Риски на рынке ценных бумаг, их виды, способы управления рисками. Профессиональный риск-менеджмент на российском рынке ценных бумаг

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2.  Классификация  видов рисков на фондовом рынке.

   Риск- сложная экономическая категория, и в экономике в целом, и на рынке ценных бумаг постоянно возникают новые риски. В связи с этим универсальная классификация рисков отсутствует, нет единой классификации в отечественной литературе и четких прописанных правил по классификации видов рисков, ведь значения в процессе управления инвестирования нет , но существуют общие подходы к их изучению и классификации. Значение различных рисков в разное время также меняется. Кроме того, один и тот же вид риска в разной литературе может описываться разными терминами, и поэтому бывает тяжело их разграничить между собой.    

Так, одни авторы , [13,с.  382] , классифицируют риски на фондовом рынке:

●уровню оценки

●причинам возникновения;

●последствиям.

По данным изложенным в Форексе[ 21 ] выделяют по различным группам риска. Семенкова Е.В. выделяет классификацию по природе формирования риска. .[14 с.73]. Рассмотрим классификацию по первому варианту.

1) По уровню оценки риски подразделяют  на: страновые; отраслевые; риски, связанные с деятельностью отдельного инвестора или инвестиционной компании, брокерской конторы.

 (см. Приложения 2.)

1)Страновые риски. В свою очередь, страновые риски подразделяются на экономические риски, фискально-монетарные. Это риски вложения денежных средств в ценные бумаги с неустойчивым фондовым рынком. Данные риски оцениваются при инвестициях в фондовые ценности иностранных государств. Экономические риски прежде всего отражаются в инфляционном риске. Покупая ценные бумаги, инвестор испытывает воздействие инфляции, и в результате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности, а инвестор несет потери. Фискально-монетарные риски возникают в результате законодательных изменений денежно-кредитной, налоговой и других направлений политики государства. Примером социально-политических рисков является риск военных конфликтов. Военные действия, проводимые на той или иной территории, приводят к нарушению функционирования организованных рынков, в том числе и фондовых. Как правило, государство приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с ценными бумагами и т.д.

2) Отраслевые риски. Риски, связанные с особенностями отдельных отраслей. Анализ отраслевых рисков состоит из трех частей. I часть — определение стадии жизненного цикла отрасли:1)подверженные циклическим колебаниям; 2) менее подверженные циклическим колебаниям; 3) стабильно работающие; 4) быстро растущие молодые отрасли. II часть — установление позиции отрасли в отношении делового цикла и макроэкономических условий. III часть — качественный анализ и прогнозирование перспектив развития отрасли. В качестве исходной информации используются объем продаж, доходы, дивиденды, данные социологических исследований по инновациям на предприятиях этой индустрии. Для инвестора наиболее благоприятным является вложение в ценные бумаги корпораций отраслей, находящихся в стадии расширения, во время которой стабильные и высокие дивиденды сочетаются с относительно низким уровнем риска.

3)Риски финансового оператора на рынке ценных бумаг можно разделить на финансовые и коммерческие.

●Финансовые риски — возможность потерь в результате неопределенности рынка, изменения действий контрагента или собственных ошибок.

1)Рыночные риски — неопределенность стоимости активов в результате колебаний процентных ставок курсов валют, цен акций и т.д. Рыночные риски связаны с неопределенностью рынка, на котором работает оператор, т.е. возможным снижением стоимости активов, обусловленным рыночными факторами: колебание процентных ставок; падение цен на акции, облигации; изменение курсов валют и т.д.Включают в себя следующие подвиды:

          а )Процентные риски — это вероятность снижения стоимости активов в результате изменения процентных ставок. Оперируя на рынке ценных бумаг, нельзя не испытывать влияние кредитного, валютного и иных секторов финансового рынка, которые определяют общий процент по вложенным в финансовые активы средствам.  

        б)Валютные риски возникают в том случае, если существует вероятность отрицательного изменения стоимости активов в связи с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой. Валютный риск связан с вложением в ценные бумаги, деноминированные в иностранной валюте, и возникает при изменении курса валюты.

    в) Риски изменения  цены акции называют риски  на рынке «быков» и «медведей». Возникновение потерь, связанных с изменением тенденции в движении рынка, является составляющей рыночного риска — риска потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим падением рынка.

2) Кредитные риски — риски того, что выпустивший ценные бумаги окажется не в состоянии платить по ним. Предварительный анализ кредитоспособности клиента существенно снижает кредитный риск.

3) Риски ликвидности связаны с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки их качества, а также из-за невозможности продать актив. Таким образом, снижение предполагаемой цены реализации ценной бумаги или изменение размера комиссионных за их реализацию — источник риска ликвидности. Неликвидные активы, как правило, не являются высокодоходными и требуют существенного снижения цены при реализации.

4) Операционные риски- возможность потерь в результате действий оператора рынка. Они носят как технический характер, так и связаны с ошибками в используемых моделях и методах оценки риска. Этот риск определяется качеством сервисного обслуживания операций с ценными бумагами.                                                                                                                                       ●Коммерческие риски (риски предприятия) возникают в связи с отклонением от ожидаемых результатов деятельности предприятия и, таким образом, связаны с использованием потенциала фирмы. Данные риски на уровне отдельно взятой фирмы оцениваются при экспертном анализе финансового состояния компании-эмитента ценных бумаг, организационных условий и позиций инвестора на рынке.

а) Маркетинговые риски предприятия. Риски, связанные с выбором стратегии поведения предприятия на рынке. Данное предприятие может быть консервативного типа, т.е. оно не преследует стратегию расширения, универсализации и использует выгоду от максимальной специализации своих работ, качества предоставляемой продукции (услуг), работы со стабильной клиентурой. Предприятию агрессивного типа (выбравшего стратегию расширения и универсализации, освоения новых типов технологий и продуктов) присущ другой тип риска. Предприятие умеренного риска сочетает в себе консервативный и агрессивный типы риска.

б )Деловые риски определяются такими факторами, как эффективность управления, эффективность производственной и инвестиционной деятельности. Деловые риски могут быть представлены и в такой ситуации, при которой различные компании конкурируют между собой с целью изыскания новых рынков сбыта для однородных товаров. Если рассмотреть риски с точки зрения инвесторов, то можно сделать вывод, что они будут проявляться в зависимости от рыночных факторов, поэтому их следует назвать систематическими. Величину этих рисков нельзя изменить, применяя тактику диверсификации, т.е. вложения в различные виды ценных бумаг. Поскольку систематический риск, как риск падения рынка ценных бумаг в целом, присущ всем обращающимся на нем фондовым ценностям, то он является не диверсифицируемым, т.е. не снижается при изменении или расширении направления вложений.

2) Вторым видом рисков можно считать диверсифицируемые (несистемные) риски. Они связаны с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, т.е. носят индивидуальный характер. Эти риски для данной ценной бумаги зависят также от условий выпуска и обращения, т.е. определяются возможностью наступления таких событий, которые изменят величину предполагаемого дохода. Риски переплетаются, концентрируясь в какой-либо ценной бумаге или в действиях операторов рынка. Поэтому важно установить основные разновидности рисков. Составляющие диверсифицированных рисков более сложные. В них выделяются риски объектов инвестирования, направлений инвестирования, селективные и технические риски, которые в свою очередь включают определенные разновидности рисков.( см. Приложение 3)

●риски объектов инвестирования

а)Управленческие риски определяются квалификацией менеджеров, осуществляющих управление предприятием. Ошибки, допущенные бизнес- менеджером, могут повлечь за собой ущерб для тех, кто вложил средства в ценные бумаги данного эмитента.                               

б) Конвертируемые риски возникают при переводе облигаций или привилегированных акций в простые акции.

в) Риски невыплаты дивидендов являются частным случаем общего вида рисков, связанные с индивидуальным положением инвестора в компании. Как правило, невыплата дивидендов связана не с отсутствием прибыли, а с нежеланием администрации их выплачивать и невозможностью для отдельного акционера потребовать выплаты.                                                                г)Катастрофические риски, приводящие к банкротству, потере инвестиций или даже имущества предпринимателя, являются результатом крупных ошибок предпринимателей и редко рассматривается в качестве инвестиционных решений.

● Риски, связанные с направлением инвестирования, можно разделить на страновые, отраслевые и региональные риски. Региональные риски возникают не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологий торговли ценными бумагами, взаимосвязи с центральными фондовыми рынками, но и с особенностями налогового климата, действиями местной администрации и т.д. В частности, к немаловажным факторам рисков можно отнести экологическую ситуацию в регионе: вероятность аварий, экологических катастроф.

●  Селективные  риски- риски портфельного инвестирования и временные риски. Временные риски — риск выпуска, покупки или продажи ценной бумаги в неоптимальное время, что обусловливает вероятность определенных потерь.

● Технологические риски обусловлены применяемой системой торговли расчетов, зависят от квалификации операторов, надеж1юсти технических систем обеспечения т.д. Они включают следующие разновидности:

• риски поставки - невыполнение обязательств по поставке ценной бумаги: поставка не принадлежащей продавцу ценной бумаги (отсутствие перерегистрации прав собственности на купленные ценные бумаги). Поскольку многие акции существуют лишь в форме записей, то весьма распространенной разновидностью риска является не включение  в реестр держателей ценных бумаг;

• риски платежа являются оборотной стороной риска поставки. Действующая система расчетов позволяет не платить в течение определенного периода времени за приобретение фондовых ценностей;

клиринговые риски --- риски, возникающие в связи с ошибками в исчислении чистой позиции; ошибками в переводе денег и т.д.. т.е. риски функционирования клиринговой системы;

• операционные риски в современных условиях в основном связаны с непрофессионализмом технического персонала, осуществляющего поручения с нарушениями в технологии операций с ценными бумагами. Возможны и риски потерь в результате сбоя в работе компьютерных систем:

• риски перевода определяются возможностью покупателя перевести средства продавцу в конвертируемой валюте.

    3) Отдельно стоят вариационные риски, заключающиеся в том, что действующая компания может выплачивать по своим ценным бумагам больший или меньший доход и, таким образом, ожидания инвесторов относительно будущих дивидендов и роста курсовой стоимости могут оправдаться в большей или меньшей степени. На практике классификация рисков по последствиям используется для того, чтобы оценить, какой должна быть доходность интересующей нас ценной бумаги. Одно из фундаментальных положений инвестиционного анализа- более высокие риски должны компенсироваться более высоким доходом.

1.3. Профессиональный риск-менеджмент: понятие, задачи и функции.

        Численность и масштабы рисков на финансовых рынках в мире постоянно возрастают, увеличивая значимость риск- менеджмента для бизнеса. Особенность российского финансового рынка, характеризующегося высоким уровнем странового, законодательного, политического риска, значительными колебаниями цен, кризисными явлениями, также убеждает в необходимости управления рисками. Сегодня управление рисками является тщательно планируемым процессом. Задача управления риском органически вплетается в общую проблему повышения эффективности работы. Пассивное отношение к риску и осознание его существования, заменяется активными методами управления. Управление рисками при вложении средств в ценные бумаги позволяет значительно повысить эффективность деятельности инвестиционной компании, минимизировать возможный ущерб от операций с ценными бумагами, выявлять и предотвращать появление отрицательных последствий риска, а также принести компании дополнительную экономическую выгоду.

  Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления. Систему управления риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов и мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий.

В основе риск- менеджмента лежит  целенаправленный поиск и организация  работы по снижению степени риска, искусство  получения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной  ситуации. Конечная цель риск- менеджмента соответствует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.