Российский фондовый рынок

1. Защита общественных интересов.

Рынок ценных бумаг является частью экономической  системы общества и обеспечивает привлечение инвестиций во все отрасли  народного хозяйства. Приток инвестиций в производственный сектор не только обеспечивает расширение производственных мощностей, но и способствует активизации  хозяйственной деятельности в непроизводственной сфере, таким образом содействуя ускорению экономического развития страны в целом. С этой точки зрения рынок ценных бумаг имеет общественное значение.

2. Создание свободного  и открытого рынка.

Свободный рынок предполагает свободное ценообразование  на «продукты», вращающиеся на данном рынке, то есть цены должны формироваться только под влиянием спроса и предложения. Системой регулирования нужно исключить появление монопольных цен на рынке ценных бумаг; цен, которые не отражают реального состояния дел у эмитента; цен, возникших в силу получения конфиденциальной информации.

Открытый  рынок означает, что каждый участник должен иметь равные возможности  для реализации своих прав на совершение операций с ценными бумагами. Для  клиента это означает, что его  указания на покупку или продажу  акций будут приняты и исполнены  брокерской конторой в соответствии с условиями договора и в интересах  клиента. Если распоряжения не доходят  до брокера или брокер недобросовестно  исполняет распоряжения клиента, то это сводит на нет роль фондового рынка. Наблюдение принципа открытости рынка проявляется в двух аспектах.

Во-первых, брокер, находясь в зале, может осуществлять манипуляции с ценными бумагами не в пользу клиента, а в своих личных интересах. В момент совершения операций клиент не присутствует в торговом зале и не может непосредственно повлиять на ход торгов.

Во-вторых, нарушение принципа открытости происходит из-за несовершенства системы связи, когда клиент не может передать брокеру свое распоряжение из-за перегрузки телефонной сети и других средств связи.

Для обеспечения  открытости рынка необходимо жесткое  регулирование поведения брокеров, которые должны работать только на клиента. Кроме того, необходимо современное  техническое оснащение фондовых бирж, обеспечение бесперебойной телефонной, модемной и другими видами связи.

3. Справедливый и упорядоченный  рынок.

Справедливый и упорядоченный рынок предполагает, что ни у одного из участников рынка не должно быть несправедливых преимуществ перед другими.

В качестве примера несправедливого преимущества можно рассмотреть ситуацию, когда брокер находится на бирже в торговом зале, а клиент из своего офиса оттает приказы на проведение операций. Преимущество брокера заключается в том, что он с опережением узнает информацию и может манипулировать с ценами. Поэтому фондовые биржи должны регулировать взаимоотношения брокера и клиента, с тем чтобы обеспечить им равные возможности.

Упорядоченный рынок предполагает, что колебания  цен на акции должны быть не очень  значительны.

Неупорядоченный рынок следует рассматривать  в двух аспектах. Во-первых, это очень  большая разница в ценах на одни и те же бумаги в течение одного дня. Во-вторых, неупорядоченность рынка проявляется значительных изменениях в ценах от сделки к сделке.

Концепция справедливого и упорядоченного рынка предполагает высокую степень ликвидности акций и других ценных бумаг, непрерывность совершения сделок и продажу акций с минимальными разницами в ценах.

Ликвидность означает, что рынок позволяет покупателям и продавцам быстро заключать сделки по взаимоприемлемой цене.

Непрерывность совершения сделок показывает, что операции купли-продажи акций происходят достаточно часто, вследствие чего брокеру нетрудно выполнить поручение клиента по цене предыдущей сделки или близкой к ней цене.

Минимальные разницы означают, что разница между котировками покупки и продажи должна быть небольшой. С этой целью изменения цен измеряют в пунктах колебания (отклонения) от предшествующей цены. Биржа для упорядочения изменения цен вводит определенные ступени отклонения цен.

4.Глубина и ширина рынка.

Глубина фондового рынка рассматривается  как с точки зрения числа компаний, акции которых вращаются на фондовом рынке, так и объема операций по покупке и продаже акций. Нормально функционирующий рынок предполагает, что к продаже предлагаются акции многих компаний и у инвестора имеется возможность выбора покупки тех или иных акций. При этом глубина рынка означает, что на фондовом рынке можно купить или продать различные по объему пакеты акций.

Понятие ширины рынка относится к числу  акций, которые находятся в обращении, то есть активно оборачивающихся  на фондовом рынке. Практически в  любой акционерной компании имеются  достаточно большие пакеты акций, которые  находятся на руках у основных собственников этой компании. Через  владение этими пакетами акций собственник  реализует свое право на управление акционерным обществом. В то же время  должен быть достаточно широкий круг акционеров, которые не держатся за контрольный пакет акций и могут в любой момент выбросить эти акции в открытую продажу. Такие акции называют «свободно колеблющимися», они в широких масштабах продаются и покупаются, и именно за счет движения этих акций формируется их курсовая стоимость.

5. Доступность и открытость  информации.

Широкая публика должна иметь свободный  доступ к информации. Основной источник информации для инвестора – это годовой отчет компании, заверенный независимым аудитором. В отчете приводятся основные технико-экономические показатели деятельности компании, отчет о прибылях и убытках, информация об основных направлениях деятельности за прошедший год и перспективы развития компании в предстоящий период. Некоторые биржи вводят систему ежеквартальных отчетов.

Открытость  информации означает также возможность  акционера ознакомиться с текущим состоянием дел на предприятии, протоколами заседаний совета директоров, за исключением информации, относящейся к коммерческой тайне.

Особые  требования предъявляются к специальной  информации, которая может оказать  существенное влияние на цену акций. Такая информация должна быть опубликована и распространена немедленно, чтобы инвесторы были в курсе дела и могли принять обоснованное решение по поводу покупки или продажи принадлежащих им акций. Органы регулирования в своих нормативных документах устанавливают правила опубликования такой информации и систему санкций за её сокрытие.

6. Эффективный рынок.

Работа  на фондовом рынке всегда сопряжена  с определенным риском. Приобретая ценные бумаги, инвестор не застрахован  от обесценения капитала при снижении курсовой стоимости бумаг или потери капитала при банкротстве эмитента.

Поэтому риск инвестора должен быть вознагражден получением прибыли от совершения сделок. При этом размер прибыли должен быть достаточно высоким, чтобы привлечь инвесторов на фондовый рынок. По крайней мере доходность по государственным ценным бумагам и другим менее рискованным сферам вложения капитала. В противном случае фондовый рынок просто перестает функционировать.

В этой связи  система регулирования, защищая  инвестора от манипуляций профессиональных участников фондового рынка, не должна полностью закрыть дорогу спекулянтам рынка ценных бумаг, которые ведут игру за счет курсовых разниц в ценах на акции и зарабатывают прибыль. Профессиональное знание функционирования фондового рынка, умение трезво оценить ситуацию, спрогнозировать изменения в ценах безусловно требуют вознаграждения. Биржевые игроки (спекулянты), скупающие ценные бумаги в ожидании повышения курса, то есть играющие на повышение называются «быками». Они предполагают, что впоследствии смогут продать ценные бумаги по более высокому курсу. Биржевые спекулянты, играющие на понижение, называются «медведями», полагающие, что цены вскоре пойдут на снижение, и поэтому продают ценные бумаги, которых еще не имеют к моменту заключения сделки.

Органы регулирования фондового  рынка.

Фондовые  рынки различных стран функционируют  по различным моделям, имеют свои собственные правила работы и  систему органов регулирования. Однако, несмотря на различия, организационное  построение системы регулирования  в большинстве государств базируется на концепции двухуровневой системы органов регулирования. Первый уровень составляют органы государственного регулирования, второй уровень образуют саморегулируемые организации, созданные самими профессиональными участниками рыка ценных бумаг. К последним относятся различного рода союзы, ассоциации, лиги профессиональных участников, фондовые биржи. Распределение функций и полномочий между государственными органами и саморегулируемыми организациями обусловлено культурными и историческими традициями каждой страны, а также уровнем развития рынка ценных бумаг.

В России пока преобладает государственное регулирование рынка ценных бумаг, в отличие от Великобритании, где наибольшую роль в системе регулирования фондового рынка играют саморегулируемые организации.

Фондовый  рынок в России насчитывает только несколько лет. Поэтому на развивающемся  рынке, на котором ещё не сформировались традиции и правила работы, объективно необходимо иметь сильные государственные органы регулирования.

Система регулирования фондового рынка  в России прошла два этапа. Первый этап (1992-1996 гг.) характеризуется тем, что главным регулирующим органом  со стороны государства выступало Министерство финансов, на которое было возложено нормативно-методическое обеспечение, аттестация, лицензирование и контроль за деятельностью инвестиционных институтов. Одновременно действовала комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, которая выполняла в основном консультативные функции.

Второй  этап начался в 1996 г., когда значительная часть функций по регулированию  была передана Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ); на неё возложено проведение государственной политики в области рынка ценных бумаг.

Хотя  в российском законодательстве введено  понятие саморегулируемых организаций, в настоящее время они ещё не получили должного развития. Система государственного регулирования является практически полностью государственной.

 

 

3. ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА

 

 

 

Российский  рынок ценных бумаг продолжает оставаться противоречивым и неустойчивым, и несмотря на все это, наблюдается определенное движение рынка вперед.

Кроме того, инфляция продолжает обесценивать рынок  в целом и сдерживать его развитие, в связи с чем, рынок не отражает состояние экономики. И еще такой ситуации способствует то, что развитию рынка мешают кризис платежей и разрыв хозяйственных связей, и что делает проблематичным вложения в ценные бумаги как отечественного, так и иностранного капитала¹.

Что мешает развитию РЦБ в России?

К основным проблемам российского рынка  ценных бумаг относится:

- развитие  инфраструктуры фондового рынка  - возрождение фондовых бирж и  создание организованных внебиржевых систем торговли, создание расчетно-клиринговых систем;

- повышение  информационной открытости рынка,  увеличение его прозрачности;

- создание  полной законодательной и другой  нормативной базы функционирования, т.к. без законодательного регулирования рынок ценных бумаг не может выполнять своего основного назначения: быть источником средств для преодоления инвестиционного кризиса. Важные положения закона - установление единых требований при осуществлении профессиональной деятельности для кредитных организаций и других инвестиционных компаний;

- проблема  мелкого инвестора. Рынок государственных  ценных бумаг самых ликвидных и надежных на сегодняшний день закрыт для мелких и средних инвесторов, что так же создает проблемы для самого рынка, для мотивации деятельности банка на этом рынке, что порождает финансовые проблемы более широкого характера. С одной стороны не используются имеющиеся накопления населения, с другой - бюджет не получает возможных источников покрытия. Таким образом, на рынке возникают перекосы, поскольку он ориентирован на крупные промышленные финансовые структуры.

- нехватка  капиталовложений, так инвестиционный  потенциал банков в 7-8 раз меньше, чем необходимо, а в бюджете  денег нет, и довольно-таки  трудно привлечь иностранный  капитал, поскольку для нашего рынка характерен краткосрочный характер; и главная причина - нестабильность как в экономической, так и в политической ситуации страны;

- дальнейшая  интеграция с фондовыми рынками  развитых стран, хотя следует  отметить, что на российском рынке  присутствует ряд западных компаний;

- незначительный  объем ценных бумаг и небольшое  их разнообразие, а также вовлечение в рыночный оборот все большего числа акций российских АО.

- депозитарий,  т. к. нет крупного признания всеми головного депозитария и существует проблема с регистраторами и реестром. Центральный Банк будет помогать развитию этой инфраструктуры в части денежных расчетов;

- отсутствие  на нашем рынке таких институтов, как дилеры-оптовики и джоберские конторы;

- недостатки  системы российского бухгалтерского учета, проблема, мешающая превратить Россию в мировой фондовый центр и выталкивающая торговлю российскими ценными бумагами за пределы государства².

Обобщим вышесказанное и выявим ключевые проблемы российского рынка ценных бумаг³:

1. Преодоление  негативно влияющих внешних факторов, сдерживающих развитие рынка  ценных бумаг в России, в частности  высокая социальная и политическая  нестабильность, а также инфляция, которая оказывает влияние даже  при своем невысоком уровне.

2. Целевая  переориентация рынка ценных  бумаг. Вместо обслуживания быстро  растущих финансовых запросов  государства, перераспределения  крупных портфелей акций и  спекулятивного бума вокруг новых торгово-финансовых компаний, не имевших ранее реальных активов, - вместо выполнения этих задач, имеющих вторичное значение, рынок ценных бумаг должен быть направлен на выполнение своей главной функции - на преодоление инвестиционного кризиса, аккумуляцию свободных денежных ресурсов для направления их на цели восстановления и последующего роста производства в России.