Риски на рынке ценных бумаг, их виды, способы управления рисками. Профессиональный риск-менеджмент на российском рынке ценных бумаг

 

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное  учреждение

высшего профессионального образования

«ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ  УПРАВЛЕНИЯ»

Институт финансового  менеджмента

Кафедра «Финансы, денежное обращение  и кредит»

 

 

 

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

 

по дисциплине «Рынок Ценных Бумаг» на тему:

 

«Риски на рынке ценных бумаг, их виды, способы управления рисками. Профессиональный риск-менеджмент на российском рынке ценных бумаг»

 

 

 

 

 

 

 

Выполнил студент 

      гр. ФиК 4 – 2                 _Магадеева Д.Р._____________   /Ф.И.О./

                                                          (подпись)

 

 

Проверила 

доцент кафедры, к.э.н.  ___Токун Л.В.______________    /Ф.И.О./

                                                         (подпись)

 

 

 

 

 

 

 

 

Москва – 2011

Содержание

 

Введение…………………………………………………………………………………………………..3

Глава 1. Теоретические основы определения рисков и способов управления рисками на рынке ценных бумаг.

1.1. Понятие, сущность и основные  черты рисков на рынке ценных  бумаг…………………………5

1.2.  Классификация видов рисков  на фондовом рынке ………………………………………………8

1.3. Профессиональный риск-менеджмент: понятие, задачи и функции …………………………...12

Глава 2.Анализ и оценка рисков на рынке ценных бумаг. Методы управления рисками на фондовом рынке.

2.1. Методы анализа рисков……………………………………………………………………………..15

2.2. Оценка рисков. Этапы оценки  рисков на рынке ценных бумаг  …………………………………18

2.3.Методы управления рисками  на фондовом рынке…………………………………………….…..21

Глава 3. Современное состояние  риск- менеджмента в России.

3.1. Риск-менеджмент в России: современное состояние……………………………………………..23

Заключение………………………………………………………………….............................................29

Приложения………………………………………………………………………………………………32

Список использованной литературы……………………………………...............................................39

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

         Актуальность проблемы управления рисками возникает в связи с ситуацией на мировом и отечественном финансовом рынке на современном этапе: инфляцией, усилением кредитного риска, кризисом ликвидности. Не только любая инвестиция в ценные бумаги сопряжена с риском , но и любая операция по выпуску ценных бумаг также на современном этапе развития фондового рынка характеризуется повышенными рисками. Поэтому для менеджера важно определить источник риска, ранжировать его по степени значимости для проведения той или иной операции и найти адекватную систему нейтрализации риска, т.е. создать систему риск- менеджмента.

        Учитывая, что на российском рынке ценных бумаг даже среди развивающихся рынков имеет очень высокую волатильность, необходимо особенно тщательно подойти к изучению особенностей управления рисками на отечественном рынке ценных бумаг. Несмотря на многообразие проблематики корпоративного риск- менеджмента, в России отсутствуют стандартизованные методики его анализа и применения, а те, которые существуют и используются на данный момент, обладают серьезными недостатками.

    И совершенно очевидно, что в настоящее время, фондовый  рынок играет важную  и оказывает  непосредственное влияние в развитии  экономической системы всей страны. Поэтому, задача государства,  с одной стороны, состоит в  том, чтобы использовать потенциал  фондового рынка для реализации  программ экономической политики, а с другой стороны, предупредить  или минимизировать вероятность  угроз и рисков, который фондовый  рынок как инфраструктурный элемент  экономической политики несет  в себе и, которые, потенциально  могут перерастать в кризис. Поэтому очевидна роль изучения рисков, системы управления рисками на рынке ценных бумаг и соответственно системы риск- менеджмента. Анализ факторов риска важен не только для понимания функционирования самого фондового рынка, но и для понимания рисков развития экономики в целом.

За последнее десятилетие опубликовано значительное количество работ, посвященных  как отдельным аспектам  рисков фондового рынка, так и анализу  методов оценки,  системы и способов управления рисками, развития риск- менеджмента, однако в связи с  динамикой развития самого фондового рынка и изменением влияния тех или иных рисков имеет необходимое значение для постоянной разработки и изучения данной темы. Изучение данной проблематики проработано многими учеными, практиками, специалистами и просматриваются в работах как зарубежных, так и отечественных авторов, таких как: Эрроу, Г. Марковиц, У. Шарп, Дж. Акерлоф, Ф. Найт, Шарп У.Ф., Федотов Д.К, Маренков Н.Л., Семенкова Е.В, Грачева М.В., Галанов В.А., Басов А.И., Миркин Я.М.  и др.

Целью исследуемой темы является изучение и выявление  методов оценки и способов управления рисками, а также современного состояния риск- менеджмента в России, основных проблем его развития в российских условиях.

В соответствии с целью предопределяющими  являются следующие задачи: определение понятия “риск”, его видов на фондовом рынке, профессионального риск- менеджмента в России и его функций, методов оценки рисков, способов их управления, а также рассмотрение и анализ современного состояния риск- менеджмента в России и  его основных проблем.

Информационной базой для исследования были выбраны книги Галанова В.А, Басова А.И “Рынок ценных бумаг”, Маренкова  Н.Л “Ценные бумаги”, Ф. Найта” Риск-менеджмент ”, Семенковой Е.В “Операции с ценными бумагами”, Грачевой М.В”Риск-менеджмент инвестиционного проекта”, Хохлов Н. В. “Управление риском”, Балабанов И.Т. “Риск-менеджмент”, журнал Банковкое право, Информационный сайт Фондового рынка- Forex, информационный сайт “РЦБ” ,Романов В. “Управление рисками: этапы и методы “-Факты и проблемы практики менеджмента: Материалы научно-практической конференции и др.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические основы определения рисков и способов управления рисками на рынке ценных бумаг.

1.1. Понятие, сущность  и основные черты рисков на  рынке ценных бумаг.

    Совершенно очевидно, что любой рынок, особенно фондовый, не есть отношения чистой определенности, поэтому результат операций на фондовом рынке никогда не может быть известен заранее. Но вместе с тем, также нельзя утверждать, что рынок ценных бумаг есть отношения чистой определенности, ведь инвестируя, мы предполагаем некие результаты. Вероятность исхода любой операции с ценными бумагами рожает неопределенность будущих финансовых потоков.

     Инвестирование на фондовом рынке не может не сопровождаться риском. Однако представлений о риске недостаточно для успешной деятельности на современном рынке. Поэтому необходимо разрабатывать соответствующие оценки риска, методы, и способы управления рисками с вероятностным наступлением того или иного события, которое может повлечь тот или иной результат в будущем.Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование неблагоприятного события, в результате которого для инвестора реализацией риска будет: будущий доход ниже ожидаемого; доход не будет получен; можно потерять часть вложенного капитала -капитальной стоимости ценной бумаги ; может быть потерян весь капитал-все вложения в ценную бумагу. Таким образом, можно сделать вывод о том, что категория риск связана с такими категориями как неопределенность и доходность. Определим понятие “риск”.

     В общем случае под риском понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой различного рода потери. В теории финансов под риском понимают уровень неопределенности  в отношении будущих денежных потоков.[12, с. 9].

       Исторически  категория “риск” сформировалась на основе осознания человеком возможных неблагоприятных исходов и опасностей в ходе событий, связанных с неопределенностью.  С развитием товарно- денежных отношений риск становится в том числе и сложной экономической категорией. Как экономическая категория риск учитывает возможность отклонения результатов хозяйствования деятельности от поставленных целей. В целом необходимо учитывать следующие моменты:

● риск является следствием объективно присутствующей неопределенности

● риск связывается  с ситуацией  принятия решения, поставленной при  этом целью и возможностью не достижения этой цели вследствие случайного воздействия  ряда факторов.

Неопределенность  рождается непредвиденным изменением, от качества определения  которого зависит результат управления риском. Данную зависимость можно  представить как определения  действительного изменения как  суммы ожидаемого изменения и  непредвиденного, которое  в свою очередь представить схематически.( см. Приложение 1). Разумный инвестор всегда стремится:

● максимизировать доход от операции

● минимизировать издержки по ее проведению

● снизить неопределенность полученного  результата

     Однако, инвестируя в ценные бумаги, инвестор никогда не знает наверняка, какой финансовый результат- положительный или отрицательный- он может получить. Поэтому в реальной практике реализуется спекулятивный риск, тогда как для управления может использоваться категория чистого риска. Если непредвиденное изменение может произойти с данным активом или вероятность ничтожна мала, то можно представить равенство действительного изменения и ожидаемого изменения, и такой актив может быть безрисковым. Традиционно безрисковыми активами являются государственные облигации с фиксированной доходностью, вероятность невыплат по которым очень мала. Покупая обыкновенные акции, инвестор считает, что покупает надежду, а на самом деле покупает риск, так как неизвестно какими будут дивиденды по  какой цене можно будет продать приобретенные акции и вообще можно ли будет их продать. Облигации в этом отношении отличаются от акций, так как их эмитенты обещают выплачивать определенный процент, а также если инвестор держит бумаги до срока погашения, эмитент обязуется выплатить номинальную стоимость долгового инструмента. Именно поэтому корпоративные облигации- менее рискованный инструмент, чем акции.

Факторы риска- причины, обеспечивающие возможность разных состояний среды, и как, следствие, недетерминированность последствий принимаемых решений.

Сущность риска- это не ущерб, наносимый реализацией решения, а возможность отклонения от цели, ради достижения которой принималось решение. Сужение понятия “риск” только до учета возможного ущерба ограничило бы его использование в экономической области. Пониманию сущности риска способствует анализ признаков рисковой ситуации, т.е. ситуации принятия решений в условиях риска. Поэтому выделим основные черты риска: противоречивость, альтернативность и неопределенность.

● Противоречивость в риске приводит к столкновению объективно существующих рискованных действий с их субъективной оценкой. Т.е. противоречия заключается в том, что инвестор всегда хочет получить максимальный доход, но при меньшем риске, однако доходность и риски на рынке ценных бумаг тесно взаимосвязаны: степень риска обычно прямо пропорциональна ожидаемой доходности инвестиций. И всегда существует лицо, принимающее решение(ЛПР) одного или нескольких решений. Хотя доход от инвестирования не обязательно гарантирован, именно ожидаемый доход побуждает людей вкладывать средства в данный объект. Отсутствие указанной гарантии означает наличие риска, под которым обычно понимают вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого. Чем изменчивее и шире шкала колебаний доходов, тем выше риск и наоборот.

● Альтернативность в риске- предполагает необходимость выбора из двух или нескольких возможных вариантов решений, направлений, действий. Если возможность выбора отсутствует, то не возникает рискованной ситуации, а, следовательно, и риска.

● Неопределенностью называется неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта (решения). Существование риска непосредственно связано с наличием неопределенности, которая неоднородна по форме проявления и по содержанию.

Если же рассматривать неопределенность, по мнению некоторых экономистов  в отечественной литературе, определяющих риск как меру или степень неопределенности[ 14 с. 67], то отличием риска от неопределенности  являются следующие качественные характеристика риска:

● риск всегда характеризуется наличием фактора риска, т.е. существует конкретная причина его возникновения: источник риска.

● существует и объект воздействия  этого фактора- субъект: человек, ЛПР  и его деятельность

● каждый вид риска имеет свой механизм взаимодействия фактора риска и субъекта риска, определяющий его чувствительность к риску.

       Также можно добавить, что разнообразие информации об условиях реализации того или иного вложения не позволяет рассматривать неопределенные параметры проекта только как случайные: в последние годы выявлено и исследовано много  иных видов неопределенности, например, таких как когда параметры проекта задаются своими интервалами, функциями правдоподобия или семействами вероятностных распределений.

      Вместе с тем различные факторы риска, механизмы взаимодействия, источники  возникновения риска являются важными и индивидуальными, построение риск- менеджмента, которое не должно быть образцом с западных систем, так как механизм воздействия фактора риска и субъекта риска в российских условиях специфичен. Поэтому далее рассмотрим классификацию видов рисков, которая сможет дать представление о возможном влиянии тех или иных факторов на те или иные риски в большей или меньшей степени.