимости перерегистрации выпусков ценных бумаг;

• изменения инвестиционного климата при введении новых налоговых, торговых, а так же иных правил;

• отказа правительства выполнять ранее принятые обязательства по определенным фондовым инструментам или задержки в исполнении этих обязательств.

Нерезидент испытывает риски репатриации прибыли, для него большое значение имеет налоговый климат, а так же другие экономические условия. Например, политические риски возникают, а так же усиливаются из-за «эксплуатации» сильной политической группы более слабой. Внещние инвесторы сталкиваются с международным политическим риском в том случае, если происходит изъятие из обращения активов и в тоже время одновременное контролирование валютного обмена. В связи с этим иностранные инвесторы не могут забрать свой капитал. Их также отпугивают жесткие требования,  предъявляющие к ним местные власти. Примером социально-политических рисков является риск военных конфликтов. Военные действия, проводимые на той или иной территории, приводят к нарушению функционирования организованных рынков, в том числе и фондовых. Государство, как правило, приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с ценными бумагами. 

Отраслевые риски связаны с особенностями отдельных отраслей. Анализ отраслевых рисков состоит из трех частей. Первая часть это определение стадии жизненного цикла отрасли:

   подверженные циклическим колебаниям;

   стабильно работающие;

   быстро растущие молодые отрасли;

                    менее подверженные циклическим колебаниям.