Российский фондовый рынок

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе  являются:

• концентрация и централизация капиталов;
• интернационализация и глобализация рынка;
• повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;
• компьютеризация рынка ценных бумаг;
• нововведения на рынке;
• секьюритизация;
• взаимодействие с другими рынками капиталов.⁵

Тенденции к  концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг  и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка, поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка – государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения  на рынке ценных бумаг:

• новые инструменты данного рынка;
• новые системы торговли ценными бумагами;
• новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами  рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных  ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли – это  системы торговли, основанные на использовании  компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка - это современные  информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.⁶

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы , но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

Рынок ценных бумаг и его  информационная инфраструктура должны создавать условия для эффективной  реализации инвестиционного процесса в России. Создание в РФ информационной инфраструктуры рынка ценных бумаг  потребует внедрение современных  технологий, создание баз данных, разветвленных  и защищенных телекоммуникационных сетей, интегрированных с банковскими  системами.

Успешность формирования цивилизованного рынка ценных бумаг  в России зависит и от состояния  его информационной базы. Недостаток надежной информации об эмитентах и  правилах торговли ценными бумагами, становится одним из главных факторов, препятствующих росту инвестиционной активности россиян и успешности процесса совершенствования рынка  ценных бумаг в России.

Своевременный обмен информацией, создание и введение баз данных требуют единого информационного  пространства. Существующие информационные системы ориентированы на интересы отдельных кругов пользователей, и  деятельность их не скоординирована. Для  решения этой проблемы предпринимаются  попытки создать на коммерческой основе телекоммуникационную систему, охватывающую все административные центры субъектов РФ.⁷

Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения  компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок  ценных бумаг в своих современных  формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила  совершить революцию как в  обслуживании рынка, прежде всего через  современные системы быстродействующих  и всеохватывающих расчетов для  участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент  всех нововведений на фондовом рынке.

Специфика российского рынка  ценных бумаг заключается в том, что эмитенты, интерес к акциям которых может проявиться практически  у любого брокера, не расположены  компактно на какой-либо территории.

Вследствие этого возникает  необходимость совершенствования  информационного обеспечения рынка, позволяющего проводить различные  сделки с учетом географических данных, определяющих конкретную операцию. Очевидно, что следует использовать телекоммуникации в торговых системах, системах хранения и регистрации. Что касается организации  электронной торговли, то для пользователя системы совершенно безразлично, в  каком месте находится его  партнер по сделке. Заявка будет  выставлена для всеобщего обозрения  и практически любой участник системы имеет возможность провести переговоры и заключить сделку.

Значительно сложнее обстоит  дело с межрегиональной регистрацией перехода прав собственности на ценные бумаги. Здесь обязательно следует  учитывать что реестр может находиться в одном регионе, а клиент и брокер - в другом. Место, где клиент пользуется хранилищем, удалено от реестродержателя. Следует подчеркнуть тот факт, что в настоящий момент многие регистраторы открывают свои отделения, представительства в местах, где производится большинство операций с ценными бумагами. Тем не менее, развитие депозитарного обслуживания клиентов приведет к тому, что со временем сформируется система крупных региональных хранилищ, в которых будет проводиться учет прав по ценным бумагам.

С появлением сети региональных представительств регистраторов возникает  необходимость организации системы  передачи информации и общего взаимодействия центрального отделения и его  филиалов. Следует отметить, что  в настоящий момент не существует общих правил, которыми могли бы пользоваться регистраторы. Поэтому  случаются ошибки, связанные исключительно  с несовершенством порядка передачи данных. Появляется необходимость вести  учет не только тех ценных бумаг, которые  принадлежат клиентам, зарегистрированным в реестре акционеров на текущую дату, но и бумаг, транзакции по которым находятся в процессе исполнения. Исполнение осуществляется в несколько приемов. Поэтому технология перерегистрации постепенно приближается к депозитарной.⁸

Сегодня никому уже не нужно  объяснять, что INTERNET является общедоступной  международной компьютерной сетью, объединяющей миллионы пользователей  по всему земному шару, Естественно, что по мере расширения сети и совершенствования  технологий работы в ней рядом  с информационными (рекламными) web-страницами в появляются ресурсы, позволяющие  пользователю заниматься непосредственно  бизнесом, Именно вследствие своей  общедоступности INTERNET существует проблема защиты информации, препятствующая его развитию не только в России. Крупнейшие мировые финансовые учреждения предпочитают создавать собственные корпоративные сети, максимально страхуясь от несанкционированного доступа. Во всех вопросах, касающихся информационной поддержки участников финансового и фондового рынка, россияне достаточно давно и активно пользуются услугами INTERNET.

Одной из услуг, доступной  сегодня благодаря INTERNET, является отображение  торговой информации с Российской фондовой биржи (РФБ) в реальном масштабе времени. Теперь клиенты могут не только наблюдать за ходом торгов, но и обмениваться текстовыми сообщениями со своими брокерами. Этот сервис позволит клиентам принимать непосредственное участие в проведении торговой сессии. Они получат механизм передачи приказов брокерам в режиме реального времени, с минимальной задержкой. Обмен информацией производится между одним из серверов. На этих серверах располагается брокерами, работающими в торговой системе Российской биржи и клиентами INTERNET через один из серверов. Используемый способ обмена позволяет получать сообщения в несколько раз быстрее обычной электронной почты.

Брокер может работать с сообщением непосредственно в  рамках торговой системы Российской биржи. Для этого в торговую систему  введено специальное “окно сообщений”, которое служит для просмотра  клиентских сообщений и отправки брокерских.

 Российский рынок ценных  бумаг развивается не по дням, а по часам, наверстывая отставание  от мировых лидеров. В этой  гонке появляются новые понятия,  которыми оперируют участники  рынка. И только через некоторый  промежуток времени они обретают  юридический статус, преломляясь  в российской действительности. Так происходило с регистраторами  и трансфер-агентами, так происходит и с депозитариями. И если год назад большинство участников рынка с трудом могли назвать пять отличий регистратора от депозитария, то сегодня такие вопросы уже никто не задает, появились новые. Понятия кастоди и кастодиальные услуги являются общепризнанными почти во всем мире. Деятельность кастоди принципиально важна для рынка ценных бумаг. Многие западные инвесторы до сих пор не решаются инвестировать в российские ценные бумаги из-за отсутствия в России сложной системы кастодиальных услуг, существующей на Западе. Вид бизнеса, который называется кастоди, различен в разных странах. Более того, он различен в банках одной страны. Каждый банк имеет собственные процедуры ведения кастодиального бизнеса.

На развитых рынках существуют самые различные услуги, называемые кастоди. С одной стороны, под кастоди понимается просто хранение ценных бумаг, приобретенных для клиента, в банковском хранилище. С другой - кастоди является крайне сложной услугой, включающей ежедневную обработку больших объемов торговли; эффективную работу со всеми категориями ценных бумаг; обработку, накопление и получение любого вида доходов; ежедневное инвестирование неработающих денег; постоянные телефонные звонки и встречи с клиентами; оперативную оценку и исправление ошибок; отчетность и ее оценку в день сделки, а также ежедневное представление тщательно разработанных финансовых отчетов.⁹

Для большинства российских операторов рынка кастодиальный бизнес (без которого невозможно функционирование рынка инвестиций и ценных бумаг) не связан с какой-либо известной в России деятельностью.

Спрос на кастодиальные услуги предъявляют в основном иностранные институциональные инвесторы: пенсионные и взаимные фонды. Они ожидают, что в России кастодианы будут отвечать требованиям и западного и российского законодательства.

Депозитарий является кастодианом, а услуги, которые он оказывает, называются кастоди. Кастодиан осуществляет ответственное хранение ценных бумаг инвестора, следит за должной обработкой всех сделок и других операций, а также ведет финансовую отчетность. Наиболее примитивная форма кастоди - ответственное хранение. Его часто выполняет население, храня свои денежные средства в "чулке". Этот метод не подходит для хранения ценных бумаг, как правило, существующих в бездокументарной форме, и когда ответственное хранение предполагает постоянную проверку правильности записей в реестре.

Роль государства в  организации данных секций на фондовых биржа должна заключаться в предоставлении им льготных условий налогообложения, создании информационных сетей, в прямом участии в их работе. Брокерские фирмы, учитывая малое количество свободно обращающихся акций многих приватизированных предприятий и невысокую их ликвидность, могут не проявить заинтересованности в работе на секциях. В этом случае функции биржевых посредников, по крайней мере, в период становления секций, должны выполнять государственные служащие.

Таким образом, необходимость  преодоления застоя на фондовом рынке, уменьшения риска от вложений в ценные бумаги и проведения операций с ними по правилам, соответствующим принятым в мировой практике стандартам, требует быстрейшего осуществления следующих мер.

1) Создать систему мобилизации  инвестиционных ресурсов для  рынка ценных бумаг, включая  институциональные, инвестиционные  и государственные внебюджетные  фонды.