Риски на рынке ценных бумаг, их виды, способы управления рисками. Профессиональный риск-менеджмент на российском рынке ценных бумаг

  Исходя из этих целей, основные задачи системы управления рисками состоят в том, чтобы обеспечить: 

- выполнение требований по эффективному  управлению финансовыми рисками,  в том числе обеспечение сохранности  бизнеса участников корпорации;

- надлежащее состояние отчетности, позволяющее получать адекватную  информацию о деятельности подразделений  корпорации и связанных с ней  рисках;

- определение в служебных документах  и соблюдение установленных процедур  и полномочий при принятии  решений. 

Риск-менеджмент включает в себя стратегию  и тактику управления.

Под стратегией управления понимаются направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии.

Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).

Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К этим экономическим отношениям относятся отношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями (партнерами, конкурентами) и т.п.

Субъект управления в риск-менеджменте - это специальная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхованию, аквизитор, актуарий, андеррайтер и др.), которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.

Различают два типа функций риск-менеджмента:

• функции объекта управления;
• функции субъекта управления.

К функциям объекта управления в риск-менеджменте относится:

• организация разрешения риска;
• организация рисковых вложений капитала;
• организация работы по снижению величины риска;
• организация процесса страхования рисков;
• организация экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса.

К функциям субъекта управления в риск-менеджменте относятся:

Прогнозирование в риск-менеджменте представляет собой разработку на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. В динамике риска прогнозирование может осуществляться как на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и на основе прямого предвидения изменений.

Организация в риск-менеджменте представляет собой объединение людей, совместно реализующих программу рискового вложения капитала на основе определенных правил и процедур. К этим правилам и процедурам относятся: создание органов управления, построение структуры аппарата управления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик и т.п.

Регулирование в риск- менеджменте представляет собой воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возникших отклонений.

Координация в риск- менеджменте представляет собой согласованность работы всех звеньев системы управления риском, аппарата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений объекта управления, субъекта управления, аппарата управления и отдельного работника.

Стимулирование в риск- менеджменте представляет собой побуждение финансовых менеджеров и других специалистов к заинтересованности в результате своего труда.

Контроль в риск- менеджменте представляет собой проверку организации работы по снижению степени риска. Посредством контроля собирается информация о степени выполнения намеченной программы действия, доходности рисковых вложений капитала, соотношении прибыли и риска, на основании которой вносятся изменения в финансовые программы, организацию финансовой работы, организацию риск- менеджмента. Контроль предполагает анализ результатов мероприятий по снижению степени риска.

Этапы организации риск- менеджмента  представлены в Приложении 4.

Активный выход российских компаний на фондовый рынок, ставший в последнее  время одним из самых значительных событий в области корпоративного управления и финансового менеджмента  в России, напрямую стимулирует развитие риск- менеджмента на российском деловом  поле. Среди других факторов, обусловливающих  необходимость внедрения риск- менеджмента, важно отметить следующие: растущая волатильность финансовых рынков; увеличение давления регулирующих органов; рост потребности  в оптимизации прибылей и убытков; увеличение числа претензий и  исков со стороны акционеров, при  этом зачастую миноритарных; а также  общая тенденция усложнения современной  природы как финансовых, так и  нефинансовых рисков.

Cуществует сертификация специалистов в области риск- менеджмента. На данный момент существует два международных сертификата, подтверждающих квалификацию риск-менеджера. Это сертификат FRM (Financial Risk Manager) ассоциации GARP (Global Associations of Risk Professionals) и сертификат PRM (Professional Risk Manager) ассоциации PRMIA (Professional Risk Managers’ International Association). С 2002 г. функционирует российское отделение PRMIA, возглавляемое С. Н. Смирновым. Основные направления деятельности — обмен опытом, разработка стандартов, сертификация и обучение. Под эгидой PRMIA постоянно проводится научно-практический семинар, организуются международные конференции по управлению рисками. Экзамен FRM проводится 1 раз в год одновременно по всему миру в третью субботу ноября. В России учебные центры, проводящие обучение специалистов по риск- менеджменту:

• Исследовательская группа "РЭА — Риск-Менеджмент",
• Учебный центр "Диджитал" при Академии народного хозяйства,
• Российская экономическая школа,
• Институт банковского дела Ассоциации российских банков.

Глава 2.Анализ и оценка рисков на рынке ценных бумаг. Методы управления рисками на фондовом рынке.

2.1. Методы анализа рисков.

В настоящее время наиболее эффективным  является комплексный подход к анализу  рисков. С одной стороны, такой  подход позволяет получать более  полное представление о возможных  результатах реализации проекта, т.е. обо всех позитивных и негативных неожиданностях, ожидающих инвестора, а с другой стороны, делает возможным  широкое применение математических методов (в особенности вероятностно-статистических) для анализа рисков.

Анализ рисков - процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ. Данный анализ имеет целью определить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков. Кроме того, необходимо описать и дать стоимостную оценку всех возможных последствий гипотетической реализации выявленных рисков и предложить мероприятия по минимизации и/или компенсации этих последствий, рассчитав стоимостную оценку этих мероприятий.

Рассмотрение каждого вида инвестиционного  риска можно производить с трех позиций:  
1.с точки зрения истоков, причин возникновения данного типа риска; 
2. обсуждения гипотетических негативных последствий, вызванных возможной реализацией данного риска; 
3. обсуждения конкретных мероприятий, позволяющих минимизировать рассматриваемый риск.

Основными результатами качественного  анализа рисков являются: выявление  конкретных рисков инвестиционного  проекта и порождающих их причин, анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной  реализации отмеченных рисков, предложение  мероприятий по минимизации ущерба и их стоимостная оценка. К дополнительным, но также весьма значимым результатам  качественного анализа, следует  отнести определение пограничных  значений возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых  на риск.

Качественный анализ инвестиционных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная  экспертиза инвестиционного проекта  позволяет подготовить обширную информацию для начала работы по анализу рисков.  В процессе качественного анализа рисков исследуются причины возникновения рисков и факторы, способствующие их динамике, затем даем описание возможно ущерба от проявления рисков и их стоимостную оценку. Так как расчеты эффективности проекта базируются на построении его денежных потоков, величина которых может измениться в результате реализации каждого из отмеченных рисков, то для аналитика важна количественная оценка последствий осуществляемых на данном шаге, выраженная в стоимостных показателях. Для качественного анализа используется метод экcпертных оценок, который может быть реализован путем обработки мнений опытных портфельных менеджеров или риск- менеджеров. Экспертные оценки основных видов риска усредняются и ранжируются в соответствии с установленными приоритетами. Обычно риску присваивается с наибольшей значимостью присваивается приоритет 1,  по мере уменьшения значения приоритет 2, и т.д. С учетом этого каждый из видов риска имеет свой удельный вес. Эти веса в совокупности пронумерованы так, что их сумма равна единице. В соответствии с установленной качественной шкалой оценки рисков риск либо рассматривается как несущественный, либо прогнозируется та или иная степень его реализации. Можно выделить следующие основные методы экспертных оценок, применяемые для анализа рисков: Вопросники ;SWOT-анализ ;Роза и спираль рисков; Оценка риска стадии проекта ; Метод Дельфи.

Количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска предприятия в целом. Количественный анализ базируется на теории вероятностей, математической статистике, теории исследований операций. Задача количественного состоит в численном измерении влияния изменений рискованных факторов проекта на поведение критериев эффективности проекта. Количественный метод включает в себя:

а)Статистические методы.

Суть статистических методов оценки риска заключается в определении  вероятности возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего  периода и установлении области (зоны) риска, коэффициента риска и  т.д. Достоинствами статистических методов является возможность анализировать  и оценивать различные варианты развития событий и учитывать  разные факторы рисков в рамках одного подхода. Основным недостатком этих методов считается необходимость  использования в них вероятностных  характеристик. Возможно применение следующих  статистических методов: оценка вероятности  исполнения, анализ вероятного распределения  потока платежей, деревья решений, имитационное моделирование рисков, а также  технология «Risk Metrics».

•Метод оценки вероятности  исполнения позволяет дать упрощенную статистическую оценку вероятности исполнения какого – либо решения путем расчета доли выполненных и невыполненных решений в общей сумме принятых решений.

•Метод анализа вероятностных  распределений потоков платежей  позволяет при известном распределении вероятностей для каждого элемента потока платежей оценить возможные отклонения стоимостей потоков платежей от ожидаемых. Поток с наименьшей вариацией считается менее рисковым.

•Деревья решений обычно используются для анализа рисков событий, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени t = n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.

•Имитационное моделирование является одним из мощнейших методов анализа экономической системы; в общем случае под ним понимается процесс проведения на ЭВМ экспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира. Имитационное моделирование используется в тех случаях, когда проведение реальных экспериментов, например, с экономическими системами, неразумно, требует значительных затрат и/или не осуществимо на практике. Кроме того, часто практически невыполним или требует значительных затрат сбор необходимой информации для принятия решений, в подобных случаях отсутствующие фактические данные заменяются величинами, полученными в процессе имитационного эксперимента (т.е. генерированными компьютером).